張奧平/文

本文核心觀點：

1、中國經(jīng)濟實現(xiàn)8.1%增速，再次領先全球經(jīng)濟增速與新興市場增速；

2、2021年經(jīng)濟增長“由高到低”的成因：全球“上游通脹”造成中國“下游通縮”；

3、2022年經(jīng)濟增長“由低到高”的內(nèi)涵：政策發(fā)力與市場回暖驅動經(jīng)濟走向復蘇；

4、通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的雙回落態(tài)勢，為2022年宏觀政策的制定提供了更為有利條件；

5、建立的“出口優(yōu)勢”，如產(chǎn)業(yè)鏈完備、供應鏈穩(wěn)定、技術升級等，將在“雙循環(huán)”戰(zhàn)略下為經(jīng)濟發(fā)展貢獻更為長期的價值；

6、2022年經(jīng)濟亮點：科技創(chuàng)新與資本市場將實現(xiàn)更為有效的結合。

2021年，中國經(jīng)濟增長強勢收官。國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，2021年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值1143670億元，按不變價格計算，比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%。分季度看，一季度同比增長18.3%，二季度增長7.9%，三季度增長4.9%，四季度增長4.0%。

在IMF最新預測中，2021年全球經(jīng)濟增速將達到5.9%，其中新興市場和發(fā)達經(jīng)濟體實際GDP增速分別為6.4%和5.2%。中國經(jīng)濟實現(xiàn)8.1%增長，再次領先全球經(jīng)濟增速與新興市場增速。

在經(jīng)濟總量數(shù)據(jù)可喜可賀的背后，我們更需關注的是，從長期來看，中國經(jīng)濟正處于跨越中等收入陷阱的關鍵時期，到2035年中國要實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值要達到中等發(fā)達國家水平，實現(xiàn)科技實力、綜合國力大幅躍升，則需要在保持經(jīng)濟一定增速的前提下，繼續(xù)深化創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)強化國家戰(zhàn)略科技力量。

而從短期來看，由于全球疫情持續(xù)反復，中國經(jīng)濟正面對多年未見的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力，2022年在“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”的經(jīng)濟工作總基調下，政策發(fā)力將適當靠前，跨周期和逆周期宏觀調控政策也將更有機地結合。

一、2021年經(jīng)濟增長“由高到低”的成因：全球“上游通脹”造成中國“下游通縮”

2021年中國經(jīng)濟增速實現(xiàn)“由高到低”的走勢，是內(nèi)外部因素共同影響所導致。從外部來看，美、歐等發(fā)達經(jīng)濟體實行超寬松的貨幣政策，以及全球供應鏈、能源等問題使得國際大宗商品價格持續(xù)維持高位，造成全球“上游通脹”的局面。而全球的“上游通脹”問題則造成了中國經(jīng)濟持續(xù)性的“下游通縮”難題。

從內(nèi)部來看，為經(jīng)濟在高質量發(fā)展新階段實現(xiàn)更為長期平穩(wěn)的發(fā)展，多項行業(yè)政策進行結構調整；以及在雙碳目標下的能耗雙控、限電限產(chǎn)，使得大量中下游中小企業(yè)面臨上游成本沖擊的發(fā)展困境，市場主體預期持續(xù)轉弱。

而伴隨著2021年底中央經(jīng)濟工作會議提出“五個正確認識”，進行適度的政策糾偏；和保供穩(wěn)價效果的有效顯現(xiàn)（如煤炭、螺紋鋼等大宗商品價格回落明顯）；以及美國等發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策加速縮減退出；國際原油等部分國際大宗商品價格持續(xù)走低；全球供應鏈緊張局勢逐步緩解，中國經(jīng)濟的“下游通縮”以及市場主體的預期轉弱將得到有效緩解。

二、2022年經(jīng)濟增長“由低到高”的內(nèi)涵：政策發(fā)力與市場回暖驅動經(jīng)濟走向復蘇

2022年的中國經(jīng)濟，將實現(xiàn)“前低后高”的穩(wěn)中求進之勢。從內(nèi)部政策層面來看，面對多年未見的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力，中央經(jīng)濟工作會議作出了七大政策部署。其中，在宏觀政策中的財政政策部分提出“積極的財政政策要提升效能”、“實施新的減稅降費政策”、“適度超前開展基礎設施投資”。在貨幣政策中提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構加大對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持”。這些政策皆表示出經(jīng)濟中“有形之手”將大幅提升擴大內(nèi)需的效力。

 此外，通脹數(shù)據(jù)12月CPI、PPI呈現(xiàn)出的雙回落態(tài)勢，以及其剪刀差持續(xù)縮小，則為2022年宏觀政策的制定提供了更為有利條件（《中國人民銀行法》中給出的中國央行兩大目標：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長），貨幣寬松的窗口正在逐步打開，政策發(fā)力將適當靠前（2022年1月17日，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作，MLF操作和逆回購操作的中標利率均下降10個基點，本月進行超額續(xù)作MLF并實施降息）。

而伴隨著政策發(fā)力的適當靠前，供給沖擊的有效緩解，以及內(nèi)需的逐步恢復，中國經(jīng)濟將于二季度前后走出此輪短期周期中的衰退期，進入新的一輪復蘇期。

值得注意的是，從外部來看，雖然2022年，美國等發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策加速縮減退出，以及伴隨著全球疫情的恢復，美國、日本、德國等出口強國出口份額實現(xiàn)回升，外需對中國經(jīng)濟的拉動效果將逐步走弱，但近兩年我們建立的“出口優(yōu)勢”，如產(chǎn)業(yè)鏈完備、供應鏈穩(wěn)定、技術升級等，將難以消失，這也將在“雙循環(huán)”戰(zhàn)略下為經(jīng)濟發(fā)展貢獻更為長期的價值。

三、2022年經(jīng)濟亮點：科技創(chuàng)新與資本市場將實現(xiàn)更為有效的結合

目前中國穩(wěn)居世界第二大經(jīng)濟體，人均GDP在2021年已達到1.2萬美元左右，接近世界銀行所設定的高收入國家的門檻（世界銀行2020年7月確定的高收入國家最新標準為人均GDP12535美元）。中國經(jīng)濟正處在跨越“中等收入陷阱”的關鍵階段，而經(jīng)濟能否成功跨越“中等收入陷阱”，主要看驅動經(jīng)濟增長的底層動能能否實現(xiàn)由要素投入驅動（依靠資源或者廉價勞動力），向技術創(chuàng)新驅動（激發(fā)市場微觀主體創(chuàng)新發(fā)展活力）的跨越。

在近兩年的中國經(jīng)濟發(fā)展中，科技創(chuàng)新擺在了前所未有的戰(zhàn)略高度。在2020年底的中央經(jīng)濟工作會議的八項重點任務中，“強化國家戰(zhàn)略科技力量”排在首位；在2021年底的中央經(jīng)濟工作會議的七大政策部署中，提出“科技政策要扎實落地。要實施科技體制改革三年行動方案，制定實施基礎研究十年規(guī)劃”。

從數(shù)據(jù)來看，代表科技創(chuàng)新的高技術產(chǎn)業(yè)投資，尤其是其中的高技術制造業(yè)投資是疫后經(jīng)濟發(fā)展中持續(xù)性的亮點。2021年11月高技術產(chǎn)業(yè)投資同比增長16.6%；兩年平均增長14.2%，比1-10月份加快0.7個百分點。其中，高技術制造業(yè)和高技術服務業(yè)投資同比分別增長22.2%、6.4%。 

此外，通過先行指標PMI數(shù)據(jù)可以看出，高技術制造業(yè)未來將保持較快的增長。2021年12月，高技術制造業(yè)行業(yè)PMI為54.0%，高于臨界點，行業(yè)保持持續(xù)擴張態(tài)勢。高技術制造業(yè)新訂單指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)分別為56.1%和51.7%，高于2021年11月2.9和1.1個百分點，表示高技術制造業(yè)市場需求持續(xù)較快增長，用工量在不斷增加，行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好。

雖然，伴隨著政策面的調整與經(jīng)濟結構的轉變，科技創(chuàng)新對經(jīng)濟的貢獻度在逐步提升，但是，貢獻70%左右技術創(chuàng)新的中小企業(yè)面臨的“融資難、融資貴”難題依然難以破解，它們往往缺乏大量的固定資產(chǎn)作為抵押，難以實現(xiàn)債權融資發(fā)展，這便擠壓了中小企業(yè)的發(fā)展空間，從而擠壓了中國經(jīng)濟的創(chuàng)新空間。

2021年底的中央經(jīng)濟工作會議提出“改革開放政策要激活發(fā)展動力。要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發(fā)行注冊制”。資本市場的全面注冊制改革，以及打造“服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的北交所設立，將促進資本更好發(fā)揮作為生產(chǎn)要素的積極作用；強化資本市場在促進科技、資本和產(chǎn)業(yè)循環(huán)方面的重要功能；使得更多的創(chuàng)新型中小企業(yè)實現(xiàn)資本市場直接融資發(fā)展，從而持續(xù)深化中國經(jīng)濟的創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略。

*本文作者張奧平系增量研究院院長