要點：

●食品項價格環(huán)比分化，鮮菜鮮果價繼續(xù)回調

●非食品價格環(huán)比反彈，交通通信成為主要原因

●加工行業(yè)價格環(huán)比下跌，工業(yè)出廠價格繼續(xù)回落

●工業(yè)價格傳導顯現(xiàn)，價格剪刀差或收窄

摘 要

2022年6月，CPI同比上漲2.5%，較上月上升0.4個百分點，環(huán)比不變，較上月上升0.2個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響約為1.2個百分點，較上月上升約0.4個百分點；新漲價影響約為1.3個百分點，較上月不變。食品環(huán)比下跌、非食品環(huán)比抬升造成此次CPI環(huán)比不變，食品同比、非食品同比抬升推動本月CPI同比上升。此外，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.0 %，漲幅較上月擴大0.1%，顯示需求復蘇溫和，總體價格平穩(wěn)增長。我們預測6月份CPI同比增長2.4%，低于實際結果0.1個百分點，誤差主要來源是對非食品價格環(huán)比的低估，服務價格復蘇較預期強勁。

2022年6月，PPI同比上漲6.1%，較上月回落0.3個百分點，環(huán)比不變，較上月回落0.1個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響為2.8個百分點，較上月下降約1.3個百分點；新漲價影響約為2.3個百分點，較上月不變。上游加工行業(yè)環(huán)比回落帶動生產(chǎn)資料價格的回落是造成PPI環(huán)比回落的主要原因，采掘、加工行業(yè)同比回落帶動生產(chǎn)資料同比的回落是造成PPI同比回落的主要原因。我們預測6月份PPI同比上漲6.2%，高于實際結果0.1個百分點，誤差主要來源是對生產(chǎn)資料價格的高估和生活資料價格的低估，受上游加工工業(yè)影響，食品、衣著類價格仍處上行通道。

正  文

食品項價格環(huán)比分化，鮮菜鮮果價繼續(xù)回調

CPI關注食品和非食品兩個方面，食品價格由豬肉、鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品等驅動，非食品價格由工業(yè)消費品和服務業(yè)價格驅動。6月份，國內疫情防控形勢持續(xù)向好，消費市場供應總體充足，CPI同比上漲2.5%、環(huán)比由上月-0.2 %轉為0.0%，具體而言：食品項價格環(huán)比回落顯著，其中鮮菜、鮮果和蛋類環(huán)比回落是本月食品價格環(huán)比回落的主要原因；非食品價格環(huán)比小幅上漲，其中服務價格上漲是本月非食品價格環(huán)比上漲的主要原因。

食品項中，從同比看，食品價格上漲2.9%，較上月上升0.6個百分點，影響CPI上漲約0.51個百分點。受高基數(shù)效應影響，豬價仍是主要壓制因素，但同比抬升顯著，豬肉價格同比下降6.0%，降幅較上月收窄15.1個百分點；受疫情好轉影響，鮮菜價格同比上漲3.7%，較上月繼續(xù)回落7.9個百分點。

總的來說，食品項八大類價格除畜肉類和水產(chǎn)品外同比普漲，其中鮮果同比漲幅最高（+19%），較上月同比變動分化，2正3負，其中畜肉類同比變動最顯著（+8.2%）。

從環(huán)比看，食品價格下跌1.6%，較上月回落0.3個百分點，影響CPI下降約0.30個百分點。受廣西豬瘟、北方部分養(yǎng)殖戶壓欄惜售、疫情趨穩(wěn)消費需求有所增加等因素影響，豬肉價格繼續(xù)上漲，豬肉價格上漲2.9%，較上月回落2.3個百分點；受供應增加、物流好轉和囤貨需求減少等因素影響，鮮菜繼續(xù)下降9.2%；受疫情轉好物流環(huán)節(jié)逐漸通暢，糧食、水產(chǎn)品、鮮果和蛋類皆有所回落。

總體而言，食品八大類價格環(huán)比分化（正4負1不變），其中鮮菜環(huán)比幅度最高（-9.2%），較上月環(huán)比變動分化（2正6負），其中鮮果環(huán)比變動最顯著（-6.0%）。

此外，從食品煙酒指標來看，6月食品煙酒價格同比2.5%，環(huán)比1.0%，具體而言，6月煙草同比1.5%、環(huán)比上漲0.1%，酒類同比上升1.6%、環(huán)比上漲0.4%。

非食品價格環(huán)比反彈，交通通信成為主要原因

非食品項中，從同比看，6月非食品價格上漲2.5%，較上月擴大0.4個百分點，影響CPI上漲約2.01個百分點。具體而言，受燃油價格帶動，工業(yè)消費品價格較上月有所上升；受疫情好轉影響，服務價格上漲1.0 %，較上月上升0.3個百分點。

總體而言，非食品項七大類價格同比普漲，其中交通通信項同比漲幅最高（+8.5%），較上月同比變動分化（4正1零2負），其中交通通信項同比變動最顯著（+2.3%）。

從環(huán)比看，非食品價格環(huán)比上漲0.4%，較上月上升0.3個百分點，影響CPI上漲約0.32個百分點。受前期國際能源價格持續(xù)反彈影響，能源價格上漲帶動工業(yè)消費品價格上漲，但較上月有所回落；受疫情好轉影響，服務價格反彈，飛機票和旅游價格分別上漲19.2%和1.2%，漲幅比上月分別擴大15.0和0.8個百分點，賓館住宿價格由上月下降0.7%轉為上漲0.3%。

總體而言，非食品項七大類價格環(huán)比分化（3升、2降、2不變），其中交通通信項項環(huán)比漲幅最高（+2.2%），較上月環(huán)比變動分化（2正、1零、4負），其中交通通信項環(huán)比變動最顯著（+2.1%）。

加工行業(yè)價格環(huán)比下跌，工業(yè)出廠價格繼續(xù)回落

6月份，前期保供穩(wěn)價政策持續(xù)，各地區(qū)各部門高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，保障重點產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈暢通穩(wěn)定，國內部分能源和原材料供需矛盾有所緩解，但受國際大宗商品價格仍處高位運行影響，工業(yè)品價格環(huán)比不變，但同比下行速度有所放緩，具體而言：受工業(yè)上游原材料、能源品等價格回落影響，生產(chǎn)資料價格同比環(huán)比均有所回落；受前期上游工業(yè)部門價格傳導影響，生活資料價格同比環(huán)比漲幅有所擴大。

分大類，從同比看，保供穩(wěn)價政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，高基數(shù)下6月PPI上漲6.1%，較上月繼續(xù)回落0.3個百分點。受去年國際大宗商品價格上漲疊加國內主要能源和原材料供應偏緊影響，生產(chǎn)資料價格上漲7.5%，較上月繼續(xù)回落0.6個百分點；受上游工業(yè)部門價格傳導影響，生活資料價格上漲1.7%，較上月上升0.2個百分點。采掘、加工工業(yè)同比回落是此次PPI同比回落的主要因素。

從環(huán)比看，6月PPI環(huán)比0.0%，較上月回落0.1個百分點。受復工復產(chǎn)持續(xù)推進、重點產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈逐步暢通穩(wěn)定、保供穩(wěn)價政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)影響，生產(chǎn)資料價格下跌0.1%，較上月回落0.2個百分點，其中加工工業(yè)環(huán)比回落最為顯著；生活資料價格上漲0.3%，較上月不變，其中衣著環(huán)比上升最為顯著。工業(yè)中游加工工業(yè)是此次PPI環(huán)比回落的主要因素。

分行業(yè)，從同比看，按同比漲幅由大到小排，分別是煤炭、石油、燃氣、有色金屬、化學原料及制品、非金屬和黑色金屬等相關行業(yè)，這些相關行業(yè)同比漲幅依舊居高，但較上月變動分化，煤炭開采、有色加工和黑色加工相關行業(yè)貢獻了PPI同比回落的主要動力；從環(huán)比看，國際原油價格變動帶動國內相關行業(yè)價格上漲，石油、天然氣、煤炭開采等貢獻了環(huán)比回落的主要動力。

工業(yè)價格傳導顯現(xiàn)，價格剪刀差或收窄

PPI傳導，上漲動力始于采掘和原材料價格的上升，PPI權重構成中，中下游的加工業(yè)大約占了一半、生活資料大約占了四分之一，上游的采掘業(yè)和原材料業(yè)大約占了剩下四分之一，而PPI向CPI傳導主要通過生活資料項價格，價格傳導本質來自于廠商或行業(yè)基于成本壓力或利潤考慮的主動提價行為，這需要具備對上游及下游的議價能力，這種議價能力決定了傳導時間的長短，例如與原材料直接相關、成本轉嫁能力較強的消費品漲價傳導比較快，原油價格上漲帶動CPI交通工具用燃料同比上漲。

2021年，受豬肉供給較多的影響，豬肉價格在2021年持續(xù)走低，使得2022年食品項價格存在一定上漲空間；同時2021年非食品價格相對平穩(wěn)，在2022年經(jīng)濟進一步回暖的情形下存在價格上漲的可能性，但鑒于非食品價格增速波幅較小，對CPI增速變化的影響也有限，2022年CPI增速走勢依然會在很大程度上受制于食品價格的波動。在低基數(shù)以及下半年經(jīng)濟回暖疊加豬價回升的影響下，預計2022年CPI同比增速中樞較2021年將會有明顯上移。

2022年，隨著供應緊張狀況緩解，預計大多數(shù)大宗商品價格有望在2022年回落，美聯(lián)儲Taper落地以及加息預期將對國際原油等大宗商品形成一定沖擊，同時從中長期來看，全球“雙碳”工作的推進意味著能源價格較此前或將有系統(tǒng)性的抬升，但在高基數(shù)效應以及翹尾因素的影響下，2022年PPI增速預計將有比較明顯的回落，且大概率呈現(xiàn)前高后低的走勢，雖然PPI同比增速可能放緩，但大宗商品價格或將持續(xù)處于高位。此外，隨著中國電價市場化改革的推進，將使得電力價格上漲，而電力對于整體物價增速的影響將會明顯高于煤炭、鋼鐵等大宗商品，PPI增速在電力漲價的帶動下，自高位下行的速度也或將慢于預期，同時電力價格上漲也將加速PPI向CPI增速的傳導，鑒于電力在工業(yè)生產(chǎn)與居民生活中的重要影響力，可以預期2022年隨著電價上調，或將對工業(yè)部門和居民消費部門造成一定的成本推動壓力，進而一定程度地抬升整體物價水平，預計2022年PPI同比增速中樞較今年將會有一定下移。

未來通脹中的不確定性因素：

一、伴隨收入恢復，商品消費或進一步修復，若原材料價格持續(xù)維持高位，對中下游企業(yè)利潤持續(xù)擠壓，部分企業(yè)甚至可能退出市場、帶來供給收縮，終端消費漲價壓力或進一步顯性化，疊加服務業(yè)邊際恢復、豬肉價格周期底部回彈，或進一步推升通脹預期。

二、俄烏沖突升級下推動國際糧價高漲。烏克蘭和俄羅斯都是糧食大國，兩國出口的小麥占全球市場近30%，若戰(zhàn)爭持續(xù)，國際小麥價格難免暴漲。從2021年中國進口糧食的情況來看，達到了歷史最高記錄16454萬噸，雖然小麥的進口量不大，但如果小麥暴漲，同樣會帶動其他糧食漲價。與此同時，2021年中國糧食進口增長了18%，但進口金額卻增長了39%，說明國際糧價平均漲了近20%。盡管農(nóng)產(chǎn)品通脹的傳導存在較明顯的滯后效應，但2022年以來的上游大宗通脹對農(nóng)產(chǎn)品的影響或加速顯現(xiàn)，傳導核心在于油氣等大宗價格的持續(xù)上漲，體現(xiàn)在兩個方面：一、中長期傳導，種植成本化肥（尿素）、機械費用增加、油價上漲提升成本項中的油電費用，造成農(nóng)產(chǎn)品種植成本提升；二、短期傳導，汽運、海運成本提升造成環(huán)節(jié)費用的提升，油價高漲推動燃料乙醇價格走強，從需求側拉動農(nóng)產(chǎn)品價格，另外煤、氣等成本提升推動烘干成本和深加工成本提升。最后一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性糧價抬升，在當前已經(jīng)很低的豬糧價比的情況下，大概率帶動豬價更高幅度的回升，進而對CPI產(chǎn)生重要影響。

三、綠色轉型、雙碳目標造成能源供給缺口，國際大宗商品價格可能下行慢于預期。極端氣候可能造成短期價格波動，如寒流、高溫、干旱影響水力、核能等新能源供能，同時也會造成短期需求強勁，對天然氣進口增加，價格高漲。電改繼續(xù)深化，電價上漲直接推升下游成本，且高耗能原材料行業(yè)電價不設上限，其價格上漲進一步推升其他行業(yè)的成本，如非金屬礦物、金屬冶煉、金屬制品、煤炭開采、石油天然氣加工、機械制造、食品制造的價格受電價上漲影響較大。另外新能源轉型提升有色需求，雙高行業(yè)供給約束仍在，有色價格或仍居高。

北京大學國民經(jīng)濟研究中心簡介：

北京大學國民經(jīng)濟研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學經(jīng)濟學院。依托北京大學，重點研究領域包括中國經(jīng)濟波動和經(jīng)濟增長、宏觀調控理論與實踐、經(jīng)濟學理論、中國經(jīng)濟改革實踐、轉軌經(jīng)濟理論和實踐前沿課題、政治經(jīng)濟學、西方經(jīng)濟學教學研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉而鼓勵生育。（2）關于宏觀調控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調控體系。（3）關于宏觀調控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調控應該嚴防用力過猛，這一建議得到了國務院主要領導的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調控有度”的觀點完全一致。（4）關于中國經(jīng)濟目標增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟增長速度的基準目標。最近幾年中國經(jīng)濟的實踐也證明了他們的這一測算結果的精確性。（5）供給側研究。劉偉和蘇劍教授是國內最早研究供給側的學者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟研究》等雜志上發(fā)表關于供給管理的學術論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀調控”（《經(jīng)濟科學》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟新常態(tài)的第一篇學術論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設計了北京市地鐵運營的補貼機制。該機制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個月度電子刊物，由北京大學國民經(jīng)濟研究中心主辦，目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內外主要宏觀經(jīng)濟大事并對重點事件進行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經(jīng)濟運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關年度報告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟運行分析和預測報告。本中心定期發(fā)布關于中國宏觀經(jīng)濟運行的系列分析和預測報告，尤其是本中心的預測報告在預測精度上在全國處于領先地位。

免責聲明

北京大學國民經(jīng)濟研究中心屬學術機構，本報告僅供學術交流使用，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的觀點僅供參考，亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

本報告版權僅為本研究中心所有，未經(jīng)書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發(fā)表或引用。