編者按：2022年，全球權(quán)益市場在疫情、流動性與地緣政治風(fēng)險重壓下，走過了一段艱難歷程。A股年線三連陽中斷，港股一度跌去25年累計漲幅，美股則迎來2008年金融危機(jī)后最差年度表現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)、政治等不確定性因素成為懸在各類資產(chǎn)頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

隨著疫后優(yōu)化與抑制性政策轉(zhuǎn)向，國內(nèi)外環(huán)境確定性提升，2023年資本市場能否峰回路轉(zhuǎn)，否極泰來？上市公司站上5000家大關(guān)的A股，能否在雙創(chuàng)板的帶領(lǐng)下走出一輪牛市？

經(jīng)濟(jì)觀察報力邀各金融機(jī)構(gòu)投資精英參與本報2023年度機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查。通過對調(diào)查結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計分析及整理，并進(jìn)行客觀呈現(xiàn)，以期為讀者提供展望未來市場走向及形成投資策略的邏輯和視角。

調(diào)查時間：2023年1月9日至1月13日｜調(diào)查對象：基金、銀行理財子公司、券商、保險、私募、期貨等機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理和投資經(jīng)理

經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 梁冀 實習(xí)記者 杜馬瑞虹  2023年哪些資產(chǎn)最值得投資？經(jīng)濟(jì)觀察報面向百位機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行的調(diào)查問卷結(jié)果顯示，股票以92%的得票率高居榜首；76%的受訪者認(rèn)為2023年比2022年更容易賺取收益，78%的受訪者樂觀預(yù)期今年收益率介于10%-40%。

在經(jīng)歷2022年權(quán)益市場的“肅殺”后，市場信心正在重新確立。

回首2022年，A股市場在國內(nèi)疫情反復(fù)、海外流動性緊縮以及地緣政治風(fēng)險的沖擊下數(shù)度探底，大盤盡墨。縱觀全年，上證指數(shù)下跌15.13%，深證成指下跌 25.85%，創(chuàng)業(yè)板指下跌29.37%，巨幅調(diào)整之后，A股股票估值落入歷史低點。無論是機(jī)構(gòu)投資者，還是購買股票或基金的個人投資者，他們中的多數(shù)這一年中承受著收益大幅波動甚至虧損的煎熬。

展望2023年，疫后開放與抑制性政策轉(zhuǎn)向等盈利預(yù)期改善、內(nèi)外宏觀環(huán)境確定性上升以及政策底、經(jīng)濟(jì)底和估值底隱含的回報空間等因素，有望推動股市迎來新一輪上漲。81%的受訪者認(rèn)為，2023年上證指數(shù)點位會落在3000點-3500點；流動性方面，機(jī)構(gòu)普遍呈現(xiàn)樂觀情緒，58%的投資者認(rèn)為2023年流動性比較充裕，41%持中等水平觀點。

剛剛過去的2022年，A股進(jìn)入“5000+”新階段，上市公司質(zhì)量亦逐步提高，常態(tài)化退市制度正在形成，市場生態(tài)顯著優(yōu)化。數(shù)據(jù)顯示，A股全年迎來425只新股，募資金額5869.66億元，續(xù)創(chuàng)新高，雙創(chuàng)板成為中流砥柱。互聯(lián)互通方面，滬深港通機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，境外上市融資渠道不斷拓寬，境外投資者投資中國債券市場進(jìn)一步得到便利。此外，個人養(yǎng)老金落地長期來看有助于提高A股穩(wěn)定性，使得權(quán)益市場和養(yǎng)老金形成良性互動，相互成就。

經(jīng)濟(jì)基本面影響吃重

2022年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為1210207億元，同比增長3.0%。在疫后生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)后，2023年經(jīng)濟(jì)狀況有望企穩(wěn)回暖。

在本次調(diào)查中，60%的受訪者預(yù)計2023年中國 GDP同比增長 5.0%-5.5%，15%的受訪者預(yù)計增速為5.5%-6.0%；預(yù)計增速低于5%和高于6%的受訪者比例分別為18%和7%。

在被問及影響中國經(jīng)濟(jì)增速的最大因素時，50%的受訪者認(rèn)為是防疫優(yōu)化后經(jīng)濟(jì)常態(tài)化運行情況；其次是房地產(chǎn)行業(yè)增速，占比為21%；此外，選擇固定資產(chǎn)投資情況、貨幣政策及其傳導(dǎo)效果、通脹情況及有效需求為最大因素的受訪者分別占8%、7%和7%。

在本次調(diào)查中，機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理們對流動性普遍呈現(xiàn)出樂觀判斷，有58%的投資者認(rèn)為2023年流動性比較充裕，41%持中等水平觀點，僅1%的投資者預(yù)計非常差。

在被問及哪些資產(chǎn)最值得投資時，高達(dá)92%的受訪者選擇了股票；此外，有27%的受訪者選擇黃金；選擇房地產(chǎn)、大宗商品、股權(quán)投資和債券的投資者比例分別為19%、17%14%和11%，10%的受訪者認(rèn)為低風(fēng)險理財產(chǎn)品最值得投資。

2023年股市機(jī)會獲看好，中國經(jīng)濟(jì)走勢及企業(yè)盈利變化則被認(rèn)為是最能影響2023年A股市場的因素，持此觀點的受訪機(jī)構(gòu)投資者占比高達(dá)74%；此外，還有9%和7%的受訪投資者認(rèn)為房地產(chǎn)市場以及地方政府債務(wù)等問題、美聯(lián)儲貨幣政策以及俄烏局勢等因素影響下的全球經(jīng)濟(jì)變化是影響A股市場的最大因素。

調(diào)查結(jié)果顯示，50%的受訪者認(rèn)為2023年上市公司凈利潤增長預(yù)期為5%-10%，10%-15%的為35%，15%-20%的為6%；此外有5%的受訪者將增長預(yù)期放在了5%以下。

中金公司認(rèn)為，基準(zhǔn)情形下，對A股未來12個月市場持中性偏積極看法。建議關(guān)注三大主線：一是跨周期政策與改革：高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化；二是市場估值中樞是否發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，預(yù)計未來12個月市場將經(jīng)歷從情緒低位到正常化的回歸；三是2023年上市公司盈利增長較2022年加速，對資產(chǎn)價格有支持。

投資收益預(yù)期樂觀

本次調(diào)查問卷結(jié)果顯示，受訪者對于2023年的投資收益抱有較高期待。其中78%的受訪者預(yù)期今年的投資收益率介于10%-40%；14%的受訪者預(yù)計在10%以下，預(yù)期在40%以上的投資者合計占7%；僅1%的受訪者預(yù)期會錄得負(fù)收益。

樂觀預(yù)期下，受訪的機(jī)構(gòu)投資者選擇在2023年保持較高的倉位。其中，選擇滿倉操作、70%-80%、50%-70%和30%-50%的受訪者占比分別為16%、34%、16%和5%，選擇倉位在30%以下的比例僅2%；此外，還有27%的受訪者表示將看具體情況隨時調(diào)整。

在投資的操作風(fēng)格方面，45%的受訪投資者表示將買入并長期持有，52%的選擇波段操作，僅有3%的受訪者表示會進(jìn)行短線操作，快進(jìn)快出。

在投資策略方面，42%的受訪者表示將隨時把握新的投資機(jī)會，行業(yè)輪動；22%的受訪者選擇集中行業(yè)配置的行業(yè)主題投資，31%的受訪者選擇淡化行業(yè)、精選個股。

在被問及對2023年市場回報預(yù)期時，76%的受訪投資者預(yù)期2023年相較于2022年會更容易賺取收益，19%的受訪者預(yù)期與2022年差不多，5%的受訪者認(rèn)為比2022年更難賺取收益。

至于投資者最為看好的A股，從調(diào)查的結(jié)果來看，38%的受訪者認(rèn)為上證指數(shù)2023年將呈現(xiàn)“N”型走勢，25%的受訪者認(rèn)為將呈現(xiàn)全年上漲態(tài)勢，綜合兩者來看，超過半數(shù)的受訪者看好今年A股主要時間會走出升勢；有23%的受訪者認(rèn)為上證指數(shù)全年呈現(xiàn)震蕩調(diào)整。

國泰君安就在研報中表示，“2022年最差的預(yù)期已經(jīng)見到，A股市場將迎來峰回路轉(zhuǎn)之勢，我們認(rèn)為2023年A股是一輪牛市。由于疫情闖關(guān)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與大國博弈的復(fù)雜性，2023年A股市場不會是一馬平川的過程，我們判斷呈一個N字型走勢，先上后下再上。”

對于2023年上證指數(shù)的點位區(qū)間，高達(dá)81%的機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理認(rèn)為A股將會在3000點-3500點之間震蕩，另有14%的投資者認(rèn)為會在3500點-4000點左右，5%的投資者認(rèn)為會朝4000點-5000點攀升；認(rèn)為2023年上證指數(shù)落至3000點以下或4500點以上的投資者比例均為0。

創(chuàng)業(yè)板指方面，預(yù)計全年呈上漲態(tài)勢與全年震蕩調(diào)整的投資者比例均為28%；24%的受訪投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指將呈現(xiàn)“N”型走勢。

至于2023年較好的股市投資機(jī)會，過半的受訪者把票投向了第二、三季度。

就板塊投資而言，機(jī)構(gòu)投資者們的態(tài)度較為分化。各個行業(yè)板塊中，機(jī)構(gòu)投資者最看好的是新能源與新材料（65%），醫(yī)藥、生物制藥（52%）和日常用品及消費與服務(wù)（51%）成為機(jī)構(gòu)第二、第三看好的板塊。較2022年此項調(diào)查前三名軍工航天（30%）、新能源與新材料（23%），醫(yī)藥、生物制藥（20%）相比，機(jī)構(gòu)今年對前三熱門板塊給出了更多的票數(shù)。除此之外，機(jī)構(gòu)投資者看好的行業(yè)依次是地產(chǎn)與建材（34%）、科技網(wǎng)絡(luò)與傳媒（33%）、軍工航天（29%）和旅游（28%）。其中，地產(chǎn)與建材的得票比例從去年的8%到今年的34%，明顯大幅提升。

此外，分化依然是機(jī)構(gòu)投資者主題投資選擇時所體現(xiàn)出的顯著特征。在主題選擇中，機(jī)構(gòu)投資者最看好的行業(yè)依次是新能源（64%）、5G、芯片、云計算（54%%）、智能制造（49%）、醫(yī)藥生物、醫(yī)療健康（43%）、地產(chǎn)鏈（41%）以及航空酒店旅游（40%）。

那么，機(jī)構(gòu)投資者們在2023年看好哪種類型股票的市場表現(xiàn)呢？調(diào)查顯示，中等市值績優(yōu)股以37%的比例成為機(jī)構(gòu)的“心頭好”，小市值成長股占28%，大盤藍(lán)籌股則占26%，新股與次新股則僅占有5%選票。

從資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展空間看，公募基金被認(rèn)為將成為2023年規(guī)模擴(kuò)張最快的機(jī)構(gòu)，有70%的受訪者持此觀點。13%和11%的投資者則認(rèn)為私募基金與銀行理財子公司是今年資管規(guī)模擴(kuò)張最快的機(jī)構(gòu)。而在2022年此項調(diào)查中，排在前三名的亦是公募、私募和銀行理財子，三者的得票比例分別為55.6%、18.5%、16.7%。今年的票數(shù)明顯向公募基金更為集中。

在資產(chǎn)管理步入權(quán)益投資時代，公募基金、私募基金與銀行理財子公司的發(fā)展仍舊被廣泛看好。

（本組問卷調(diào)查由本報記者洪小棠、陳姍、周一帆、姜鑫、蔡越坤、胡群、梁冀執(zhí)行完成）