經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 任曉寧 剛剛與特斯拉發(fā)生“拒車門”爭(zhēng)議的拼多多，8月21日下午，公布了2020年二季度財(cái)報(bào)。

拼多多用戶數(shù)還在一如既往的狂奔。截至2020年6月30日，年活躍買家數(shù)達(dá)6.832億，較去年同期的4.832億增長(zhǎng)41%，一年凈增2億，單季新增5510萬(wàn)活躍買家。月活用戶數(shù)達(dá)5.688億，較去年同期的3.66億增長(zhǎng)55%，較一季度單季凈增8140萬(wàn)。

去年GMV首次破萬(wàn)億后，今年二季度，拼多多GMV為12687億元，較去年同期的7091億元增長(zhǎng)79%。

拼多多二季度營(yíng)收121.93億元，較去年同期的72.90億元增長(zhǎng)67%；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，拼多多二季度歸屬于普通股股東的凈虧損為7724萬(wàn)元，較去年4.11億元虧損收窄。

持續(xù)虧損沒有拉低拼多多的股價(jià)。Q1發(fā)布財(cái)報(bào)后，拼多多的股價(jià)漲幅接近50%。今年年初至今，拼多多股價(jià)增長(zhǎng)156%。截至8月21日，拼多多每股97.13美元，總市值1163億美元，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司中排名第四。

華創(chuàng)證券分析師耿琛不久前發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，拼多多還將長(zhǎng)期處于GMV積累的過(guò)程，盈利拐點(diǎn)暫時(shí)還未可見。

廣發(fā)證券、中金證券、國(guó)內(nèi)君安等機(jī)構(gòu)看好拼多多，理由是，疫情結(jié)束后，商家去庫(kù)存背景下，廣告投放意愿明顯上升將拉動(dòng)貨幣化率。

用戶數(shù)攻城略地

與阿里、京東相比，拼多多在GMV和營(yíng)收、利潤(rùn)方面均有不小差距，但在增速和用戶數(shù)量方面，拼多多仍保持快速增長(zhǎng)。

營(yíng)收方面，阿里巴巴二季度營(yíng)收1537.5億元，同比增長(zhǎng)34%。京東二季度收入2010.5億，同比增長(zhǎng)33.8%。拼多多二季度營(yíng)收121.93億元，同比增長(zhǎng)67%。

凈利潤(rùn)方面，阿里巴巴二季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)394.7億元，同比增長(zhǎng)28%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為59億元，同比增長(zhǎng)66.1%。拼多多凈虧損為7724萬(wàn)元，較去年4.11億元虧損收窄。

用戶數(shù)方面，阿里巴巴年度活躍消費(fèi)者7.42億。京東過(guò)去12個(gè)月的活躍購(gòu)買用戶數(shù)達(dá)到4.174億。拼多多年活躍買家數(shù)達(dá)6.832億。

耿琛稱，從GMV和活躍用戶的絕對(duì)體量來(lái)看，拼多多已經(jīng)驗(yàn)證了自己絕對(duì) TOP3 電商的地位，同時(shí)活躍買家與GMV在較大體量下仍舊保持高速增長(zhǎng)。他認(rèn)為，依靠挖掘微信活躍用戶，拼多多活躍買家有潛力突破10億，突破阿里淘系天花板，將電商平臺(tái)用戶帶上新臺(tái)階，目前微信活躍用戶超過(guò) 11 億。

艾媒咨詢CEO張毅告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者，對(duì)于目前的拼多多，現(xiàn)在最重要的還是要把用戶量做起來(lái)。而用戶數(shù)量、活躍度，也是資本看重的因素。

此前與特斯拉爭(zhēng)議，拼多多始終站在用戶角度發(fā)聲。張毅認(rèn)為，這也符合當(dāng)前拼多多的策略。“一定要培養(yǎng)成用戶的習(xí)慣，要成為用戶購(gòu)物首選的平臺(tái)，這也是拼多多寧可虧損，也愿意補(bǔ)貼的原因。”他認(rèn)為，拼多多的模式更符合大多數(shù)中國(guó)老百姓的需求，當(dāng)大部分老百姓習(xí)慣這個(gè)平臺(tái)這個(gè)模式后，拼多多收入也會(huì)逆襲。

拼多多二季度營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)源于平臺(tái)線上營(yíng)銷技術(shù)服務(wù)收入的增長(zhǎng)。拼多多方面表示，平臺(tái)上的廣大中小商家在后疫情時(shí)代展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性，二季度是電商行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在疫情后的穩(wěn)步復(fù)蘇，商家的廣告需求也在迅速恢復(fù)。

百億補(bǔ)貼結(jié)果仍待驗(yàn)證

二季度，拼多多凈虧損為7724萬(wàn)元，較去年4.11億元虧損收窄。與阿里巴巴、京東相比，拼多多仍是一家虧損的電商公司。

拼多多的虧損與百億補(bǔ)貼有關(guān)。2019年，拼多多開始做百億補(bǔ)貼，今年一季度，拼多多補(bǔ)貼超50億元。

2020年，拼多多推出“百億補(bǔ)貼節(jié)”，耗費(fèi)更多真金白銀對(duì)蘋果、戴森、索尼、蘭蔻、五糧液等商品的補(bǔ)貼，iPhone11降價(jià)至4000元以下，華為P40系列也有大量補(bǔ)貼。

二季度財(cái)報(bào)中，拼多多稱，百億補(bǔ)貼將持續(xù)在線，并覆蓋更多家庭必需品和農(nóng)產(chǎn)品，同時(shí)不斷加大對(duì)商品的補(bǔ)貼力度。二季度，拼多多銷售與市場(chǎng)推廣費(fèi)用為91.14億元，較去年同期的61.04億元增長(zhǎng)49%，較一季度的72.97億元增長(zhǎng)了18.17億元。

補(bǔ)貼是有效的獲客方式。目前，拼多多年活躍買家數(shù)達(dá)6.832億用戶數(shù)，月活用戶數(shù)達(dá)5.688億，并在下沉市場(chǎng)之外獲得新用戶。今年“618”活動(dòng)期間，拼多多農(nóng)產(chǎn)品訂單增長(zhǎng)136%，共計(jì)3.8億單。其中接近75%的訂單來(lái)自一二線城市用戶。

補(bǔ)貼也帶來(lái)成交量和客單價(jià)上升，2019年，拼多多平臺(tái)成交額首次突破萬(wàn)億，全年GMV為10066億元，二季度，GMV12687億元。截至今年6月底，拼多多活躍買家平均年消費(fèi)額達(dá)到1857元，較去年同期的1467.5元增長(zhǎng)了27%。

但目前拼多多仍有一個(gè)問(wèn)題等待答案：如果停止補(bǔ)貼，用戶會(huì)留下來(lái)嗎？

華創(chuàng)證券分析師耿琛認(rèn)為，目前是市場(chǎng)對(duì)與盈利預(yù)期與拼多多發(fā)展策略之間的差異。拼多多核心的用戶的體驗(yàn)提升帶來(lái)的復(fù)購(gòu)與留存，還需要用更多的季度去驗(yàn)證。

截至二季度末，拼多多持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資合計(jì)人民幣490億元，較2019年底增長(zhǎng)近80億元。拼多多方面表示，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，百億補(bǔ)貼仍會(huì)持續(xù)，并不斷擴(kuò)大補(bǔ)貼的品類與商品數(shù)量，給消費(fèi)者提供更多選擇與更好的消費(fèi)體驗(yàn)。