經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 任曉寧 5月18日下午，騰訊（00700.HK）發(fā)布2022年一季度財報，營收1354.71億元，凈利潤（Non-IFRS）255.45億元，同比下降23%。繼去年三季度、四季度凈利潤下降后，騰訊今年一季度凈利潤再次下降。

一季報發(fā)布前兩天，5月16日，在騰訊發(fā)布的《騰訊可持續(xù)社會價值報告2021》中，騰訊董事會主席兼CEO馬化騰坦承，騰訊正在面臨著挑戰(zhàn)和發(fā)展并存的新階段：一方面，收入與利潤的增速放緩；另一方面，騰訊也認(rèn)為可借此換檔，去創(chuàng)造更高質(zhì)量發(fā)展。他說，騰訊應(yīng)該去做這些難而正確的事，以長期主義的決心推動社會共創(chuàng)，創(chuàng)造可持續(xù)社會價值。

為何凈利下降

從騰訊財報數(shù)據(jù)看，一季度凈利潤下跌，與B端收入增速變慢，國內(nèi)游戲收入減少，以及研發(fā)投入加大有關(guān)。

去年第四季度，騰訊以服務(wù)B端為主的數(shù)實經(jīng)濟(jì)收入擔(dān)當(dāng)新增長引擎，騰訊金融科技和企業(yè)服務(wù)板塊的營收首度超越網(wǎng)絡(luò)游戲板塊，成為營收貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊。但好景不長，2022年一季度，該板塊收入又被網(wǎng)絡(luò)游戲收入超過。

一季度騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入為 428 億元，同比增長10%。去年第四季度同比增長25%。金融科技服務(wù)收入同比增速放緩，主要受2022年3月以來新冠肺炎疫情影響。騰訊財報稱，商業(yè)支付交易活動自2022年3月中以來持續(xù)疲弱，因為中國部分城市再次出現(xiàn)疫情，對交通出行、餐飲服務(wù)及服裝等類別的支付交易金額增長產(chǎn)生了負(fù)面影響。此外，疫情管控舉措對線上及線下交易規(guī)模均有影響，3月起，騰訊進(jìn)一步降費為小微商戶紓困，對利潤端也有一定負(fù)面影響。

云業(yè)務(wù)方面，在To B業(yè)務(wù)上，騰訊主動調(diào)整了收入結(jié)構(gòu)。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體降本增效的背景下，騰訊客戶預(yù)算或受影響，對較依賴互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的騰訊云影響較大。同時疫情影響線下項目交付及新業(yè)務(wù)簽約，帶來增長壓力。

中金公司發(fā)布研報稱，騰訊云業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略在增長和利潤間向利潤傾斜，有望改善云業(yè)務(wù)的利潤率，但短期內(nèi)對收入增長有一定不利影響。

一季度騰訊游戲收入也出現(xiàn)放緩跡象。本土游戲收入下降1%，為330億元。一般而言，有春節(jié)假期的一季度是游戲行業(yè)的“旺季”，但受高基數(shù)及前期版號暫停影響，今年游戲行業(yè)增長承壓。騰訊財報稱，未成年人保護(hù)措施對活躍用戶及付費用戶數(shù)量造成了直接及間接的影響。一季度，《英雄聯(lián)盟手游》及《金鏟鏟之戰(zhàn)》等最近推出的游戲產(chǎn)生的收入增長大部分被《天涯明月刀手游》及《使命召喚手游》等游戲的收入下滑抵銷。一季度，《王者榮耀》仍是中國市場按日活躍賬戶數(shù)排名第一的手游，在春節(jié)假期推出商業(yè)化成功的道具較往年少。

海外游戲增速也在放緩，去年第四季度增長34%，今年一季度僅增長4%。騰訊稱，中國以外手游行業(yè)于2022年初在用戶活躍度及消費方面普遍經(jīng)歷了疫情后的正常化下行趨勢，《PUBG Mobile》亦經(jīng)歷此情況，2022年第一季收入同比下降。

一季度騰訊廣告業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓,同比下降18%,營收為1840億元。這主要是由于教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及電子商務(wù)等行業(yè)的廣告需求疲軟，以及網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)自身的監(jiān)管變化的影響，部分被快速消費品行業(yè)的穩(wěn)定需求以及騰訊合并搜狗所帶來的廣告收入抵銷。騰訊財報稱，廣告市場持續(xù)低迷，快速消費品、電子商務(wù)及旅游等行業(yè)的廣告主大幅縮減廣告支出。另外，當(dāng)前北京、上海等地仍受疫情影響，這意味著廣告收入仍可能同比下滑，觸底時點尚不明朗。財報顯示，騰訊廣告下滑最多的為媒體廣告，收入同比下降 30%至23 億元，反映了騰訊新聞及騰訊視頻等媒體廣告的收入下滑。

去年開始，騰訊加大了研發(fā)投入，增加了研發(fā)支出。Q1研發(fā)投入同比增長36%，達(dá)到153.83億元。2021年騰訊研發(fā)投入增長33%,達(dá)到518億元,相比2018年翻倍,過去3年研發(fā)總投入已經(jīng)超過1212億元,逐步建立起包括服務(wù)器、操作系統(tǒng)、芯片、SaaS等在內(nèi)的完整自研體系,積累數(shù)字化能力底座。在國內(nèi)華為、阿里、騰訊是中國信息與通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)中研發(fā)支出規(guī)模最大的企業(yè)。

騰訊換擋向何方

面對增速放緩的現(xiàn)狀，按照馬化騰的說法，騰訊可借此換檔，去創(chuàng)造更高質(zhì)量發(fā)展。他說，騰訊的“換擋的方向”是“可持續(xù)社會價值”。從具體業(yè)務(wù)方面看，騰訊今年正在企業(yè)軟件(SaaS)、微信視頻號及國際市場游戲三大戰(zhàn)略領(lǐng)域持續(xù)投入。

海外游戲是騰訊游戲收入的下一個增長點。今年一季度，《APEX英雄手游》開放海外多地區(qū)測試，表現(xiàn)亮眼，《DNF》手游于韓國上線。個人計算機(jī)游戲《VALORANT》保持強(qiáng)勁表現(xiàn)，用戶基數(shù)增加且付費意愿有所提升。

騰訊從2021年第三季度起單獨披露國際市場游戲收入,連續(xù)3個季度海外游戲增速超越本土游戲,占比也逐漸提升。2021年四季度,騰訊國際市場游戲收入為132億元,同比增長34%,國際市場收入占比30.8%。今年一季度，海外游戲收入增長4%至106億元，或以固定匯率計算增長8%，反映《VALORANT》及《部落沖突》等游戲的收入增長，但由于用戶消費在新冠肺炎疫情后有所回落，該增長部分被《PUBG Mobile》的收入減少所抵銷。

今年4月，騰訊對云服務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了調(diào)整，重定IaaS及PaaS的發(fā)展重心,在企業(yè)服務(wù)中從單純追求收入增長，轉(zhuǎn)向?qū)崿F(xiàn)高質(zhì)量增長為新目標(biāo)。在SaaS層面,目前企業(yè)微信、騰訊會議及騰訊文檔還沒有開展大規(guī)模商業(yè)化。但企業(yè)微信4.0發(fā)布,與騰訊文檔、騰訊會議三大產(chǎn)品融合打通,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)工具一體化,有長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

騰訊視頻號現(xiàn)階段也尚未有明顯商業(yè)化動作，仍處于增長用戶階段。騰訊財報稱，一季度社交網(wǎng)絡(luò)收入增長1%至291億元，主要視頻號直播服務(wù)的收入增加。但大部分被音樂直播及游戲直播的收入減少所抵銷。

中信證券發(fā)布的研報預(yù)計，微信視頻號將于2022年底開啟信息流廣告變現(xiàn)，參考朋友圈廣告和快手廣告的情況測算，2023年視頻號廣告有望貢獻(xiàn) 370 億元左右增量收入，收入彈性可期。 

中信證券認(rèn)為，未來行業(yè)政策導(dǎo)向趨于明朗，雖然騰訊短期業(yè)績承壓，但是各項核心業(yè)務(wù)目前仍保持較強(qiáng)競爭優(yōu)勢，騰訊在國際化游戲、視頻號、云和企業(yè)軟件等重點領(lǐng)域持續(xù)投入，有望形成更強(qiáng)的競爭力。