繼在6.97上下徘徊一周后，北京時間9月15日晚間19點左右，離岸人民幣對美元匯率盤中跌破“7”關口，最低貶至7.0183。同期，在岸人民幣對美元匯率也逼近“7”關口，最低貶至6.9962。

此前，9月7日上午，離岸人民幣跌穿6.99關口，最低報6.9946。

一直以來，有觀點稱，“7.0”是一個較為重要的關口。市場人士也擔心，若突破此點位，是否會引發(fā)貶值預期聚集，從而致使人民幣脫離美元指數走勢而快速貶值。

然而，21世紀經濟報道記者詢問的數位分析師均表示，“7”只是一個心理關口，實際上沒有太大的本質意義。

“7”關口并未無太多實際意義

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，在不同的市場和宏觀經濟背景下，7.0點位的含義不同。具體背景包括：在人民幣匯價“破7”過程中，美元指數處于何種水平；三大人民幣匯率指數處在什么位置，以及國內外經濟基本面對比處于何種狀態(tài)。

王青稱，與前一輪破7相比，當前美元指數偏高，三大人民幣匯率指數也較此前高出約10%。“同樣是破7，但如今人民幣走勢明顯更強。”

2019年8月至2020年7月，人民幣兌美元匯價在7.0上下持續(xù)波動。

招商證券首席經濟學家謝亞軒對21世紀經濟報道記者表示，所謂“7”這一心理關口實際上指的僅僅是人民幣兌美元的雙邊匯率，不能或不要只簡單關注人民幣兌美元的雙邊匯率。

謝亞軒稱，對于中國經濟本身來說，本質看，人民幣兌美元匯率是6.99還是7.01沒太大區(qū)別，與人民幣兌美元的雙邊匯率相比，人民幣對一籃子貨幣的走勢要更為重要。由此，在關注人民幣兌美元雙邊匯率的同時，更要關注人民幣對一籃子貨幣的走勢。

中信期貨研究所固定收益組負責人張菁在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，本輪人民幣貶值開始于北京時間8月12日夜盤，美元指數強勢上漲是主因，中國央行降息和中國經濟數據不及預期是次因。“美元兌人民幣和美元指數走勢基本一致，CFETS人民幣匯率相對穩(wěn)定。”張菁稱，暗示這是人民幣的一次“跟隨式”貶值。

張菁認為，相較2019年8月5日人民幣“破7”，本輪人民幣“破7”的主要區(qū)別在于，一是更激進的美聯儲和更強勢的美元；二是更理性的市場預期；三是更大的資本項流出壓力。

張菁強調稱，自今年8月12日人民幣貶值以來，期權價格反而是在下降，代表市場情緒相對理性，認為人民幣階段性貶值到位后將具有更多的升值空間。與此同時，其他代表市場情緒的觀測指標如1Y NDF點差、離岸-在岸人民幣價差也均釋放同樣的理性信號。

一名銀河期貨宏觀研究員對21世紀經濟報道記者表示，升破7后，7.2是下一個重要觀察點。因央行在2019年9月和2020年5月兩次在7.2元附近兩次果斷地啟用逆周期因子等措施，逆轉了人民幣兌美元的下跌。

他說，央行多年前表示，美元兌人民幣匯率早已升破過7有利于人民幣匯率發(fā)揮調節(jié)宏觀經濟和國際收支的自動調節(jié)作用。

上述宏觀研究員稱，近年來，央行對合理均衡水平和波動區(qū)間也進行過調整。如在2018年以前，央行的目標管理區(qū)以6.6元為中心，在6.3元和6.9之間。他判斷，人民幣圍繞著6.7，在6.3元和7.2元區(qū)間波動，是有管理浮動的表現形態(tài)之一。

逐步淡化對雙邊匯率的關注

今年以來，人民幣對美元中間價累計下跌了8.47%。人民幣對美元即期匯率和離岸人民幣對美元匯率則累計下跌超過9.3%和9.6%。

8月15日, 人民幣對美元匯率開始大幅走低，并在9月5日盤中跌破6.94關口，當天傍晚，央行宣布，自2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行8%下調至6%。

謝亞軒提醒，不論是從對外經濟交往多元化的角度出發(fā)，還是從經濟意義上關注人民幣匯率，都應逐步淡化對人民幣兌美元雙邊匯率關注，轉而關注人民幣對一籃子貨幣的變化和強弱。

王青強調，就當前全球匯市狀況而言，破7并非衡量人民幣匯率強弱的有效標準，真正重要的是三大人民幣匯率指數能否保持基本穩(wěn)定。

中國貨幣網數據顯示，9月15日，CFETS人民幣匯率指數為102.1；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數為107.46；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數為99.88，水平均平穩(wěn)。

瑞銀亞洲經濟研究主管董事總經理、首席中國經濟學家汪濤對記者稱，人民幣貶值主要是受強勁美元影響，人民幣本身走勢并不弱，其對歐元、日元等其他貨幣也均在升值。

“穩(wěn)匯率的核心在于穩(wěn)資本流動，央行還有豐富的匯率政策工具可供使用。”張菁補充說，如上調外匯風險準備金率、繼續(xù)下調外匯存款準備金率，調節(jié)全口徑跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數，調節(jié)境內企業(yè)境外放款宏觀審慎調節(jié)系數等。

除此之外，王青稱，下一步若出現人民幣匯率脫離美元指數走勢的異常波動，央行還可適時宣布重啟逆周期因子，加大離岸市場央票發(fā)行規(guī)模，以及強化跨境資金流動性管理等措施。監(jiān)管層還可進一步強化市場溝通，引導市場預期，防范外匯市場順周期行為引發(fā)“羊群效應”。

展望未來，王青認為，受美聯儲在政策收緊節(jié)奏上仍將明顯領先于歐、日央行等因素影響，年底前美元還可能保持階段性強勢，人民幣兌美元可能仍存在一定貶值壓力。但隨著國內經濟修復勢頭增強，加上中國國際收支狀況有望保持順差局面，人民幣貶值預期很難有效聚集，預計年內人民幣會保持與美元指數走勢類似的反向波動格局。

汪濤并不擔心人民幣將大幅貶值。她稱，中國的經常項目順差、貿易順差仍非常可觀，且在資本外流方面也具有良好的把控能力。在當前國內整體經濟下行壓力較大的情況下，人民幣在可控范圍內的適當貶值，利于出口。

來源：21世紀經濟報道

作者：胡天姣 唐婧