經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 海航集團(tuán)破產(chǎn)重整，由信托機(jī)構(gòu)擔(dān)任破產(chǎn)重整受托人引起了信托業(yè)的關(guān)注。4月24日，海航集團(tuán)公告表示，破產(chǎn)重整專項(xiàng)服務(wù)信托已依法成立。確定由中信信托有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中信信托”）和光大興隴信托有限責(zé)任公司組成的聯(lián)合體為信托受托人。

“我們也競(jìng)選了，但是沒(méi)有選上。”4月25日，一位信托機(jī)構(gòu)高管向記者表示。

公告顯示，海航集團(tuán)等321家實(shí)質(zhì)合并重整計(jì)劃已經(jīng)執(zhí)行完畢并獲得法院裁定確認(rèn)。至此，海航集團(tuán)相關(guān)破產(chǎn)重整案四個(gè)重整計(jì)劃全部執(zhí)行完畢并獲得法院裁定。自2020年2月29日聯(lián)合工作組成立，歷經(jīng)兩年多，海航集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)處置工作基本結(jié)束。

上述高管向記者透露，在競(jìng)選海航集團(tuán)破產(chǎn)重整信托受托人時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)是比較激烈的，會(huì)以股東背景等做出參考標(biāo)準(zhǔn)。

用益信托研究員帥國(guó)讓在接受采訪時(shí)表示，破產(chǎn)重整專項(xiàng)服務(wù)信托可以發(fā)揮信托靈活的制度優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)隔離的特點(diǎn)，將剝離資產(chǎn)設(shè)立財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，該部分資產(chǎn)不納入企業(yè)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，由信托公司獨(dú)立運(yùn)作，可以有效隔離與原破產(chǎn)主體其他財(cái)產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)性。

信托機(jī)構(gòu)入局不良資產(chǎn)

近年來(lái)，企業(yè)破產(chǎn)重整案件逐年上升。與此同時(shí)，不良資產(chǎn)領(lǐng)域成為信托機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型服務(wù)信托的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一。

對(duì)于擔(dān)任海航集團(tuán)破產(chǎn)重整信托受托人，4月25日，中信信托發(fā)文表示，依據(jù)法院裁定，中信信托登記成為新海航集團(tuán)總持股平臺(tái)公司的股東。中信信托在中信集團(tuán)協(xié)同的鼎力支持下，參與了海航集團(tuán)破產(chǎn)重整專項(xiàng)服務(wù)信托受托人遴選并成功落地本信托項(xiàng)目。在信托行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中，中信信托積極響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，努力探索資產(chǎn)服務(wù)信托新業(yè)務(wù)新模式。后續(xù)中信信托將與光大興隴信托有限責(zé)任公司共同依法、依規(guī)履行受托人職責(zé)，維護(hù)信托產(chǎn)品的正常運(yùn)營(yíng)。

除了參與海航集團(tuán)破產(chǎn)重整，記者注意到，2022年1月份，中信信托曾表示，其成立實(shí)施“中信信托•永泰財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃”，成功拓展中信信托特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)服務(wù)領(lǐng)域。“永泰財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃”為永泰科技投資有限公司等五家公司破產(chǎn)重整專項(xiàng)設(shè)立，通過(guò)信托架構(gòu)實(shí)現(xiàn)普通債權(quán)人的債權(quán)利益受償，信托規(guī)模約156億元。中信信托表示，業(yè)務(wù)推進(jìn)過(guò)程中，其積極發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，靈活運(yùn)用信托工具，贏得了客戶信任，助力企業(yè)破產(chǎn)重整順利實(shí)施。

中信信托稱，特殊資產(chǎn)服務(wù)符合信托公司回歸業(yè)務(wù)本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型方向，是在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的創(chuàng)新嘗試和有效運(yùn)用，可以充分發(fā)揮信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、結(jié)構(gòu)靈活、風(fēng)險(xiǎn)隔離等特點(diǎn)，能把信托優(yōu)勢(shì)與重整各方需求高效組合，可在短期內(nèi)協(xié)調(diào)地方政府、法院、債權(quán)人、債務(wù)人、出資人和戰(zhàn)投方的利益訴求，達(dá)成多方共贏，推進(jìn)并促進(jìn)破產(chǎn)重整的開展，以更好地保護(hù)重整各方的利益。

破產(chǎn)重整服務(wù)信托優(yōu)勢(shì)

相比于其他律師事務(wù)所等，在企業(yè)破產(chǎn)重整時(shí)，由信托機(jī)構(gòu)擔(dān)任委托人有哪些優(yōu)勢(shì)呢？

一位行業(yè)人士向記者表示，近年來(lái)，信托業(yè)在特殊資產(chǎn)領(lǐng)域中不斷尋找業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，我國(guó)法院在企業(yè)破產(chǎn)重整中也開始引入信托架構(gòu)。信托賬戶有破產(chǎn)隔離作用，在賬戶管理上有明顯的法律優(yōu)勢(shì)。

具體來(lái)看，平安信托此前在談及服務(wù)信托如何助攻企業(yè)破產(chǎn)重整時(shí)表示，服務(wù)信托，屬于信托本源業(yè)務(wù)，其以信托制度的風(fēng)險(xiǎn)隔離為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮信托機(jī)制的靈活性，包括信托風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)產(chǎn)權(quán)利規(guī)劃分配、交易按約執(zhí)行，通過(guò)整合不同的工具，提供一攬子的解決方案，幫助委托人實(shí)現(xiàn)各種訴求。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，投資人不希望全盤收購(gòu)所有資產(chǎn)，希望剝離部分非核心資產(chǎn)，避免非核心資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。對(duì)于管理人來(lái)說(shuō)，破產(chǎn)主體資產(chǎn)的處置受整體破產(chǎn)重整的時(shí)效限制，若非核心資產(chǎn)無(wú)法妥善處理，將拖慢整個(gè)破產(chǎn)重整的時(shí)間進(jìn)程。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，倉(cāng)促處置非核心資產(chǎn)可能導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值貶損嚴(yán)重，將難以實(shí)現(xiàn)利益最大化。

對(duì)于破產(chǎn)重整服務(wù)信托的優(yōu)點(diǎn)，平安信托稱，服務(wù)信托可以完美解決上述利益相關(guān)方的痛點(diǎn)。一方面，信托法所確立的信托關(guān)系區(qū)別于其他資管產(chǎn)品的委托代理關(guān)系，信托財(cái)產(chǎn)具有效力層級(jí)最高的法定破產(chǎn)隔離的作用，破產(chǎn)重整項(xiàng)目中，以剝離資產(chǎn)設(shè)立財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，該部分資產(chǎn)不納入企業(yè)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，由信托公司獨(dú)立運(yùn)作，可以有效隔離與原破產(chǎn)主體其他財(cái)產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)性；另一方面，信托公司通過(guò)對(duì)剝離資產(chǎn)的管理和處分，實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)的增值，從專業(yè)和特色化角度體現(xiàn)信托公司的優(yōu)勢(shì)和價(jià)值，原破產(chǎn)企業(yè)的債權(quán)人將通過(guò)信托受益權(quán)人身份持續(xù)享有剝離資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)處置的相關(guān)收益。

中誠(chéng)信托崔繼培此前曾表示，在破產(chǎn)重整中引入信托架構(gòu)，仍以維護(hù)債權(quán)人利益為根本目的。因此，破產(chǎn)重整信托無(wú)論是自益模式和他益模式，根本上是為了推進(jìn)和促進(jìn)破產(chǎn)重整的開展，提高對(duì)債權(quán)人的清償率，以更好地保障債權(quán)人的權(quán)益。在破產(chǎn)重整信托中，以債務(wù)人財(cái)產(chǎn)或其收益權(quán)作為委托財(cái)產(chǎn)委托給受托人設(shè)立信托計(jì)劃，受托人通過(guò)管理運(yùn)用和處分信托財(cái)產(chǎn)，通過(guò)向原債權(quán)人分配信托利益或原債權(quán)人將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)債權(quán)清償。這是信托的他益功能在破產(chǎn)重整中的典型運(yùn)用。

長(zhǎng)城信托相關(guān)人士向記者透露，目前破產(chǎn)重整服務(wù)信托也是公司布局的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)之一。

據(jù)記者了解，目前中信信托、光大信托、平安信托、國(guó)民信托等也均已入局不良資產(chǎn)領(lǐng)域。