經(jīng)觀大健康 余詩琪/文耗時(shí)近一年，華潤(rùn)醫(yī)藥對(duì)血制品龍頭博雅生物的收購終于落定。

近日，博雅生物發(fā)布一系列公告，華潤(rùn)醫(yī)藥通過“股份轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+定向增發(fā)”的組合方案，耗資50億元拿下博雅生物，成為控股股東。這也是華潤(rùn)醫(yī)藥近年來最大的一筆收購，該筆投入已占到其賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備的近三分之一。

7月20日，博雅生物股價(jià)創(chuàng)今年以來最大漲幅，達(dá)到20.01%，不少投資者在雪球等投資論壇上稱，博雅生物終于找到了好“靠山”。

事實(shí)上，這筆巨額收購進(jìn)行得一波三折。去年9月，華潤(rùn)醫(yī)藥就啟動(dòng)了收購，但就在同一時(shí)間，原有控股股東高特佳集團(tuán)董事長(zhǎng)蔡達(dá)建私情曝光，其妻金惠麗指責(zé)蔡達(dá)建“婚內(nèi)出軌”，并質(zhì)疑蔡利用職務(wù)之便，侵占公司財(cái)產(chǎn)。

之后，博雅生物的定增被叫停，而且因?yàn)楦咛丶鸭瘓F(tuán)的債務(wù)問題，其所持有的博雅生物的1.04億股被司法部門凍結(jié)。額度占其所持博雅生物股份的82.20％，占博雅生物總股本的24.39％。

該收購案一度陷入僵局，投資行業(yè)基本持悲觀態(tài)度。轉(zhuǎn)折點(diǎn)是今年博雅生物的股東大會(huì)，公司高管一致表示將全力推動(dòng)華潤(rùn)醫(yī)藥的收購進(jìn)程，今年5月，隨著高特佳的債務(wù)問題緩解，華潤(rùn)醫(yī)藥的收購被重新提上了議程。

對(duì)于華潤(rùn)醫(yī)藥來說，不同于之前收購的東阿阿膠、江中藥業(yè)，它在血制品領(lǐng)域是完完全全的空白。據(jù)公開資料顯示，博雅生物主要從事血液制品的開發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，行業(yè)地位較高，與華蘭生物、上海萊士、天壇生物并稱為中國(guó)血液制品四大巨頭。

眾所周知，血制品領(lǐng)域的行業(yè)壁壘很高。血漿資源有限，相關(guān)技術(shù)難度高，還受到國(guó)家的管控。2001年5月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《中國(guó)遏制與防治艾滋病行動(dòng)計(jì)劃（2001—2005年）》，申明從2001年起，不再批準(zhǔn)新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)。

根據(jù)2018年數(shù)據(jù)，中國(guó)擁有約227個(gè)血漿站，采漿量為8500噸。通過近幾年的頻繁并購和資源整合，血液制品的生產(chǎn)主要掌握在18家企業(yè)手中，多數(shù)為上市公司。華潤(rùn)醫(yī)藥耗費(fèi)如此大的代價(jià)，相當(dāng)于拿到了一張“牌照”。

但血制品行業(yè)的潛力很大，據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)血液制品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從2016年至2019年，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21.53%。據(jù)中研普華研究報(bào)告，2024年中國(guó)血液制品市場(chǎng)規(guī)模有望超過800億元。

博雅生物的“成色”不錯(cuò)。它擁有人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大類產(chǎn)品，是全國(guó)少數(shù)的三類產(chǎn)品齊全的血液制品企業(yè)之一，也是少數(shù)具有新設(shè)漿站資質(zhì)的企業(yè)之一。

華潤(rùn)醫(yī)藥現(xiàn)在急需新的增長(zhǎng)極。從財(cái)報(bào)上看，2020年?duì)I收首次出現(xiàn)了下降，32.97億元的凈利潤(rùn)也只比2019年增長(zhǎng)了0.11億元，同比增長(zhǎng)不到1%。而同期上海醫(yī)藥凈利潤(rùn)44.96億元，同比增長(zhǎng)10.17%。

在最核心的醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)上，隨著國(guó)家集中采購的深入，國(guó)藥和上藥兩家巨頭“進(jìn)攻”信號(hào)很明確。雖然華潤(rùn)醫(yī)藥依然穩(wěn)居前三，但跟前兩家的距離正在被逐漸拉開。

去年8月21日，國(guó)家第三輪集中采購結(jié)果剛剛出來，上海就公布了上海范圍內(nèi)配送企業(yè)中選名單。不出意外，國(guó)藥和上藥包攬了大約96%的配送量，九州通和上海美羅只拿到少數(shù)幾個(gè)品種。

在醫(yī)藥業(yè)務(wù)上，原有凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比超過10%的東阿阿膠在去年上半年遭遇輿論危機(jī)，被質(zhì)疑阿膠是在收“智商稅”。2017年的銷售額為73.72億元，而2019年銷售額僅為不到30億元，兩年間巨挫六成。

其他幾塊核心業(yè)務(wù)，除了華潤(rùn)江中勉強(qiáng)維持了營(yíng)收微降0.32%，凈利增長(zhǎng)2.19%的業(yè)績(jī)，華潤(rùn)雙鶴、華潤(rùn)三九總營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。

華潤(rùn)醫(yī)藥算是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家“平臺(tái)型”的公司，既有藥品研發(fā)和制造能力，又有遍布全國(guó)的流通分發(fā)能力，且基于央企的身份，資源整合能力屬于上乘。進(jìn)入血制品，對(duì)于它來說，雖然是個(gè)新戰(zhàn)場(chǎng)，但也有足夠的機(jī)會(huì)，尤其是收購的博雅生物本身就在行業(yè)里有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)觀大健康會(huì)持續(xù)關(guān)注華潤(rùn)醫(yī)藥在血制品上的動(dòng)作，以及這家巨無霸公司之后如何在核心的醫(yī)藥制造和流通業(yè)務(wù)上挽回頹勢(shì)。