經(jīng)濟觀察報 記者 梁冀  合作了6年的業(yè)務伙伴，突然曝出拖欠多家上市公司合同款，并且把自己也“拖下水”，華訊方舟股份有限公司（000687.SZ，以下簡稱“*ST華訊”）正處于這樣的境地當中。

與*ST華訊類似，2021年5月30日，上海電氣（601727.SH/02727.HK）就自曝因“專網(wǎng)通信”而出現(xiàn)83億元財務黑洞“第一雷”。“專網(wǎng)通信”幕后大佬隋田力及其資本長袖善舞逐漸浮出水面。“隋田力概念股”持續(xù)擴員中。除了上海電氣與*ST華訊，還有宏達新材、瑞斯康達、國瑞科技、中天科技、匯鴻集團、凱樂科技、中利集團、康隆達等十余家上市公司落入這一“地雷陣”，預計損失金額近250億元。

經(jīng)濟觀察報記者梳理，上述公司踩雷事項均與專網(wǎng)通信業(yè)務相關，涉及應收款項高比例逾期、存貨計提減值以及上游供貨商供貨逾期且不退款等情形。公告顯示，其共同特征為上市公司新設專網(wǎng)通信業(yè)務，并向上游供應商支付100%預付款，但從下游客戶只收取10%應收款項。

值得注意的是，上述十余家上市公司供貨逾期的上游供應商涉及有上海星地通通信科技有限公司（以下簡稱“上海星地通”）、重慶博琨、浙江鑫網(wǎng)、海高通信和寧波鴻孜等；下游應收帳款逾期的客戶涉及有南京長江電子、航天神禾和富申實業(yè)公司（以下簡稱“富申實業(yè)”）等。其中，上海星地通、航天神禾和海高通信由隋田力實際控制，富申實業(yè)和南京長江電子等則具備國資背景。

8月2日晚間，由隋田力實際控制的新三板公司上海海高通信股份有限公司（839211，以下簡稱“海高通信”）發(fā)布公告稱，公司兩名實控人隋田力、劉青均處于失聯(lián)狀態(tài)，且前者因涉及案件正在被公安機關偵查之中。據(jù)了解，劉青為隋田力妻子的弟媳。

“圍獵”路徑

資料顯示，*ST華訊主營軍事通信應用領域相關產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2015年借殼恒天天鵝登陸深交所。也是在這一年，其子公司與隋田力旗下公司開展購銷業(yè)務，至今年已有6年時間。

7月30日，深交所向*ST華訊出具關注函，要求后者就其供應商上海星地通未退付8885.4萬元預付款以及其對客戶富申實業(yè)2.73億元應收賬款計提壞賬準備1725.57萬元等事項作出說明。

8月5日，*ST華訊在回復交易所關注函中，揭示了隋田力“資本雷陣”一隅。

*ST華訊稱，2015年3月，公司控股股東華訊科技對公司子公司南京華訊進行了資產(chǎn)和業(yè)務整合。南京華訊采取“定制化開發(fā)+委托外協(xié)”的經(jīng)營模式，根據(jù)客戶個性化需求設計、生產(chǎn)產(chǎn)品，產(chǎn)品通過測試后可以穩(wěn)定獲得客戶訂單。

也就是說，*ST華訊從最終用戶如富申實業(yè)獲得訂單，再將訂單外包給上海星地通外協(xié)生產(chǎn)。

公告顯示，富申實業(yè)基于其大客戶信用，可先向*ST華訊支付合同總金額的10%作為預付款，剩余尾款在驗收產(chǎn)品后再支付。*ST華訊則需要支付100%訂單款項給上游供貨商上海星地通。

然而，預想中流暢的業(yè)務模式意外被中斷。

公告顯示，2019年4月及2020年4月，南京華訊向上海星地通預定4筆采購訂單，累計預付金額1.25億元；因后者未能履約、違反合同約定，南京華訊于2021年6月正式取消上述4筆采購訂單。目前，*ST華訊已收回預付款0.42億元，余額0.83億元。

公告另顯示，2021年初，*ST華訊對富申實業(yè)應收帳款為2.73億元，其中對應金額1.19億元由南京華訊質(zhì)押給浙商銀行；另外，因南京華訊未能履行對江蘇銀行的還貸義務，法院要求富申實業(yè)將1.18億元（對應1.06億元應收帳款）直接支付給江蘇銀行。2021年1月至6月，富申實業(yè)已向南京華訊貸款銀行江蘇銀行指定賬戶分兩筆共支付4027.84萬元。

截至2021年6月末，公司應收富申實業(yè)賬面余額為2.32億元，余額對應的賬齡為1-2年，2021年期初壞賬準備計提金額為1725.57萬元，2021年1-6月因收回款項轉(zhuǎn)回壞賬準備金額563.25萬元，截止2021年6月末壞賬準備計提金額為1162.32萬元。

*ST華訊在公告中表示，公司自2015年以來除與上海星地通開展業(yè)務外，未發(fā)現(xiàn)其他與隋田力及其關聯(lián)公司存在商業(yè)往來或關聯(lián)關系。

不僅是*ST華訊，上海電氣等上市公司或其子公司對富申實業(yè)的應收款項也出現(xiàn)了逾期狀況。

2021年5月30日，上海電氣公告稱，公司子公司上海電氣通訊技術有限公司（下稱“通訊公司”）86.72億元應收帳款逾期，存在大額應收帳款無法收回的風險。啟信寶信息顯示，通訊公司第二大股東為上海星地通，隋田力持有后者90%的股份。

相關公告顯示，通訊公司涉及應收帳款逾期的客戶有四家，分別為北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司（以下簡稱“首創(chuàng)集團”）貿(mào)易分公司、哈爾濱工業(yè)投資集團有限公司（以下簡稱“哈工投資”）、富申實業(yè)和南京長江電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司（以下簡稱“南京長江電子”），均為資本深厚的國資控股企業(yè)。

或為融資性貿(mào)易

中倫文德律師事務所高級合伙人律師滕云撰文表示，根據(jù)上海電氣的公告，欠款所涉的被告主體理應信用狀況良好，且目前在公開市場上并無違約記錄。但在買賣關系項下出現(xiàn)如此高金額的欠款不合常理。結合實務經(jīng)驗，有理由懷疑和推測涉訴交易的違約系第三方（例如欠款方的下游采購方）違約所造成的連鎖反應，而第三方出現(xiàn)重大違約繼而造成了上述欠款方拒絕繼續(xù)履行原買賣合同項下的給付義務。

相關公告顯示，通訊公司采取的銷售模式是由客戶預先支付10%的預付款，其余款項在訂單完成和交付后按約定分期支付。此外，通訊公司與首創(chuàng)集團貿(mào)易分公司及哈工投資簽訂買賣合同的時間為2019年1月至6月；與富申實業(yè)簽訂買賣合同的時間為2019年5月至2020年12月；與南京長江電子簽訂買賣合同的時間為2018年12月至2020年11月。可見，所有出現(xiàn)逾期的涉訴交易均存在了兩年以上，采用的交易方式均為“10%預付款+交付后按約定分期支付”。

不過，此種普遍出現(xiàn)在融資性貿(mào)易的交易模式中的做法，已于2016年國務院辦公廳所頒布的《關于建立國有企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責任追究制度的意見》和2018年國務院國資委所頒布的《中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責任追究實施辦法（試行）》所限制乃至禁止。

香頌資本董事沈萌告訴記者，融資性貿(mào)易，也就是貿(mào)易融資、供應鏈金融，是以貿(mào)易行為為基礎、依托各類貿(mào)易過程中的權益，為貿(mào)易主體進行融資、增加其現(xiàn)金流量。但其也面臨風險，也就是貿(mào)易的真實性，特別是貿(mào)易過程中各類權益的真實性和單一性（不能用一份權益進行重復融資）。

滕云預測，上海電氣案例中，司法機關在審理相關案件中很有可能會關注到與應收賬款關聯(lián)的上下游交易行為。假使涉訴交易存在一些特殊現(xiàn)象，例如循環(huán)買賣、又例如“走單、走票、不走貨”，則涉訴交易所對應的買賣關系亦有可能被司法機關認定為虛假買賣。

滕云還表示，在近年來的貿(mào)易實務之中，除了傳統(tǒng)的買賣模式以外，因供應鏈變得越發(fā)復雜和多元化，一些大宗商品的貿(mào)易已經(jīng)與金融發(fā)生了混同，并衍生出了包括循環(huán)買賣模式、委托采購/委托銷售模式、托盤貿(mào)易模式、質(zhì)押監(jiān)管模式、保兌倉模式、以及保理模式等多種交易方式，可謂紛繁復雜。一些商事主體運用不同交易模式的目的在于使得金融機構或大型企業(yè)的資金供給與產(chǎn)業(yè)鏈一端的中小企業(yè)/民營企業(yè)的資金需求相對接，從而讓金融及大型企業(yè)的資金實力能夠更好地服務于實體經(jīng)濟，同時為中小企業(yè)創(chuàng)造更多的合理合法的商業(yè)機會。然而，在此過程中確實會引發(fā)許多商業(yè)風險，一旦金融機構和大型企業(yè)的風控措施不到位，則會使得別有用心之徒在此過程中有機可乘，并給金融機構和大型企業(yè)造成巨額損失。