經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀  A股、港股全線重挫 “跌跌不休”。3月15日，上證指數(shù)低開低走，盤中重挫單日大跌近160點，失守3100點關(guān)口。港股方面同樣慘烈，三大股指跌幅均超5%，恒生指數(shù)失守19000點。隔夜美股方面，中概股再迎大面積暴跌。

萬和證券分析師沈彥東認(rèn)為，市場經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整，尋底態(tài)勢相對明確。俄烏局勢變化使國際供應(yīng)鏈再次受到?jīng)_擊，國際原材料價格波動明顯，原油價格持續(xù)上行，我國面臨較大的輸入性通脹壓力；此外2月社融失速反映出當(dāng)前信貸需求疲弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增大，疫情反復(fù)也對投資及消費造成較大負(fù)面影響。其認(rèn)為市場面臨的不確定性增加，上周市場尋底是一次明顯的風(fēng)險釋放，但當(dāng)前各項信號并未出現(xiàn)明顯變化，預(yù)計市場仍將以尋底為主。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊則表示，從表現(xiàn)上來看，無論是北上資金，還是在港股市場的歐美資金，最近都表現(xiàn)出持續(xù)流出的狀態(tài)，因此在資金持續(xù)流出的情況下，港股可能難言反轉(zhuǎn)，最多也只是跌多了出現(xiàn)階段性的反彈行情。現(xiàn)在的港股整體的估值已經(jīng)處于一個歷史的低位，配置的價值也確實已經(jīng)開始凸顯，但在資金持續(xù)流出的情況下，港股可能很難有一個良好的表現(xiàn)，所以港股是否見底還需要持續(xù)觀察。

滬指失守3100點

3月15日，A股三大股指全線重挫。截至收盤，上證指數(shù)報3063.97點，跌4.95%；深證成指報11537.24點，跌4.36%；創(chuàng)業(yè)板指報2504.78點，跌2.55%。兩市合計成交11242.18億元，較前一交易日明顯放量。北向資金凈賣出160.24億元。

A股

盤面上看，34個申萬一級行業(yè)全數(shù)收跌。煤炭板塊收跌8.08%，領(lǐng)跌市場；房地產(chǎn)、鋼鐵板塊跌幅均超7%，分別跌7.25%和7.22%。34個行業(yè)分類中有19個跌幅超5%。

消息面上，市場間流傳一份顯示為監(jiān)管部門的函件，請中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院醫(yī)學(xué)信息所、中國醫(yī)院協(xié)會民營醫(yī)院分會于3月15日前反饋營利性醫(yī)療機構(gòu)上市融資是否符合健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策導(dǎo)向，營利性醫(yī)療機構(gòu)上市融資是否會在醫(yī)療行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生不良示范效應(yīng)，營利性醫(yī)療機構(gòu)上市融資是否會導(dǎo)致社會資本在醫(yī)療領(lǐng)域無序擴張風(fēng)險。

今日多只醫(yī)療股盤中跌停。華康醫(yī)療（301235.SZ）收跌12.78%，愛爾眼科（300015.SZ）收跌11.41%，通策醫(yī)療（600763.SH）收跌10.00%；金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）收跌8.01%。愛爾眼科董秘吳士君則表示，國家支持社會辦醫(yī)，從來沒變。

博時基金表示，A股當(dāng)前宏觀組合處于“寬信用不及預(yù)期/穩(wěn)信用+經(jīng)濟(jì)弱”階段，歷史上A股偏弱概率大，A股倉位繼續(xù)維持中低位。兩會對經(jīng)濟(jì)工作的安排整體延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，強調(diào)“5.5%左右”的目標(biāo)需要付出艱苦努力。2月金融數(shù)據(jù)顯示出來的信用擴張速度較前幾月有所放緩，大概率反映當(dāng)前需求較弱的狀況。最近兩周疫情擴散較為迅猛，消費面臨負(fù)面壓力仍然較大。

恒指再跌千點

港股延續(xù)昨日跌勢，恒生指數(shù)大跌1116.58點，失守19000點關(guān)口。截至收盤，恒生指數(shù)報18415.08點，跌5.72%；恒生中國企業(yè)指數(shù)報6123.94點，跌6.58%；恒生科技指數(shù)報3472.42點，跌8.10%。

港股

盤面上，恒生指數(shù)24個行業(yè)分類全數(shù)下挫。媒體板塊重挫11.88%領(lǐng)跌市場；零售業(yè)、消費者服務(wù)、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、軟件與服務(wù)跌幅均超9%；僅耐用消費品、食品與主要用品零售等6個行業(yè)板塊跌幅小于5%。

個股方面，受隔夜中概股普跌帶動，內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價持續(xù)下探。截至收盤，騰訊控股跌10.19%，阿里巴巴-SW跌11.93%，美團(tuán)-W跌5.86%，小米集團(tuán)W跌7.85%,京東集團(tuán)-SW跌10.06%。此外，理想汽車-W跌17.84%，蔚來-SW跌12.81%，小鵬汽車-W跌10.18%。

博時基金表示，目前港股基本面仍受宏觀需求和監(jiān)管的雙重壓制，權(quán)重股Q4財報承壓，交易情緒上還遭受美國《外國公司問責(zé)法》沖擊，短期港股整體延續(xù)底部震蕩格局，核心資產(chǎn)修復(fù)依賴于穩(wěn)增長見效后的需求回暖及政策出清。

不過，有外媒報道稱，美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）表示，該委員會正與中國監(jiān)管部門保持積極溝通，近期已多次舉行會談，雙方致力于達(dá)成一份合作協(xié)議，以便其能夠檢查在美注冊的中國內(nèi)地及部分從事內(nèi)地業(yè)務(wù)的香港審計師事務(wù)所。PCAOB表示愿意與中國政府部門保持合作關(guān)系，采用目前其與數(shù)十家其他國家或地區(qū)之間類似的合作方式開展對相關(guān)會計師事務(wù)所的檢查和調(diào)查。

證監(jiān)會3月11日曾表示，始終堅持開放合作精神，愿意通過監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管部門對相關(guān)事務(wù)所開展檢查和調(diào)查問題，這也符合國際通行的做法。近一段時間，證監(jiān)會和財政部持續(xù)與PCAOB開展溝通對話，并取得積極進(jìn)展。相信雙方通過共同努力一定能夠盡快作出符合兩國法律規(guī)定和監(jiān)管要求的合作安排，共同保護(hù)全球投資者合法權(quán)益，促進(jìn)兩國市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

外圍因素影響何如

海通證券策略團(tuán)隊15日發(fā)布報告稱，3月7日開始，陸股通北上資金連續(xù)大幅流出，其認(rèn)為A股的外資可能在交易層面受到了擾動。據(jù)外媒報道，富時羅素和MSCI將俄羅斯相關(guān)個股剔除其指數(shù)體系生效的時間分別為3月7日和3月9日；EPFR數(shù)據(jù)則顯示，最近一周投資于新興市場的資金開始大幅流出，A股的北上資金恰好也是從3月7日開始大幅流出，背后的原因可能就是MSCI和FTSE剔除俄羅斯證券的做法促使國際投資者減配了新興市場。

另外，A股近期基本面數(shù)據(jù)較差，人民幣匯率也有所貶值。雖然自去年末我國經(jīng)濟(jì)對“穩(wěn)增長”的訴求就不斷加大，但至今政策發(fā)力仍不明顯。數(shù)據(jù)顯示，中國2月社會融資規(guī)模增量為11900億元，遠(yuǎn)低于萬得一致預(yù)期的22157億元，前值為61700億元；從結(jié)構(gòu)上看，信貸數(shù)據(jù)中的居民中長貸2月為-459億元，創(chuàng)該數(shù)據(jù)有史以來首“負(fù)”。社融數(shù)據(jù)上的疲軟導(dǎo)致外資對我國的基本面擔(dān)憂加劇。除了基本面的擔(dān)憂，3月以來人民幣匯率也開始貶值，從3月初到3月14日人民幣已貶值1%，也對外資造成了壓力。

不過，申萬宏源觀點則認(rèn)為，自俄烏沖突以來，富時(FTSE)和明晟(MSCI)兩大指數(shù)供應(yīng)商都宣布將俄羅斯證券調(diào)出新興市場指數(shù)。目前規(guī)模最大的新興市場指數(shù)ETF分別來自Vanguard旗下使用FTSE指數(shù)的VWO，規(guī)模為754.4億美元和iShares旗下使用MSCI指數(shù)的IEMG，規(guī)模693.7億美元。而目前沒有數(shù)據(jù)顯示俄羅斯被調(diào)出新興市場指數(shù)會導(dǎo)致指數(shù)基金面臨贖回壓力而賣出A股和港股。

首先，俄羅斯在新興市場指數(shù)中的權(quán)重較小，影響不大。FTSE和MSCI的兩個新興市場指數(shù)原本俄羅斯資產(chǎn)的占比都很小，VWO在剔除之前的俄羅斯權(quán)重為2.9%，其投向俄羅斯的資產(chǎn)在21.88億美元左右，IEMG在剔除之前的俄羅斯權(quán)重為3.22%，對應(yīng)的資產(chǎn)在22.34億美元左右，整體影響不大。

其次，從指數(shù)對俄羅斯證券的處理來看，不會增加投資者贖回的動力。從MSCI和FTSE的公告知，指數(shù)公司對俄羅斯證券的處理方式是以接近于0的價格重新對其估值，這種模式類似于公募基金下調(diào)凈值，投資者現(xiàn)在贖回相當(dāng)于以接近0的價格賣出俄羅斯證券，這使得投資者不會有額外的動力去贖回基金。

第三，ETF近期份額沒有出現(xiàn)明顯的贖回現(xiàn)象。從數(shù)據(jù)來看，VWO自俄烏沖突以來份額穩(wěn)步上升，并沒有贖回壓力。彭博數(shù)據(jù)顯示，IEMG的份額近期維持不變，在12.828億份，也無明顯的贖回壓力。這一現(xiàn)象與ETF在歷史上的規(guī)律一致，從2020年疫情期間美股ETF份額變化、2018年A股ETF份額變化情況都可以看到，在標(biāo)的指數(shù)下跌時往往ETF并不會發(fā)生贖回，往往反而是凈申購。

經(jīng)過資金的連續(xù)流出和踩踏，市場信心陷入低迷。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根在研報中表示，對比歷史，滬深300本輪調(diào)整的時間和空間已經(jīng)比較明顯。當(dāng)前A股估值處于歷史中等偏低的水平，當(dāng)前滬深300估值處于歷史中低位，全部A股估值也不高，并且A股各行業(yè)中多數(shù)行業(yè)的PE歷史分位數(shù)均處于50%以下。隨著外部擾動因素逐步褪去，內(nèi)因?qū)⒊蔀橛绊慉股走勢的正能量，全年震蕩格局，過去2個多月的回調(diào)，為后面行情留出了空間。