中報(bào)披露已落下帷幕，上市公司穩(wěn)健的基本面得到印證。同時(shí)，今年已有663家次公告表示實(shí)施中期分紅，預(yù)計(jì)分紅5337億元，占同期凈利潤(rùn)的比重由去年的7.0%提升至18.5%（截至8月底）。以公私募基金為代表的專業(yè)買(mǎi)方機(jī)構(gòu)均認(rèn)為A股市場(chǎng)估值水平處于歷史低位，中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，“立足長(zhǎng)遠(yuǎn)”做“耐心資本”走“難而正確”的路已成機(jī)構(gòu)投資者共識(shí)，只要各方堅(jiān)定信心、決心和耐心，撥開(kāi)障目的迷霧，A股自會(huì)走出漂亮的向上曲線。

A股中長(zhǎng)期向上因素不斷累積

近段時(shí)間，A股市場(chǎng)信心修復(fù)存在一定“擾動(dòng)項(xiàng)”，觀望情緒濃厚直接導(dǎo)致市場(chǎng)活躍度下降。在股指持續(xù)筑底過(guò)程中，推動(dòng)A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上的積極因素正不斷累積，得到了包括公私募基金等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者的充分認(rèn)可。

清和泉資本表示“看好A股的價(jià)值和發(fā)展”;博時(shí)基金直言“A股估值具有較大吸引力”;嘉實(shí)基金預(yù)計(jì)“市場(chǎng)有望逐步迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，信心領(lǐng)航，做多中國(guó)資產(chǎn)”；泰信基金認(rèn)為“符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)，蘊(yùn)藏著顯著的長(zhǎng)期投資價(jià)值”……

在受訪機(jī)構(gòu)看來(lái)，判斷資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)還是要看經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，新動(dòng)能加快成長(zhǎng)，高質(zhì)量發(fā)展取得新進(jìn)展。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤(pán)”，A股上市公司經(jīng)營(yíng)保持韌性，助推經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的改革措施不斷落地，這些都是中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的底氣。

中歐基金基金經(jīng)理羅佳明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“目前經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，過(guò)程中也會(huì)給部分產(chǎn)業(yè)帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型逐漸深入，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能也在逐漸累積，部分優(yōu)質(zhì)公司2024年以來(lái)盈利重回增長(zhǎng)區(qū)間，應(yīng)對(duì)未來(lái)的A股市場(chǎng)保持樂(lè)觀。”

今年以來(lái)，A股上市公司積極響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，踐行強(qiáng)本強(qiáng)基，聚焦提升公司質(zhì)量與回報(bào)水平，業(yè)績(jī)逐季好轉(zhuǎn)，服務(wù)消費(fèi)、出口增長(zhǎng)、培育新動(dòng)能成為業(yè)績(jī)恢復(fù)的亮點(diǎn)。此外，“估值”成為大家談及A股投資的關(guān)鍵詞。具體而言，5月中下旬至今，A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整已有四個(gè)月左右，階段性調(diào)整時(shí)間及空間較為充分，轉(zhuǎn)機(jī)漸行漸近。截至9月12日收盤(pán)，滬深300指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率不足11倍，市凈率為1.15倍；上證指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率略高于12倍，市凈率為1.12倍，均處于歷史底部水平。從投資角度來(lái)看，低估值優(yōu)勢(shì)形成“安全墊”可以對(duì)沖一定波動(dòng)，此時(shí)升級(jí)戰(zhàn)略視角，做好優(yōu)質(zhì)品種的關(guān)注與跟蹤，進(jìn)行中長(zhǎng)期投資會(huì)有較好的收益。

對(duì)此，嘉實(shí)基金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，伴隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、企業(yè)盈利改善，無(wú)論是估值、預(yù)期，還是宏觀周期、政策環(huán)境等多方面，A股的投資性價(jià)比、長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，正是低位布局未來(lái)的良好時(shí)機(jī)。

泰信基金董事長(zhǎng)李高峰告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“當(dāng)下A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的回調(diào)，優(yōu)質(zhì)公司總體處于估值不高的位置，尤其是符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)，更是蘊(yùn)藏著顯著的長(zhǎng)期投資價(jià)值。”

買(mǎi)方機(jī)構(gòu)力量持續(xù)壯大

當(dāng)前，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資價(jià)值漸顯，正迎配置較好時(shí)機(jī)，機(jī)構(gòu)投資強(qiáng)化專業(yè)買(mǎi)方作用，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市正當(dāng)其時(shí)。

機(jī)構(gòu)投資者是我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行、高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的一環(huán)，為資本市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。在嘉實(shí)基金看來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者不僅有助于提升市場(chǎng)定價(jià)有效性、優(yōu)化資源配置，也有利于降低市場(chǎng)波動(dòng)、應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)、挖掘市場(chǎng)價(jià)值，推動(dòng)我國(guó)A股市場(chǎng)更好踐行理性投資、長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念。

截至2023年底，公募基金等各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值15.9萬(wàn)億元，較2019年初增長(zhǎng)超1倍，持股占比從17%提升至23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬(wàn)億元，持股占比從4%提高到7.3%。此外，截至2024年7月末，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模突破31萬(wàn)億元，產(chǎn)品數(shù)量超1.2萬(wàn)只；私募基金管理規(guī)模達(dá)19.69萬(wàn)億元，產(chǎn)品數(shù)量超15萬(wàn)只。

在政策引導(dǎo)下，機(jī)構(gòu)投資者持股比例逐年提升，實(shí)現(xiàn)和資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。對(duì)比境外成熟市場(chǎng)，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者占比和中長(zhǎng)期資金總量仍然不高，還有進(jìn)一步提升空間。

對(duì)于下階段，機(jī)構(gòu)投資者如何進(jìn)一步吸引長(zhǎng)期增量資金，國(guó)務(wù)院日前印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《若干意見(jiàn)》）給出明確方向。《若干意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，“培育真正的耐心資本，推動(dòng)資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)。加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”。此外，證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席吳清在北京召開(kāi)專題座談會(huì)時(shí)表示：“希望機(jī)構(gòu)投資者繼續(xù)堅(jiān)定信心，保持定力，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、專業(yè)主義，不斷提升專業(yè)投研能力，更好發(fā)揮示范引領(lǐng)作用，持續(xù)壯大買(mǎi)方力量，幫助投資者獲得合理回報(bào)，增強(qiáng)投資者的信心和信任，更加成為市場(chǎng)運(yùn)行的‘穩(wěn)定器’和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的‘助推器’。”

清和泉資本表示：“壯大長(zhǎng)期資本確實(shí)對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具有多重意義。一是有利于更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。目前，我國(guó)在經(jīng)歷從金融周期過(guò)渡到創(chuàng)新周期的轉(zhuǎn)型，發(fā)展模式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、融資體系均在發(fā)生變化，資本市場(chǎng)和長(zhǎng)期資本是其中重要一環(huán)。二是長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功會(huì)有利于穩(wěn)定A股的盈利周期，同時(shí)也將涌現(xiàn)出更多的高質(zhì)量和有競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司。三是長(zhǎng)期資本有望拉長(zhǎng)A股的投資久期、降低市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期估值形成一定支撐。”

在李高峰看來(lái)，壯大買(mǎi)方機(jī)構(gòu)力量，特別是引入更多具有長(zhǎng)期投資理念和穩(wěn)定資金來(lái)源的機(jī)構(gòu)，有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，有效抵御市場(chǎng)的非理性波動(dòng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

因而，如何提升投研、定價(jià)能力，從收益端提高投資者獲得感，成為擺在各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者面前的一道必答題。

私募機(jī)構(gòu)方面，清和泉資本建議，聚焦“立足長(zhǎng)遠(yuǎn)”。“宏觀上要樹(shù)立長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，中觀上要匹配更加穩(wěn)定和長(zhǎng)期的負(fù)債和資產(chǎn)，微觀上要注重企業(yè)的長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值，淡化短期市場(chǎng)博弈。同時(shí)，要更加注重公司的股東長(zhǎng)期回饋、盈利長(zhǎng)期增長(zhǎng)、自由現(xiàn)金流的長(zhǎng)期創(chuàng)造。”

養(yǎng)老金是長(zhǎng)期資金、耐心資本的代表之一，嘉實(shí)基金建議，公募基金更加透明、更有效率地承擔(dān)起管理養(yǎng)老資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)保值增值的職責(zé)。投研上，需堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，采取適合養(yǎng)老資金投資屬性的投資策略和方法，依托資本市場(chǎng)為養(yǎng)老金投資提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；服務(wù)上，不斷優(yōu)化養(yǎng)老金融的服務(wù)場(chǎng)景，提升大眾對(duì)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的認(rèn)知度和認(rèn)可度；產(chǎn)品上，發(fā)展豐富的產(chǎn)品體系對(duì)接不同的偏好和支取安排的養(yǎng)老需求，針對(duì)養(yǎng)老特點(diǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品形式。

“陪跑”新質(zhì)生產(chǎn)力

持續(xù)壯大買(mǎi)方力量，是機(jī)構(gòu)投資者的重要使命，這一使命讓其在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和踐行國(guó)家戰(zhàn)略上體現(xiàn)擔(dān)當(dāng)，也讓投資者更好分享經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成果。

嘉實(shí)基金以公募基金為例介紹，作為聯(lián)通社會(huì)資金與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的橋梁，公募基金積極發(fā)揮好引導(dǎo)資源配置和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的積極作用，通過(guò)自身“高質(zhì)量”發(fā)展，以專業(yè)投資和研究，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，為重大戰(zhàn)略、關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供融資的支持，引導(dǎo)社會(huì)資金“向?qū)嵍小保餐龠M(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)等的發(fā)展。同時(shí)，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，力爭(zhēng)讓投資者實(shí)實(shí)在在地通過(guò)公募基金在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)過(guò)程中持續(xù)受益。

在泰康基金看來(lái)，不斷創(chuàng)新的公募基金產(chǎn)品正在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供針對(duì)性的支持，并且不斷地引導(dǎo)社會(huì)資源向戰(zhàn)略科技創(chuàng)新行業(yè)聚集，形成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融良性互動(dòng)的生態(tài)鏈，不斷提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注國(guó)家戰(zhàn)略和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，投資高水平科技、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，與科技創(chuàng)新賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的目標(biāo)不謀而合，對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展具有重要意義。

北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始人、合伙人常春林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，機(jī)構(gòu)投資者和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)是“三贏”關(guān)系。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型企業(yè)往往具有風(fēng)險(xiǎn)高、投入大、周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，需要耐心資本的長(zhǎng)期“陪跑”。同時(shí)，耐心資本又受益于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型企業(yè)高成長(zhǎng)性、高競(jìng)爭(zhēng)壁壘、高估值帶來(lái)的合理回報(bào)，雙方可謂深度互補(bǔ)。此外，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型企業(yè)的發(fā)展能夠吸引更多長(zhǎng)期投資者進(jìn)入市場(chǎng)，對(duì)于穩(wěn)定金融市場(chǎng)、促進(jìn)資本市場(chǎng)改革和健康發(fā)展都有重要意義。