美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，全球資產(chǎn)都在聞風(fēng)而動(dòng)！

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從5.25%—5.50%降至4.75%—5.0%，降幅50個(gè)基點(diǎn)，為2020年3月來(lái)首次降息。

靴子落地后，海外市場(chǎng)大幅異動(dòng)，美股迅速走高后由漲轉(zhuǎn)跌，黃金迅速拉升同樣大幅跳水，美債收益率集體收漲，美元指數(shù)反而在下跌后再度轉(zhuǎn)漲。中國(guó)資產(chǎn)方面，9月19日上午，A股三大股指在小幅下行后迅速拉升，深證綜指漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅一度超過(guò)2%，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)雙雙上漲，恒生科技指數(shù)盤(pán)中漲幅超3%，美元兌人民幣在拉升1%之后有所回落。

多家基金公司對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息和市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行了第一時(shí)間的解讀：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息有望進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣政策的寬松空間，另一方面，海內(nèi)外利率持續(xù)下行或帶來(lái)全球資金再配置，有利于中國(guó)資產(chǎn)的資金面，有基金公司預(yù)計(jì)對(duì)港股的影響或大于A股。

國(guó)內(nèi)貨幣寬松空間或進(jìn)一步打開(kāi)

美聯(lián)儲(chǔ)向來(lái)是全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，9月19日早上，香港金管局宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至5.25%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)對(duì)存量房貸利率下降的預(yù)期也不斷增強(qiáng)，多家基金公司認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟持續(xù)降息周期有望進(jìn)一步減輕人民幣面臨的外匯流出壓力，并打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣政策空間。

富國(guó)中證A500ETF擬任基金經(jīng)理蘇華清指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，國(guó)內(nèi)有可能出臺(tái)有力政策，包括最近央行報(bào)告指出著手推出一些增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本。

民生加銀基金也認(rèn)為，在9月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期后，國(guó)內(nèi)貨幣寬松的空間或?qū)⑦M(jìn)一步打開(kāi)。但該公司也表示，貨幣政策工具上央行買(mǎi)賣(mài)國(guó)債對(duì)市場(chǎng)的影響可能大于降準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)降息時(shí)點(diǎn)的選擇大概率“以我為主”，并與財(cái)政等其它政策形成組合拳。

“我國(guó)在7月美國(guó)通脹不及預(yù)期、降息概率升溫之時(shí)已經(jīng)迅速降息，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)啟降息周期后，我國(guó)預(yù)計(jì)寬松概率提升，近期稅期等因素使得資金面較緊，疊加此前央行領(lǐng)導(dǎo)的講話(huà)，近期降準(zhǔn)的概率大幅提升。在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息100BP的預(yù)期之下，我們認(rèn)為我國(guó)四季度再進(jìn)行一次降息的概率仍然較高。” 恒生前海債券基金經(jīng)理李維康認(rèn)為。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛的觀點(diǎn)則較為謹(jǐn)慎，他指出，可能要等到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和美國(guó)對(duì)華貿(mào)易的政策路徑更加明朗時(shí)，國(guó)內(nèi)貨幣政策路徑才更加清晰，但受限于當(dāng)前銀行息差等因素，預(yù)計(jì)降息空間有限。

對(duì)港股影響或大于A股

展望后市，由于此前加息周期對(duì)中國(guó)資產(chǎn)形成一定程度的估值壓力，多家基金公司認(rèn)為，如果海內(nèi)外利率能夠持續(xù)下行，或有利于中國(guó)資產(chǎn)的資金面和估值。

匯豐晉信基金QDII多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙表示，中國(guó)債券資產(chǎn)在今年一直獲得外資的流入，進(jìn)行匯率對(duì)沖后的高收益和低波動(dòng)對(duì)海外資金而言是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)；此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息有助于降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，這對(duì)非美市場(chǎng)一般較為有利，特別是當(dāng)前A股、港股的資產(chǎn)估值在全球范圍內(nèi)性?xún)r(jià)比突出，且與海外其他市場(chǎng)相關(guān)性降低，資金也許會(huì)從分散的角度進(jìn)行一定程度配置。

但國(guó)泰基金指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息屬于預(yù)防式降息，預(yù)計(jì)對(duì)港股的影響大于A股。A股方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息并非核心要素，雖然對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策的約束稍有打開(kāi)，但A股趨勢(shì)性回穩(wěn)的核心仍在于國(guó)內(nèi)基本面和逆周期政策的加碼。

華安基金也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息利好港股資金面，特別是國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境和美國(guó)降息利好港股紅利策略，央國(guó)企改革推動(dòng)下央企的分紅潛力和意愿較強(qiáng)，隨著當(dāng)前階段性回調(diào)，港股央企紅利股息率進(jìn)一步提升，配置價(jià)值愈發(fā)突顯。

中歐基金指出，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期開(kāi)啟，有助于打開(kāi)我國(guó)的貨幣政策空間。目前來(lái)看，后續(xù)央行降準(zhǔn)降息概率偏高，對(duì)國(guó)內(nèi)債市形成邊際利好，但受制于存款分流、銀行凈息差等因素，國(guó)內(nèi)降息空間仍有約束。對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息以及美股重回軟著陸交易有望加速行業(yè)間的再平衡，并驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在均值水位之下板塊的上漲。但是當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期幾無(wú)變化，基本面因素對(duì)再平衡交易的影響偏弱，市場(chǎng)更多將由資金面主導(dǎo)。中長(zhǎng)期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)走平且無(wú)總量刺激政策作用的背景下，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。

多家基金給出資產(chǎn)配置建議

具體到大類(lèi)資產(chǎn)的配置策略上，多家基金公司也給出了較為具體的投資建議。

李湛提出，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可以參考以下三大投資方向：

一是美債下行確定性最強(qiáng)，投資者可以?xún)?yōu)先考慮美債的投資機(jī)會(huì)。其中，短債利率下行幅度可能大于中長(zhǎng)債利率，因此可以相對(duì)超配短債。

二是穩(wěn)健型投資者可考慮黃金搭配防御性行業(yè)，而后逐步增加利率敏感型資產(chǎn)配置。一方面，黃金將繼續(xù)受益于美債實(shí)際利率的下行和美元指數(shù)走弱的“雙向”驅(qū)動(dòng)；“防御性行業(yè)”中，國(guó)內(nèi)主要是高股息相關(guān)板塊，海外市場(chǎng)則主要包括必需消費(fèi)、醫(yī)療保健和公用事業(yè)；另一方面，考慮到當(dāng)下對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩程度尚未可知，一旦“硬著陸”，即便降息周期開(kāi)啟，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也將面臨一定幅度的調(diào)整。因此，建議考慮等待首降落地后，再逐步增加利率敏感型的資產(chǎn)配置。

三是積極型投資者可考慮黃金底倉(cāng)的同時(shí)，關(guān)注成長(zhǎng)活躍方向以及景氣周期品。成長(zhǎng)包含電子、通信、新質(zhì)生產(chǎn)力以及國(guó)防軍工；而美聯(lián)儲(chǔ)降息后，貴金屬受益，工業(yè)金屬則在大宗商品需求上升中受益。此外“創(chuàng)新藥”等對(duì)美債利率敏感的成長(zhǎng)板塊，或?qū)⑹芤嬗诮迪⒅芷诘拈_(kāi)啟。

也有基金公司從股債市場(chǎng)拆分解讀了降息周期下的投資機(jī)會(huì)：

債市方面，國(guó)泰基金表示，在美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)轉(zhuǎn)向后，大概率能夠見(jiàn)到國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松，十年國(guó)債試探2%的整數(shù)關(guān)口。但當(dāng)十年國(guó)債下破2.1%后逼近2%，政策調(diào)控壓力客觀增大，央行持續(xù)對(duì)收益率進(jìn)行管控，大行賣(mài)出長(zhǎng)債后普遍買(mǎi)入短債。國(guó)泰基金認(rèn)為，未來(lái)央行對(duì)短端國(guó)債不一定采取每日持續(xù)單向買(mǎi)入的操作，這一政策的逆轉(zhuǎn)可能帶來(lái)短期調(diào)整，需要密切關(guān)注。但從本月到年底，每月均有大量MLF到期，短債在年內(nèi)可能以買(mǎi)入為主。

股市方面，摩根士丹利基金預(yù)計(jì)，隨著美國(guó)大選明朗化及美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，海外因素將逐步讓位于國(guó)內(nèi)因素，政策預(yù)期將會(huì)逐步增強(qiáng)，成長(zhǎng)風(fēng)格短期內(nèi)預(yù)計(jì)延續(xù)優(yōu)勢(shì)，一些成長(zhǎng)領(lǐng)域如TMT、高端制造、創(chuàng)新藥等值得看好。長(zhǎng)期角度，出海和紅利依然是值得重點(diǎn)關(guān)注的核心方向。

摩根基金表示，在經(jīng)濟(jì)軟著陸的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，對(duì)股票和債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都較為利好，但在經(jīng)濟(jì)及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍有一定不確定性，以及市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際政策可能出現(xiàn)落差下，仍可能出現(xiàn)一定的波動(dòng)，投資者宜規(guī)避過(guò)度集中的風(fēng)險(xiǎn)，并專(zhuān)注于提高投資組合的質(zhì)量和多元化。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)