經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 胡群 2022年11月25日，中國養(yǎng)老體系第三支柱正式開閘落地。如今，在個人養(yǎng)老金實施即將兩周年之際，全面推開個人養(yǎng)老金制度的呼聲不斷。

回眸這兩年，已有超過6000萬人開通了個人養(yǎng)老金賬戶，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品快速擴容。根據(jù)人力資源和社會保障部數(shù)據(jù)，截至2024年10月9日，包括理財、儲蓄、保險、基金等個人養(yǎng)老金產(chǎn)品已達到804只。

在硬幣的另一面，是個人養(yǎng)老金實際繳存金額不足預(yù)期。截至去年末，個人養(yǎng)老金開戶后實際儲存資金的人數(shù)僅占開通總?cè)藬?shù)的三分之一，人均儲存資金只有2000多元，與每人每年1.2萬元的繳存上限有較大差距。

與此同時，隨著國內(nèi)權(quán)益市場波動加劇，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的收益率在一定程度上承壓。

面對中國人口老齡化趨勢，國家層面提出要在全國實施個人養(yǎng)老金制度，積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險，個人養(yǎng)老金的發(fā)展既面臨巨大的機遇，也面臨諸多挑戰(zhàn)。

就此話題，經(jīng)濟觀察報專訪了中國工商銀行養(yǎng)老金融部副總經(jīng)理呂艾國。如何解決個人養(yǎng)老金發(fā)展面臨的問題？他給出了一劑“藥方”：養(yǎng)老保障體系第三支柱從產(chǎn)品制過渡到養(yǎng)老財富管理計劃制。

在呂艾國看來，市場上的養(yǎng)老金融產(chǎn)品種類較為有限，同時個人投資者在養(yǎng)老產(chǎn)品的認(rèn)知和選擇上普遍不足。為了提高個人投資者的養(yǎng)老資金管理效率，建議建立養(yǎng)老財富管理計劃。通過該計劃，投資者可以將資金委托給專業(yè)的投資機構(gòu)進行運作，根據(jù)個人的年齡階段和風(fēng)險偏好進行資產(chǎn)配置。這種做法不僅有助于個人投資者實現(xiàn)資金的保值增值，而且也符合國家對于中長期資金管理的要求。

呂艾國認(rèn)為，養(yǎng)老第三支柱的推動與發(fā)展，需要政策扶持與各方機構(gòu)的努力協(xié)作，以更好地提高個人養(yǎng)老金制度吸引力，讓更多人參與進來。

制度拓面成效顯著

經(jīng)濟觀察報：自2022年11月起，個人養(yǎng)老金制度在36個城市和地區(qū)先行實施。能否談?wù)勀銓υ撝贫冗@兩年發(fā)展的理解？

呂艾國：經(jīng)過近20年的發(fā)展，中國的企業(yè)年金制度取得了顯著成就，從《機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》印發(fā)算起，職業(yè)年金也已經(jīng)有了近10年的發(fā)展歷史。這兩者構(gòu)建的養(yǎng)老保險第二支柱對于完善我國多層次、多支柱養(yǎng)老保障體系發(fā)揮了重要作用，但覆蓋人數(shù)估計不到8000萬人。個人養(yǎng)老金制度剛剛實施兩年，已吸引了6000萬人在36個先行地區(qū)參與制度，這表明至少已有6000萬人對個人養(yǎng)老金制度有所了解，說明政府部門和商業(yè)銀行等機構(gòu)在制度宣傳推廣方面取得了較好的成效，有效激發(fā)了社會各界的參與熱情。然而，如何進一步提高客戶繳存投資意愿，不斷推動制度提質(zhì)擴面，仍是我們需要思考和共同努力的方向。

另外，在非先行區(qū)域，工商銀行已預(yù)先開展了諸如政策宣導(dǎo)、知識普及等準(zhǔn)備工作，并成功積累了一定規(guī)模的客戶群體。根據(jù)我們的觀察，其他同業(yè)機構(gòu)也在緊鑼密鼓地做著相應(yīng)準(zhǔn)備。

收益率困境

經(jīng)濟觀察報：有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，大部分中國受訪者在退休后的投資中選擇較為保守的金融產(chǎn)品，其中以定期存款居首位，其次是債券和權(quán)益類投資。從個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)來看，儲蓄類產(chǎn)品也成為多數(shù)人的選擇，甚至部分客戶開通賬戶但是沒有進行投資，為什么會發(fā)生這種情況？

呂艾國：首先，推進一項制度，尤其是涉及養(yǎng)老金融這樣復(fù)雜的領(lǐng)域，確實需要一個漸進的過程。在這個過程中，加強宣傳教育工作是至關(guān)重要的一步。國家在推動養(yǎng)老金融方面，已經(jīng)提出了一系列政策和措施，通過教育和制度的先行，提高公眾對養(yǎng)老金融產(chǎn)品的認(rèn)知和理解。

個人選擇將個人養(yǎng)老金存入銀行存款的現(xiàn)象，與當(dāng)前市場上金融產(chǎn)品的多樣性和其他類型投資產(chǎn)品的收益率密切相關(guān)。這表明，金融機構(gòu)需要發(fā)揮各自的專業(yè)優(yōu)勢，切實提升相關(guān)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的收益率，同時優(yōu)化養(yǎng)老保障和財富管理服務(wù)，以更好地滿足公眾的養(yǎng)老需求，并突出這些產(chǎn)品在養(yǎng)老保障方面的特色和優(yōu)勢。

與此同時，除了優(yōu)化現(xiàn)有的理財、儲蓄、保險、基金四類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品外，建議推出更加契合養(yǎng)老需求的金融產(chǎn)品，與普通金融產(chǎn)品形成差異化。為提升這些養(yǎng)老產(chǎn)品的收益率和吸引力，可以逐步從單一的產(chǎn)品導(dǎo)向模式過渡到綜合性的養(yǎng)老計劃管理模式。這樣做不僅有助于更有效地進行資金配置和管理，還能確保養(yǎng)老資金收益的長期性和穩(wěn)健性。

對于金融機構(gòu)而言，應(yīng)加強投資研究能力建設(shè)，面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境時，不斷提升資產(chǎn)配置和投資管理的專業(yè)水平，以期實現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資回報。

此外，機構(gòu)還需注重提升用戶的持有體驗。充分利用銀行廣泛的網(wǎng)點分布、高水平的科技支持，以及豐富的服務(wù)經(jīng)驗等優(yōu)勢，并結(jié)合人工智能等新興技術(shù)的應(yīng)用，吸引更多年輕群體參與個人養(yǎng)老金計劃，使他們能夠享受到相關(guān)制度帶來的紅利。

總體而言，盡管目前個人養(yǎng)老金的繳付金額尚未達到預(yù)期目標(biāo)，但從長遠的發(fā)展趨勢來看，這一領(lǐng)域具有較大的增長潛力和發(fā)展空間。

如何破局？

經(jīng)濟觀察報：根據(jù)去年底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，個人養(yǎng)老金開戶后實際儲存資金的人數(shù)不足三分之一，人均儲存資金僅2000多元，實際儲存資金總額為400多億元；另一方面，有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，只有不到四分之一的受訪者表示他們已開始為退休做規(guī)劃和準(zhǔn)備，與其他市場相比處在偏低水平。你也提到了個人養(yǎng)老金的高質(zhì)量參與問題。從養(yǎng)老金融服務(wù)核心參與者的角度，你認(rèn)為應(yīng)采取哪些措施來提高個人養(yǎng)老金的吸引力和覆蓋率？有哪些具體的建議或策略？

呂艾國：在評估和推進個人養(yǎng)老金制度時，我們可以參考目前其他養(yǎng)老金的收益情況。社保基金的年均投資收益率超過了7%，受托運營的地方養(yǎng)老基金年均投資收益率達到了5%，企業(yè)年金自2007年以來的年均投資收益率也超過了6%。對于第三支柱個人養(yǎng)老金而言，應(yīng)當(dāng)考慮從單純的產(chǎn)品導(dǎo)向模式向綜合性的計劃制過渡，建立一個全面的退休養(yǎng)老計劃或養(yǎng)老財富管理計劃。

目前，市場上的產(chǎn)品類型相對單一，大多數(shù)個人投資者在養(yǎng)老產(chǎn)品的認(rèn)知和選擇上也存在不足。此外，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的年化收益水平尚未達到第一支柱和第二支柱養(yǎng)老金的水平。因此，建議參考第一支柱和第二支柱的計劃式管理模式，創(chuàng)新打造“養(yǎng)老財富管理計劃”。

從生命周期的角度來看，目前最短持有期一般為3至5年的養(yǎng)老目標(biāo)基金實際上也屬于短期資金。而“養(yǎng)老財富管理計劃”作為一個長期的、永續(xù)的計劃，將更符合國家對于中長期資金的要求，形成耐心資本。這些計劃的資金可以交給有經(jīng)驗的專業(yè)管理人，如商業(yè)銀行、基金公司、理財公司、保險公司和資產(chǎn)管理公司等，進行運作。

養(yǎng)老財富管理計劃的特點在于追求長期穩(wěn)健的投資業(yè)績，深度契合個人養(yǎng)老金長期、封閉的資金特點，可以更好地保障資金長期穩(wěn)健增值，同時也有助于提高個人養(yǎng)老金的吸引力，鼓勵更多人參與其中。

經(jīng)濟觀察報：養(yǎng)老財富管理計劃與現(xiàn)在的模式相比有何本質(zhì)區(qū)別？

呂艾國：從模式上來講還是有很大區(qū)別的。

一是管理模式的轉(zhuǎn)變。與傳統(tǒng)的產(chǎn)品代銷模式相比，在計劃式管理模式中，服務(wù)主體不是代銷機構(gòu)，而是養(yǎng)老財富管理計劃的管理機構(gòu)；業(yè)務(wù)模式從產(chǎn)品導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y服務(wù)導(dǎo)向，服務(wù)機構(gòu)的業(yè)務(wù)重點從獲取銷售手續(xù)費轉(zhuǎn)變?yōu)槿芷诘耐顿Y陪伴服務(wù)質(zhì)量；計劃的管理機構(gòu)作為“大管家”，主要負責(zé)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、投資監(jiān)督和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，不直接參與資金投資，以避免與自身其他業(yè)務(wù)產(chǎn)品產(chǎn)生風(fēng)險關(guān)聯(lián)，確保服務(wù)質(zhì)效。

二是持有期限和門檻不同。目前個人養(yǎng)老金產(chǎn)品在交易時間、起購門檻、底層資產(chǎn)、持有期限等方面普遍存在較為嚴(yán)格的限制。計劃式運作模式可以更加靈活地突破上述限制，支持1元錢起購、每日開放交易，匹配多樣化的資金投資需求，形成規(guī)模優(yōu)勢。同時，可以充分利用專業(yè)金融機構(gòu)的優(yōu)勢，根據(jù)資本市場走勢和客戶年齡、偏好等特點，在更長期的視角下進行靈活的資產(chǎn)配置與調(diào)整，滿足客戶個性化需求的同時積極獲取投資回報。

三是機構(gòu)間協(xié)同合作方式不同。在計劃式管理模式中，我們能夠引入不同金融機構(gòu)開展協(xié)同合作。商業(yè)銀行等機構(gòu)作為計劃的管理機構(gòu)，以客戶利益最大化為目標(biāo)，從理財公司、保險資管公司、基金公司等專業(yè)投資機構(gòu)中選擇合適的投資機構(gòu)，充分利用計劃的管理機構(gòu)、投資機構(gòu)的計劃管理和資產(chǎn)配置經(jīng)驗，發(fā)揮不同機構(gòu)在投資理財、風(fēng)險防控等方面的比較優(yōu)勢，實現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)健增值。回顧采用類似管理模式的企業(yè)年金集合計劃，近十年來（2014年至2023年）全市場企業(yè)年金集合計劃的累計收益率達到61.90%，年化收益率達到4.94%。

四是投資風(fēng)格不同。養(yǎng)老財富管理計劃可以結(jié)合不同年齡、不同背景客戶的投資偏好，通過不同資產(chǎn)類別的不同配置方案研發(fā)設(shè)計差異化投資風(fēng)格的計劃，滿足客戶個性化的投資需求；可以利用大數(shù)據(jù)模型和人工智能技術(shù)，打造個性化的產(chǎn)品配置方案，開展默認(rèn)投資組合和智能投顧服務(wù)，滿足不同客戶的投資需求。

推動養(yǎng)老金融服務(wù)體系建設(shè)

經(jīng)濟觀察報：近期，中小銀行也在發(fā)力布局個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。隨著更多機構(gòu)入局，未來個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)會出現(xiàn)怎樣的變化？如何看待養(yǎng)老金融參與者之間的競爭？

呂艾國：我們歡迎更多機構(gòu)參與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。不同銀行在發(fā)展重點、覆蓋區(qū)域、業(yè)務(wù)優(yōu)勢等方面具有一定差異，通過引入更多符合條件的商業(yè)銀行進入個人養(yǎng)老金市場，可以建立良性競爭關(guān)系和優(yōu)勢互補體系，進一步豐富服務(wù)內(nèi)涵、擴大服務(wù)半徑、推動服務(wù)創(chuàng)新，有利于個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)健康發(fā)展。但從商業(yè)角度來講，這項業(yè)務(wù)短期的投入與產(chǎn)出可能不成正比，這或會給小機構(gòu)帶來較大的壓力。

對于大中型銀行而言，個人養(yǎng)老金賬戶可以是開展綜合金融服務(wù)的一個端口。實際上，參與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)是一個涵蓋系統(tǒng)、流程、服務(wù)等在內(nèi)的全生命周期業(yè)務(wù)體系。例如，在產(chǎn)品選擇方面，我們并不是簡單地選擇市場上所有的產(chǎn)品，而是通過整合全集團的投研力量進行甄選和動態(tài)監(jiān)測。包括投研能力在內(nèi)的各種資源保障，對于部分中小銀行來說可能是一個挑戰(zhàn)。

所以我認(rèn)為，短時期內(nèi)個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的市場格局不會發(fā)生很大變化。

經(jīng)濟觀察報：下一步，工行在包括個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)在內(nèi)的養(yǎng)老金融服務(wù)方面有哪些規(guī)劃和戰(zhàn)略布局？

呂艾國：除了持續(xù)提升個人養(yǎng)老金服務(wù)質(zhì)量，豐富服務(wù)內(nèi)涵，積極做好制度全面放開的各項準(zhǔn)備外，我們還積極推動整個養(yǎng)老金融服務(wù)體系的建設(shè)。去年，工行推出養(yǎng)老金融社區(qū)平臺。用戶現(xiàn)在可以通過手機銀行便捷地查詢自身第一、第二、第三支柱的資產(chǎn)狀況，以及進行養(yǎng)老規(guī)劃測算等。

在養(yǎng)老財富管理方面，自今年年初以來，工行的產(chǎn)品線從單一產(chǎn)品擴展到五類產(chǎn)品，除了涵蓋個人養(yǎng)老金的四類產(chǎn)品外，還新增了柜臺債券產(chǎn)品。

在養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域，我們計劃未來將更多的養(yǎng)老機構(gòu)引入到工行養(yǎng)老金融社區(qū)平臺中，提供包括入住辦理等業(yè)務(wù)的一站式服務(wù)。此外，工行還引入了積分兌換養(yǎng)老服務(wù)，允許用戶使用積分來兌換養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)。

我們的目標(biāo)是構(gòu)建一個涵蓋金融資產(chǎn)、產(chǎn)品、服務(wù)、社區(qū)功能，以及相關(guān)養(yǎng)老機構(gòu)的綜合性生態(tài)圈，提供包括養(yǎng)老金融服務(wù)、養(yǎng)老機構(gòu)選擇等在內(nèi)的綜合服務(wù)，以滿足客戶的多方位養(yǎng)老需求。