經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭一真 全球正在經(jīng)歷V形復(fù)蘇，到明年2季度全球經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)到疫情前的水平，預(yù)期明年全球經(jīng)濟(jì)增長在6.4%左右——摩根士丹利（以下簡稱“大摩”）在最新的全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望研報中如此分析。大摩對明年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測高于普遍預(yù)期的5.4%，對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)更為樂觀。

大摩中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)預(yù)期，明年中國經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)到9%，主要由強(qiáng)勁的出口和消費(fèi)推動。隨著就業(yè)率逐步上升，以及疫情期間累積的儲蓄進(jìn)一步被釋放，消費(fèi)有望成為明年中國經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。數(shù)據(jù)顯示，中國居民儲蓄率在前三季度達(dá)到37.2%，高于2017-2019年同期的32.2%。而強(qiáng)勁的出口也有望能對沖基建放緩帶來的沖擊。邢自強(qiáng)預(yù)期，如果十四五規(guī)劃的目標(biāo)能夠順利達(dá)成，2022-2025年中國經(jīng)濟(jì)增長將維持在4.8%左右。

人民幣走上升值通道已經(jīng)成為海外機(jī)構(gòu)投資者的共識。邢自強(qiáng)預(yù)期，2021年底人民幣匯率預(yù)期6.4，中國可能會放松資本的雙向流動來對抗人民幣升值的壓力。

中國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險是什么？邢自強(qiáng)在18日的媒體電話會上對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，一方面疫情在海外再次爆發(fā)引發(fā)的封鎖政策會對全球經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，另一方面，中國央行如果過早地收緊貨幣政策也可能會拖累經(jīng)濟(jì)的增長。

二季度以來，中國利率政策和LPR利率保持穩(wěn)定，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面和通脹水平相適合，貨幣政策已經(jīng)從應(yīng)對疫情沖擊回歸到常態(tài)。邢自強(qiáng)表示，未來貨幣政策的收緊可能會采取放緩信貸增長、減少地方政府專項債發(fā)行等方式，最早可能在2021年一季度開始實施。

在資產(chǎn)類別上，相比國債和現(xiàn)金，大摩更偏好股票和債券等風(fēng)險資產(chǎn)，并認(rèn)為風(fēng)險資產(chǎn)的估值依舊在合理區(qū)間內(nèi)。大摩首席跨資產(chǎn)策略師Andrew Sheets在媒體會上表示，全球投資者對于明年市場樂觀的預(yù)期是一致的，而分歧的焦點在于究竟是新興市場還是發(fā)達(dá)國家市場表現(xiàn)會更好，以及對明年全球通脹的水平也存在分歧。

大摩依舊看好明年A股的表現(xiàn)。大摩預(yù)期，滬深300指數(shù)至2021年底仍有13%的上漲空間，MSCI中國指數(shù)有11%的上漲空間。

數(shù)據(jù)來源：摩根士丹利

在具體的行業(yè)配置上，大摩亞洲及新興市場首席股票策略師Jonathan Garner表示，對中國股市低配能源和金融，高配新經(jīng)濟(jì)板塊，包括互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、可選消費(fèi)、醫(yī)療保健，因為政策原因低配房地產(chǎn)。鑒于今年中國股市大幅上漲，Jonathan認(rèn)為，明年中國股市的表現(xiàn)或不及今年。