要點：

● 食品項價格環(huán)比回落，鮮菜鮮果成主要原因

● 非食品價格環(huán)比不變，其他服務是主要支撐

● 生活資料價格開始上揚，工業(yè)出廠價格或現(xiàn)拐點

● 大宗價格高位震蕩，價格逆剪刀差繼續(xù)

內(nèi)容提要

2022年10月，CPI同比上漲2.1%，較上月回落0.7個百分點，環(huán)比上漲0.1%，較上月回落0.2個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響約為0.1個百分點，較上月下降0.8個百分點；新漲價影響約為2.0個百分點，較上月上升0.1個百分點。高基數(shù)效應下食品價格回落是此次CPI回落的主要原因，具體表現(xiàn)為鮮菜、鮮果供應上市疊加需求回落造成價格環(huán)比由正轉(zhuǎn)負，但豬肉消費旺季來臨，二次育肥、壓欄惜售造成豬價繼續(xù)上漲。此外，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6 %，漲幅較上月不變，顯示需求復蘇仍溫和，總體價格平穩(wěn)增長。我們預測10月份CPI同比增長2.5%，高于實際結(jié)果0.4個百分點，誤差主要來源是對本月食品價格上漲的預估過高，導致對CPI環(huán)比高估了0.3個百分點。

2022年10月，PPI同比下降1.3%，較上月回落2.2個百分點，環(huán)比上漲0.2%，較上月上升0.3個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響為-1.2個百分點，較上月下降約2.5個百分點；新漲價影響約為-0.1個百分點，較上月上升0.3個百分點。高基數(shù)效應下生產(chǎn)資料價格下跌是造成PPI回落的主要原因，但從環(huán)比看整體下行趨勢出現(xiàn)了明顯的邊際修復，具體表現(xiàn)為國際油價高位震蕩下上游工業(yè)價格震蕩下行，但邊際趨勢拐點已現(xiàn)，中下游工業(yè)特別是食品、衣著和耐用消費品需求回溫支撐工業(yè)出廠價格。我們預測10月份PPI同比下降1.3%，與實際結(jié)果一致。

正 文

食品項價格環(huán)比回落，鮮菜鮮果成主要原因

CPI關(guān)注食品和非食品兩個方面，食品價格由豬肉、鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品等驅(qū)動，非食品價格由工業(yè)消費品和服務業(yè)價格驅(qū)動。10月份，國內(nèi)疫情防控形勢總體可控，消費市場供應總體充足，CPI同比上漲2.1%、環(huán)比由上月0.3 %轉(zhuǎn)為0.1%，具體而言：食品項價格環(huán)比回落顯著，其中鮮菜、鮮果環(huán)比回落是本月食品價格環(huán)比回落的主要原因；非食品價格環(huán)比不變，其中工業(yè)消費品價格繼續(xù)持平，服務價格由負轉(zhuǎn)正。

食品項中，從同比看，食品價格上漲7.0%，較上月回落1.8個百分點，影響CPI上漲約1.26個百分點。受壓欄惜售、二次育肥和疫情趨穩(wěn)消費需求回溫等影響，豬肉價格上漲51.8%，較上月上升15.8個百分點；受鮮菜上市供給改善影響，鮮菜價格同比-8.1 %，較上月變動-20.2 個百分點。

總體而言，食品項八大類除鮮菜外價格同比普漲，其中畜肉類同比漲幅最高（+23.6%），較上月同比變動分化（3正、2負、3不變），其中鮮菜同比變動最顯著（-20.2%）。

從環(huán)比看，食品價格上漲0.1%，較上月回落1.8個百分點，影響CPI上漲約0.01個百分點。受部分養(yǎng)殖戶壓欄惜售情緒回升，二次育肥下生豬出欄減少，疊加消費需求季節(jié)性走強等因素影響，豬肉價格上漲9.4%，較上月上升4.0個百分點；受鮮菜大量上市、需求季節(jié)性回落影響，鮮菜環(huán)比-4.5 %，較上月變動-11.3 個百分點。

總體而言，食品八大類價格環(huán)比分化（4正4負0不變），其中畜肉類環(huán)比幅度最高（+5.2%），較上月環(huán)比普遍回落（1正6負1不變），其中鮮菜環(huán)比變動最顯著（-11.3%）。

此外，從食品煙酒指標來看，10月食品煙酒價格同比5.2 %，環(huán)比0.2 %，具體而言，10月煙草同比1.5 %、環(huán)比上漲0.2 %，酒類同比上升1.5 %、環(huán)比上漲0.5 %。

非食品價格環(huán)比不變，其他服務是主要支撐

非食品項中，從同比看，10月非食品價格上漲1.1%，較上月回落0.4個百分點，影響CPI上漲約0.88個百分點。受燃油價格回落帶動，工業(yè)消費品價格上漲1.7%，較上月繼續(xù)回落；受疫情散發(fā)但邊際趨穩(wěn)影響，服務價格上漲0.4 %，較上月不變。

總體而言，非食品項七大類除居住外價格同比普漲，其中交通通信項同比漲幅最高（+3.1%），較上月同比變動分化（1正3零3負），其中交通通信項同比變動最顯著（-1.4%）。

從環(huán)比看，非食品價格環(huán)比不變，較上月不變，影響CPI變動約0個百分點。受國際油價下行影響，能源價格下行帶動工業(yè)消費品價格維持低迷；受疫情多點散發(fā)疊加出行需求減弱影響，服務價格不變，盡管秋冬換季上新，服裝價格上漲0.3%。

總體而言，非食品項七大類價格環(huán)比分化（4正、2負、1不變），其中交通通信項環(huán)比幅度最高（-0.4%），較上月環(huán)比變動分化（3正、2負、2不變），其中其他用品項環(huán)比變動最顯著（+0.7%）。

生活資料價格開始上揚，工業(yè)出廠價格或現(xiàn)拐點

10月份，前期保供穩(wěn)價政策持續(xù)，各地區(qū)各部門高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，保障重點產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈暢通穩(wěn)定，國內(nèi)部分能源和原材料供需矛盾有所緩解，但受國際大宗商品價格波動傳導和國內(nèi)需求偏弱等多種因素影響，工業(yè)品價格走勢整體下行，工業(yè)品價格環(huán)比由負轉(zhuǎn)正，同比下行幅度收窄，具體而言：受工業(yè)上游原材料、能源品等價格震蕩回落影響，高基數(shù)效應下生產(chǎn)資料價格繼續(xù)回落；受上游工業(yè)傳導及中下游工業(yè)需求回溫影響，生活資料價格平穩(wěn)增長。

分大類，從同比看，高基數(shù)下10月PPI下跌1.3%，較上月繼續(xù)回落2.2個百分點。受國際大宗商品邊際回落影響，生產(chǎn)資料價格下跌2.5%，較上月繼續(xù)回落3.1個百分點，其中采掘工業(yè)同比回落最為顯著；受上游工業(yè)部門價格傳導及中下游工業(yè)需求復蘇影響，生活資料價格上漲2.2%，較上月上升0.4個百分點，其中食品工業(yè)同比上升最為顯著。生產(chǎn)資料同比回落是此次PPI同比回落的主要原因。

從環(huán)比看，10月PPI環(huán)比上漲0.2%，較上月回彈0.3個百分點。受復工復產(chǎn)持續(xù)推進、重點產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈逐步暢通穩(wěn)定和需求相對回溫影響，生產(chǎn)資料價格上漲0.1%，較上月回升0.3個百分點，其中采掘工業(yè)環(huán)比回彈最為顯著；生活資料價格上漲0.5%，較上月上升0.4個百分點，其中耐用消費品環(huán)比回彈最為顯著。工業(yè)中下游需求回溫帶動生活資料價格回彈是此次PPI環(huán)比回彈的主要因素。

大宗價格高位震蕩，價格逆剪刀差繼續(xù)

2022年中國價格形勢整體呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征，在豬周期反轉(zhuǎn)、疫情散點式反復和低基數(shù)效應等因素的影響下，2022年CPI同比增速中樞表現(xiàn)出明顯上移，呈現(xiàn)低開高走、逐月抬升的走勢特征；而受全球大宗商品高位回落、疫情帶來的供給沖擊、市場預期轉(zhuǎn)弱和消費需求相對收縮等因素的影響，2022年P(guān)PI同比增速中樞表現(xiàn)出明顯下移，呈現(xiàn)高開低走、持續(xù)下行的走勢特征。總體來看，兩者呈現(xiàn)完全相反態(tài)勢，從上半年開始的“剪刀差（PPI-CPI>0）”使得中下游企業(yè)利潤整體承壓，到下半年逐漸反轉(zhuǎn)形成“逆剪刀差（PPI-CPI<0）”使得中下游企業(yè)利潤有所修復。

展望2023年，在低基數(shù)以及經(jīng)濟回暖疊加豬價回升的影響下，預計2023年CPI同比增速中樞較2022年將繼續(xù)上移，大概率呈現(xiàn)先高后低隨后平穩(wěn)的走勢；而隨著供應緊張狀況緩解，美元流動性收緊并伴隨著全球大宗商品結(jié)構(gòu)性調(diào)整回落，預計2023年P(guān)PI同比增速中樞較2022年將繼續(xù)下移，大概率呈現(xiàn)先低后高隨后平穩(wěn)的走勢。

CPI展望：豬肉方面，在生豬供給見頂、疫后需求邊際改善以及中央儲備政策干預下，四季度是豬肉需求旺季，豬價可能繼續(xù)保持強勢，這對食品通脹仍有一定支撐，預計2023年豬肉價格將會逐漸探頂，春節(jié)期間達到階段高點，此后震蕩小幅回落；鮮菜鮮果方面，蔬菜、鮮果受季節(jié)性因素影響較大，如極端天氣帶來產(chǎn)量下降和物流倉儲成本上升，因此存在一定程度波動性，但預計全年整體價格平穩(wěn)增長；服務業(yè)價格方面，隨著國內(nèi)疫苗接種數(shù)量的不斷增加，疫情防控形勢逐漸好轉(zhuǎn)，服務類消費有望進一步恢復。總體而言，受豬周期反轉(zhuǎn)、服務需求釋放和低基數(shù)效應影響，CPI整體處上行通道，消費品價格方面存在一定壓力。預計2023年CPI同比中樞在2.5%左右。

PPI展望：隨著疫情帶來的供應鏈沖擊的影響減弱、資源出口國供給逐步改善和全球流動性收緊下歐美發(fā)達國家經(jīng)濟衰退風險加大，全球大宗商品價格結(jié)構(gòu)有所分化，但整體處在震蕩回落階段，預計2023年國內(nèi)保供穩(wěn)價政策將分領(lǐng)域有重點地繼續(xù)推進：油價方面，受OPEC+減產(chǎn)供應政策和地緣政治因素影響較大，但由于OPEC+多數(shù)成員國2023年財政計劃對石油價格的預設(shè)為90美元/桶左右，疊加全球流動性收緊以及歐美發(fā)達國家經(jīng)濟衰退帶來需求收縮的風險加大，因此預計2023年油價中樞將穩(wěn)中趨降；有色金屬行業(yè)方面，隨著未來有色金屬出口國供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預計有色金屬價格中樞震蕩向上；黑色金屬行業(yè)方面，隨著基建持續(xù)發(fā)力，保交樓工作推進，建筑施工有所改善，部分中上游價格有所企穩(wěn)，但隨著歐美升息及需求收縮漲價風險并不高；化學原料制造品行業(yè)方面，該類商品的價格受原油影響較大，預計走勢與原油價格保持一致，穩(wěn)中趨降；煤炭行業(yè)方面，全球煤炭風險猶存，需求高峰或再趨緊，供需偏緊下價格有階段性上行壓力，需要國內(nèi)保供穩(wěn)價政策支持以限制其漲幅。總體而言，盡管部分工業(yè)品價格仍偏強，但受高基數(shù)影響，PPI整體處下行通道。預計2023年P(guān)PI同比中樞在1.0%左右。

北京大學國民經(jīng)濟研究中心簡介：

北京大學國民經(jīng)濟研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學經(jīng)濟學院。依托北京大學，重點研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟波動和經(jīng)濟增長、宏觀調(diào)控理論與實踐、經(jīng)濟學理論、中國經(jīng)濟改革實踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟理論和實踐前沿課題、政治經(jīng)濟學、西方經(jīng)濟學教學研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應該嚴防用力過猛，這一建議得到了國務院主要領(lǐng)導的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點完全一致。（4）關(guān)于中國經(jīng)濟目標增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟增長速度的基準目標。最近幾年中國經(jīng)濟的實踐也證明了他們的這一測算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟科學》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟新常態(tài)的第一篇學術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設(shè)計了北京市地鐵運營的補貼機制。該機制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個月度電子刊物，由北京大學國民經(jīng)濟研究中心主辦，目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟大事并對重點事件進行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經(jīng)濟運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟運行分析和預測報告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟運行的系列分析和預測報告，尤其是本中心的預測報告在預測精度上在全國處于領(lǐng)先地位。

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