經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 2022年6月13日，滬深兩市大幅低開(kāi)，盤(pán)中沖高后回落，三大股指微幅收跌。北向資金打破連續(xù)10個(gè)交易日凈流入局面，凈賣(mài)出135.19億元。港股方面，三大股指齊挫超3%。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，美國(guó)勞工部公布5月通脹數(shù)據(jù)，當(dāng)月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)8.6%，創(chuàng)下40年來(lái)新高。

“當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)更接近滯脹而非衰退，從美債利率和美股對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響來(lái)看，對(duì)A股市場(chǎng)短期成長(zhǎng)股行情構(gòu)成制約。”中信建投策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，同時(shí)，需要看到A股成長(zhǎng)股行情核心影響因素還是自身的業(yè)績(jī)?cè)鏊偌跋鄬?duì)優(yōu)勢(shì)以及國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性環(huán)境，而中報(bào)及后續(xù)業(yè)績(jī)預(yù)期強(qiáng)勢(shì)的成長(zhǎng)股依然有望維持相對(duì)收益；但中報(bào)預(yù)期不確定，近期反彈幅度較大的成長(zhǎng)股需注意短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

A股微幅收跌

A股三大股指6月13日集體微幅收跌。截至收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3255.55點(diǎn)，跌0.89%；深證成指報(bào)11999.31點(diǎn)，跌0.30%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2546.49點(diǎn)，跌0.39%。

盤(pán)面上，汽車(chē)板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，漲幅為2%；農(nóng)林牧漁、有色金屬板塊漲幅次之，均為1.88%。房地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)，跌幅為2.59%；商貿(mào)零售、銀行、公用事業(yè)與交通運(yùn)輸四個(gè)板塊跌幅達(dá)到2%或以上，分別為2.32%、2.07%、2.03%和2%。個(gè)股方面，兩市共2415只個(gè)股收漲，2265只個(gè)股收跌。

13日，滬市成交5119.66億元，深市成交5789.62億元，兩市合計(jì)成交10504.75億元。北向資金打破連續(xù)10個(gè)交易日凈流入局面，凈賣(mài)出135.19億元；其中滬股通凈流出67.52億元，深股通凈流出37.08億元；南向資金則凈買(mǎi)入54.98億元。

博時(shí)基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)方面高頻數(shù)字反映疫情處于低位，后續(xù)進(jìn)一步消減的概率仍然較高。5月社會(huì)融資規(guī)模環(huán)比增速改善，反映寬信用政策起到一定效果。5月CPI同比2.1%，與4月持平，剔除食品和能源的CPI同比仍只有0.9%，PPI同比降低到6.4%，季節(jié)調(diào)整后PPI環(huán)比小幅為正，通脹對(duì)貨幣政策的影響仍處于低位。5月以美元計(jì)價(jià)的出口回升到3月水平，改善主要是對(duì)美日歐之外其他國(guó)家的出口，發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口需求近來(lái)普遍有所下降，預(yù)計(jì)后續(xù)出口改善有限。

海外方面，美國(guó)5月CPI再度大超預(yù)期，持續(xù)的高通脹再度加快海外央行的緊縮步伐，6月美國(guó)已進(jìn)入“加息縮表疊加期”，近期市場(chǎng)對(duì)9月加息幅度的預(yù)期大幅攀升；歐央行亦宣布從7月1日起停止凈資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，并于7月加息25個(gè)基點(diǎn)；6月FOMC（聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)）臨近，全球權(quán)益市場(chǎng)仍面臨流動(dòng)性收緊對(duì)估值的壓制。

中信建投首席策略分析師陳果表示，其對(duì)短期經(jīng)濟(jì)和盈利修復(fù)宜有一個(gè)理性預(yù)期，當(dāng)前絕大多數(shù)傳統(tǒng)投資鏈及消費(fèi)板塊二季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期低迷，從自上而下測(cè)算來(lái)看，預(yù)測(cè)全A二季度單季度同比增速約-25%左右。由于目前工業(yè)企業(yè)庫(kù)存水平升至13年以來(lái)高位，后續(xù)依然面對(duì)著較為嚴(yán)峻的去庫(kù)壓力。在較長(zhǎng)時(shí)間疫情沖擊對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況和居民收入水平的影響下，導(dǎo)致的結(jié)果可能是無(wú)論是生產(chǎn)抑或是消費(fèi)端的回升均頗為緩慢，A股三季度業(yè)績(jī)回升力度依然面臨挑戰(zhàn)。

港股重挫

港股三大股指6月13日齊挫超3%。截至收盤(pán)，恒生指數(shù)報(bào)21067.58點(diǎn)，跌3.39%；恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)報(bào)7340.52點(diǎn)，跌3.54%；恒生科技報(bào)4598.65點(diǎn)，跌4.72%。

盤(pán)面上，港股大盤(pán)盡墨，24個(gè)行業(yè)分類(lèi)全數(shù)下跌。零售業(yè)板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)，跌幅達(dá)6.61%；制藥、生物科技與生命科學(xué)板塊跌幅為5.27%，軟件與服務(wù)、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)板塊跌幅均超4%。跌幅最小的板塊為能源板塊，跌0.80%。

概念板塊方面，在線教育指數(shù)大漲13.31%，新東方在線（1797.HK）收漲39.97%。近日，新東方旗下“東方甄選”直播賬號(hào)在網(wǎng)絡(luò)上走紅，新東方英語(yǔ)教師在線“雙語(yǔ)直播帶貨”引發(fā)網(wǎng)絡(luò)關(guān)注。據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)(實(shí)際或有偏差)，5月東方甄選日均GMV（商品交易總額）約88萬(wàn)元，6月9-11日GMV分別為351萬(wàn)、1457萬(wàn)以及2014萬(wàn)元，6月至今GMV近5000萬(wàn);截至5月底粉絲94萬(wàn)，6月10至11日分別漲粉65萬(wàn)、84萬(wàn)，截至6月12日粉絲合計(jì)近300萬(wàn)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，新東方在線差異化內(nèi)容及品牌背書(shū)構(gòu)建直播護(hù)城河，布局新業(yè)務(wù)逐步消化政策影響。東方甄選憑借主播獨(dú)特背景建立起獨(dú)一無(wú)二的帶貨標(biāo)簽，差異化內(nèi)容致勝及強(qiáng)大文化品牌稟賦構(gòu)建流量護(hù)城河；新東方體系具備挖掘培養(yǎng)名師傳統(tǒng)基因，未來(lái)或平穩(wěn)嫁接打造頭部主播矩陣；再者，品牌背書(shū)吸引優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈，選品及SKU（庫(kù)存量單位）逐步完善，激活更多優(yōu)質(zhì)服務(wù)及性?xún)r(jià)比商品，同時(shí)東方甄選陸續(xù)推出自營(yíng)商品，帶動(dòng)毛利率提升。

互聯(lián)股個(gè)股今日普跌，阿里巴巴-SW（9988.HK）跌7.98%，騰訊控股（0700.HK）跌4.89%，美團(tuán)-W（3690.HK）跌6.46%，小米集團(tuán)-W（1810.HK）跌3.78%。博時(shí)基金認(rèn)為，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管政策緩和，情緒大幅回暖驅(qū)動(dòng)恒生科技反彈，當(dāng)前港股科技板塊盈利尚處于歷史低點(diǎn)，后續(xù)隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖改善，但增長(zhǎng)和企業(yè)盈利的實(shí)際修復(fù)情況以及高通脹下的海外超預(yù)期緊縮風(fēng)險(xiǎn)仍可能引發(fā)港股波動(dòng)。

美國(guó)5月份通脹數(shù)據(jù)再度創(chuàng)下新高后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月單次加息75bp猜測(cè)升溫。美聯(lián)儲(chǔ)將于6月15日舉行議息會(huì)議。在5月份數(shù)據(jù)顯示美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）創(chuàng)下1981年以來(lái)最大漲幅之后，股市和債市出現(xiàn)嚴(yán)重拋售。

平安證券認(rèn)為，港股在面臨海外流動(dòng)性趨緊、全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)趨弱等多重不利因素下，港股繼續(xù)大幅上行的難度有所加大，但較低的估值也決定了港股的下行空間非常有限。其認(rèn)為，隨著“政策底”到來(lái)后的預(yù)期發(fā)酵，港股互聯(lián)網(wǎng)的“困境反轉(zhuǎn)”邏輯將更加關(guān)注民生與就業(yè)強(qiáng)相關(guān)的外賣(mài)、電商等領(lǐng)域。展望來(lái)看，港股的強(qiáng)韌性還將繼續(xù)凸顯，但內(nèi)部的分化也會(huì)加深。