經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫  

“還要像錯(cuò)過(guò)（預(yù)定利率）4.025%產(chǎn)品一樣，再與預(yù)定利率3.5%產(chǎn)品失之交臂嗎？”

“告別預(yù)定利率3.5%時(shí)代，保險(xiǎn)產(chǎn)品漲價(jià)在即！”

“預(yù)定利率3.5%保不住了，下跌趨勢(shì)比預(yù)計(jì)得更快！”

“事關(guān)收益，大家引起重視！這一波時(shí)代的紅利，最近1-2個(gè)月即將結(jié)束。”

有多位保險(xiǎn)從業(yè)者近期在微信朋友圈分享上述有關(guān)保險(xiǎn)的信息。盡管監(jiān)管多次強(qiáng)調(diào)禁止炒停銷售，但關(guān)于預(yù)定利率3.5%產(chǎn)品的炒停銷售盛宴仍然上演了。

讓市場(chǎng)發(fā)生變化的，是近兩個(gè)月來(lái)關(guān)于監(jiān)管調(diào)研和窗口指導(dǎo)的兩則消息：3月下旬，銀保監(jiān)會(huì)組織20余家人身險(xiǎn)公司開(kāi)展圍繞普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平等公司負(fù)債成本情況的調(diào)研，一時(shí)間，預(yù)定利率即將下調(diào)之聲風(fēng)起；4月下旬，監(jiān)管進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求壽險(xiǎn)公司調(diào)整新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率，要求定價(jià)利率從3.5%降到3.0%。

“監(jiān)管的確有關(guān)注到這些問(wèn)題，并表示將從嚴(yán)審核新產(chǎn)品報(bào)備，同時(shí)要求險(xiǎn)企做好新產(chǎn)品儲(chǔ)備。”一位中小保險(xiǎn)公司管理層人士表示。這也意味著，預(yù)定利率超過(guò)3%的普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品，預(yù)定利率超過(guò)2.5%的分紅產(chǎn)品，保證利率超過(guò)2%的萬(wàn)能產(chǎn)品或?qū)㈦y以通過(guò)備案。

上述中小保險(xiǎn)公司管理層人士還稱，監(jiān)管最為擔(dān)心的是收益率太高的情況，保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期資金，負(fù)債端所賣(mài)的契約是長(zhǎng)期的，資金成本沉淀在那里，如果投資收益不能覆蓋資金成本就會(huì)出現(xiàn)利差損。

告別預(yù)定利率3.5%時(shí)代

“3.5%不是停售，而是一個(gè)時(shí)代的結(jié)束——保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)入全面漲價(jià)時(shí)代。降到3%以后，以30歲男性為例，年金險(xiǎn)毛保費(fèi)漲幅18.4%。”

盡管不明就里，在看到保險(xiǎn)代理人分享上述信息后，李可還是下了決定，再繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)10萬(wàn)元的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品。

今年年初，李可已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了50萬(wàn)的躉交保險(xiǎn)產(chǎn)品。在代理人推送的連接頁(yè)面，李可發(fā)現(xiàn)，此前宣傳頁(yè)面上顯示的保額增長(zhǎng)率信息已經(jīng)不見(jiàn)了，咨詢保險(xiǎn)代理人后才被告知，產(chǎn)品依然沒(méi)有發(fā)生變化，保額仍然是按3.5%的復(fù)利增長(zhǎng)，但投保周期不多了，最晚到2023年6月30號(hào)前可能現(xiàn)有產(chǎn)品都將下架。

引起上述變化的原因，就是近期監(jiān)管進(jìn)行了窗口指導(dǎo)。按照保險(xiǎn)代理人的說(shuō)法，銀保監(jiān)會(huì)要求長(zhǎng)期壽險(xiǎn)預(yù)定利率從3.5%下降到3%，無(wú)論壽險(xiǎn)還是年金險(xiǎn)，都將漲價(jià)，鎖定利率重要，鎖定價(jià)格也很重要。

據(jù)媒體4月26日?qǐng)?bào)道，近期，監(jiān)管部門(mén)陸續(xù)召集相關(guān)保險(xiǎn)公司開(kāi)會(huì)，要求壽險(xiǎn)公司調(diào)整新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率，控制利差損，新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率從3.5%降到3.0%。主要思想是市場(chǎng)有效，監(jiān)管有為，主體調(diào)節(jié)在先，控制節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)軟著陸。

在抓住現(xiàn)有產(chǎn)品上車機(jī)會(huì)的炒停潮之前，預(yù)定利率3.5%產(chǎn)品的告別式銷售就已經(jīng)上演。

今年3月，為引導(dǎo)人身險(xiǎn)業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理，銀保監(jiān)會(huì)人身保險(xiǎn)監(jiān)管部召集行業(yè)協(xié)會(huì)以及保險(xiǎn)公司于三地展開(kāi)座談會(huì)，會(huì)議重點(diǎn)內(nèi)容包括摸底負(fù)債成本情況、負(fù)債與資產(chǎn)匹配情況、對(duì)公司負(fù)債成本合理性的判斷、降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)公司和行業(yè)的影響等。

這也被看作監(jiān)管關(guān)注利差損風(fēng)險(xiǎn)，并開(kāi)始降低收益率紅線的信號(hào)。彼時(shí)，東吳證券的一份研報(bào)指出，雖然評(píng)估利率的調(diào)整不影響償二代下的會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金和償付能力，但超過(guò)評(píng)估利率上限的產(chǎn)品預(yù)計(jì)今后難以獲得審批通過(guò)，信號(hào)意義較強(qiáng)。

2019年11月，保險(xiǎn)行業(yè)也曾上演過(guò)類似的情況。2019年11月，銀保監(jiān)會(huì)曾對(duì)13家險(xiǎn)企精算師開(kāi)展窗口指導(dǎo)，“動(dòng)刀”4.025%年金險(xiǎn)產(chǎn)品。一輪銷售狂歡過(guò)后，預(yù)定利率4.025%的保險(xiǎn)產(chǎn)品成為歷史絕唱。

預(yù)定利率是保險(xiǎn)公司在進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)時(shí)根據(jù)公司對(duì)未來(lái)資金運(yùn)用收益率的預(yù)測(cè)而為保單假設(shè)的每年收益率，其含義與定價(jià)利率相差不大。此前，4.025%的預(yù)定利率，是備案類保險(xiǎn)年金產(chǎn)品的預(yù)定利率的上限，隨后這一紅線降至3.5%，而自現(xiàn)在以后，預(yù)定利率超過(guò)3%的產(chǎn)品都將需要監(jiān)管特批，這也意味著，自預(yù)定利率4.025%產(chǎn)品后，預(yù)定利率為3.5%的產(chǎn)品也將落幕了。

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