經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 姜鑫 李沁 伴隨著2021年11月19日收盤，北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）開市后的首周交易劃上了句號。

數(shù)據(jù)顯示，北交所亮相的這5個交易日里，累計成交210余億元，大于開市前兩周精選層交易之和。

就在19日，首批8只北交所基金開售，不到中午，8只基金均“半日售罄”，總認(rèn)購規(guī)模超過80億元。

11月15日，北交所正式鳴鐘開市。這是中國資本市場里程碑式的一幕，這意味著時隔三十年后，中國資本市場開啟了三家交易所錯位發(fā)展的新時代。

伴隨著鐘聲響起，首批上市的10只新股以大漲呼應(yīng)。在隨后的交易日里，上述個股開始出現(xiàn)不同程度的回調(diào)，但總體交投活躍。綜合首周交易情況來看，10只新股呈現(xiàn)了從65%-1355%不同的漲跌幅，其中恒合股份、志晟信息、同心傳動領(lǐng)漲。

平移至精選層的71只個股則在經(jīng)歷了調(diào)整走勢，截至11月19日收盤，剔除3只因轉(zhuǎn)板上市沒有發(fā)生交易外，68只平移個股中，僅凱添燃?xì)?只個股在首周出現(xiàn)上漲。

與此前精選層成交量相比，北交所開市后成交量有所增長，若剔除首日近100億成交量后，與北交所消息發(fā)出后的精選層成交量相比，漲幅有限。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周市場總成交量210余億元，北交所開市前的兩周，精選層71只股票分別為53.94億元（11月1日-5日）以及82.14億元（11月8日-12日）。

在換手率方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，81家公司區(qū)間日均換手率為7.12%，中位數(shù)3.7%；科創(chuàng)板在同一時間段區(qū)間日均換手率為4.77%，創(chuàng)業(yè)板為6.45%。

 10新股飄紅開市 首日成交放量

北交所開市首日，十只新股表現(xiàn)可以用火爆來形容。在新三板市場的資深參與者、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南看來，這是北交所首周交易中最大的亮點(diǎn)所在。

雖然首日開市不設(shè)漲跌幅，但有30%、60%臨停機(jī)制，開盤數(shù)分鐘內(nèi)，N同心（833454）、N大地（870436）、N晶賽（871981）、N漢鑫（837092）、N廣道（839680）、N恒合（832145）等全部觸發(fā)臨停。隨后，多只新股較開盤價漲幅達(dá)60%，觸發(fā)二次臨停。截至當(dāng)日收盤，N同心上漲493.67%居首，N大地、N志晟、N晶賽漲幅均在200%以上。

對此，市場似乎早有預(yù)期。銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮表示，10只新股漲幅都超過100%，換手率在40%到80%之間，除了同心傳動漲幅是493%之外，其他幾只都在100%到260%，由于發(fā)行市盈率低，也不算被爆炒，這符合大多數(shù)三板人的預(yù)期。

除了新股首日驚艷亮相外，首日市場成交量高達(dá)95.73億元，以及開盤德瑞鋰電曾快速觸摸30%漲停，這些也被周運(yùn)南看做首周交易亮點(diǎn)。在他看來，新股受追捧的核心原因是新開北交所賬戶的投資者秉承了A股歷來炒新的傳統(tǒng)，更傾向于去炒新股而不愿去承接從精選層平移過來的老股；其次是新股的稀缺性和公開發(fā)行市盈率的合理性。

首日暴漲之后，10只新股交易趨于理性，首日的漲幅也不斷被調(diào)整后逐漸企穩(wěn)。以同心傳動為例，其在首日暴漲近5倍，在第二、第三個交易日分別出現(xiàn)13.09%和17%的回調(diào)， 11月18日，其股價企穩(wěn)，以微跌0.36%收盤；到了11月19日收盤，同心傳動累計上漲333.13%。

總體來看，開市首周內(nèi)，10只次新股中，3只漲幅不足100%，5只新股漲幅超過200%，其中恒和股份以1355.88%的漲幅排在首位，志晟信息漲幅439.9%緊隨其后。

就在開市前三天，有市場人士接受記者采訪時表示，同心傳動、志晟信息三日累計漲幅均超200%，高于科創(chuàng)板開板25只新股平均三日累計漲幅，“打新”收益可觀。

71日平移股票首周僅1只上漲

在周運(yùn)南看來，北交所在開市后處于“持續(xù)量縮價跌”的調(diào)整態(tài)勢略顯不盡人意。

與10只新股首日爆炒不同的是，71只精選層平移股票的走勢出現(xiàn)了分化。除3家企業(yè)轉(zhuǎn)板上市停牌外，68只交易股票在開市首周內(nèi)僅凱添燃?xì)庖患抑軡q幅為正數(shù)，其余股價均呈下跌之勢；有26只股票自上市首日以來漲跌幅為負(fù)。

周運(yùn)南這樣評價這些股票的首日表現(xiàn)：68只平移股的表現(xiàn)大出市場預(yù)料，基本是精選層開市的一個翻版了。集合競價時最高漲幅為19.16%，最低的跌3.17%，高達(dá)14只股票開跌，6只平開。收盤時16只個股跌幅超過10%， 59只收跌。在他看來，主要原因有四個方面：一是北交所新進(jìn)資金均在追逐新股上；二是精選層老股東普遍獲利較大；三是精選層老股東擔(dān)心重演去年7月27日精選層開市的走勢，所以在驚弓情緒下出現(xiàn)獲利拋盤；四是前期活躍股中的游資出貨，并借熱勢大洗牌。

值得注意的是，在北交所開市前夕，這71只股票已經(jīng)有一波不錯的上漲。

開源證券研報顯示，以北交所開市前的最后一個交易日為節(jié)點(diǎn)，精選層公司上市至今股價相比發(fā)行價漲幅表現(xiàn)優(yōu)異,平均值達(dá)127.5%,中位數(shù)達(dá)90.90%,與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板(注冊制)戰(zhàn)略配售鎖定期收益相近,反映出北交所板塊長期投資價值確定性強(qiáng)。單只個股來看，上市至11月12日收盤漲幅超過100%的有27家公司，其中連城數(shù)控、長虹能源、貝特瑞漲幅位列前三名，連城數(shù)控掛牌至11月12日漲幅甚至高達(dá)507.51%。

張可亮稱，比較在9月2日宣布精選層平移到北交所之后，這些股票都已經(jīng)出現(xiàn)了50%到100%左右的漲幅，估值已經(jīng)不低，現(xiàn)在的回調(diào)，也是北交所市場投資者理性的表現(xiàn)。如果71家精選層平移股票繼續(xù)被爆炒，反而不利于北交所后續(xù)的發(fā)展。

在賣出換手充分的情況下獲利盤得到一定釋放后，投資者情緒逐漸回暖。就在11月17日，凱添燃?xì)馀秾@光伏制氫項目開展戰(zhàn)略合作，受消息影響，其股價漲幅在68家公司中居首，與A股呈現(xiàn)一定聯(lián)動；驅(qū)動力在11月16日收盤后曾發(fā)布接待多家機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研公告，17日該股股價企穩(wěn)反彈。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家、創(chuàng)投專家，增量研究院院長張奧平看來，北交所開始初期市場運(yùn)行是比較平穩(wěn)的，這也為市場長期的價值化發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。北交所是試點(diǎn)注冊制的市場，不難發(fā)現(xiàn)同樣試點(diǎn)注冊制的市場中機(jī)構(gòu)投資者是占多數(shù)的，他們的投資方式更為長期和理性，資金端的理性伴隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的增加，會為市場形成一個更加良好的形態(tài)。

主題基金認(rèn)購火爆

就在北交所被宣布設(shè)立后，公募基金在此的布局也逐漸拉開帷幕。

就在11月19日，華夏、廣發(fā)、匯添富、易方達(dá)、南方、嘉實(shí)、大成、萬家基金首批8家公募旗下的北交所主題基金正式開售，投資者認(rèn)購熱情高漲，認(rèn)購規(guī)模超過80億，華夏基金更是發(fā)公告稱提前結(jié)束募集。

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開擬任基金經(jīng)理顧鑫峰認(rèn)為，伴隨著公募基金陸續(xù)進(jìn)場，基金在北交所建倉交易會帶來增量資金，因此北交所股票流動性將逐漸向好。

經(jīng)濟(jì)觀察報記者11月17日從北交所方面獲悉，數(shù)據(jù)顯示，北交所開市三日累計新開戶29.5萬戶，全市場合格投資者共計432萬戶。

對于后市，市場有怎樣的期待呢？“希望開市第二周，北交所板塊能夠在8只北交所主題基金首日公開發(fā)行就多倍超募的正向刺激下，實(shí)現(xiàn)‘量價企穩(wěn)’。”周運(yùn)南表示。

“新開戶投資者會逐步入場，包括公募基金等機(jī)構(gòu)投資者也會選取具有成長性的股票逐步建倉，資金面不是問題，市場的估值會企穩(wěn)回歸。”一位投資者表示，“這可以讓北交所市場走得更好。”

截至11月12日收盤，新三板精選層71家公司總市值2894.44億元，平均市盈率（TTM）35.62倍，其中貝特瑞總市值最高為911.89億元，連城數(shù)控和吉林碳谷列二三位，分別為283.02和147.27億元。北交所開市一周后，截至11月19日收盤，81家公司總市值2695.95億元，平均市盈率35倍，中位數(shù)29.3倍，其中最高市值公司仍為貝特瑞，其總市值810.59億元，連城數(shù)控和吉林碳谷仍列二三位，分別為241億元以及147億元，長虹能源則是另外一家市值在百億規(guī)模以上的公司。

市場的估值情況亦是公募基金關(guān)注的重點(diǎn)。大成基金經(jīng)理謝家樂表示，在選股框架上堅持高質(zhì)量成長，靈活把握估值。把握估值方面, 北交所公司因前期在創(chuàng)新層有交易價格、流通股比例相對較高等特點(diǎn)，新股高估值的消化時間會較短。在它們上市后需要緊密跟蹤，尋找低估時機(jī)配置。但是要靈活評價估值，把握估值窗口期。因為整體市場波動難以預(yù)測，既要從創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的視角理解絕對估值，又要結(jié)合不同企業(yè)的價值創(chuàng)造能力差異，給予相對估值補(bǔ)償。

北交所首批啖頭湯企業(yè)業(yè)績也沒有令投資者失望。中金研報顯示，截至11月11日，北交所首批81家公司中共有75家公司披露了2021年三季報，在已披露三季報的公司中，前三季度合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入422.4億元，歸母凈利潤合計為46.4億元。其中貝特瑞報告期內(nèi)營業(yè)收入和歸母凈利潤均為最高，營業(yè)收入為68.51億元，同比增長154.18%，歸母凈利潤10.9億元，同比增長207.91%；除殷圖網(wǎng)聯(lián)和諾思蘭德三季度歸母凈利潤出現(xiàn)虧損外，73家公司均實(shí)現(xiàn)盈利。盈利公司中，歸母凈利潤超過1億元的公司共有7家，分別是貝特瑞、穎泰生物、同力股份、長虹能源、吉林碳谷、連城數(shù)控和翰博高新，歸母凈利潤同比增長最快的公司為科達(dá)自控，增速為3264.71%。