經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 田進(jìn) 2021年，在人社部多次提及要建立以賬戶制為基礎(chǔ)的個(gè)人養(yǎng)老金制度后，市場(chǎng)仍在等待賬戶制的落地。

9月15日，在中國人民大學(xué)公共傳播研究所和美國信安金融集團(tuán)共同舉辦的養(yǎng)老金媒體分享會(huì)上，建信基金資產(chǎn)配置與量化投資部總經(jīng)理梁珉表示：“現(xiàn)在賬戶制政策還未出臺(tái)。但第三支柱的政策設(shè)計(jì)非常關(guān)鍵，因?yàn)檎咴O(shè)計(jì)的包含度、容納度、吸引力決定了后面大家的投資行為。”

2018年，個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)便在上海、福建省(含廈門市)和蘇州工業(yè)園區(qū)開啟試點(diǎn)。不過試點(diǎn)結(jié)果并不理想，截至2020年4月份，稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3億元，參保人數(shù)4.76萬人，與養(yǎng)老金第一支柱和第二支柱的規(guī)模相差甚遠(yuǎn)。

泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司助理總裁兼首席投資官丁振寰介紹，泰康參與了個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)。從試點(diǎn)效果來看，參與人群比較少，稅延額度也比較低，每月最高1000元。實(shí)際操作上也面臨流程較復(fù)雜等技術(shù)障礙。作為保險(xiǎn)產(chǎn)品，個(gè)人想象空間也相對(duì)小。種種現(xiàn)象反映了當(dāng)前第三支柱產(chǎn)品不是想象中給予機(jī)會(huì)就一定能快速發(fā)展起來。需要在整體設(shè)計(jì)時(shí)盡量簡化流程等。

在梁珉看來，賬戶制的落地仍有許多問題等待著解決。他希望政策設(shè)計(jì)相對(duì)“激進(jìn)”一點(diǎn)——首先，能快速迭代，在投資者適應(yīng)度上做一些比較快的調(diào)整；其次，執(zhí)行層次設(shè)計(jì)一定要簡便。試點(diǎn)方案操作起來很復(fù)雜，每個(gè)月投入1000塊可能需要十幾分鐘；在專業(yè)度方面，需要把個(gè)人賬戶資金交給專業(yè)機(jī)構(gòu)去做長時(shí)間的理財(cái)，實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。

稅收優(yōu)惠力度

“當(dāng)下，我們需在監(jiān)管正式批準(zhǔn)后才能談養(yǎng)老理財(cái)。但是，我參會(huì)前和其他銀行同業(yè)者交流過，幾乎每家銀行理財(cái)都在籌備布局這類產(chǎn)品，包括目標(biāo)收益、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。稅收優(yōu)惠會(huì)是大家關(guān)注這類產(chǎn)品的重要因素”。

在信銀理財(cái)有限責(zé)任公司多資產(chǎn)投資條線總經(jīng)理宋飛看來，如果稅收優(yōu)惠足夠，養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱市場(chǎng)就能快速發(fā)展起來。2018年個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)推行時(shí)便確定了每月最高1000元、每年最高1.2萬元的稅延額度。

稅收優(yōu)惠同樣影響著參與人群的覆蓋面，如何激勵(lì)不繳稅人群參與產(chǎn)品購買也成為第三支柱發(fā)展過程中需面臨關(guān)鍵問題。

美國信安金融集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼信安亞洲區(qū)總裁張維義表示：“在大部分國家養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱會(huì)有稅收優(yōu)惠，稅收優(yōu)惠是激勵(lì)人們把錢放到一個(gè)固定賬戶中做持續(xù)幾十年投資管理的一個(gè)重要因素，否則會(huì)更多追求短期投資收益。可稅收優(yōu)惠面臨的一個(gè)關(guān)鍵問題是只對(duì)交稅的人群有利。如果想把第三支柱做得更寬泛，讓中產(chǎn)階級(jí)以下的人士也參與，可能需要政府對(duì)賬戶進(jìn)行一些補(bǔ)貼。”

梁珉算了一筆賬，如果只按納稅人的基數(shù)來做第三支柱，當(dāng)下企事業(yè)職工人數(shù)約3億多，其中收入在5000元/月以上需繳稅的人群為6000多萬，這將是第三支柱面對(duì)的主要人群，并且還需要考慮實(shí)施前幾年參與率較低。“對(duì)于不納稅群體，他們更需要稅收激勵(lì)補(bǔ)貼。”

據(jù)興業(yè)證券1月20日發(fā)布的報(bào)告測(cè)算，若第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)每年參與率增長5%，則5年內(nèi)第三支柱養(yǎng)老金累計(jì)規(guī)模將增長至5637.1億元，10年內(nèi)第三支柱養(yǎng)老金累計(jì)規(guī)模將增長至20669.3億元，入市規(guī)模有望達(dá)2066.93億元。作為對(duì)比，2020年11月20日，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國養(yǎng)老金第三支柱研究報(bào)告》預(yù)測(cè)，未來5-10年時(shí)間，中國預(yù)計(jì)會(huì)有8-10萬億的養(yǎng)老金缺口，而且這個(gè)缺口會(huì)隨著時(shí)間的推移進(jìn)一步擴(kuò)大。

梁珉表示：“第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)這樣的資金規(guī)模相比于養(yǎng)老金缺口肯定是不足的。當(dāng)然，萬事開頭難，我們需先做1.0版本，如果面對(duì)的人群越來越大，第三支柱也能發(fā)展的更快。”

會(huì)否指定銀行賬戶

整體制度設(shè)計(jì)之下，一些實(shí)施細(xì)則也等待著出臺(tái)。

梁珉表示，賬戶體系設(shè)計(jì)第一階段肯定從安全性、便捷性、受眾面幾個(gè)維度考慮。“為此，我認(rèn)為賬戶制肯定是以銀行賬戶體系為第一階段出發(fā)點(diǎn)。將會(huì)有幾個(gè)銀行作為賬戶體系的試點(diǎn)單位。”

8月21日，中保協(xié)官網(wǎng)披露擬設(shè)立國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司，根據(jù)籌建方案，公司注冊(cè)資本111.5億元，股東共17家機(jī)構(gòu)，其中包括10家銀行理財(cái)子公司，持股超60%。

“當(dāng)下能感覺到銀行零售渠道對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品特別積極。最近從分管行領(lǐng)導(dǎo)到分管零售的領(lǐng)導(dǎo)都開始重視養(yǎng)老產(chǎn)品，國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司大的股東幾乎都是銀行理財(cái)子公司，國家也有意愿讓銀行更多參與。就像社保賬戶設(shè)立在銀行，我感覺后續(xù)從便利性角度來講銀行可能會(huì)是一個(gè)很重要的載體。后續(xù)發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱，個(gè)人工資的代發(fā)銀行可以很便利的將資金直接轉(zhuǎn)到養(yǎng)老賬戶上”，宋飛表示。

對(duì)于由銀行作為載體，丁振寰有著自己的擔(dān)憂。“賬戶的開立最好能夠有一個(gè)便捷認(rèn)可的機(jī)制，而不是重新去開立賬戶。其次，如果是由銀行開資金賬戶，就會(huì)面臨是指定幾個(gè)銀行還是面向所有銀保監(jiān)系統(tǒng)下的銀行。如果機(jī)制設(shè)置得不好，幾家銀行成為唯一入口，可能會(huì)導(dǎo)致技術(shù)性壟斷。同時(shí)，因?yàn)榈谌е婕岸愂铡⑼诵輹r(shí)間、福利待遇等等，因此賬戶一定由人社部集中統(tǒng)一管理。把賬戶制大的框架設(shè)計(jì)好對(duì)第三支柱的拓展是最為關(guān)鍵也是最不可省略的一步。”

二三支柱打通？

作為美國信安金融集團(tuán)執(zhí)行副總裁，張維義期待養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱推出后，能借鑒美國的Rollover IRA模式。

在美國，養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱和第二支柱打通的模式一般叫Rollover IRA。一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國60%的第三支柱資金規(guī)模是來自Rollover IRA，剩下的40%是因?yàn)橹挟a(chǎn)階級(jí)以上人群自愿參與第三支柱。

張維義表示：“Rollover IRA在美國非常受歡迎。如果沒有把第三支柱和第二支柱打通，第三支柱只有一個(gè)資金來源，面對(duì)的群體更多是中產(chǎn)階級(jí)以上。第二支柱的企業(yè)年金不是每個(gè)雇主都有，在員工換工作時(shí)，企業(yè)年金的轉(zhuǎn)移或留在原雇主處會(huì)很麻煩。如果能打通那堵墻，一換雇主就能把企業(yè)年金轉(zhuǎn)到第三支柱的個(gè)人賬戶，不僅會(huì)加快第三支柱的發(fā)展，在管理投資比較簡單，同時(shí)也能加大個(gè)人的參與度與責(zé)任心。“

梁珉也希望能打通養(yǎng)老保險(xiǎn)第二支柱與第三支柱。“難度多大真不知道。當(dāng)下，第二支柱參與人數(shù)比例也不高，多數(shù)是央企和企事業(yè)單位參與，兩者打通還牽涉到第三支柱賬戶如何設(shè)計(jì)、第三支柱的承接能力以及自身定位。當(dāng)然，如果能打通兩者會(huì)讓賬戶制便捷非常多。”