經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李華清 8月31日，TCL科技（000100.SZ）舉辦2020年半年報媒體交流會，公司董事長李東生、COO兼CFO杜娟、TCL華星高級副總裁趙軍等高管出席交流會。

TCL科技2020年半年度報告顯示，重組后同口徑營收為293.33億元，同比增長12.3%；歸屬上市公司凈利潤為12.08億元，同比增長7.6%（剔除資產(chǎn)重組收益后的同口徑比較）。

2020年上半年，TCL科技的業(yè)務(wù)架構(gòu)包括半導(dǎo)體顯示及材料、產(chǎn)業(yè)金融及投資以及其他三大部分，半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)板塊的主要公司主體TCL華星在今年上半年實現(xiàn)營收195.1億元，同比增長19.9%，但半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)處于周期底部，產(chǎn)品價格低于去年同期，今年上半年，TCL華星虧損1.33億元。

杜娟在半年報媒體交流會上表示，今年上半年，公司歸母凈利潤的重要來源是產(chǎn)業(yè)金融及投資板塊，這一板塊的存在本來也有出于減緩公司在半導(dǎo)體顯示周期底部時壓力過大的考量，但TCL科技說到底還是一家產(chǎn)業(yè)公司，讓人滿意的業(yè)績表現(xiàn)應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)金融兩大板塊齊駕并驅(qū)。不過，今年上半年，外部經(jīng)營環(huán)境較為嚴(yán)峻，從相對競爭力的角度看，TCL華星能實現(xiàn)前半年的業(yè)績，公司對TCL華星的團隊還是滿意的。“相信下半年會有更好的經(jīng)營結(jié)果交付。”杜娟稱。

趙軍則認(rèn)為，今年下半年面板的需求應(yīng)該會有所提升，一是因為疫情壓抑了上半年的部分需求，被壓抑部分有望在下半年進行釋放，二是有些面板產(chǎn)品原本就是第四季度需求較高，客戶有意愿在下半年多備貨。

在本場交流會上，除開上半年業(yè)績的最終實現(xiàn)，媒體最關(guān)注的是TCL科技今年以來頻繁的對外投資并購事項。杜娟介紹，截至2020年6月30日，TCL科技的資產(chǎn)負(fù)債率為64.9%，這個負(fù)債程度對于公司來說是舒適區(qū)。

逆周期投資并購

今年以來，TCL科技公布了多項投資并購事項。

3月31日，TCL科技公告稱，用自有資金向TCL華星增資50億元人民幣，增資完成后，TCL科技對TCL華星的持股比例由原來的88.8169%變?yōu)?0.72%。

4月29日，TCL科技公告稱，擬向武漢產(chǎn)投發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買其持有的武漢華星39.95%股權(quán)。隨后，TCL科技公告，跟武漢產(chǎn)投協(xié)商后，確定武漢華星39.95%的股權(quán)交易作價42.17億元，TCL科技將以發(fā)行股份的方式支付20億元、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方式支付6億元、現(xiàn)金支付的方式支付16.17億元。

6月8日，TCL科技公告稱，TCL華星與三安半導(dǎo)體簽署了協(xié)議，雙方共同出資3億元（其中TCL華星出資55%、三安半導(dǎo)體出資45%）成立聯(lián)合研發(fā)實驗室，聯(lián)合實驗室將聚焦于 Micro-LED顯示技術(shù)開發(fā)，重點攻克Micro-LED顯示工程化制造的 Micro-LED 芯片技術(shù)、轉(zhuǎn)移、Bonding、彩色化、檢測、修復(fù)等關(guān)鍵技術(shù)，從事可穿戴顯示、車載顯示、高清大尺寸顯示、超大尺寸拼接商用顯示樣機的研發(fā)及試產(chǎn)等工作，聯(lián)合研發(fā)項目的知識產(chǎn)權(quán)歸聯(lián)合實驗室所有。

6月20日，TCL科技公告稱，TCL華星與JOLED Incorporation簽訂了投資協(xié)議，TCL華星給JOLED Incorporation投資300億日元（折合成人民幣約為20億元），雙方將在 IJP-OLED(噴墨印刷 OLED)領(lǐng)域開展技術(shù)合作。

6月24日，TCL科技公告稱，公司參與公開摘牌收購中環(huán)集團100%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價為109.7億元，以現(xiàn)金支付的方式進行交易。7月22日，TCL科技發(fā)公告確認(rèn)成為中環(huán)集團100%股權(quán)的最終受讓方。

8月29日，TCL科技公告稱，TCL華星與三星顯示株式會社簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《增資協(xié)議》，公司與TCL華星、三星顯示株式會社簽署了《股東間協(xié)議》，公司將以10.8億美元（折合人民幣約為76.22億元）獲得蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司(以下簡稱“SSL”)60%的股權(quán)及蘇州三星顯示有限公司(以下簡稱“SSM”) 100%的股權(quán)。

其中SSL60%的股權(quán)對價款（7.39億美元，折合人民幣約為52.13億元）將會被三星顯示株式會社用來對TCL華星進行增資，增資后三星顯示株式會社將持有TCL華星12.33%的股權(quán)，成為TCL華星的第二大股東，TCL科技對對TCL華星的持股比例降為80.28%。

前后5個月左右的時間，公布了6起對外投資并購事項，還是在外部經(jīng)濟環(huán)境不景氣的情況下，TCL科技的投資并購動作顯得頗與眾不同。

財務(wù)安全考量

在業(yè)績交流會上，杜娟主動提到，外界對公司的現(xiàn)金流很關(guān)注，她對此特別做了介紹。

“首先，公司目前持有的隨時可使用現(xiàn)金是308億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋短期債務(wù)，公司一直強調(diào)任何時候銀行要收縮額度時都有足夠的資金償還。第二，公司上半年現(xiàn)金流經(jīng)營活動73億，說明了公司的造血能力。第三，公司適當(dāng)增加負(fù)債的情況下依然將資產(chǎn)負(fù)債率控制在65%，這是我們的舒適區(qū)。”杜娟稱，對于TCL科技來說，70%以上的資產(chǎn)負(fù)債率水平是紅線，此前公司的資產(chǎn)負(fù)債率為61%，公司內(nèi)部認(rèn)為這個數(shù)值偏低，有提升的空間，目前雖然公司負(fù)債不低，達(dá)到了845億元，但中長期債務(wù)占比達(dá)到77%，財務(wù)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)健。

對于8月份與三星株式會社所做的投資交易，杜娟認(rèn)為是不錯的方案，收購三星產(chǎn)線會對團隊士氣有所鼓勵，三星愿意入股TCL華星，肯定是看好TCL華星的發(fā)展前景；過去TCL華星由于大尺寸產(chǎn)品產(chǎn)能所限，在商顯方面較為弱勢，收購三星的蘇州產(chǎn)線，以后的機會會更大；三星一直是TCL華星大中小尺寸的重要客戶，交易完成后，雙方關(guān)系更為緊密。

對于收購中環(huán)集團100%股權(quán)，李東生則回應(yīng)稱，中環(huán)集團的半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)符合公司選擇高科技、重資產(chǎn)和長周期的投資標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，公司看好中環(huán)集團主要業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，中環(huán)集團與TCL科技也能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上的協(xié)同。

李東生強調(diào)，在評價公司的盈利能力時，要看到技術(shù)研發(fā)的投入的收益是滯后的，可能會滯后三五年。目前TCL科技在下一代新型顯示技術(shù)上，例如Micro-LED、Mini-LED、印刷打印 OLED上，還是持續(xù)投入階段。