與中藥行業(yè)一樣，化藥行業(yè)也呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的局面。

根據(jù)同花順i問財數(shù)據(jù)，今年上半年，A股157家化學(xué)制藥公司（包括化學(xué)制劑和原料藥公司），僅有四成（63家）實現(xiàn)了正增長（企業(yè)的總營收和歸母凈利潤同比增速均為正值）

另外，從股價表現(xiàn)來看，今年以來截至8月30日收盤，157家化藥公司中有137家出現(xiàn)股價下跌，其中跌幅超過40%的有16家，跌幅超過50%的有7家。

然而，在這樣的環(huán)境下，仍有一些化藥公司表現(xiàn)亮眼。

近六成負(fù)增長，31家凈利潤為負(fù)

2024年上半年，大部分化藥企業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績下滑的情況。

根據(jù)同花順i問財數(shù)據(jù)，今年上半年，A股157家化藥公司中，有94家出現(xiàn)了負(fù)增長（企業(yè)的總營收和歸母凈利潤同比增速均為負(fù)值，及其中之一為負(fù)值），占比近六成（達(dá)到59.87%）。

從營業(yè)收入角度看，共有58化藥公司的總營收超過10億元，其中有6家超過100億元，邁入了“百億俱樂部”，分別為華東醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、百濟神州、科倫藥業(yè)；總營收同比下滑超過10%的企業(yè)共有46家，下滑超過30%的有17家，包括*ST景峰（景峰醫(yī)藥）、ST三圣（三圣股份）等。

景峰醫(yī)藥的主要產(chǎn)品聚焦于心腦血管、骨科、抗腫瘤三大領(lǐng)域，今年上半年實現(xiàn)總營收同比下滑46.76%，且歸母凈利潤虧損額同比擴大。這主要是由于作為公司收入、利潤主要來源的重要子公司大連德澤藥業(yè)本期不再納入合并范圍，致使公司主營業(yè)務(wù)萎縮。

不過，從今年7月2日石藥控股高管空降、擬參與景峰醫(yī)藥重整，到8月27日景峰醫(yī)藥發(fā)布公告稱“確定以石藥控股作為牽頭投資人的聯(lián)合體為中選重整投資人”，*ST景峰的股價累計漲幅超過400%。

石藥控股之所以看中景峰醫(yī)藥，在于其擁有不少極具市場前景的產(chǎn)品管線，包括8個全國獨家產(chǎn)品，以及占據(jù)國內(nèi)市場主導(dǎo)地位的心腦血管產(chǎn)品參芎葡萄糖注射液、治療骨科關(guān)節(jié)炎的玻璃酸鈉注射液等。

圖片來源：安信證券研報

在凈利潤方面，今年上半年，A股157家化藥公司中，百利天恒、恒瑞醫(yī)藥、新和成、科倫藥業(yè)等9家企業(yè)凈利潤超過10億元；凈利潤同比下滑超過10%的企業(yè)有54家，下滑超過50%的有25家。

另外，有31家化藥企業(yè)的歸母凈利潤為負(fù)，公司類型包括傳統(tǒng)化藥公司、原料藥公司以及尚未實現(xiàn)盈利的Biotech，比如富祥藥業(yè)、百濟神州、迪哲醫(yī)藥等。

值得一提的是，今年上半年，富祥藥業(yè)、百濟神州、迪哲醫(yī)藥均實現(xiàn)歸母凈利潤同比虧損收窄，其中百濟神州的總營收高達(dá)119.96億元，同比增長65.44%，這主要得益于澤布替尼、替雷利珠單抗以及安進授權(quán)產(chǎn)品的銷售增長。

63家實現(xiàn)正增長，恒瑞、科倫、百濟營收破百億

盡管化藥行業(yè)普遍承壓，仍有一些公司異軍突起，抵擋住了市場的冷風(fēng)，實現(xiàn)了總營收與凈利潤雙雙攀升。

根據(jù)同花順i問財數(shù)據(jù)，今年上半年，A股157家化學(xué)制藥公司（包括化學(xué)制劑和原料藥公司），共有63家實現(xiàn)了正增長（企業(yè)的總營收和歸母凈利潤同比增速均為正值），占比達(dá)到40.13%。

在這63家化藥公司中，有4家總營收超過100億元，包括華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、科倫藥業(yè)。

“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥交出了靚麗成績單：實現(xiàn)總營收136.01億元，同比增長21.78%，歸母凈利潤34.32億元，同比增長48.67%，這主要得益于創(chuàng)新藥收入實現(xiàn)同比增長33%至66.12億元（含稅，不含對外許可收入），無懼競爭加劇、產(chǎn)品降價及準(zhǔn)入難等因素影響，以及收到的Merck Healthcare 1.6億歐元對外許可首付款確認(rèn)為收入。

“已經(jīng)上岸了”的科倫藥業(yè)，實現(xiàn)總營收、歸母凈利潤分別為118.27億元、18億元，同比增長9.52%、28.24%，這主要得益于公司持續(xù)優(yōu)化輸液產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，利用集采中標(biāo)優(yōu)勢擴大市場并降低銷售費用，同時原料藥中間體主要產(chǎn)品量價齊升，川寧生物向本公司貢獻(xiàn)歸母凈利潤同比增加2.72億元，以及科倫博泰海外授權(quán)收入大增，向本公司貢獻(xiàn)歸母凈利潤同比增加1.9億元。

表1 2024年上半年化藥企業(yè)歸母凈利潤排名TOP10

數(shù)據(jù)來源：同花順i問財

尤其是百利天恒，今年上半年不僅實現(xiàn)總營收和凈利潤雙雙增長，而且凈利潤達(dá)到46.66億元，同比暴增1521.28%，這主要是由于公司收到BMS基于EGFR×HER3雙抗ADC藥物BL-B01D1支付了8億美元首付款。

值得關(guān)注的還有艾力斯，上半年實現(xiàn)總營收和凈利潤同比增長均超過100%，主要原因是公司核心產(chǎn)品甲磺酸伏美替尼片自一線治療適應(yīng)癥被納入醫(yī)保后實現(xiàn)放量大幅增長，以及各項期間費用得到有效管控，降本增效取得了顯著成果。

此外，實現(xiàn)凈利潤同比增長超過100%的化藥企業(yè)，還有億帆醫(yī)藥、海思科、奧賽康、溢多利等。

截至2024年中報披露日，億帆醫(yī)藥的重點產(chǎn)品億立舒已在中國、美國、歐盟等31個國家/區(qū)域獲準(zhǔn)上市銷售，并計劃于今年9月底開始陸續(xù)向境外部分市場發(fā)貨。

今年上半年，海思科有兩款創(chuàng)新藥獲批上市：苯磺酸克利加巴林膠囊、考格列汀片，前者是第三代中樞神經(jīng)系統(tǒng)鈣離子通道調(diào)節(jié)劑，分別于今年5月、6月獲批治療成人糖尿病性周圍神經(jīng)病理性疼痛（DPNP）以及帶狀皰疹后神經(jīng)痛，后者是用于2型糖尿病的全球首個雙周口服超長效二肽基肽激酶抑制劑（DPP-4i）。

51家研發(fā)投入超1億元，百濟、恒瑞分列一二名

當(dāng)前，化藥企業(yè)都處于創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，研發(fā)投入的戰(zhàn)略地位日益凸顯。企業(yè)不僅要在現(xiàn)有產(chǎn)品上進行持續(xù)改進和優(yōu)化，更要通過研發(fā)投入開拓新的治療領(lǐng)域。

根據(jù)同花順i問財數(shù)據(jù)，今年上半年，A股157家化藥公司中，有56家研發(fā)投入總額超過1億元，其中有4家超過10億元（注：研發(fā)投入總額包括研發(fā)費用、費用化和資本化研發(fā)投入）。

研發(fā)投入總額排名前10的化藥企業(yè)，分別為百濟神州、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、健康元、華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、百利天恒、華海藥業(yè)、麗珠集團，其中百濟、恒瑞分別以66.28億元、38.6億元位列行業(yè)第一，第二名，而且研發(fā)投入總額占營業(yè)總收入比例分別達(dá)到55.25%、28.38%。

表2 2024年上半年化藥企業(yè)研發(fā)投入總額排名TOP10

數(shù)據(jù)來源：同花順i問財

截至今年上半年，恒瑞醫(yī)藥ADC平臺已有12個新型、具有差異化的ADC分子成功獲批臨床，SHR-A1811（HER2 ADC）、SHR-A1921（TROP2 ADC）、SHR-A1904（CLAUDIN18.2 ADC）三款產(chǎn)品進入Ⅲ期臨床。

在2024年ESMO大會上，恒瑞公布了SHR-A1921治療鉑耐藥卵巢癌的首次人體試驗I期研究結(jié)果：在可評估的患者中，ORR為48.8%，疾病控制率（DCR）為97.7%，mDoR為6.4個月。47.6%的確診應(yīng)答仍在進行中，mPFS為7.2個月，中位OS未達(dá)到，6個月OS率為91.9%。

另外，恒瑞還公布了SHR-A1904治療胃或胃食管交界處癌（GC/GEJC）的I期研究結(jié)果：在基線和≥1次基線后評估的患者中，6.0 mg/kg劑量組中，ORR、DCR分別為55.6%、88.9%；8.0 mg/kg劑量組中，ORR、DCR分別為36.7%、86.7%。

尤其對于尚未盈利，或?qū)崿F(xiàn)營收較少的Biotech，研發(fā)投入的重要性更是不言而喻。

今年上半年，研發(fā)投入總額占營業(yè)總收入比例最高的前10家化藥企業(yè)，分別是海創(chuàng)藥業(yè)、首藥控股、益方生物、盟科藥業(yè)、亞虹醫(yī)藥、迪哲醫(yī)藥、前沿生物、澤璟制藥、微芯生物、百濟神州。

表3 2024年上半年化藥企業(yè)研發(fā)投入總額占比排名TOP10

數(shù)據(jù)來源：同花順i問財

海創(chuàng)藥業(yè)以靶向蛋白降解PROTAC技術(shù)和氘代技術(shù)等平臺為基礎(chǔ)，在癌癥和代謝疾病領(lǐng)域構(gòu)建了9項在研管線，其中治療前列腺癌癥的HC-1119已提交上市申請，還有4款管線處于臨床研究的不同階段（HP518、HP501、HP537、HP560）。

澤璟制藥在腫瘤、出血及血液、免疫炎癥性和肝膽等多個治療領(lǐng)域，布局了豐富的產(chǎn)品管線，其中多納非尼片（針對肝癌、甲狀腺癌）和重組人凝血酶（用于止血）均已獲批上市；JAK抑制劑鹽酸吉卡昔替尼片治療骨髓纖維化已提交上市申請，注射用重組人促甲狀腺激素的甲狀腺癌診斷用藥適應(yīng)癥也已提交上市申請。

特別是吉卡昔替尼，目前還在開展多個針對自免疾病的II期及以上臨床試驗，包括斑禿、特應(yīng)性皮炎、強直性脊柱炎和斑塊狀銀屑病等，極具市場潛力。

結(jié)語

回顧今年上半年的化藥行業(yè)，可以說是一個充滿變數(shù)與機遇的時期。

在這個時期，有的企業(yè)因為市場環(huán)境的變化而陷入了困境，但也有一些企業(yè)憑借敏銳的市場洞察力和靈活的應(yīng)對策略，成功抓住了機遇，實現(xiàn)了快速發(fā)展。

這種“冰火兩重天”的局面，不僅揭示了化藥行業(yè)的殘酷競爭，也展現(xiàn)了優(yōu)秀企業(yè)的頑強生命力和創(chuàng)新能力。

參考資料：

1.各家公司的財報、公告、官微

2.安信證券研報

轉(zhuǎn)載來源：藥智新聞