經(jīng)濟觀察網(wǎng) 張昊/文 2018和2019兩年,整個創(chuàng)新藥行業(yè)融資事件暴增。一級市場很明顯,無論是融資額,還是融資筆數(shù),都不斷突破行業(yè)新高。二級市場更是如此,行業(yè)開始出現(xiàn)千億元市值的公司,且不止一家。
最近,媒體針對創(chuàng)新藥上市公司的質(zhì)疑不絕于耳。理性客觀與否,不好評判。只能說任何一個行業(yè)的演進在不同的節(jié)點都會面臨行業(yè)共通的挑戰(zhàn),在我們歷史積累并不多的醫(yī)藥圈,挑戰(zhàn)尤為激烈。
但實際上,一級市場才是真正的“重災(zāi)區(qū)”。如果把2018年前后拿過融資的公司列出來,你會發(fā)現(xiàn)幾百家在那個階段拿過一輪,或者多輪融資的初創(chuàng)公司,在過去兩年時間內(nèi),既沒有完成IPO,也沒有任何新的融資記錄。
這在對資金極度依賴的創(chuàng)新藥行業(yè)里,是很不“安全”的。尤其是當一個公司拿到融資之后,大概率會擴展管線,這些管線越進入后期,消耗資金的速度就越快,每一條管線都是“吞金獸”。初創(chuàng)公司人數(shù)都不太多,基本都通過CRO去推動研發(fā),如果沒有新的融資進來,除了砍掉管線之外,沒任何節(jié)流的方法。但管線少了,這些公司的價值又是什么呢?
不少投資圈的朋友直接下了結(jié)論,如果在這個節(jié)點,有過多輪融資記錄的創(chuàng)新藥公司還沒有產(chǎn)品獲批,那就基本判定上不了“岸”。因為無論是研發(fā)能力,還是在國內(nèi)推動一款藥快速走完審批流程的能力,你都不具備,跟競爭對手差距太遠。
所以,你會看到最近好多公司開始走“license in(知識產(chǎn)權(quán)引進)”模式,包括很多已經(jīng)上市的創(chuàng)新藥公司。而在幾年前,由再鼎醫(yī)藥“發(fā)明”的該模式并不被行業(yè)推崇,那時大多數(shù)藥企還以自研自居,他們對“買買買”的模式都是不齒的。
不過,這個模式的確可以讓企業(yè)基于一個“半成品”更快速地驗證自己的研發(fā)能力,從這個狀態(tài)中迭代出來,進入到下一個階段。簡單地講,就是花錢買時間,花錢買機會。這時候還有錢自救的公司,都是幸運的。但不幸的是,這個行業(yè)多數(shù)人都沒有那么豐富的創(chuàng)業(yè)履歷,經(jīng)歷過政策和資本紅利的就更少。
有的腰部企業(yè),甚至為了證明更多,把自己的核心產(chǎn)品以一個并不算得過來賬的價格“licence out(知識產(chǎn)權(quán)引出)”給國外公司,以證明這款藥雖然還沒開始有銷售收入,但已經(jīng)有商業(yè)價值了。
這就是現(xiàn)狀。中國的創(chuàng)新藥企業(yè)基于政策紅利,快速完成了資本化,但離產(chǎn)品真正的商業(yè)化有一個巨大的時間鴻溝,是絕大多數(shù)公司的“原罪”。但凡資本環(huán)境不好,這就會被拿出來懲罰那些后進生。
不少頭部公司的從業(yè)者問我這些公司該怎么辦,我總是說我們都想得太復(fù)雜了。這不就是最基礎(chǔ)的市場調(diào)節(jié)嗎,家電、手機制造、互聯(lián)網(wǎng)、光伏,哪一個新興領(lǐng)域不是這么發(fā)展過來的?中國的特殊國情決定了我們?nèi)魏我粋€行業(yè)的市場體量都幾倍于歐美國家,所以,創(chuàng)新都是規(guī)模化的,不是單點單線條的,這就意味著存在著大量淘汰。
但行業(yè)崛起的標志是企業(yè)和從業(yè)者規(guī)模不斷增加,從這個角度來講,相比于美國,我們的藥企不是太多了,而是太少了。對比十年前,現(xiàn)在的中小藥企面臨的并不是更差的生存環(huán)境,畢竟現(xiàn)在你只要在某個環(huán)節(jié)證明了自己的價值,就有存在的可能性。
所以,千萬不要低估這些小企業(yè)的生存能力。或者說,這個過程也會逼著它們琢磨出新的商業(yè)邏輯。就比如有些已經(jīng)把自己的定位從藥企變成了“工作室”,專門幫大藥企解決一些零碎管線的研發(fā),甚至是“代孕”。這意味著它不需要具備端到端的能力,但有了存在的價值,這就是行業(yè)的進化。
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