經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡艷明  雙碳變革大潮下，又一家大行布局ESG指數(shù)。

3月2日，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行（601658.SH，以下簡(jiǎn)稱“郵儲(chǔ)銀行”）攜手德交所發(fā)布了“STOXX中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行A股ESG指數(shù)”。在此之前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行中，已有工行、建行、華夏銀行等相繼發(fā)布相關(guān)指數(shù)。

“（各機(jī)構(gòu)發(fā)布的ESG指數(shù)）特點(diǎn)都是差距比較大，每一家的側(cè)重點(diǎn)和差距都很大，要根據(jù)側(cè)重點(diǎn)不同來(lái)進(jìn)行劃分，所以每一家必須要根據(jù)自己投資偏好來(lái)設(shè)計(jì)。”香港影響力投資研究院院長(zhǎng)崔震海對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

近年來(lái)，隨著ESG理念在國(guó)內(nèi)逐步興起，中國(guó)作為可持續(xù)投資的新興市場(chǎng)，在國(guó)際上受到的關(guān)注度和認(rèn)同度也日益提升，我國(guó)ESG投資市場(chǎng)逐步擴(kuò)大。ESG指數(shù)跑贏基準(zhǔn)指數(shù)的情況頻頻出現(xiàn)，不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這證明ESG策略在應(yīng)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)具有有效性，促使越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者在投資決策中融入ESG因素。

崔震海認(rèn)為，現(xiàn)在銀行等金融機(jī)構(gòu)在做ESG業(yè)務(wù)的時(shí)候，實(shí)際上也是與相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，這也是金融機(jī)構(gòu)目前在ESG領(lǐng)域、或者面向綠色轉(zhuǎn)型的一個(gè)必然結(jié)果。

銀行入局ESG

“隨著ESG投資的快速發(fā)展，如何構(gòu)建既滿足國(guó)際投資者需求、又體現(xiàn)中國(guó)發(fā)展特色的客觀、量化評(píng)價(jià)體系，從而更好地引導(dǎo)ESG投資、助推綠色發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)各家機(jī)構(gòu)尤其是金融機(jī)構(gòu)面臨的重要課題。”郵儲(chǔ)銀行副行長(zhǎng)徐學(xué)明表示，“STOXX郵銀ESG指數(shù)”將為國(guó)內(nèi)、國(guó)際投資者提供針對(duì)A股企業(yè)ESG表現(xiàn)和長(zhǎng)期投資價(jià)值的觀測(cè)維度和投資工具。

據(jù)悉，“STOXX郵銀ESG指數(shù)”既采用國(guó)際指數(shù)編制方法，又考慮了中國(guó)本土化的指標(biāo)體系，將指數(shù)化方法與中國(guó)的 ESG數(shù)據(jù)庫(kù)相結(jié)合，從“STOXX中國(guó)A股900指數(shù)”中選取一籃子成分股，構(gòu)建量化模型和風(fēng)控模型，以優(yōu)化成分股的ESG分?jǐn)?shù)為目標(biāo)，以控制成分股的波動(dòng)率為約束條件；采用行業(yè)權(quán)重中心化方法，同時(shí)綜合考慮股票的換手率、流動(dòng)性等指標(biāo)來(lái)確定成分股的權(quán)重。

崔震海認(rèn)為，大家都在做ESG評(píng)級(jí)，主要是因?yàn)閲?guó)家大力推進(jìn)“雙碳”的戰(zhàn)略，這也是“十四五規(guī)劃”、“2035遠(yuǎn)景目標(biāo)”的核心，所以包括去年碳交易市場(chǎng)啟動(dòng)，整個(gè)綠色轉(zhuǎn)型速度在加快，近期政策號(hào)召加速推進(jìn)綠色認(rèn)證、綠色評(píng)價(jià)。而且，現(xiàn)在MSCI等機(jī)構(gòu)越來(lái)越開(kāi)展面向中國(guó)本土化的指數(shù)（工作）。

2018年以來(lái)，市場(chǎng)上的ESG指數(shù)發(fā)布數(shù)逐年增加，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行參與度明顯提高。

ESG為Environmental（環(huán)境）、So－cial（社會(huì)）和Governance（公司治理）的縮寫，是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理績(jī)效而非財(cái)務(wù)績(jī)效的投資理念和企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行最早發(fā)布ESG相關(guān)指數(shù)是在2018年12月10日。彼時(shí)中證指數(shù)公司發(fā)布“中證180ESG指數(shù)”，據(jù)工行官網(wǎng)介紹，“該指數(shù)由中國(guó)工商銀行與中證指數(shù)公司聯(lián)合研發(fā)，是國(guó)內(nèi)首支ESG指數(shù)”。

在指數(shù)編制方面，“中證180ESG指數(shù)”對(duì)“中證180指數(shù)”各成分股的ESG表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，也綜合考量上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和信用評(píng)級(jí)。

此后，綠色金融迎來(lái)更快速發(fā)展，多家銀行相繼發(fā)布股市和債市相關(guān)的ESG指數(shù)。

2020年4月，中證指數(shù)公司公告，由華夏銀行定制開(kāi)發(fā)的“中證華夏銀行ESG指數(shù)”和“中證ESG120策略指數(shù)”發(fā)布，這兩條指數(shù)是基于中證指數(shù)公司自主構(gòu)建的“ESG評(píng)價(jià)體系”開(kāi)發(fā)的首批指數(shù)。

兩條指數(shù)是從滬深300指數(shù)樣本股中剔除ESG分?jǐn)?shù)較低的上市公司股票，依據(jù)估值、股息、質(zhì)量與市場(chǎng)因子分?jǐn)?shù)計(jì)算綜合得分，選取綜合得分較高的代表性股票及綜合得分較高的120只股票作為指數(shù)樣本股，為投資者提供多樣的投資選擇。兩個(gè)指數(shù)代碼分別為“931477”、“931476”。

在發(fā)布股市相關(guān)指數(shù)后，華夏銀行全資子公司華夏理財(cái)發(fā)布ESG策略債券指數(shù)。在2020年9月，華夏理財(cái)與中債金融估值中心有限公司共同發(fā)布“中債-華夏理財(cái)ESG優(yōu)選債券策略指數(shù)”，可作為中國(guó)債券市場(chǎng)ESG策略投資的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和標(biāo)的指數(shù)，該指數(shù)是由境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)布的首只ESG策略債券指數(shù)。

2021年5月，建設(shè)銀行聯(lián)合萬(wàn)得發(fā)布“建行-萬(wàn)得綠色ESG債券發(fā)行指數(shù)”；2021年11月7日，交通銀行與中央結(jié)算公司在進(jìn)博會(huì)期間聯(lián)合發(fā)布“中債-交行長(zhǎng)三角ESG優(yōu)選信用債指數(shù)”；2021年11月，浦發(fā)銀行發(fā)布的“浦銀-北極星ESG指數(shù)”，是國(guó)內(nèi)首支經(jīng)標(biāo)普認(rèn)證的覆蓋海內(nèi)外ESG資產(chǎn)的多資產(chǎn)量化指數(shù)。

對(duì)于商業(yè)銀行相繼發(fā)布ESG指數(shù)，崔震海認(rèn)為，銀行要開(kāi)展綠色信貸、綠色債券等業(yè)務(wù)，為使得整個(gè)投資全面把握效率核心，達(dá)到好的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，要采用ESG方式，把相關(guān)債券、相關(guān)企業(yè)納入進(jìn)來(lái)。

ESG主題資管興起

與國(guó)外MSCI（明晟公司）、S&PGlobal（標(biāo)準(zhǔn)全球）等機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)相比，國(guó)內(nèi)ESG評(píng)價(jià)體系起步較晚，但近幾年發(fā)展迅速。目前，在國(guó)內(nèi)ESG評(píng)價(jià)體系中，主要有中證系、WIND系、華證系、中財(cái)大綠金等機(jī)構(gòu)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院支持了郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行等ESG指數(shù)的工作，是“STOXX郵銀ESG指數(shù)”的數(shù)據(jù)供應(yīng)方。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院院長(zhǎng)王遙表示，由于國(guó)際指標(biāo)體系缺乏橫向可比性，當(dāng)前國(guó)際ESG指標(biāo)及其評(píng)級(jí)體系不完全適用于中國(guó)市場(chǎng)，存在對(duì)中國(guó)企業(yè)低估的情況。

王遙表示，截至2021年底，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院建立的ESG數(shù)據(jù)庫(kù)囊括了2019年-2021年全A股和債券ESG數(shù)據(jù)、滬深300近9年的環(huán)境數(shù)據(jù)、中證800近5年的ESG數(shù)據(jù)、滬深港通近兩年全部樣本公司及188家科創(chuàng)板企業(yè)ESG數(shù)據(jù)，樣本數(shù)量達(dá)到8100余家。

機(jī)構(gòu)紛紛推出ESG指數(shù)，與資管市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展密切相關(guān)。我國(guó)ESG資管規(guī)模在2020年以來(lái)快速上升，從基金數(shù)量上看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年12月31日我國(guó)一共成立了207只泛ESG投資基金。

銀行理財(cái)方面，華夏理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、建信理財(cái)、光大理財(cái)均發(fā)行了ESG主題的理財(cái)產(chǎn)品。在3月2日的發(fā)布會(huì)上，中郵理財(cái)也表示，未來(lái)將以“STOXX郵銀ESG指數(shù)”為基礎(chǔ)，積極開(kāi)發(fā)被動(dòng)型和主動(dòng)型的投資策略，發(fā)行ESG主題的理財(cái)產(chǎn)品。

“實(shí)際目前綠色評(píng)級(jí)擴(kuò)量比較大，因?yàn)槊恳患野l(fā)布的指數(shù)在細(xì)節(jié)方面都有差距，每一家的側(cè)重點(diǎn)差距也比較大，所以每一家就必須要根據(jù)自己投資偏好來(lái)設(shè)計(jì)ESG指數(shù)。”崔震海表示。

也有研究人士認(rèn)為，企業(yè)ESG信息披露不足，是導(dǎo)致我國(guó)ESG評(píng)價(jià)體系的數(shù)據(jù)源受限的問(wèn)題。西部證券研報(bào)認(rèn)為，我國(guó)ESG相關(guān)指標(biāo)的定義、口徑等尚未統(tǒng)一規(guī)范，降低了各評(píng)價(jià)體系之間的可比性。因此，完善ESG評(píng)價(jià)體系需充分結(jié)合國(guó)情、提高客觀定量評(píng)價(jià)的占比、推進(jìn)ESG信息披露指標(biāo)的規(guī)范化和統(tǒng)一化。“如何在保持原有國(guó)際性指標(biāo)公信力的基礎(chǔ)上，細(xì)化并區(qū)分評(píng)價(jià)主體優(yōu)劣性，將成為伴隨新興市場(chǎng)蓬勃發(fā)展亟待解決的重點(diǎn)和難點(diǎn)。”王遙表示。