經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 5月11日下午3時，A股市場剛剛收盤，職業(yè)投資者唐先生指著電腦屏幕前紫晶存儲（688086.SH）的K線圖對記者說：“你看，已經(jīng)連收5根陰線了，現(xiàn)在不但股價迭創(chuàng)歷史新低，而且更是跌破了發(fā)行價。達晨創(chuàng)聯(lián)究竟有多缺錢啊，這個時候還減持？”

唐先生此前在一家IT公司上班，在去年全民皆喊“牛市來臨”的誘惑下，再加上自己閑時炒股確實也賺了點錢，所以今年初索性辭職專業(yè)炒股，向往著他的財富自由而去。理想雖然很豐滿，但現(xiàn)實往往更骨感：唐先生初出茅廬第一功沒撈著，反而被深套在紫晶存儲身上。

紫晶存儲于2020年2月26日上市，發(fā)行價為21.49元。一年后的2月26日，持股5%以上的股東達晨創(chuàng)聯(lián)限售股解禁上市并宣布將通過集中競價方式減持公司股份數(shù)量不超過3,807,630股，其后便展開了一連串的減持動作：3月份通過大宗交易進行了4筆減持，從4月30日開始轉(zhuǎn)為集中競價交易方式并連續(xù)3個交易日進行減持（分別是4月30日、5月6日和5月7日），共減持了1,903,815股。

在如此密集的減持壓力下，紫晶存儲的股價持續(xù)走低，4月30日更是以20%的跌停板改寫歷史新低，其后四天連綿陰跌、新低迭創(chuàng)。截至5月12日，紫晶存儲報收于19.98元，已經(jīng)低于發(fā)行價，較去年最高價的86.76元（前復(fù)權(quán)）更是腰斬再腰斬。

A股盛夏遭遇萬億級別解禁洪峰

在基金經(jīng)理熱衷于“抱團取暖”的當(dāng)下，似紫晶存儲這種被邊緣化的品種跌破發(fā)行價的并不在少數(shù)。據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至5月12日，兩市共有78家股票跌破發(fā)行價，它們基本上有一個共同點：就是存在限售股解禁流通的問題；而其中60家的限售股解禁日期就在2021年。

這還遠遠不是事實的全部。除了這78家跌破發(fā)行價的股票外，尤其是踏入5月份以來，兩市關(guān)于“限售股解禁”、“股東減持”方面的新聞消息與日俱增；而伴隨著利空消息而來的，便是相關(guān)股票價格的應(yīng)聲大跌：

5月6日，通達股份（002560.SZ）1.6629億限售股解禁，當(dāng)天股價大跌9.3%；5月6日，伊戈爾（002922.SZ）1251萬限售股解禁，當(dāng)天股價跳空低開跌停。

5月7日，派瑞股份（300831.SZ）1.04億限售股解禁，當(dāng)天股價大跌14.97%，而早在15個交易日前的4月11日，該公司便發(fā)布了股東北京礱淬資本管理中心（有限合伙）減持預(yù)披露公告，計劃從5月7日起的6個月內(nèi)減持不超6.39%公司股份。而解禁后僅僅兩天即5月9日，公司又發(fā)布了另一股東北京開信派瑞資本管理中心（有限合伙）擬減持的公告，套現(xiàn)意愿強烈。

5月11日，凌志軟件（688588.SH）1.4811億限售股解禁，當(dāng)天股價狂瀉19.28%，一度封在20%的跌停板上。

其它諸如一品紅（300723.SZ）多名股東擬合計減持不超5.24%公司股份、必創(chuàng)科技（300667.SZ）被股東何蕾累計減持股份約404萬股、睿智醫(yī)藥（300149.SZ）遭股東磁晅量佳減持公司股份約791萬股、中關(guān)村并購母基金擬大幅減持國華網(wǎng)安（000004.SZ）等消息更是不絕于耳。而在這背后，便是A股市場上一場萬億級解禁減持風(fēng)暴的襲來。

Choice數(shù)據(jù)顯示，在度過了4月份118家、1800億左右的解禁安全期后，5月份兩市的解禁市值陡增為4300億左右，而解禁家數(shù)也躍升至191家；到了6月份，解禁家數(shù)進一步攀升至228家，解禁市值更是高達7776億，直逼8000億大關(guān)，這也是自2013年以來再有單月解禁市值超過7000億大關(guān)的。換言之，在未來的兩個月時間里，將有超過1.2萬億市值限售股解禁，A股盛夏遭遇萬億級別解禁洪峰已是不爭的事實。

從單個解禁市值來看，5-6月解禁市值超100億的有16家，其中寧德時代（300750.SZ）以3491億高居第一位，而中信建投（601066.SH）以1378億排在第二，剛剛于5月10日平穩(wěn)度過解禁日的藥明康德（603259.SH）則憑906億名列老三。

從解禁類型來看，解禁市值十強榜中，首發(fā)原股東限售股份解禁共有27家，占比70%；定增解禁2家，占比20%；追加承諾到期的1家，占比10%。

針對這場聲勢浩大的解禁洪峰，剛剛從深圳某知名私募機構(gòu)離職、即將籌建自己投資公司的業(yè)內(nèi)資深人士李德彪先生在接受記者采訪時表示，其實，解禁并不代表減持，只不過是有了減持的可能性而已。股票解禁后的市場表現(xiàn)，還要結(jié)合其限售股類型、業(yè)績前景和估值情況等綜合來看，并非一解禁就會大跌的；比如同樣是在這周減持，藥明康德是連收陽線，但凌志軟件卻跌得找不著北，就是這個道理。

李德彪認為，一般而言，產(chǎn)業(yè)資本持股、小非持股和定增股解禁后的減持欲望是最強的，而大股東及其一致行動人解禁后的減持動力較弱。從解禁市值十強榜單來看，定向增發(fā)僅兩家，就這個來說減持壓力應(yīng)該是比較少的。但是，由于首發(fā)原股東類型里面也有可能包含著產(chǎn)業(yè)資本，這個占比究竟是多少不清楚，所以不能籠統(tǒng)下結(jié)論，需要綜合來分析。

處在風(fēng)暴口的寧德時代

李德彪進一步指出，本輪1.2萬億解禁風(fēng)暴，其核心在于寧德時代和券商板塊，券商板塊近期有4家股票解禁，市值約為2300億左右，加上寧德時代的3500億左右，實際上是包攬了1.2萬億的一半份額。

資料顯示，寧德時代將于6月10日迎來解禁大考，本次解禁股東5家，共9.52億股，約3491億市值（詳細資料參考圖表2）。

圖表2：寧德時代6月10日9.52億限售股解禁

寧德時代當(dāng)前流通股13.57億，流通市值僅4860億左右，此次解禁市值大約是其當(dāng)前流通市值的70%，擴容十分巨大。按理，這應(yīng)是寧德時代近期最重要的事件。但是，該股二級市場走勢卻十分平靜；而消息面上，4月28日以來共有31家機構(gòu)對其發(fā)布了研究報告，全是一片看多聲，鮮有提及此次大解禁。

記者于5月11日和5月12日多次連線該公司，想進一步了解此次解禁的消息，卻一直沒人接聽。

對此，前融資本創(chuàng)始人劉奎軍在接受記者采訪時表示，毫無疑問，在高達3500億解禁市值的沖擊下，寧德時代二級市場的股價和估值壓力必然是十分巨大的。但同時亦要看到，寧德時代是新能源巨頭，產(chǎn)業(yè)符合政策發(fā)展，其長期的成長性更加值得期待；因此，短期的解禁壓力無改其長期投資價值。

至于沒有一家券商報告提及6月解禁事件，李德彪則指出，這種“報喜不報憂”是券商研究行業(yè)的通病。

券商板塊已成減持重災(zāi)區(qū)

券商板塊是此次解禁風(fēng)暴的最大重災(zāi)區(qū)。

資料顯示，有多達4家券商在近期解禁，分別是：中金公司（601995.SH，5月6日解禁，占解禁前流通股19%）、南京證券（601990.SH，5月6日解禁，占解禁前流通股13%）、中泰證券（600918.SH，6月3日解禁，占解禁前流通股274%）、中信建投（601066.SH，6月21日解禁，占解禁前流通股386%）。

無一例外的，這些券商股近期走勢都十分疲弱，5月6日解禁當(dāng)天，中金公司跌停，南京證券觸及跌停。

記者注意到，南京證券除了在5月6日解禁3.211億股外，還將于6月13日解禁12.3784億股，擴容額度連番4倍，壓力可想而知。此外，從5月6日開始，該股連續(xù)3天出現(xiàn)了共6筆的大宗交易，分別是：5月6日有3筆大宗交易信息，總成交量2753.23萬股，總成交額24374.81萬元；5月7日有2筆大宗交易信息，總成交量2300萬股，總成交額19467萬元；5月10日有1筆大宗交易，成交量290萬股，成交額2436萬元。

這會不會是5月6日解禁的股東所為？將于6月13日解禁的股東也會如此急于套現(xiàn)離場嗎？帶著這些疑問，記者以投資者的身份致電了南京證券。

該公司的相關(guān)負責(zé)人表示，由于沒有接到相關(guān)股東的通知，所以不清楚這幾天的大宗交易是否是5月6日解禁的限售股東所為。至于6月13日的解禁，數(shù)量最多的是南京紫金投資集團有限公司，達到8.9538億；由于南京紫金投資集團有限公司是控股股東，按照規(guī)定，如果他們要減持會事先發(fā)布公告；而且，由于大股東是國企性質(zhì)，減持的概率很低，請投資者放心。

股價同樣被腰斬的還有中泰證券和中信建投。

資料顯示，中泰證券將于6月3日迎來19.4221億股的解禁，接近當(dāng)前流通股（6.9686億）的3倍；而最引人注目的是，解禁股東多達35家，基本上以產(chǎn)業(yè)資本為主，套現(xiàn)動力比較大。

記者以投資者的身份電話聯(lián)系了中泰證券。該公司相關(guān)負責(zé)人表示，這35家機構(gòu)基本上都是一些小股東，公司很難判定他們的減持意向。對于近期股價的大跌，是因為處于敏感時期：1、限售股解禁前有心理影響；2、現(xiàn)在券商股的大環(huán)境不好，一部分公募基金正在減持退出。

記者進一步提問，如果股價持續(xù)殺跌，大股東會否考慮諸如增持、回購等護盤動作？該相關(guān)負責(zé)人回應(yīng)稱，他們會第一時間向大股東反映投資者的建議。

實際上，券商股年內(nèi)的解禁壓力遠不止上述4家。資料顯示，8月份還有國聯(lián)證券（601456.SH）和華西證券(002926.SZ)面臨解禁大考；而到10月份，天風(fēng)證券(601162.SH)、長城證券(002939.SZ)也將迎來首發(fā)股東解禁。

股東增持行動漸多

有人辭官歸故里，有人星夜趕科場。

在一片解禁、減持聲浪中，少有的幾個“逆行者”已經(jīng)在行動：

5月5日晚，紫晶存儲發(fā)布了關(guān)于控股股東增持公司股份計劃的公告；

5月6日，瀾起科技（688008.SH）發(fā)布了部分董事及高級管理人員增持計劃進展公告；

5月11日，一品紅發(fā)布了關(guān)于回購公司股份方案的公告；

5月11日，山東墨龍（002490.SZ）發(fā)布了股東的一致行動人增持1.26%公司股份的公告； 

5月12日，東陽光（600673.SH）發(fā)布了關(guān)于公司部分董事及控股股東核心管理人員增持公司股份的公告；

……

同樣是增持利好，但股價的表現(xiàn)卻大相徑庭：紫晶存儲、瀾起科技等繼續(xù)弱勢，而一品紅、山東墨龍等卻已放量逞強。

對于“逆行者”的增持動作，市場亦有著不同的聲音。

在唐先生的眼里，紫晶存儲的增持動作純粹就是做秀：“在達晨創(chuàng)聯(lián)已經(jīng)連續(xù)多次減持而且還要繼續(xù)減持下去、股價跌破發(fā)行價的背景下，區(qū)區(qū)不超過2000萬元的增持計劃根本不頂用。如果大股東真的是基于對公司未來發(fā)展的信心及長期投資價值的認可而增持的話，為什么不加大增持力度，使股價重返發(fā)行價之上？為什么不可以通過協(xié)商的方式把達晨創(chuàng)聯(lián)將要減持的股份接過來，從而減輕二級市場的影響？現(xiàn)在的吆喝式增持，誰知道是不是為了讓12月26日解禁的股東能賣出個好價格而做的秀？”

資料顯示，紫晶存儲繼2月26日解禁后，12月26日還將有2379.7377萬股解禁，而跟減持“元兇”達晨創(chuàng)聯(lián)為一致行動人的達晨創(chuàng)通赫然在列。

帶著投資者的這些疑問，記者試圖電話采訪紫晶存儲，但該公司相關(guān)負責(zé)人表示，上述問題需要等待領(lǐng)導(dǎo)首肯后才能回復(fù)；截至記者發(fā)稿，還沒有收到任何的回復(fù)。

而劉奎軍則樂見其成。他認為，目前A股近80萬億市值的體量，將會在注冊制下更快的增長，超越美股成全球最大資本市場也指日可待。因此，動輒近萬億的解禁市值將來會是常態(tài)化，以平常心看待則可；期間有減持有增持，實屬正常。

市場將何去何從？

在1.2萬億解禁減持風(fēng)暴下，A股市場將何去何從？ 

海通證券荀玉根團隊日前發(fā)文指出，從A股歷史上的解禁減持對市場的影響來看，產(chǎn)業(yè)資本持有A股到期解禁的高峰期對行情的影響是有限的。原因有二：第一，解禁額并不代表產(chǎn)業(yè)資本減持額，還要考慮限售股解禁后減持的約束比例及市場行情對產(chǎn)業(yè)資本增減持的影響。第二，減持金額大小與短期漲跌關(guān)系不大。長期來看產(chǎn)業(yè)資本增減持額可作為判斷市場大拐點的信號，而短期來看產(chǎn)業(yè)資本波動較頻繁，對市場行情并沒有很大影響。

崇尚價值投資的李德彪則表示，流動性是短期因素，基本面才是決定價格趨勢的主因；如果因巨額解禁引發(fā)的暴跌，將會是介入的最佳良機。他正加速成立自己的投資公司，爭取在這場解禁風(fēng)暴帶來的“黃金坑”中入場建倉。

劉奎軍亦表達了相同的意見，他認為具有估值優(yōu)勢和良好成長性的好公司仍然是資本市場中可以為投資人帶來長期收益的最佳投資標(biāo)的；它們的股價長期向好趨勢不會受到因巨額市值的解禁而改變其長期成長性。

不同于上述人士的樂觀態(tài)度，上述職業(yè)投資者唐先生則明顯悲觀。他覺得，智者不應(yīng)該立于危墻之下，解禁洪峰才剛剛來臨，后市不樂觀，因此他已經(jīng)把倉位減得很輕，準(zhǔn)備待解禁壓力消化后才重新進場，“那些什么長線投資的大道理與我無關(guān)，我只想把虧損的錢賺回來后，就退出這個市場重新去上班。上班雖然辛苦也賺不了大錢，但起碼有付出就有收入。現(xiàn)在的股票市場稍有不慎便有可能賠進去半生積蓄，傷不起啊！”