經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 梁冀  辛丑牛年行至尾聲，A股一眾上市公司也交出年終“成績單”。截至2022年1月29日，A股四千多家上市公司中逾半數(shù)已發(fā)布2021年業(yè)績預告。據(jù)不完全統(tǒng)計，已發(fā)布業(yè)績預告的2546家A股上市公司中，業(yè)績預增比例近六成。

Wind數(shù)據(jù)顯示，1月28日收盤至24點，就有409家A股上市公司發(fā)布預虧公告，合計虧損3772億元至4492億元。其中，預虧金額最高的十家上市公司，最高預虧損合計近2000億元。

截至發(fā)稿，蘇寧易購（002024.SZ）以-423億至-433億元的預計虧損額成為2021年A股“虧損王”，與華夏幸福（600340.SH，-331億至-391億元）、正邦科技（002157.SZ，-182億至-197億元）、中國國航（601111.SH，-145億至-170億元）、溫氏股份（300498.SZ，-130億至-138億元）、中國東航（600115.SH，-122億至-147億元）、南方航空（600029.SH，-110億至-135億元）、藍光發(fā)展（600466.SH，-120.37億元）、華能國際（600011.SH，-98億至-117億元）和百濟神州-U（688235.SH，-85.42億至-110.12億元）則成為預虧數(shù)額最高的十家公司，共同改下了A股上市公司“虧損王”歷史。而房地產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖與航空等板塊則成為虧損重災區(qū)。

近半數(shù)房企虧損

在已發(fā)布2021年年度業(yè)績預告的66家A股上市房企中，30家預告虧損，占比近半。其中，華夏幸福預虧331億至391億元，藍光發(fā)展預虧120.37億元，陽光城（000671.SZ）預虧45億至58億元。此外，中天金融（000540.SZ）、美好置業(yè)（000667.SZ）等房企也同樣公告預虧。

華夏幸福表示，年報預虧系受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境疊加多輪疫情影響，公司流動性自2020年第四季度以來出現(xiàn)階段性緊張，公司出現(xiàn)金融債務未能如期償還的情況，融資業(yè)務幾乎停滯，對公司經(jīng)營產(chǎn)生嚴重影響，導致公司業(yè)績大幅下滑。藍光發(fā)展與陽光城也在公告中提及宏觀環(huán)境與信用風險事件的負面影響。

在36家預計盈利的房企中，華僑城A（000069.SZ）預計2021年度盈利31.88億至41.32億元，中南建設(shè)（000961。SZ）預計盈利7.08億至21.23億元。而此前陷入流動性危機的泰禾集團（000732.SZ）扭虧為盈，預計2021年度實現(xiàn)盈利1.01億至1.32億元，而上一年度泰禾集團虧損近50億元。

2021年，房地產(chǎn)調(diào)控多重加碼的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)陷入困境，行業(yè)信用風險事件頻發(fā)，多家房企面臨債務危機。中信證券明明團隊認為，從近期的一系列政策信號和落地效果來看，房地產(chǎn)市場，無論是銷售還是投資的環(huán)比低點已經(jīng)來到，最壞的時候即將過去，今年環(huán)比改善是大概率事件。其認為今年地產(chǎn)投資保持正增長的可能性較大。

“豬倌”受創(chuàng)

生豬養(yǎng)殖企業(yè)難逃“豬周期”。2022年y1月29日，正邦科技發(fā)布2021年度業(yè)績公告，預計報告期內(nèi)虧損182億至197億元。正邦科技在公告中表示，公司業(yè)績變動系國內(nèi)生豬市場價格下滑疊加銷量上升所致，影響利潤88.73億元；此外，公司產(chǎn)業(yè)單一，利潤貢獻主要為生豬養(yǎng)殖業(yè)務，相比多元化，公司受豬周期影響更大。

而除牧原股份（002714.SZ）外，生豬養(yǎng)殖行業(yè)幾乎全軍覆沒。2021年度，溫氏股份預計虧損130億至138億元，新希望（000876.SZ）預虧86億至96億元，天邦股份（002124.SZ）預虧35億至40億元。唯一“幸存者”牧原股份2021年度預計實現(xiàn)凈利潤65億至80億元，但同比降幅高達7成。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委月初撰文稱，當前豬周期自2018年5月開啟以來至今已經(jīng)44個月，非常接近過去豬周期的典型長度。由此來看，新一輪豬周期可能在2022年第二季度開啟。不過，隨著勞動年齡人口的見頂回落，我國的豬肉消費也在2014年見頂后逐漸下降。按照目前能繁母豬產(chǎn)能的調(diào)減節(jié)奏推算，豬肉供需可能到2023年第一季度才會回到較為均衡的狀態(tài)。在豬肉總體供大于求的背景下，即使2022年下半年豬肉價格有所回升，也難以獲得較高的養(yǎng)殖利潤。

航司“折翼”

新冠肺炎疫情肆虐下，三大航空公司陷入巨虧。

2022年1月28日，三大航空公司相繼發(fā)布業(yè)績預告。其中，中國國航預虧145億至170億元，中國東航預虧122億至147億元，南方航空預虧110億至135億元。

南方航空在公告中表示，2021年受疫情影響，旅客出行意愿仍比較低迷，客運市場復蘇乏力。2021年公司全年運力投入(可利用座公里)和收入客公里同比分別下降0.37%和0.66%，與2019年相比分別下降37.8%和46.5%，其中國際航線受疫情影響持續(xù)低迷，運力投入和收入客公里與2019年相比分別下降92.3%和95.3%，2021年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

據(jù)了解，新冠肺炎疫情對全球航空業(yè)的沖擊持續(xù)。國際航空運輸協(xié)會(IATA)2021年10月發(fā)布的報告預測，受疫情影響，2021年全球航空業(yè)預計將凈虧損518億美元。受疫情影響，中國航空業(yè)面臨嚴峻挑戰(zhàn)，盡管2021年國內(nèi)航空旅客運輸量較2020年有所回升，但受海外疫情持續(xù)高發(fā)及國際旅行限制政策的影響，國際航空客運需求持續(xù)處于低位。此外，燃油價格的持續(xù)上漲，加重了航空公司的成本負擔。

受疫情影響，2021年民航生產(chǎn)運輸規(guī)模距19年仍有較大差距。民航總局統(tǒng)計：2021年全年，全行業(yè)共完成運輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運輸量、貨郵運輸量同比分別提高7.3%、5.5%和8.2%，分別相當于19年同期的66.3%、66.7%、97.2%。2022年，全行業(yè)力爭完成運輸總周轉(zhuǎn)量1040億噸公里，旅客運輸量5.7億人次，貨郵運輸量780萬噸，總體恢復至疫情前85%左右水平；航班正常率穩(wěn)定在80%以上；千萬級以上機場平均放行正常率和始發(fā)航班正常率力爭達到85%；在疫情不出現(xiàn)反復波動的情況下，力爭實現(xiàn)行業(yè)整體扭虧增盈。

券商穩(wěn)健

截至發(fā)稿，已有34家券商發(fā)布2021年業(yè)績預告或業(yè)績快報。其中，中信證券、國泰君安與招商證券2021年度凈利潤破百億元；國信證券也預計實現(xiàn)凈利潤90億至105億元。此外，有5家券商2021年凈利潤出現(xiàn)下滑，分別為國都證券、粵開證券、五礦證券、東海證券和中山證券。中山證券成唯一一家年度虧損的券商，虧損1.24億元。

相關(guān)業(yè)績快報數(shù)據(jù)顯示，2021年，中信證券實現(xiàn)營收765.7億元，凈利潤229.79億元，同比分別增長40.8%和54.2%；國泰君安實現(xiàn)營收426.69億元，凈利潤150.13億元，同比分別增長21.22%和34.98%；招商證券實現(xiàn)營收293.86億元，凈利潤116.13億元，同比分別增長21.04%和22.35%。

業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，頭部券商在保持體量優(yōu)勢的同時，增速亦占優(yōu)，券業(yè)“馬太效應”預計將進一步趨強。2022年1月26日，中信證券280億元配股發(fā)行落地，實際募得資金223.996億元，認購率為97.17%。

安信證券張經(jīng)緯團隊認為，中信證券配股募資到位后，有望進一步打開機構(gòu)業(yè)務發(fā)展空間，對估值的影響將逐步減弱。其表示，仍然看好券商板塊年初行情，一方面，資本市場深化改革大背景下積極政策陸續(xù)落地，后續(xù)仍有期待，另一方面，央行貨幣政策表態(tài)積極，一季度預計保持流動性寬松。除此之外，2021年券商業(yè)績高增確定性強，后續(xù)仍有望看到業(yè)績增速超過50%的券商發(fā)布業(yè)績預增預告，從而帶動板塊情緒。

新能源火熱

2022年1月27日，寧德時代（300750.SZ）發(fā)布2021年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)凈利潤140億至165億元，同比增長150.75%至195.52%，業(yè)績大超預期。寧德時代表示，公司2021年業(yè)績較上年同期上升的主要原因包括2021年新能源汽車及儲能市場滲透率提升，帶動電池銷售增長；公司市場開拓取得進展，新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量相應提升以及公司加強費用管控，費用占收入的比例降低等。

據(jù)動力電池創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021年全年寧德時代國內(nèi)動力電池裝機量80.51GWh，市占率52.1%，其中12月份裝機量14.58GWh，市占率55.6%，國內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固。全球來看，據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2021年1-11月，寧德時代仍保持了電動汽車電池市場的主導地位，寧德時代出貨量79.9GWh，同比增長180%，以31.8%的市占率穩(wěn)居第一，比第二名的LG能源解決方案高出10個百分點。

光大證券研報認為，隨著美國重建美好法案落地將帶來的邊際增量、儲能市場放量提供第二增長曲線，對于中游鋰電板塊的業(yè)績?nèi)杂休^大超預期的空間。寧德時代境外收入在營業(yè)收入中的占比由2018年的3.5%提升至2021年1-9月的21%到了142億元，磷酸鐵鋰占比不斷提升的趨勢也是寧德時代包括產(chǎn)業(yè)鏈進軍海外的機會。

此外，“鋰業(yè)雙雄”天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）也交出成績單。天齊鋰業(yè)預計2021年度扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤18億至24億元。贛鋒鋰業(yè)則預計實現(xiàn)凈利潤48億至55億元。

中信建投首席策略分析師陳果表示，由于業(yè)績較好的企業(yè)更傾向于披露業(yè)績預告，故當前樣本盈利增速相較總體實際情況而言或偏樂觀，預計2021年總體業(yè)績增速相比2021 Q3有所下行。但從當前披露情況看，在周期及成長板塊亮眼的業(yè)績表現(xiàn)帶動下，預計下行幅度可控，2021年整體上市企業(yè)仍將維持較好的業(yè)績增速表現(xiàn)。

安信證券分析表示，從年報業(yè)績預告來觀察高景氣賽道的內(nèi)部，分化已經(jīng)開始顯現(xiàn)。在此，我們再次強調(diào)對于2021年高景氣高估值賽道中期產(chǎn)業(yè)趨勢看好，但2021年高景氣賽道在2022年出現(xiàn)基本面分化是大概率事件，投資機遇將從2021年產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)環(huán)節(jié)多數(shù)公司轉(zhuǎn)向少數(shù)環(huán)節(jié)少數(shù)公司。

進一步，從業(yè)績超預期的角度進行評估，安信證券研究發(fā)現(xiàn)：其一，盈利超預期主要分布在銀行和券商領(lǐng)域。其二，二級細分行業(yè)來看，業(yè)績超預期的行業(yè)主要集中于銀行、生物制品、證券、基礎(chǔ)建設(shè)、稀有金屬等方向；房地產(chǎn)、石油化工、畜禽養(yǎng)殖、電力、航運等細分行業(yè)平均低于預期。

進行歸因分析后發(fā)現(xiàn)，受益主因疫情后景氣持續(xù)修復，漲價因素減弱；受損主因原材料漲價拖累，疫情因素環(huán)比此前減弱，說明若疫情后續(xù)能持續(xù)好轉(zhuǎn)則對于A股基本面形成較好的支撐，同時上游原材料漲價的負面影響有望在今年上半年緩解。

從目前已經(jīng)披露的年報業(yè)績預告來看，安信證券認為，整體而言周期業(yè)績增長>高端制造業(yè)>醫(yī)藥、券商>消費、銀行、科技>保險>房地產(chǎn)。基于全年業(yè)績預告并結(jié)合行業(yè)中觀數(shù)據(jù)，未來仍然值得關(guān)注的高景氣細分主要集中在以下幾個方向：第一梯隊：高景氣主賽道新能源車、光伏、風電、半導體設(shè)備、半導體材料；智能化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：智能化IT服務、消費電子（VR/AR）、軟件開發(fā)、智能汽車（汽車零部件）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。第二梯隊：銀行、證券、白酒、尿素、鋁、石油化工、面板、軍工產(chǎn)業(yè)鏈（特鋼、航天/航空裝備）等。第三梯隊：上游部分周期品（煤炭、鋰、鈷、稀土永磁、特鋼、農(nóng)藥、化肥）、啤酒、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械，有望困境反轉(zhuǎn)的疫情修復可選消費，如快遞、酒店、人工景點以及物流等。