經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 葉心冉 3月9日，由《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》主辦，上海信托戰(zhàn)略合作的“穿越隧道·穩(wěn)見未來—— 2023春季觀察家高端策略會(huì)”在上海舉辦。會(huì)議邀請(qǐng)了行業(yè)頂尖券商、信托、基金行業(yè)專家一起，立足國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境，展望2023年市場并分享資產(chǎn)配置策略。

在對(duì)海外市場進(jìn)行分析展望時(shí)，上投摩根首席策略師蔣先威表示，成熟市場的債券值得關(guān)注，一方面其收益率水平已經(jīng)較具吸引力，另一方面，如果明年歐美央行反向降息，投資者或能獲得額外的資本利得。在全球股票方面，看好國內(nèi)以及亞洲的股票。在另類資產(chǎn)方面，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)終端利率有下行可能，加上全球央行的持續(xù)增持，建議關(guān)注黃金類的資產(chǎn)配置。

蔣先威表示，在對(duì)海外市場進(jìn)行預(yù)測展望時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的政策風(fēng)向是繞不開的，需要著重探討的是，今年美聯(lián)儲(chǔ)的政策是否會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向？對(duì)此，蔣先威表示，存有不確定性，要看實(shí)際的表現(xiàn)。

一方面，蔣先威認(rèn)為，雖然包括石油、天然氣、工業(yè)金屬等在內(nèi)的商品價(jià)格有所下跌，但是服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，服務(wù)業(yè)在拉動(dòng)膨脹；并且，大部分國家將通脹目標(biāo)定在2%左右，但是目前來看，美國的通脹水平在6%，歐洲是8%，相距目標(biāo)甚遠(yuǎn)，這些是促成歐美國家會(huì)繼續(xù)加息的幾個(gè)原因。

而另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員在去年12月對(duì)于今年美國GDP的預(yù)測較為保守。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)測的基準(zhǔn)情景是2023年美國實(shí)際GDP同比增長0.5％，與去年相同。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測今年美國的失業(yè)率將會(huì)從3.70%上升到4.60%，“也即是說，去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測今年美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)進(jìn)入衰退期。”蔣先威說道。

另外一個(gè)觀察維度是利率數(shù)據(jù)。2022年12月會(huì)議的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)估本輪升息周期的利率峰值中位數(shù)為5.1%。這意味著，美國利率在2023年年中前后可能會(huì)見頂，而美聯(lián)儲(chǔ)也可能將較高的利率水平維持至年底。

但蔣先威認(rèn)為同樣需要關(guān)注的是，美國經(jīng)濟(jì)年內(nèi)很大概率會(huì)出現(xiàn)放緩。一是制造業(yè)仍不及預(yù)期，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)上升至47.7，但仍處收縮態(tài)勢，二是從消費(fèi)來看，美國居民儲(chǔ)蓄率從一年前的7.3%下降趨近于0%，年內(nèi)消費(fèi)增長也可能相對(duì)有限；三是各大科技公司裁員，且美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年失業(yè)率將有所上漲，就業(yè)市場年內(nèi)大概率會(huì)有乏力表現(xiàn)。

綜上分析，蔣先威認(rèn)為，美國今年究竟是否會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向降息，具體要看美國經(jīng)濟(jì)今年會(huì)不會(huì)進(jìn)入衰退，二是衰退的程度以及持續(xù)時(shí)間，如果只是短時(shí)間的衰退，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向降息的概率便不大。美聯(lián)儲(chǔ)即將召開3月議息會(huì)議，屆時(shí)可以更為明確地了解到美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)今年的預(yù)測。

在此大環(huán)境的背景下，什么樣的資產(chǎn)配置更加具備吸引力？蔣先威表示，如果加息持續(xù)，那么可以確定的是節(jié)奏相比去年會(huì)有所放緩。在海外市場方面，成熟市場的國債值得關(guān)注。此外，亞洲經(jīng)濟(jì)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下，今年也會(huì)有較好表現(xiàn)。在另類資產(chǎn)配置方面，在經(jīng)濟(jì)可能步入衰退的情況下，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金也值得關(guān)注。