經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 政策面?zhèn)鱽砝孟ⅲ珹股與港股迎來大幅反彈。

3月16日午間，新華社消息稱，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“金融委”）召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問題。會(huì)議提出要保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

同日下午，證監(jiān)會(huì)也通報(bào)稱，將在國(guó)務(wù)院金融委統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，主動(dòng)加強(qiáng)與宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門、行業(yè)主管部門等方面的溝通協(xié)調(diào)，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤和金融運(yùn)行。發(fā)揮市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制作用，大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，鼓勵(lì)上市公司加大增持回購(gòu)力度，引導(dǎo)基金公司自購(gòu)份額。完善有利于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場(chǎng)的制度機(jī)制，加大對(duì)公募基金等各類機(jī)構(gòu)投資者的培育，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日，中美審計(jì)監(jiān)管沖突初見曙光。中概股連日重挫之后迎來“喘息”時(shí)刻，迎來大面積翻紅。3月16日早盤，港股結(jié)束連日暴跌，小幅上漲，A股則延續(xù)跌勢(shì)；當(dāng)日午盤，A股上演“V型”反彈，三大股指集體沖高，港股漲勢(shì)則明顯放大。

中美陸續(xù)傳出監(jiān)管利好后，中概股行情受到關(guān)注。截至發(fā)稿，美股盤前小幅上漲，道指期貨漲1.15%，標(biāo)普500指數(shù)期貨漲1.30%，納指期貨漲1.76%；拼多多、嗶哩嗶哩漲超30%，阿里巴巴、京東漲超20%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間17日凌晨2點(diǎn)公布利率決議。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期該會(huì)議將開啟美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑，并加息25個(gè)基點(diǎn)，全年加息7次。

香頌資本董事沈萌向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，在市場(chǎng)動(dòng)蕩、信心脆弱且不確定性風(fēng)險(xiǎn)疊加的情勢(shì)下，會(huì)議釋放出決策層對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、特別是金融形勢(shì)的政策信號(hào)起到了穩(wěn)定作用。A股和港股的穩(wěn)定則還需要出臺(tái)更多實(shí)質(zhì)性的、有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展的重大政策。根據(jù)國(guó)常會(huì)和金融委會(huì)議的消息，短時(shí)期內(nèi)各行業(yè)領(lǐng)域主管部門大概率會(huì)推出刺激政策，會(huì)對(duì)A股和港股的信心有明顯的積極效果。

在融智投資基金經(jīng)理胡泊看來，會(huì)議對(duì)近期的熱點(diǎn)等諸多問題有了一個(gè)表態(tài)，對(duì)目前整體的市場(chǎng)產(chǎn)生了很大的影響。包括對(duì)整體貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性、中概股、平臺(tái)型公司、行業(yè)緊縮、房地產(chǎn)以及香港市場(chǎng)都發(fā)表了觀點(diǎn)和意見。此次會(huì)議是近期重要的政策表態(tài)。短期來看，投資價(jià)值已經(jīng)凸顯，但資金層面的博弈可能仍然存在，市場(chǎng)仍然可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)市場(chǎng)底；從長(zhǎng)期布局來看，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在當(dāng)前價(jià)格中得到充分體現(xiàn)。

A股、港股強(qiáng)力反彈 

金融委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，有關(guān)部門要切實(shí)承擔(dān)起自身職責(zé)，積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策。對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問題要及時(shí)回應(yīng)。凡是對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。國(guó)務(wù)院金融委將根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院的要求，加大協(xié)調(diào)和溝通力度，必要時(shí)進(jìn)行問責(zé)。金融機(jī)構(gòu)必須從大局出發(fā)，堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歡迎長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者增加持股比例。

受政策面利好消息影響，A股、港股均實(shí)現(xiàn)強(qiáng)力反彈。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3170.71點(diǎn)，漲3.48%；深證成指報(bào)12000.96點(diǎn)，漲4.02%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2635.08點(diǎn)。兩市合計(jì)成交11920.39億元，較前一交易日11242.18億元有所放量。此外，北向資金結(jié)束連續(xù)前兩個(gè)交易日百億級(jí)別凈賣出，凈賣出0.82億元。

盤面上看，31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)全數(shù)上漲。非銀金融板塊漲幅達(dá)5.57%，領(lǐng)漲市場(chǎng)；電力設(shè)備與社會(huì)服務(wù)板塊漲幅也超過5%，分別為5.32%和5.14%。個(gè)股方面，東方財(cái)富（300059.SZ）、華鑫股份（600621.SH）、華林證券（002945.SZ）、中銀證券（601696.SH）和廣發(fā)證券（000776.SZ）紛紛漲停。

港股方面，恒生指數(shù)收復(fù)20000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收?qǐng)?bào)20087.50點(diǎn)，漲9.08%；恒生中國(guó)指數(shù)收?qǐng)?bào)6889.45點(diǎn)，大漲12.50%；恒生科技指數(shù)漲幅更大，上漲22.20%，報(bào)4243.39點(diǎn)。盤面上，恒生指數(shù)24個(gè)行業(yè)分類全線收紅，零售業(yè)、軟件與服務(wù)板塊漲幅分別高達(dá)26.91%和22.22%；汽車與汽車零部件等8個(gè)板塊漲幅超10%。

受益于隔夜美股收漲、中概股報(bào)復(fù)性反彈，恒生科技指數(shù)大幅沖高。萬國(guó)數(shù)據(jù)-SW（9698.HK）與嗶哩嗶哩-SW（9626.HK）漲幅均超40%，分別為48.31%和40.83%；京東集團(tuán)-SW（9618.HK）、攜程集團(tuán)-S（9961.HK）、美團(tuán)-W（3690.HK）等漲幅紛紛超過30%。阿里巴巴-SW（9988.HK）、騰訊控股（0700.HK）分別收漲27.30%和23.15%。

安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，今年的政府工作報(bào)告專門提到了建立金融穩(wěn)定保障基金，這也是各國(guó)處置問題機(jī)構(gòu)的普遍做法。該基金應(yīng)該主要由省級(jí)地方政府牽頭成立，在目前以地產(chǎn)及一些小型金融機(jī)構(gòu)為代表的金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的情況下，建立金融穩(wěn)定保障基金對(duì)各地及時(shí)、靈活地處理各種突發(fā)性金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒具有特別重大的意義。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍分析認(rèn)為，這一行動(dòng)對(duì)保持中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展和維護(hù)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展有著重要的意義。而金融穩(wěn)定保障基金對(duì)于市場(chǎng)進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)性干預(yù)和穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，維護(hù)和穩(wěn)定潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者信心，保障各專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者平穩(wěn)運(yùn)行有著積極推動(dòng)作用。

回顧昨天市場(chǎng)，A股近95%上市公司出現(xiàn)下跌，港股恒指更是跌破2萬點(diǎn)，探底18000點(diǎn)。賀金龍表示，今日金融委會(huì)議針對(duì)房地產(chǎn)、中概股與香港金融市場(chǎng)面臨困境，傳遞做到兩個(gè)維護(hù)，并且堅(jiān)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在政策面給予政策支撐，有效提振了市場(chǎng)情緒。從基本面上看，我國(guó)上市公司總體估值并不高；而外部沖擊和惡意做空，需要政府適當(dāng)介入去緩和。在我國(guó)維持穩(wěn)增長(zhǎng)政策和國(guó)內(nèi)寬松的宏觀環(huán)境下，短期的地緣政治因素?cái)_動(dòng)和外圍加息預(yù)期會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期有情緒沖擊；但是長(zhǎng)期來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)向好和資本市場(chǎng)扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的決心是確定性的。 

中美審計(jì)協(xié)商獲進(jìn)展

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日，中概股連日重挫之后迎來“喘息”時(shí)刻。伴隨美股大盤收漲，并受到美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）有關(guān)中美監(jiān)管協(xié)商取得進(jìn)展利好消息提振，中概股大面積翻紅。納斯達(dá)克金龍指數(shù)一改多日頹勢(shì)，收漲4.98%，報(bào)5439.11點(diǎn)。

當(dāng)日，PCAOB對(duì)媒體表示，正與中國(guó)監(jiān)管部門保持積極溝通，近期已多次舉行會(huì)談，雙方致力于達(dá)成一份合作協(xié)議，以便其能夠檢查在美注冊(cè)的中國(guó)內(nèi)地及部分從事內(nèi)地業(yè)務(wù)的香港審計(jì)師事務(wù)所。PCAOB表示愿意與中國(guó)政府部門保持合作關(guān)系，采用目前其與數(shù)十家其他國(guó)家或地區(qū)之間類似的合作方式開展對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的檢查和調(diào)查。

截至3月15日收盤，霧芯科技（RLX.N）大漲38.93%，領(lǐng)漲中概股；觸寶（CTK.N）漲幅也達(dá)到36.79%。此外，新東方（EDU.N）漲22.63%，好未來（TAL.N）漲9.43%，高途集團(tuán)（GOTU.N）漲2.14%；理想汽車（LI.O）漲12.22%，小鵬汽車（XPEV.N）漲7.54%，蔚來（NIO.N）漲6.03%；老虎證券（TIGR.O）漲10.00%，富途控股（FUTU.O）漲7.63%。

互聯(lián)網(wǎng)公司方面，嗶哩嗶哩（BILI.O）漲11.20%，攜程網(wǎng)（TCOM.O）漲8.54%，京東（JD.O）漲7.08%，拼多多（PDD.O）漲6.07%，微博（WB.O）漲5.43%，網(wǎng)易（NTES.O）漲3.79%，滴滴出行（DIDI.N）漲2.84%；百度（BIDU.O）和阿里巴巴（BABA.N）則分別下跌0.54%和1.29%。

此前，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日宣布將5家中概股公司列入《外國(guó)公司問責(zé)法》（HFCAA）暫定名單。中概股隨之連日大面積重挫，并拖累港股表現(xiàn)。

3月15日，上述5家中概股公司也暫獲喘息之機(jī)。截至收盤，百濟(jì)神州（BGNE.O）跌0.14%，百勝中國(guó)（YUMC.N）漲8.26%，再鼎醫(yī)藥（ZLAB.O）漲4.65%，盛美半導(dǎo)體（ACMR.）漲2.67%，和黃醫(yī)藥（HCM.O）漲2.38%。根據(jù)要求，上述5家公司可于3月29日前向SEC提供證據(jù)，證明自己不具備被摘牌的條件；但如果無法證明，則會(huì)被列入“確定摘牌名單”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月15日，在美股上市的中概股共有280只。

中信建投首席策略官陳果在研報(bào)中表示，中概股由于主營(yíng)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)而在美國(guó)上市的特殊性，股價(jià)易受國(guó)際形勢(shì)的影響。陳果指出，2022年3月10日中概股的集體深度回調(diào)為情緒面因素推動(dòng)，主要因?yàn)槊绹?guó)“預(yù)退市名單”的公布挫傷了部分投資者對(duì)于中概股未來走勢(shì)的信心。中概股整體上基本面并未出現(xiàn)較大問題，相關(guān)財(cái)務(wù)披露問題并非新的事件，此次回調(diào)更多是受到俄烏地緣沖突影響引發(fā)情緒波動(dòng)。中概股上市公司的基本面等狀況并未發(fā)生大的變化等因素，因此短期存在反彈空間，還需進(jìn)一步跟蹤國(guó)際形勢(shì)的變化如中美監(jiān)管層就財(cái)務(wù)披露細(xì)則等溝通和合作進(jìn)展。

賀金龍告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，PCAOB釋出監(jiān)管利好消息，一定程度上緩解了對(duì)中概股由于審計(jì)監(jiān)管沖突造成潛在退市風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。影響中概股表現(xiàn)的監(jiān)管沖突對(duì)于會(huì)計(jì)審查責(zé)難導(dǎo)致上市公司的退市風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于中概股表現(xiàn)是極其重要的。當(dāng)然中概股表現(xiàn)還基于海外資金面的宏觀因素和自身基本面的影響，投資者需多重考慮風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)中概股表現(xiàn)的影響。

中概股前路

2021年12月2日，SEC公布《外國(guó)公司問責(zé)法》實(shí)施細(xì)則，要求在美上市公司如連續(xù)三年不能滿足PCAOB的監(jiān)管要求，將被禁止在美國(guó)證券交易所交易。其中，PCAOB要求對(duì)包括中概股在內(nèi)的外國(guó)公司所聘審計(jì)機(jī)構(gòu)持有的審計(jì)底稿進(jìn)行檢查；而據(jù)中方監(jiān)管要求，境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不得在境內(nèi)直接進(jìn)行調(diào)查取證等活動(dòng)；境內(nèi)組織與個(gè)人未經(jīng)監(jiān)管批準(zhǔn)也不得向境外提供相關(guān)信息。

有審計(jì)行業(yè)人士此前告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，中美雙方的監(jiān)管要求幾乎未給中概股公司留下可操作空間，審計(jì)底稿的相關(guān)癥結(jié)暫時(shí)無解。而在中美監(jiān)管動(dòng)作的背景下，已有中概股公司未雨綢繆，尋求在港交所第二上市。

不過，中美雙方近期均就監(jiān)管事宜作出積極回應(yīng)。繼PCAOB于15日表示中美監(jiān)管合作取得進(jìn)展后，證監(jiān)會(huì)也于16日表示，將繼續(xù)加強(qiáng)與美方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，爭(zhēng)取盡快就中美審計(jì)監(jiān)管合作達(dá)成協(xié)議。抓緊推動(dòng)企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)落地，支持各類符合條件的企業(yè)到境外上市，保持境外上市渠道暢通。繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資，積極配合相關(guān)部門有力有效化解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

錦天城律師事務(wù)所律師黃晶晶分析認(rèn)為，盡管相信中美兩國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在積極推動(dòng)審計(jì)底稿問題的解決，但最終并不一定所有中概股公司都能符合《外國(guó)公司問責(zé)法的要求》。其指出，目前美國(guó)上市企業(yè)的退市方法有三種，分別是12h-6規(guī)則退市、終止注冊(cè)和私有化（going private）。其中終止注冊(cè)和私有化是中概股公司常見的退市方法，而12h-6規(guī)則退市比較鮮見。

華興證券（香港）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，如果中美雙方能按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出的以“市場(chǎng)化、法治化原則處理監(jiān)管合作問題”，仍有望進(jìn)一步在專業(yè)精神指引和平等互惠基礎(chǔ)上推動(dòng)和發(fā)展跨境證券監(jiān)管與會(huì)計(jì)監(jiān)管方面的雙邊合作、多邊合作與國(guó)際合作，并消除中概股面臨的不確定性。

華西證券分析師趙琳也認(rèn)為，面對(duì)不確定性，中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度是關(guān)鍵。隨著證監(jiān)會(huì)表態(tài)正積極開展對(duì)話、愿意通過監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管問題，中美資本市場(chǎng)互相開放融合的大方

向不改；隨著平臺(tái)監(jiān)管逐漸步入常態(tài)化，互聯(lián)網(wǎng)中概股企業(yè)長(zhǎng)期基本面亦未改變。