經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 黃一帆 千億“白馬股”成為機(jī)構(gòu)拋售的重點(diǎn)對(duì)象，是否標(biāo)志著大盤(pán)正在逐漸探明底部，備受市場(chǎng)關(guān)注。

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)等待破局信號(hào)出現(xiàn)。9月22日，繼前一交易日邁瑞醫(yī)療及顧家家居下跌后，“中藥茅”片仔癀和“物流茅”順豐控股放量下挫。

A股各板塊龍頭公司接連受挫使得市場(chǎng)信心低迷。三大指數(shù)均以小幅下跌報(bào)收，兩市成交約6400億元。而當(dāng)A股尋底之際，記者關(guān)注到，部分外資機(jī)構(gòu)正在逆勢(shì)加倉(cāng)，動(dòng)作頻頻。

根據(jù)富達(dá)國(guó)際、安本投資等全球資管巨頭披露數(shù)據(jù)，旗下中國(guó)股票基金對(duì)不少重倉(cāng)股進(jìn)行加倉(cāng)。對(duì)沖基金Point 72 Hong Kong則在二季度大舉抄底中概股。此外，加州教師退休基金（CalSTRS）在近日向外媒透露截至2022年6月底該基金對(duì)中國(guó)股市的投資總額約為37億美元（約合人民幣256.24億元）。此前，該公共養(yǎng)老基金首次表示正在考慮聘用專注于中國(guó)股市的投資經(jīng)理人，以配合其針對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)計(jì)劃建立的新投資類別。

9月19日，威靈頓管理香港有限公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了合格境外投資者（QFII）申請(qǐng)，目前的審批狀態(tài)是“受理通知”。銳聯(lián)景淳則正基于其量化基本面投資能力，推出滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略。

銳聯(lián)景淳創(chuàng)始人許仲翔告訴記者，與美股類似，A股市場(chǎng)是全球?yàn)閿?shù)不多的、能將宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤(rùn)成長(zhǎng)動(dòng)能的股市。目前A股與美股總市值比例為1:3.5，但中國(guó)GDP與美國(guó)GDP比例約為1:1.3，表明海外資本對(duì)A股配置仍處于偏低水準(zhǔn)。隨著中美經(jīng)濟(jì)差距持續(xù)縮小，“聰明錢(qián)”還將跟隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展大趨勢(shì)而不斷流入A股。

白馬下挫

截至22日收盤(pán)，滬指下跌0.27%，報(bào)3108.91點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.52%。兩市全天成交6401億元。北向資金凈賣(mài)出36.49億元，連續(xù)3日凈賣(mài)出。

值得注意的是，千億白馬股成了被拋售的重點(diǎn)對(duì)象。

近期，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)慣性下跌且未能剎車，藥明康德、片仔癀和邁瑞醫(yī)療相繼跌出今年股價(jià)新低。截至9月22日收盤(pán)，片仔癀股價(jià)跌至近一年半新低，全天成交15.85億元。

邁瑞醫(yī)療則已連續(xù)五連陰。21日放量跌超7%，截至22日收盤(pán)，邁瑞醫(yī)療報(bào)260.95元。

此外，自15日以來(lái)，三安光電、東方財(cái)富、愛(ài)美客等權(quán)重股分別累計(jì)下跌23.03%、17.03%、17.02%。

“大白馬”寧德時(shí)代股價(jià)則連續(xù)下挫，從8月24日的575元/股跌至9月22日的414.99元/股，區(qū)間累計(jì)跌幅超25%。

值得注意的是，此前，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白馬股集中下跌并非首次。此前在2020年10月中旬，以及2021年4月中旬都出現(xiàn)過(guò)千億白馬股連續(xù)下跌的情景。

長(zhǎng)城證券策略團(tuán)隊(duì)指出，9月16日全部A股的市盈率從17.56倍下降到16.79倍，市凈率從1.71倍下降到1.63倍。目前全部A股估值有所下降，主要指數(shù)均有不同程度回落，創(chuàng)業(yè)板指降幅最大。此外，行業(yè)估值均有下降，其中周期、成長(zhǎng)、穩(wěn)定行業(yè)降幅最大。

創(chuàng)金合信基金首席宏觀分析師羅水星則認(rèn)為，四季度海外宏觀環(huán)境仍是一個(gè)不確定性因素較多的階段，適當(dāng)保持謹(jǐn)慎。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則比較樂(lè)觀。他表示，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三個(gè)月調(diào)整之后，無(wú)論是從調(diào)整的幅度還是從調(diào)整的時(shí)間來(lái)看都已經(jīng)比較充分，當(dāng)前應(yīng)該是布局四季度行情的一個(gè)比較好的時(shí)間窗口。“當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期到四季度經(jīng)濟(jì)會(huì)好轉(zhuǎn)，一些資金開(kāi)始逢低布局一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金來(lái)博弈下一輪的反彈機(jī)會(huì)。”

外資緣何增持

銳聯(lián)景淳投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)處于新經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵窗口期，周期形態(tài)觸底向上，蓄勢(shì)待發(fā)。

許仲翔告訴記者，相對(duì)東亞其他比較小的經(jīng)濟(jì)體，如韓國(guó)、日本，中國(guó)還有很大的優(yōu)勢(shì)。“中國(guó)本身經(jīng)濟(jì)體量大的很多，當(dāng)國(guó)內(nèi)社會(huì)越來(lái)越繁榮富裕的時(shí)候，中國(guó)的內(nèi)需就會(huì)有很大需求，這也使得中國(guó)得以花更加大力度在創(chuàng)新上。這使得long China這個(gè)論題變得更明確。”

“目前雖然中國(guó)短期面臨諸多問(wèn)題，但仍有應(yīng)對(duì)措施的實(shí)施空間。”他認(rèn)為，歐美目前缺乏短期的措施，原因在于貨幣超發(fā)，歐美不存在降息空間。“歐美唯一可以接受的就是讓央行去升息來(lái)控制住通膨，來(lái)解決印太多鈔票導(dǎo)致的不好體感。但是中國(guó)沒(méi)這個(gè)問(wèn)題，中國(guó)從財(cái)政以及央行現(xiàn)在的降息空間來(lái)看，都可以大概率通過(guò)貨幣政策解決短期問(wèn)題。”

記者在9月19日獲得瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)稱，中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)廣泛改善，而且全面優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，顯示盡管道路起伏，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇大趨勢(shì)。

根據(jù)公開(kāi)披露，8月期間，富達(dá)國(guó)際旗下中國(guó)焦點(diǎn)基金增持對(duì)其頭號(hào)重倉(cāng)股騰訊控股加倉(cāng)61.18%持倉(cāng)股份，期末持倉(cāng)市值達(dá)1.63億美元，同時(shí)基金將美股阿里巴巴移倉(cāng)至港股，8月減持阿里巴巴ADR7.12%股份，同時(shí)增持港股阿里巴巴17.66%股份。建設(shè)銀行、招商銀行、工商銀行等金融股也同樣獲基金增持不少股份。

高盛全球投資研究部股票策略分析師付思則表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，未來(lái)4個(gè)月北向資金凈流入額仍有望達(dá)到160億美元，令全年北向資金凈流入額回升至250億美元。

安聯(lián)全球投資(Allianz global Investors)董事總經(jīng)理兼全球股票首席投資官梅尚紐日前在接受《巴倫周刊》采訪時(shí)表示，從估值和長(zhǎng)期盈利能力來(lái)看，中國(guó)股票的吸引力會(huì)越來(lái)越大，特別是受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)、目前被外國(guó)投資者低估的領(lǐng)域，如創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施等。

“在此時(shí)成立相關(guān)寬基指數(shù)增強(qiáng)基金，有一大部分原因是看到long China，想要長(zhǎng)期的參與中國(guó)的成長(zhǎng)。”許仲翔直言。至于標(biāo)的，就政策面而言，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎將逐步切換至新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)賽道，相比中證500、中證1000的行業(yè)分布，滬深300更能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，與 GDP 增長(zhǎng)也深度掛鉤。此外，過(guò)去數(shù)年新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)（TMT、醫(yī)藥、消費(fèi)）在滬深300指數(shù)的權(quán)重占比持續(xù)提升，新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)占比同比增長(zhǎng)，表明滬深300指數(shù)會(huì)因中國(guó)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展而呈現(xiàn)較高的配置潛力。

“參與中國(guó)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)，就真的是要把視野放的長(zhǎng)，就算短期通過(guò)比較好的管理員可以做到一些Alpha，但是Alpha也不是保證每年都有的，它也是一樣要經(jīng)歷一個(gè)完整的周期，才真正說(shuō)好的股票會(huì)為你產(chǎn)生出Alpha。”許仲翔表示，現(xiàn)在A股已經(jīng)相對(duì)比年前便宜的很多，可能負(fù)面消息大部分都過(guò)去。“現(xiàn)在是一個(gè)比較好的買(mǎi)點(diǎn)，可以以比較好的價(jià)格去參與中國(guó)發(fā)展。”