經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 中國(guó)股票市場(chǎng)終于迎來(lái)了久違的大漲行情。

3月16日，A股市場(chǎng)在牛市旗手券商板塊以及鋰電、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等題材股的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下拉開飚升行情：最終滬指大漲3.48%，以3170點(diǎn)報(bào)收；深成指漲幅超4%，重返12000點(diǎn)大關(guān)；而創(chuàng)業(yè)板指更是暴拉5.20%，以接近全天最高點(diǎn)的2635.08點(diǎn)報(bào)收，成功實(shí)現(xiàn)陽(yáng)吞陰。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天兩市共139只個(gè)股漲停，漲停家數(shù)創(chuàng)近1月新高；兩市成交額有所放大，全日成交近1.2萬(wàn)億。但在市場(chǎng)人氣振奮的同時(shí)，亦存在一定隱憂：北向資金午后雖一度凈買入超20億元，但尾盤再度轉(zhuǎn)為賣出，最終當(dāng)天凈流出1.41億元；這已經(jīng)是其連續(xù)第8天凈流出。

那么，在美聯(lián)儲(chǔ)加息和俄烏沖突尚在進(jìn)行中的大背景下，當(dāng)下的A股上漲，究竟是曇花一現(xiàn)式的中繼反彈，還是大反轉(zhuǎn)行情的開啟呢？

金融委專題會(huì)議引爆暴漲行情

在深圳某私募公司任職研究員的吳秋楓對(duì)記者表示，3月16日的大漲行情源于兩則消息，一是美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）表示愿意與中國(guó)政府部門保持合作，二是當(dāng)天召開的金融委召開專題會(huì)議。“前者刺激了早盤的跳空高開，而后者則主導(dǎo)了午后的大逆轉(zhuǎn)，是多頭的核心力量所在”。

據(jù)彭博新聞社3月15日?qǐng)?bào)道，PCAOB正與中國(guó)監(jiān)管部門保持積極溝通，近期已多次舉行會(huì)談，雙方致力于達(dá)成一份合作協(xié)議，以便其能夠檢查在美國(guó)注冊(cè)的中國(guó)內(nèi)地及部分從事內(nèi)地業(yè)務(wù)的香港審計(jì)師事務(wù)所。受這則消息影響，被連續(xù)慘烈殺跌的在美中概股中于3月15日迎來(lái)普漲行情。

隔夜在美中概股的反彈情緒也一度感染了A股市場(chǎng)，3月16日三大指數(shù)均全線跳空高開，但其后卻紛紛慣性下挫，滬指更是刷新近期新低3023.30點(diǎn)。“隨著中午傳出金融委召開專題會(huì)議的消息，A股終于走出了大逆轉(zhuǎn)行情”，吳秋楓說(shuō)。

據(jù)新華社消息，3月16日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，有關(guān)部門要切實(shí)承擔(dān)起自身職責(zé)，積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策。對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題要及時(shí)回應(yīng)。凡是對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。國(guó)務(wù)院金融委將根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院的要求，加大協(xié)調(diào)和溝通力度，必要時(shí)進(jìn)行問(wèn)責(zé)。金融機(jī)構(gòu)必須從大局出發(fā)，堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歡迎長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者增加持股比例。各方面必須深刻認(rèn)識(shí)“兩個(gè)確立”的重大意義，堅(jiān)決做到“兩個(gè)維護(hù)”，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)，共同維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

值得注意的是，會(huì)議重點(diǎn)提及了當(dāng)前最矚目的中概股問(wèn)題，稱“目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國(guó)政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市”；并指出“關(guān)于香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定問(wèn)題，內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)溝通協(xié)作”。

在此消息刺激下，當(dāng)天港股市場(chǎng)的上漲行情更是喜人，其中恒生指數(shù)收大漲9.08%以200087.50點(diǎn)報(bào)收，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)收?qǐng)?bào)6889.45點(diǎn)，漲幅高達(dá)12.50%；而此前最為弱勢(shì)的恒生科技指數(shù)更是狂飆22.30%重返4000點(diǎn)大關(guān)，收?qǐng)?bào)4243.39點(diǎn)，且創(chuàng)下其歷史最大單日漲幅紀(jì)錄。

3月16日晚，疊加美國(guó)加息消息，在美中概股再度強(qiáng)勢(shì)反彈，其中阿里大漲36.76%，京東漲39.36%，拼多多暴漲56.06%，其余熱門中概普遍漲超30%。

“3月16日召開的金融委專題會(huì)議對(duì)后續(xù)宏觀形勢(shì)有了一個(gè)闡明的核心判斷，并針對(duì)市場(chǎng)關(guān)切的各類風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題提出論斷，從而糾正悲觀預(yù)期、顯著提振市場(chǎng)信心！”招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受記者采訪時(shí)指出，從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，制造業(yè)將引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)有韌性；從貨幣政策來(lái)看，則重在寬信用，3月信貸社融超預(yù)期概率大，近期有降準(zhǔn)可能；從房地產(chǎn)來(lái)看，信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入尾部階段，應(yīng)對(duì)方案短期中長(zhǎng)期規(guī)劃逐漸退出。

鵬華基金研究部亦表示，金融委定調(diào)進(jìn)一步維穩(wěn)市場(chǎng)信心，主要包含：再次定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，回答中概股等近期市場(chǎng)關(guān)切的細(xì)節(jié)問(wèn)題，以及強(qiáng)調(diào)政策積極化。會(huì)議繼續(xù)傳遞穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于宏觀數(shù)據(jù)（1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)）制約政策放松空間的擔(dān)憂，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)落地的預(yù)期；而領(lǐng)導(dǎo)層在中概股問(wèn)題上的積極表態(tài)進(jìn)一步修復(fù)當(dāng)前市場(chǎng)悲觀情緒。“總的來(lái)說(shuō)，本次金融委會(huì)議同時(shí)強(qiáng)調(diào)了政策引導(dǎo)呵護(hù)市場(chǎng)，有利于進(jìn)一步構(gòu)筑市場(chǎng)關(guān)于“政策底”的信心，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到明顯提振”。

而廣發(fā)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30（QDII-ETF）基金經(jīng)理夏浩洋亦對(duì)記者指出，受金融委消息面刺激，中概互聯(lián)板塊一掃前幾個(gè)交易日陰霾，3月16日強(qiáng)勢(shì)拉升，多只中概互聯(lián)ETF盤中漲停。“我們認(rèn)為，《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》對(duì)于中概股的影響相對(duì)有限，當(dāng)前中概互聯(lián)板塊步入宏觀經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)主導(dǎo)期，未來(lái)走勢(shì)可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)修復(fù)情況。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來(lái)，我們關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)韌性以及政策規(guī)范下中概互聯(lián)企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的提升。往后展望，無(wú)論是未來(lái)將長(zhǎng)期倡導(dǎo)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，還是面向未來(lái)的元宇宙產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會(huì)更有作為”。

爭(zhēng)議：如何看待北向資金？

但在3月16日火爆行情的背后，仍存隱憂：通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，北向資金當(dāng)天雖一度凈買入超20億元，但尾盤再度轉(zhuǎn)為賣出，最終當(dāng)天凈流出1.41億元；這已經(jīng)是其自3月7日以來(lái)連續(xù)第8天凈流出，累計(jì)凈流出金額高達(dá)669億元。具體數(shù)據(jù)分別為：3月7日凈流出82.71億元，3月8日86.99億元，3月9日109.35億元，3月10日33.74億元，3月11日50.42億元，3月14日144.08億元，3月15日160.25億元。

總體而言，北向資金近期的表現(xiàn)是“大賣大跌，小賣反彈”，其持續(xù)砸盤的決心顯然可見(jiàn)；在此期間，滬指最大跌幅近500點(diǎn)，而眾多機(jī)構(gòu)紛紛撰文強(qiáng)調(diào)北向資金撤離對(duì)市場(chǎng)的影響，比如德邦證券發(fā)布的《北向資金大幅流出，注意擇時(shí)模型由多轉(zhuǎn)空風(fēng)險(xiǎn)》、華鑫證券的《北向資金凈流出創(chuàng)新高，警惕流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)》等等。于是，市場(chǎng)由是形成了“北向資金是股票大跌元兇”的觀點(diǎn)，并衍生出外資做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的言論。根據(jù)此邏輯，只要北向資金一天在流出，豈不是中國(guó)股票仍然有重新大跌的可能？

“雖然北向資金撤離對(duì)應(yīng)A股大跌是鐵一般的事實(shí)，但至于說(shuō)它們是大跌的元兇，我是不贊同的”，吳秋楓對(duì)記者表示，當(dāng)前關(guān)于北向資金砸盤的原因眾說(shuō)紛紜，其更傾向于是美聯(lián)儲(chǔ)潛在加息的宏觀背景和地緣沖突下資金偏防御的心態(tài)導(dǎo)致；“但這些都不重要，重要的是，北向資金A股總體持股市值的占比不到5%，當(dāng)前A股市場(chǎng)每天的成交是以萬(wàn)億為單位的，北向資金區(qū)區(qū)的百億流出量真的能左右大盤的走勢(shì)嗎？如果真有‘外資做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)’的陰謀，那就是前些年大家把它過(guò)度神化，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)沒(méi)有自己的投資策略，全憑‘抄北向資金作業(yè)’來(lái)運(yùn)行，從而給人以可乘之機(jī)”。

吳秋楓進(jìn)一步表示，金融市場(chǎng)作為一個(gè)公正的交易場(chǎng)所，有買當(dāng)然有賣，“只要我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只要我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，那么從長(zhǎng)周期來(lái)看中國(guó)資產(chǎn)都是有投資價(jià)值的；現(xiàn)在這些外資撤離，不正是給了大家建倉(cāng)做多中國(guó)的好機(jī)會(huì)嗎？”

對(duì)于近期A股的大跌、外資的撤離以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，李湛也有自己的判斷：“海外看，美國(guó)通脹超預(yù)期，歷史上美國(guó)通脹快速上升的時(shí)期，無(wú)一例外地伴隨主要資本市場(chǎng)調(diào)整，成長(zhǎng)股首當(dāng)其沖。近年隨著我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放，外資在A股定價(jià)中重要性日漸提升，受SEC發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)清單等消息影響，以及俄烏沖突、西方制裁導(dǎo)致的不確定性陡然上升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，外資近期大幅縮減了對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，中概股、恒生指數(shù)屢創(chuàng)新低，引發(fā)A股市場(chǎng)悲觀情緒釋放”。他進(jìn)一步表示，從國(guó)內(nèi)看，1-2月經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期，降準(zhǔn)降息預(yù)期落空，近期多地疫情反彈等因素?cái)_動(dòng)，導(dǎo)致穩(wěn)增長(zhǎng)板塊跌幅居前，服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

李湛強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；“經(jīng)濟(jì)面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)是疫情反彈，深圳、上海等城市的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受限，但我國(guó)應(yīng)對(duì)疫情已具備充足經(jīng)驗(yàn)和醫(yī)療物資儲(chǔ)備，疫情反彈沖擊遠(yuǎn)低于2020年；長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)是前期房地產(chǎn)過(guò)熱導(dǎo)致的家庭債務(wù)上升、房企過(guò)度杠桿化等問(wèn)題，隨著房地產(chǎn)一系列政策嚴(yán)監(jiān)管正趨于改善，房地產(chǎn)行業(yè)不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面仍十分強(qiáng)勁，上市企業(yè)公布的1-2月業(yè)績(jī)披露顯示，上、下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況都出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，且利潤(rùn)增速好于營(yíng)收，企業(yè)盈利能力改善將帶動(dòng)更多投資”。

海通證券的荀玉根團(tuán)隊(duì)亦注意到近期北向資金持續(xù)流出的問(wèn)題，指出從年初至今北向資金流出的規(guī)模雖然較大，但歷史上A股也曾經(jīng)歷過(guò)多次外資階段性大幅流出的現(xiàn)象，相較2019年4-5月及2020年2-3月，目前外資凈流出比例還不算大，但占成交額比重較高。

該團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，“對(duì)比外資流出的規(guī)模和同期A股各大指數(shù)的漲跌幅，可以發(fā)現(xiàn)兩者的相關(guān)性并不強(qiáng)，外資的大幅流出在大多數(shù)時(shí)間里并不會(huì)引發(fā)A股的大幅下跌。然而本次外資大幅流出后3月7日以來(lái)上證綜指、滬深300、萬(wàn)得全A均下跌了約7%，我們認(rèn)為這背后主要源自于目前市場(chǎng)的增量資金匱乏，因此外資流出的影響被放大。2019-2021年過(guò)去三年里基金的大量發(fā)行為A股市場(chǎng)提供了源源不斷的增量資金，因此外資的階段性撤出在資金面上并不算明顯。而今年3月（截至2022/3/14）偏股型基金發(fā)行規(guī)模不到300億元，外資卻已累計(jì)凈流出近500億元，給A股資金面帶來(lái)了較大的影響”。

機(jī)構(gòu)樂(lè)觀：中國(guó)股市大底確立了嗎？

如果北向資金的流出影響是被放大，實(shí)際上它左右不了A股的趨勢(shì)；那么，3月16日的暴漲行情會(huì)是中國(guó)股票大反轉(zhuǎn)的確立嗎？

吳秋楓對(duì)記者表示，當(dāng)前的A股是不是底部區(qū)域？這個(gè)可以比對(duì)歷史上幾個(gè)重要的大底來(lái)論證，畢竟數(shù)據(jù)是不會(huì)騙人的；“從滬指當(dāng)前估值水平看，其滾動(dòng)市盈率及市凈率已低于2005年及2008年的低點(diǎn)，市凈率也已低于2013年的極低值水；而2005年的998點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)和2013年的1849點(diǎn)是近年來(lái)最重要的底部區(qū)域”。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，3月16日滬指最低點(diǎn)3023點(diǎn)對(duì)應(yīng)的滾動(dòng)市盈率和市凈率分別為10.84倍和1.21倍；而2005年6月份滬指998點(diǎn)對(duì)應(yīng)的滾動(dòng)市盈率和市凈率分別為15.42倍和1.6倍；2008年10月份的1664點(diǎn)對(duì)應(yīng)的滾動(dòng)市盈率和市凈率分別為12.39倍和1.96倍；2013年6月份的1849點(diǎn)對(duì)應(yīng)的滾動(dòng)市盈率和市凈率分別為11.92倍和1.31倍。

吳秋楓同時(shí)強(qiáng)調(diào)，雖然估值見(jiàn)底，但反轉(zhuǎn)行情的出現(xiàn)并非一蹴而就之事，中間難免經(jīng)歷“磨底”過(guò)程；“因?yàn)閺臍v史數(shù)據(jù)來(lái)看，滬指歷史重要底部平均的筑底時(shí)間需要2個(gè)月，筑底前平均調(diào)整月份為9個(gè)月，同時(shí)，底部區(qū)域有10%~12%的震蕩區(qū)間”。

“我認(rèn)為，3月16日大盤的暴漲是政策底與市場(chǎng)底出現(xiàn)重合而引發(fā)的共振；”時(shí)代伯樂(lè)董事長(zhǎng)蔣國(guó)云在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)如此回答。他指出，無(wú)論是在美中概股還是港股，以及A股，在此前的殺跌期間監(jiān)管層其實(shí)是保持著相對(duì)的沉默。

“周三國(guó)務(wù)院副總理劉鶴是旗幟鮮明的亮出了國(guó)家未來(lái)對(duì)于股市（包括A股、港股以及中概股）的基本政策，而一行兩會(huì)更是密集表態(tài)合力維穩(wěn)；毫無(wú)疑問(wèn)，這個(gè)對(duì)于提振整個(gè)市場(chǎng)的信心起到了極其重要的作用，所以我們有理由相信，這是黃金十年牛市當(dāng)中最后一次大的回調(diào)，我們不妨把它定義為‘成人禮’。在A股‘成人’的這個(gè)過(guò)程中不會(huì)一蹴而就，而是需要不斷的接受各種磨煉才能夠真正成長(zhǎng)的”。蔣國(guó)云說(shuō)。

在蔣國(guó)云的觀點(diǎn)中，他認(rèn)為中國(guó)股市自2018年便開啟了黃金十年牛市周期，“自2018年底以來(lái)，一直沒(méi)有一次像樣的調(diào)整，這個(gè)時(shí)候在四大非市場(chǎng)因素利空的擾動(dòng)下，導(dǎo)致中國(guó)概念股、港股和A股短期內(nèi)進(jìn)入到比慘階段，從而鑄就了十年大牛市過(guò)程中的一個(gè)階段性大底”。

蔣國(guó)云口中的四大利空，分別指：一是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)搖持有中國(guó)資產(chǎn)的信心（蔣國(guó)云認(rèn)為這可能是最為直接的因素）；二是美國(guó)通貨膨脹高企，疊加俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)加劇大宗商品原材料價(jià)格的暴漲，導(dǎo)致加息成為必然選擇，美元必然從新興市場(chǎng)回流，如果碰上一國(guó)股票資產(chǎn)處于相對(duì)高估狀態(tài)，那么，一步到位式的殺跌就更加不可避免；三是中美貿(mào)易戰(zhàn)之后的中美技術(shù)戰(zhàn)影響對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，特別是擔(dān)心美國(guó)對(duì)中國(guó)科技企業(yè)的全面打擊；四是反復(fù)復(fù)發(fā)的疫情導(dǎo)致對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，而境外逐漸放開疫情控制，讓國(guó)人非常焦慮，進(jìn)退兩難。

蔣國(guó)云認(rèn)為，這四大利空引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)股票的擔(dān)憂，但背后的邏輯卻是站不住的；“首先，中國(guó)不是俄羅斯，臺(tái)灣也不是烏克蘭，中國(guó)有更多的戰(zhàn)略騰挪空間來(lái)化解潛在歷史問(wèn)題，不會(huì)一蹴而就。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)給俄羅斯的消極影響大概率不會(huì)在中國(guó)身上重現(xiàn)。其次，美國(guó)加息本質(zhì)上是貨幣現(xiàn)象，只會(huì)影響短期，無(wú)法改變價(jià)值投資，從一定角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)概念股的下跌也有中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和估值過(guò)高的因素。第三，美國(guó)對(duì)中國(guó)技術(shù)的打壓只會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)公司的崛起，加速中國(guó)完成國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，加快解決補(bǔ)短板和卡脖子工程。最后，疫情已經(jīng)進(jìn)入最后的階段，不會(huì)長(zhǎng)期影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展”。

“中國(guó)股市已經(jīng)具備黃金十年牛市的全部基礎(chǔ)，不會(huì)輕易被摧毀，而是基礎(chǔ)越來(lái)越扎實(shí)”，蔣國(guó)云強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)將從房地產(chǎn)走向以科技和消費(fèi)為核心產(chǎn)業(yè)，而資本市場(chǎng)最為受益，中國(guó)居民資產(chǎn)的配置從房地產(chǎn)邁向權(quán)益類資產(chǎn)不會(huì)結(jié)束，只會(huì)不斷持續(xù)和強(qiáng)化，但任何一個(gè)事物的發(fā)展都是螺旋式上升和波浪式前進(jìn)。

“正如在2018年11月，市場(chǎng)最為困難的時(shí)候，我們喊出‘對(duì)熊市的最后一擊，開啟黃金牛市’一樣，我們今天仍然堅(jiān)定地認(rèn)為，中國(guó)股票依然是全球資產(chǎn)中最有投資價(jià)值的，度過(guò)（眼下）這一風(fēng)暴，很快就會(huì)開啟黃金10年的牛市！”

看多A股后市的并不只有私募機(jī)構(gòu)，公募基金也同樣持樂(lè)觀態(tài)度。鵬華基金研究部表示，此前市場(chǎng)大跌已反映市場(chǎng)過(guò)度悲觀的非理性情緒，A股市場(chǎng)整體性價(jià)比凸顯，主要股指隱含股權(quán)溢價(jià)已接近2018年底，下行空間有限：“我們認(rèn)為A股市場(chǎng)情緒明顯提振，短期走勢(shì)趨穩(wěn)，中長(zhǎng)期走勢(shì)仍然取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，外資因素更多體現(xiàn)為短期擾動(dòng)，后續(xù)隨著更加密集的穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，更加積極的市場(chǎng)引導(dǎo)政策落地，以及疫情防控緩解，A股市場(chǎng)將逐步走出急跌陰影，當(dāng)前已是精挑細(xì)選布局時(shí)點(diǎn)”。

而李湛則指出，經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后，市場(chǎng)和部分行業(yè)的估值水平已經(jīng)回到歷史較低位，中長(zhǎng)期的投資價(jià)值已經(jīng)凸顯，“我們提示三個(gè)投資主線：主線一：成長(zhǎng)風(fēng)格存在新一輪拔估值行情；主線二：服務(wù)類消費(fèi)復(fù)蘇和必選消費(fèi)品漲價(jià)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)；主線三：疫情仍存在不確定性，為完成5.5%GDP增速目標(biāo)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策還需持續(xù)發(fā)力，因此，仍然建議關(guān)注建筑建材、制造業(yè)升級(jí)改造、金融地產(chǎn)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等投資機(jī)會(huì)”。