曾剛/文

科技型中小企業(yè)是極具活力和潛力的創(chuàng)新主體。國(guó)內(nèi)外形勢(shì)對(duì)企業(yè)的當(dāng)前運(yùn)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生了廣泛和深遠(yuǎn)的影響，相對(duì)于大中型企業(yè)群體，中小企業(yè)自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。財(cái)稅、金融、科技等支持政策組合發(fā)力，不斷優(yōu)化企業(yè)的成長(zhǎng)環(huán)境。

一、融資困局：初探淺嘗，捉襟見(jiàn)肘

作為“專精特新”企業(yè)的代表，科技型中小企業(yè)的金融服務(wù)有以下幾方面的特征：一是期限長(zhǎng)。相比基礎(chǔ)性的傳統(tǒng)信貸，專精特新中小企業(yè)更需要覆蓋企業(yè)全生命周期的成長(zhǎng)型、長(zhǎng)期性資金支持。二是貸款金額比一般的中小企業(yè)更高。央行的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，專精特新企業(yè)戶均貸款余額為7582萬(wàn)元。三是對(duì)股權(quán)融資的需求更為旺盛。“專精特新”企業(yè)大多數(shù)需要長(zhǎng)期研發(fā)投入，流動(dòng)性回收需要一定時(shí)間周期。相對(duì)于債務(wù)融資，股權(quán)融資沒(méi)有本金償還壓力。通過(guò)股權(quán)融資能夠更好地幫助“專精特新”企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期研發(fā)。

針對(duì)上述金融需求的特征，現(xiàn)有的供給體系還存在許多缺陷，不能完全支持科技型中小企業(yè)的融資需求，總體上表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，有針對(duì)性的融資服務(wù)金融機(jī)構(gòu)缺乏。具體到科技型中小企業(yè)，目前，關(guān)于專門(mén)為中小企業(yè)提供貸款服務(wù)的科技銀行、科技支行、社區(qū)銀行的建立尚處于初步探索階段，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺少有針對(duì)性的專業(yè)化融資服務(wù)機(jī)構(gòu)。針對(duì)中小企業(yè)融資的網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)與中介服務(wù)平臺(tái)較少，信貸供給市場(chǎng)層次不夠豐富。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展還不夠成熟，表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量較少、風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模較小、退出渠道不暢、運(yùn)作機(jī)制不健全、信息不對(duì)稱問(wèn)題嚴(yán)重、與其他融資供給主體合作較少等。

第二，中小企業(yè)融資供給市場(chǎng)體系不夠健全。信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱問(wèn)題嚴(yán)重，融資性擔(dān)保貸款發(fā)展不夠成熟，信貸產(chǎn)品創(chuàng)新不足；股票市場(chǎng)層次不夠豐富，市場(chǎng)之間缺乏流通機(jī)制，市場(chǎng)進(jìn)入、退出渠道不暢，中小企業(yè)股權(quán)融資規(guī)模較小；債券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，針對(duì)科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新型債券仍處于初步發(fā)展階段，中小企業(yè)債券融資因額度限制導(dǎo)致發(fā)行規(guī)模較小；保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)科技型中小企業(yè)融資支持不夠，相應(yīng)保險(xiǎn)產(chǎn)品較為缺乏。

第三，各供給主體與市場(chǎng)之間缺乏聯(lián)動(dòng)機(jī)制。政策性金融服務(wù)對(duì)政府政策的依賴較大，政府提供的中小企業(yè)財(cái)政資金市場(chǎng)化機(jī)制不夠成熟，政策性金融與商業(yè)金融的合作力度不大，導(dǎo)致政策性資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率較低。股權(quán)融資與債權(quán)融資聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，商業(yè)銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等各具優(yōu)勢(shì)的科技型中小企業(yè)融資服務(wù)機(jī)構(gòu)之間的合作不夠深入，產(chǎn)品創(chuàng)新空間較大。

二、融資破局：政策組合，投貸聯(lián)動(dòng)

（一）發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估，化解信息不對(duì)稱難題

不動(dòng)產(chǎn)抵押物的缺失是制約中小企業(yè)融資的重要因素之一。也正因?yàn)榇耍剿餍碌牡仲|(zhì)押模式，已成為中小企業(yè)金融服務(wù)創(chuàng)新的重點(diǎn)。具體到科技型中小企業(yè)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是目前最受關(guān)注的領(lǐng)域，亦是監(jiān)管鼓勵(lì)的方向。而從長(zhǎng)期看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等創(chuàng)新融資方式的發(fā)展，離不開(kāi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估、市場(chǎng)建設(shè)等方面的完善。

首先，構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的有效機(jī)制和規(guī)范流程。目前我國(guó)主要由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，且主要采取傳統(tǒng)的評(píng)估方法，分層次構(gòu)建指標(biāo)體系對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的方法也比較常見(jiàn)，但是各指標(biāo)的權(quán)重確定往往比較主觀，導(dǎo)致不同的估計(jì)方法下價(jià)值評(píng)估的結(jié)果差異較大，可信度較低。

近年來(lái)隨著金融科技的快速發(fā)展，一些金融機(jī)構(gòu)探索運(yùn)用金融科技手段實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估，通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)在金融領(lǐng)域的“信用化”，以一系列量化指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力，并對(duì)創(chuàng)新能力強(qiáng)、有市場(chǎng)潛力的企業(yè)給予差別化增信支持，解決科創(chuàng)企業(yè)僅憑財(cái)務(wù)指標(biāo)難以獲取銀行融資的困境。通過(guò)“技術(shù)流分析+團(tuán)隊(duì)分析+企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析”三位一體的評(píng)估，利用創(chuàng)新產(chǎn)品科技創(chuàng)業(yè)貸給予企業(yè)貸款支持，解決中小科技企業(yè)“評(píng)價(jià)難、融資難”的問(wèn)題。

其次，建立全國(guó)統(tǒng)一的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性差，變現(xiàn)復(fù)雜。但由于我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易不活躍，變現(xiàn)需要一定周期，且知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易信息流動(dòng)不暢，再加上其價(jià)值受法律因素、時(shí)間因素和市場(chǎng)因素影響大，金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)違約時(shí)處置質(zhì)押物較為困難，對(duì)其變現(xiàn)價(jià)格也難以確定。這給金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)帶來(lái)較大的處置風(fēng)險(xiǎn)。

上海作為全國(guó)要素市場(chǎng)的聚集地，再疊加上海金融法院的制度優(yōu)勢(shì)，可以考慮建立全國(guó)統(tǒng)一知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易數(shù)據(jù)庫(kù)，更加客觀地為交易雙方提供參考數(shù)據(jù)。在產(chǎn)權(quán)交易數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上，為后期知識(shí)產(chǎn)權(quán)政策評(píng)估或全國(guó)性的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建立奠定基礎(chǔ)。

（二）強(qiáng)化財(cái)政支持，完善科技型中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

在2021年10月的國(guó)辦發(fā)布會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人提出“推動(dòng)地方政府對(duì)比較好的‘專精特新’中小企業(yè)提供政府性的擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)取薄＝刂聊壳埃本⒔K、天津、河南等地均已出臺(tái)了“專精特新”中小企業(yè)培育計(jì)劃和支持舉措，其中均有涉及包括設(shè)立“專精特新保”政策性融資擔(dān)保產(chǎn)品或“專精特新貸”業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償準(zhǔn)備金等內(nèi)容。

地方性政府性的擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金的設(shè)立有助于建立有效的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，緩解專精特新企業(yè)的融資痛點(diǎn)，但是基金規(guī)模有限，基本由地方財(cái)政出資，且作為政策性金融業(yè)務(wù)，缺乏持續(xù)補(bǔ)充資本金的渠道。目前來(lái)看，只有個(gè)別省市建立了針對(duì)專精特新企業(yè)的擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金。未來(lái)，應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)制度，特別是要逐步建立并完善擔(dān)保、補(bǔ)償基金的資本（資金）補(bǔ)充渠道，以確保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度長(zhǎng)期的可持續(xù)性；另一方面，進(jìn)一步細(xì)化對(duì)擔(dān)保補(bǔ)償基金的考核，確保相關(guān)資金的使用效率，撬動(dòng)更多的社會(huì)資金進(jìn)入“專精特新”領(lǐng)域。

（三）立足科技型企業(yè)需求，構(gòu)建綜合化金融服務(wù)體系

在實(shí)踐中，科技型中小企業(yè)在行業(yè)、規(guī)模、發(fā)展質(zhì)量等方面差異較大，金融機(jī)構(gòu)需要滿足不同企業(yè)的多元化融資需求，應(yīng)從以貸款為主的服務(wù)模式，升級(jí)為“表內(nèi)+表外”“商行+投行”“債權(quán)+股權(quán)”“融資+融智”的綜合化、全方位服務(wù)。此外，很多專精特新中小企業(yè)都是置身于產(chǎn)業(yè)鏈或者供應(yīng)鏈之中，通過(guò)運(yùn)用金融科技手段完善供應(yīng)鏈平臺(tái)，可以很好地幫助銀行識(shí)別專精特新中小企業(yè)和企業(yè)的需求。

投貸聯(lián)動(dòng)模式是集直接融資與間接融資于一體的一種聯(lián)動(dòng)模式，即將債權(quán)與股權(quán)進(jìn)行相融合。其中，商業(yè)銀行負(fù)責(zé)對(duì)科創(chuàng)型中小企業(yè)發(fā)放貸款，而投資者或風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)型中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資。近年來(lái)，在政策推動(dòng)下，符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積極探索投貸聯(lián)動(dòng)金融服務(wù)模式。從銀行視角來(lái)看，“投貸聯(lián)動(dòng)”在實(shí)踐中可分為內(nèi)部模式（與專業(yè)子公司的合作）和外部模式（與外部投資機(jī)構(gòu)合作）兩種。從未來(lái)看，該模式可以進(jìn)一步完善的空間包括：

一是聯(lián)合建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。在投貸聯(lián)動(dòng)模式中，由于科創(chuàng)型企業(yè)通常會(huì)有較大的變動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致投貸主體中存在著一定的矛盾。所以，在投貸聯(lián)動(dòng)這一過(guò)程中，投貸雙方（銀行與證券、基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)）可以在企業(yè)生命周期的不同的階段，聯(lián)合建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，包括事前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，事中控制機(jī)制以及事后退出機(jī)制，以有效控制參與各方風(fēng)險(xiǎn)。

二是進(jìn)一步發(fā)揮政府作用，提高投貸聯(lián)動(dòng)模式融資服務(wù)能力。政府加入有助于緩解“專精特新”融資瓶頸，實(shí)踐中，地方政府通過(guò)成立引導(dǎo)基金以及科技型企業(yè)擔(dān)保基金等多種方式，在增加資金供給的同時(shí)，有效分散“專精特新”企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度，提高融資效率發(fā)揮了非常重要的作用。

三是優(yōu)化監(jiān)管制度，適度放寬對(duì)商業(yè)銀行限制。適度放松包括并表在內(nèi)的監(jiān)管要求，降低投資業(yè)務(wù)對(duì)銀行資本的損耗，以促進(jìn)商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

（四）強(qiáng)化政府作用，探索服務(wù)模式創(chuàng)新

由政府牽頭，組織社會(huì)組織、金融機(jī)構(gòu)、園區(qū)、企業(yè)等多方面共同建立中小企業(yè)的信用體系，促進(jìn)銀企對(duì)接。一方面鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與“專精特新”企業(yè)、“小巨人”企業(yè)及主管部門(mén)建立信息對(duì)接機(jī)制，精準(zhǔn)獲客，開(kāi)發(fā)專屬金融產(chǎn)品。另一方面加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)與金融機(jī)構(gòu)的合作，共同服務(wù)專精特新中小企業(yè)。很多專精特新中小企業(yè)位于園區(qū)中，并且產(chǎn)業(yè)園區(qū)有規(guī)模效應(yīng)的集中，也更了解園區(qū)內(nèi)客戶的情況，同時(shí)園區(qū)背靠地方政府，能夠幫助這些企業(yè)獲得更加直接和準(zhǔn)確的支持。商業(yè)銀行配合地方對(duì)園區(qū)在產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)稅甚至其他方面給予支持，為園區(qū)中的專精特新中小企業(yè)提供全方位、全生命周期的金融或其他服務(wù)，從而給企業(yè)的成長(zhǎng)帶來(lái)更加全面的支持。同時(shí)，這樣也有利于銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)防控。

此外，在信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，2021年11月銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)支持高水平科技自立自強(qiáng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出，鼓勵(lì)地方政府建設(shè)科技企業(yè)信息平臺(tái)，共享工商、社保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、稅務(wù)、海關(guān)、水電等信息，通過(guò)搭建科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù)等，緩解銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與科技企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。2022年，上海聯(lián)合征信正式成立，并推出了“滬信融”APP。在地方征信平臺(tái)信用服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中需要注意以下兩方面：一是需要注意數(shù)據(jù)的廣度、質(zhì)量，二是需要注意信息安全和保護(hù)。一方面強(qiáng)化對(duì)銀行等接入機(jī)構(gòu)信息管理要求，獲取的信息不得用于為企業(yè)提供融資支持以外的活動(dòng)；另一方面要依據(jù)“最小、必要”原則進(jìn)行脫敏處理，防范數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險(xiǎn)。