經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫  “新三板精選層個(gè)股貝特瑞市值首破800億，年初至今漲逾300%。”

9月22日尚未收盤，李革（化名）就在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了這一消息，他的朋友圈里，還有頭部券商預(yù)約北交所開戶數(shù)破萬的的新聞。

從9月2日成立北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）的消息落地，再到相關(guān)細(xì)則先后出臺(tái)，隨著北交所籌備緊鑼密鼓的行進(jìn)，作為券商從業(yè)人員的李革也日漸忙碌。

按他的話說，就像沉靜了許久的一潭秋水，突然活了起來。

李革清晰的記得，北交所落地消息的當(dāng)晚，不但在朋友圈里刷了屏，平時(shí)沉寂許久的新三板相關(guān)的微信群也都熱鬧了起來。

更為顯性的變化在市場。9月初以來，66家掛牌企業(yè)，63家出現(xiàn)上漲，23家企業(yè)漲幅超過50%。市場稱此為“北交所官宣行情”。

而引起了像李革一樣的市場人士關(guān)注的是，就在9月22日收盤，在上漲12.19%后，精選層明星股貝特瑞的市值突破了800億元，這一體量可以進(jìn)入科創(chuàng)板的前十，比肩華熙生物。

如同兩年前科創(chuàng)板220天落地速度引人關(guān)注一樣，北交所的籌備速度同樣令人驚嘆。或許很快，北交所就將落地，即將成為首批上市企業(yè)的精選層企業(yè)成色如何？市場又做了哪些準(zhǔn)備？

降門檻刺激行情

2021年9月17日，北交所發(fā)布《投資者適當(dāng)性管理辦法（試行）》，明確個(gè)人投資者準(zhǔn)入的資金門檻為證券資產(chǎn)50萬元，機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入不設(shè)置資金門檻。自規(guī)則發(fā)布之日起，投資者即可預(yù)約開通北京證券交易所交易權(quán)限。

期待已久的降門檻政策在市場中掀起了繼北交所成設(shè)立消息后的第二個(gè)小高潮。有投資者在中秋節(jié)當(dāng)天興奮地表示，困擾三板這么多年的流動(dòng)性問題——交易不活躍的問題終于得到解決了，好期待開盤后的精選層行情，會(huì)再來一波漲停嗎？

市場給出了回應(yīng)：9月22日，新三板總成交30.98億元，精選層成交17.86億元，創(chuàng)新層成交10.11億元，基礎(chǔ)層成交3091萬元。精選層方面，收盤逾60只個(gè)股飄紅，五新隧裝、華陽變速漲逾20%，德眾汽車、旭杰科技、同輝信息、浩淼科技等20只個(gè)股漲逾10%，貝特瑞市值突破800億元。

但對于市場期待的暴漲行情，并沒有到來。在李革看來，這個(gè)市場呈現(xiàn)出了越來越理性的狀態(tài)。

9月24日，新三板市場總成交24.95億元，精選層成交8.37億元，創(chuàng)新層成交12.76億元，基礎(chǔ)層成交4569萬元——這一串?dāng)?shù)字延續(xù)前兩天的下滑態(tài)勢，總成交額較上一交易日下降3.65億元，精選層下降4.18億元，創(chuàng)新層下降0.52億元，基礎(chǔ)層下降了2.31億元。精選層個(gè)股也漲跌參半，66只股票中32只個(gè)股出現(xiàn)上漲，五新隧裝以5%的漲幅領(lǐng)漲。“今天的市場表現(xiàn)有點(diǎn)低于市場預(yù)期，但從北交所的長期來看，此時(shí)的平緩可能比暴漲暴跌要合適得多，精選層在北交所開市前向上向好的總趨勢不會(huì)改變。我們依舊堅(jiān)定看好新三板及北交所的未來，并堅(jiān)決做多當(dāng)前的新三板。”9月22日收盤后，北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對記者表示。

企業(yè)重回新三板

9月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，就北交所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會(huì)公開征求意見，標(biāo)志著北交所的建立被正式提上議程。北交所為創(chuàng)新中小企業(yè)主體提供公開、相對低門檻的募資渠道，更好支持中小企業(yè)發(fā)展、落實(shí)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的內(nèi)在需求。第一批上市企業(yè)以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)構(gòu)建，總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，并同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊制。

受此影響，一度公告摘牌的新三板掛牌企業(yè)紛紛重回市場懷抱。

數(shù)據(jù)顯示，自設(shè)立北交消息后，已有近20家新三板掛牌公司發(fā)布了擬撤回申請?jiān)谛氯褰K止掛牌的提示性公告。

9月13日，創(chuàng)新層公司遠(yuǎn)古信息（831062.NQ）發(fā)布公告稱，鑒于近期資本市場相關(guān)規(guī)則及政策發(fā)生較大變化，為最大程度維護(hù)公司全體股東的利益，經(jīng)營層在仔細(xì)研究相關(guān)法規(guī)、政策的情況下，重新審視公司未來發(fā)展規(guī)劃，并經(jīng)充分溝通討論后，擬申請撤回公司股票終止掛牌相關(guān)事項(xiàng)。

除此之外，星橋股份（871675.NQ）、撫工工具 (839842.NQ)、星畔科技（833166.NQ）、科瑞生物（832780.NQ）、科信華正（837617.NQ等多家新三板掛牌公司也宣布繼續(xù)留在新三板，而其中不乏擬摘牌赴A股上市的公司。

安信證券曾對新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板A股市場的收益情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)顯示，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO上市最新平均收益率為 486%-891%。具體來看，剔除 TOP10后，科創(chuàng)板、主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板首日平均轉(zhuǎn)板收益率分別為 1075%、269%、792%、438%，上市一月平均轉(zhuǎn)板收益率則分別為 967%、498%、906%、891%，截至到最新平均轉(zhuǎn)板收益率分別為 891%、486%、898%、545%。也正因?yàn)榇耍顿Y者紛紛押寶“轉(zhuǎn)板”概念股。

精選層成色幾何

根據(jù)證監(jiān)會(huì)建設(shè)北交所的思路總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持北交所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊制。

這也意味著，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)競價(jià)交易的精選層企業(yè)即將成為首批北交所上市企業(yè)。目前，精選層企業(yè)成色幾何呢？

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前精選層上市公司共66家，從市值分布看：100億以上、50-100億區(qū)間公司數(shù)量分別為3家；公司規(guī)模主要集中在50億以下，其中20-50億、10-20億、5-10億區(qū)間的公司數(shù)量分別為15、29、16家。從市值與估值指標(biāo)看，精選層公司動(dòng)態(tài)PE均值為33倍、中位數(shù)為28倍，低于科創(chuàng)板公司（整體動(dòng)態(tài)PE均值48倍，100億市值公司動(dòng)態(tài)PE均值53倍）。

盈利層面，截至2021年8月30日，66家精選層企業(yè)全部披露2021年半年報(bào)，2021年上半年精選層公司實(shí)現(xiàn)收入261億元，平均收入3.96億元，同比增長35%；凈利潤共計(jì)29.87億元，平均凈利潤4525萬元，同比增長37.28%，高于收入的增長。從收入情況來看，54家（超八成）公司收入同比增長；從盈利情況來看，61家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比92%。

企業(yè)申請精選層掛牌，一般需要經(jīng)歷意向-輔導(dǎo)-受理-問詢-上會(huì)-注冊-發(fā)行多個(gè)階段，其中受理之前的階段公司并不需要停牌，市場往往在這一階段會(huì)對公司精選層掛牌產(chǎn)生預(yù)期，部分預(yù)期會(huì)反應(yīng)在當(dāng)時(shí)的股價(jià)中，造成公司股價(jià)的上漲；另一方面，公司掛牌后往往會(huì)因進(jìn)入精選層股價(jià)會(huì)進(jìn)一步上漲。

安信證券數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新層公司發(fā)布意向至被正式受理期間平均漲幅約為46%；精選層上市滿一個(gè)月后相對之前的漲幅約為27%。

但并不是所有投資者都押寶這一期間的行情。周運(yùn)南表示，我們堅(jiān)定看好北交所的開市及未來發(fā)展，會(huì)積極參于北交所的網(wǎng)下和網(wǎng)上打新及戰(zhàn)略配售。但術(shù)業(yè)有專攻，我們會(huì)把更多的資金和精力依舊放在新三板的創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，以長期價(jià)投來博取最大的企業(yè)成長性紅利及可能的向北交所的升層紅利。北交所一級(jí)市場和新三板市場的資金投入比會(huì)是三七開。