張奧平/文 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月11日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年3月份，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）環(huán)比上漲1.1%，同比上漲8.3%；CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）環(huán)比持平，同比上漲1.5%。

2022年P(guān)PI短期波動(dòng)，長(zhǎng)期將實(shí)現(xiàn)回落。首先，PPI同比數(shù)據(jù)的逐步回落，主要是因去年同期基數(shù)影響，以及保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)有力的推進(jìn)，政策效果有效顯現(xiàn)，黑色等國(guó)內(nèi)定價(jià)品種價(jià)格實(shí)現(xiàn)回落。

但從PPI環(huán)比數(shù)據(jù)來看，漲幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，煤炭等國(guó)內(nèi)定價(jià)品種價(jià)格雖有所上漲，但漲幅不大，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格上漲2.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲1.4%。在地緣政治等因素的影響下，國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格依舊大幅上漲，其中石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲14.1%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格上漲7.9%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲2.7%。PPI環(huán)比漲幅的擴(kuò)大，主要是由國(guó)際原油、有色等國(guó)際定價(jià)商品價(jià)格的帶動(dòng)。

但從長(zhǎng)期來看，國(guó)際緊張局勢(shì)將逐步緩解，帶來的影響也將逐步弱化，全球供應(yīng)鏈將實(shí)現(xiàn)修復(fù)。同時(shí)，伴隨著美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體超寬松貨幣政策開始加速退出，PPI數(shù)據(jù)有望實(shí)現(xiàn)回落，“上游”輸入型通脹所帶來的供給沖擊問題將得到緩解。

2022年CPI短期受國(guó)內(nèi)多點(diǎn)散發(fā)疫情和國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，環(huán)比持平，同比漲幅擴(kuò)大。首先，從CPI同比來看，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。食品中豬肉價(jià)格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)，依舊為短期主要拖累項(xiàng)。但伴隨著先行指標(biāo)能繁母豬存欄量同比逐步回落，生豬出欄量同比也將實(shí)現(xiàn)見頂回落，預(yù)計(jì)三季度此輪豬周期中生豬供給見頂，這也將對(duì)應(yīng)著豬價(jià)見底后逐步回升。此外，受能源價(jià)格上漲帶動(dòng)，非食品價(jià)格上漲2.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲3.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格分別上漲24.6%、26.9%和27.1%。

其次，從CPI環(huán)比來看，由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為持平。其中，食品價(jià)格由上月上漲1.4%轉(zhuǎn)為下降1.2%，影響CPI下降約0.22個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉、雞肉、鴨肉、牛肉、羊肉等受節(jié)后需求回落等因素影響實(shí)現(xiàn)下降。而受國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲及國(guó)內(nèi)疫情影響，面粉、食用植物油、鮮菜和雞蛋價(jià)格，分別上漲1.7%、0.6%、0.4%和0.3%。非食品中，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲1.1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)價(jià)格因節(jié)后需求回落疊加疫情影響，由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.2%。

長(zhǎng)期來看，伴隨著跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策發(fā)力，以及上游原材料漲價(jià)效應(yīng)的傳導(dǎo)，CPI數(shù)據(jù)將實(shí)現(xiàn)逐步回升，但回升動(dòng)能會(huì)相對(duì)溫和。

整體來看，通脹數(shù)據(jù)依舊顯示出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著供給沖擊與需求收縮的壓力，尤其受此輪多地聚集性疫情暴發(fā)的影響，內(nèi)需中最終消費(fèi)與有效投資難以恢復(fù)。結(jié)合部分經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，1-3月PMI與社融數(shù)據(jù)來看，中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等市場(chǎng)主體的發(fā)展困境依舊是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的核心痛點(diǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)，保民生、保就業(yè)的關(guān)鍵就是保市場(chǎng)主體，尤其是貢獻(xiàn)80%左右就業(yè)的中小微企業(yè)。

而2022年3月CPI、PPI剪刀差從上個(gè)月7.9個(gè)百分點(diǎn)縮小至6.8個(gè)百分點(diǎn)，為宏觀政策，尤其是貨幣政策的精準(zhǔn)發(fā)力提供了有利條件。CPI雖同比上漲達(dá)1.5%，但相比2%—5%等溫和通脹還有較大的空間，不會(huì)對(duì)貨幣政策形成掣肘。

雖然，經(jīng)濟(jì)短期受國(guó)際因素影響，面臨“上游”輸入型通脹所帶來的供給沖擊，但長(zhǎng)期將得到逐步的緩解，宏觀政策應(yīng)以我為主。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)新的下行壓力進(jìn)一步加大，復(fù)蘇動(dòng)能尚顯不足，中小微企業(yè)發(fā)展信心疲弱的情況下，穩(wěn)健的貨幣政策需持續(xù)加大實(shí)施力度，同時(shí)，要適時(shí)靈活運(yùn)用再貸款等多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小微企業(yè)的支持。

（作者系增量研究院院長(zhǎng)）