張奧平/文 8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)即將上市。注冊制下的創(chuàng)業(yè)板，將會產生以下三大變化：

第一，原本的首日不設漲跌幅限制，現(xiàn)在改為上市前五日不限漲跌幅，此外漲跌幅限制改為20%。這一變化將加大個股的短期波動，并且也會影響到創(chuàng)業(yè)板整體市場的波動。短期內，投資者應當謹慎一些，考慮好自身的風險承受能力。

第二，長遠角度看，注冊制拓寬了創(chuàng)業(yè)板的上市通道，上市企業(yè)將會更加的多樣性，這對投資者的研究能力有了更高的要求。在投資過程中，投資者需要更深入的研究自己所選的股票，最好選擇自己能看懂的行業(yè)與公司，或者選擇專業(yè)的基金公司進行投資。

第三，參考海外運行注冊制的成熟資本市場，創(chuàng)業(yè)板以及科創(chuàng)板也將與美股、港股一樣，形成上市公司價值的分化。少數(shù)的頭部公司享受高估值溢價，占據(jù)市場內主要的交易份額與市值；而剩下大多數(shù)的非行業(yè)龍頭、無基本面支撐的上市公司，則會逐漸喪失估值溢價以及流動性，甚至會被退市。將來的投資者需以長期價值投資為主，挖掘那些或具備行業(yè)、細分領域龍頭地位，或具備關鍵技術、資源、研發(fā)創(chuàng)新能力的上市企業(yè)。只有這些企業(yè)真正擁有長期價值創(chuàng)造能力，享受資本市場的高估值溢價。

（作者系如是資本董事總經理、如是金融研究院副院長）