文/新供應鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

寧波繼峰汽車零部件股份有限公司（以下簡稱寧波繼峰）成立于1996年，是全球領先的座艙內(nèi)飾件供應商。寧波繼峰產(chǎn)品涵蓋乘用車和商用車兩大領域。在乘用車領域，主要產(chǎn)品為乘用車座椅頭枕、座椅扶手、中控系統(tǒng)、內(nèi)飾部件、操作系統(tǒng)及創(chuàng)新性的熱塑解決方案等；在商用車領域，主要產(chǎn)品為卡車座椅、非道路車輛座椅部件（牽引機、建設機械和叉車）以及火車、公共汽車座椅等。寧波繼峰憑借先進的創(chuàng)新設計、生產(chǎn)制造、品質(zhì)管理及優(yōu)秀服務，發(fā)展成為少數(shù)能同時為歐系、美系、日系、自主品牌等整車生產(chǎn)廠家提供配套的汽車零部件供應商。為更好地服務客戶，寧波繼峰在全球20個國家擁有近70家控股子公司，形成了全球生產(chǎn)、物流和營銷網(wǎng)絡。

寧波繼峰堅持自主創(chuàng)新，擁有專業(yè)的研發(fā)團隊、先進的測試設備、有效的質(zhì)量控制體系及強大的生產(chǎn)能力。目前，寧波繼峰擁有核心技術專利近2000項，是浙江省專利示范企業(yè)及國家知識產(chǎn)權優(yōu)勢企業(yè)，先后榮獲“全國機械工業(yè)先進集團”、“浙江省技術創(chuàng)新能力百強企業(yè)”、“浙江省汽車工業(yè)百強”、“浙江省高新技術企業(yè)創(chuàng)新能力百強”、“2020年財富中國500強”、“2020中國汽車零部件企業(yè)百強”等多項重要榮譽稱號。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1.正逢汽車零部件產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化政策機遇

近年來，隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)以及人工智能等創(chuàng)新技術的發(fā)展和普及，傳統(tǒng)汽車開始向電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化的智能汽車轉(zhuǎn)型，汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深刻變革時期。當前，全球各國都在加速推進汽車的智能化進程，無論是傳統(tǒng)汽車還是新能源汽車，都在朝著智能網(wǎng)聯(lián)方向發(fā)展；同時，國內(nèi)《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》明確了“十四五”期間我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本要求和根本遵循，將新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車作為國家制造業(yè)核心競爭力提升領域進行布局。汽車零部件作為組成汽車的主要基本單元之一，是影響汽車外觀、功能性和駕乘體驗的重要因素，受到汽車制造商的重視。在電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化發(fā)展趨勢下，為了實現(xiàn)更多新的功能，汽車將采用多樣化的、新的部件，如使用電子元件以及相應的冷卻系統(tǒng)等，以滿足用戶對汽車對舒適性、智能化等的需求，從而推動汽車零部件向提供多樣化的、新的產(chǎn)品方向發(fā)展。

另外，隨著新能源汽車的興起和銷量的增長，新能源汽車制造商產(chǎn)業(yè)鏈話語權不斷增加，推動供應鏈體系中對零部件供應商的扁平化管理，使得各級供應商之間的界限較為模糊，促使傳統(tǒng)的供應模式發(fā)生變化，有利于打破原有供應體系，為實力較強的汽車零部件廠商帶來供應模式升級和客戶群體拓展的雙重發(fā)展機遇。

隨著我國汽車零部件產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化和產(chǎn)品升級的政策相繼提出，公司產(chǎn)品不受限于車輛能源方式，在傳統(tǒng)燃油車和電動車中均有穩(wěn)定配置。寧波繼峰緊隨行業(yè)趨勢，除了在原有客戶中同步切換新能源車型配套訂單，也拓展了包括特斯拉、理想、威馬等新興品牌的產(chǎn)品配套訂單。展望智能化程度逐步提升的未來行業(yè)趨勢，車輛內(nèi)部將成為人們另一個全新的生活空間，內(nèi)飾決定了駕駛者和乘客的愉悅度和舒適度，大幅升級和擴展車內(nèi)功能和整合性。公司成立以來始終致力于提升座艙內(nèi)部舒適性體驗，在進一步整合Grammer研發(fā)資源后，產(chǎn)品品類還將不斷拓展。

2.圍繞汽車零部件打造核心競爭力

2021年，對整個汽車零部件行業(yè)來講，在宏觀環(huán)境上，充滿了各種各樣的挑戰(zhàn)。在不利的行業(yè)環(huán)境下，一方面，寧波繼峰持續(xù)推進管理效率的提升，加快落實全面降本增效措施，練好內(nèi)功；另一方面，集中資源，積極布局戰(zhàn)略性新興業(yè)務，為未來的持續(xù)發(fā)展打下了堅實的基礎。在此背景下，2021年寧波繼峰實現(xiàn)了扭虧為盈，并在新業(yè)務上，獲得了重大突破。

——逐步形成新產(chǎn)能布局。為滿足業(yè)務快速擴張的需求，進一步提升經(jīng)營效益，寧波繼峰在2021年進行了新產(chǎn)能布局。2021年5月，與中國一汽的全資子公司一汽哈爾濱輕型汽車有限公司合資成立了商用車座椅制造企業(yè)-格拉默車輛部件（哈爾濱）有限責任公司，該工廠生產(chǎn)線為一汽解放各系列商用車卡車配套。2021年，在沈陽新建一個生產(chǎn)基地，該工廠為寶馬汽車生產(chǎn)高品質(zhì)的中控臺、扶手和其他內(nèi)飾零部件。新工廠鞏固了寧波繼峰在中國東北地區(qū)的布局，該基地擁有最先進的工作區(qū)域和設施，涵蓋從注塑成型、噴膠、焊接到最終裝配的所有生產(chǎn)工序。寧波繼峰逐步形成新產(chǎn)能布局，為未來發(fā)展提供不竭的動力。

——新業(yè)務取得突破。隨著汽車行業(yè)電動化、智能化不斷演進以及新造車勢力的突飛猛進，預計國內(nèi)汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈的格局也將在未來的幾年隨之發(fā)生重大的變化。為了抓住行業(yè)變革的大趨勢，結(jié)合并購格拉默之后獲取的技術及人才資源稟賦，寧波繼峰進入乘用車座椅領域。2021年10月，寧波繼峰獲得了某造車新勢力主機廠的座椅訂單。本次乘用車座椅的項目定點，是寧波繼峰乘用車座椅業(yè)務從0到1的突破，使寧波繼峰在單車價值上得到了極大的提升。

——貼近客戶的銷售網(wǎng)點。寧波繼峰建立了覆蓋全球的營銷網(wǎng)絡，能夠幫助新的產(chǎn)品和解決方案快速實現(xiàn)從研發(fā)到銷售的轉(zhuǎn)化。同時，貼近客戶的銷售網(wǎng)點能夠提高對客戶的響應速度，降低物流成本。截至目前，寧波繼峰在全球20個國家擁有近70家控股子公司，為多個國家的主機廠客戶、一級供應商客戶提供汽車內(nèi)飾件及其系統(tǒng)，以及道路車輛、非道路車輛懸掛駕駛座椅和乘客座椅等汽車零部件。同時，來自全球市場的銷售也將增強寧波繼峰抵御個別地區(qū)下游整車廠銷售波動風險的能力，保障日常經(jīng)營的持續(xù)與穩(wěn)定。

—具有較好的成本管控能力。寧波繼峰擁有較為完整的產(chǎn)品生產(chǎn)鏈，產(chǎn)品自制率高，生產(chǎn)成本在行業(yè)內(nèi)處于相對較低水平。為提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，更好地控制生產(chǎn)成本，用于生產(chǎn)的發(fā)泡模具全部自主設計和制造，并通過模具的標準化，降低模具生產(chǎn)、更換、維修的難度和成本。寧波繼峰擁有先進的發(fā)泡工藝和配方技術，可根據(jù)客戶要求自行配制生產(chǎn)所需的頭枕泡沫配方，原材料采購相對較為靈活，采購價格相對較低。另外，寧波繼峰建立了較為健全的成本管理制度，設有成本考核專員，在進行成本考核工作的同時，持續(xù)完善各崗位、各工種的成本考核制度，有利于生產(chǎn)成本的下降。

——比較穩(wěn)定的客戶關系。隨著汽車廠商與零部件供應商的相互依存度在逐步加強，整車廠商愈加重視供應商的研發(fā)與創(chuàng)新能力、成本控制能力、質(zhì)量把控能力、服務響應速度以及售后服務能力等。經(jīng)過多年的客戶積累，寧波繼峰擁有穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的國內(nèi)外客戶群體，與全球范圍內(nèi)知名客戶建立了良好的長期合作伙伴關系，推動了寧波繼峰新項目的拓展和產(chǎn)品品質(zhì)的提升，并具備與這些整車廠同步開發(fā)創(chuàng)新性產(chǎn)品的能力。良好的合作關系也保證了寧波繼峰銷售回款的安全性。此外，豐富的配套經(jīng)驗和同步開發(fā)能力，使得寧波繼峰在新項目的投標中具有先發(fā)優(yōu)勢。

—長效的人才培養(yǎng)與激勵體系。寧波繼峰圍繞“崗薪人”循環(huán)匹配，以崗位體系、績效體系、人才評估體系、薪酬福利體系、職務晉升體系為基礎，有效識別公司的各類人才，并逐步建立寧波繼峰“管理、技術、專業(yè)”三條線路的人才發(fā)展通道，同步完成人才結(jié)構和數(shù)量的盤點調(diào)整，建立有效的人才繼任計劃和核心關鍵人才檔案。除了為員工提供業(yè)界具有競爭力的薪酬回報外，寧波繼峰實施了限制性股票激勵計劃，覆蓋各級管理干部及業(yè)務核心骨干、高潛人才，為激發(fā)員工主人翁意識、增強員工凝聚力，起到積極的促進作用。

3、可能面臨的風險

（1）產(chǎn)品價格下降的風險

汽車零部件產(chǎn)品價格與配套車型銷售價格密切相關。一般情況下，新車型銷售價格較高，以后隨著銷售規(guī)模擴大和競爭車型的更新?lián)Q代，銷售價格將呈下降趨勢。由于整車廠商處于汽車產(chǎn)業(yè)鏈頂端，對汽車零部件供應商具有較強的議價能力，因此會將降價部分傳導至上游零部件供應商，導致與其配套的汽車零部件價格也需逐年下降。

（2）主要原材料價格波動的風險

寧波繼峰直接材料成本占生產(chǎn)成本的比例約為70%，主要原材料價格波動對生產(chǎn)成本影響較大。產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料包括鋼管、塑料粒子、化工原料、各類面料和機電類材料等。受國際金融形勢等因素影響，大宗商品價格波動幅度較大，寧波繼峰主要原材料采購價格也呈現(xiàn)較大幅度波動，顯著增加了產(chǎn)品生產(chǎn)成本管理難度。若未來寧波繼峰主要原材料價格發(fā)生大幅波動，將不利于生產(chǎn)成本控制，進而影響寧波繼峰盈利的穩(wěn)定性。

（3）技術風險

近年來，為了適應消費者需求，汽車制造企業(yè)廣泛采用新技術、新材料和新工藝，電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化已成為汽車行業(yè)的未來趨勢，與此配套的汽車零部件產(chǎn)品也必須進行相應的技術更新和產(chǎn)品升級。同時，寧波繼峰所在的零部件市場具有技術快速更新，客戶及終端客戶需求及偏好不斷變化，新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，行業(yè)標準不斷發(fā)展等特點。如果由于技術、法律、資金或其他方面原因不能適應市場條件或客戶需求的變更，那么寧波繼峰財務狀況及盈利能力將受到相應的影響

（4）汽車芯片供應短缺的風險

根據(jù)AFS的數(shù)據(jù)，2021年由于芯片短缺，全球汽車市場累計減產(chǎn)量約為1020萬輛。2022年，汽車芯片供應仍有一定程度緊張，目前在全球范圍內(nèi)仍有整車廠減產(chǎn)，甚至停產(chǎn)。汽車芯片短缺將間接影響寧波繼峰的產(chǎn)能，可能對寧波繼峰造成不利影響。

4、自身存在的不足

——企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模不斷減少。企業(yè)資產(chǎn)是影響企業(yè)規(guī)模的主要因素。由數(shù)據(jù)可得（見圖1）2021年，寧波繼峰總資產(chǎn)為162億元，增長率為-6.45%，2020年總資產(chǎn)為173億元，2019年總資產(chǎn)為175億元，總資產(chǎn)逐年減少。因此，寧波繼峰應該注重企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模，讓企業(yè)總資產(chǎn)穩(wěn)步增長。

——品牌價值較低。寧波繼峰在“汽車零部件”賽道的品牌優(yōu)勢值為43.71處于賽道較后位置，與排名第一的濰柴集團存在差異。雖然“零部件”賽道品牌優(yōu)勢值差異較小，但寧波繼峰仍然需注意品牌優(yōu)勢值的提高。

——研發(fā)投入規(guī)模和強度較低。研發(fā)投入是技術創(chuàng)新的基本保障。2020年，寧波繼峰研發(fā)投入2.8億元，占營業(yè)收入的1.79%。而在2021年，研發(fā)投入增長到3.78億元，占營業(yè)收入比例達到2.24%。發(fā)投入與同期相比增長了25.73%。雖然寧波繼峰研發(fā)投入增加金額較少，但是不難看出，寧波繼峰對研發(fā)投入的重視在不斷提高無論投入規(guī)模還是投入強度距離一流企業(yè)還有距離。

——財務能力不強。2021年寧波繼峰償債能力表現(xiàn)較差（見圖5），僅為3.01，在“零部件”賽道中處于末尾位置。其次運營能力存在劣勢，在“零部件”賽道中處于倒數(shù)第一的位置。再者發(fā)展能力不足，2021年，以百分化總資產(chǎn)增長率衡量的發(fā)展能力為8.17，遠低于武漢菱電的51.57分。最后盈利能力存在劣勢，僅為62.63分處于“零部件”賽道的末尾位置。

——職工權益和安全生產(chǎn)建設較差。寧波繼峰職工權益重視度較低，為職工提供的工會經(jīng)費和職工教育經(jīng)費較少，支出僅為150萬，人均僅86元，應該重視職工權益；安全生產(chǎn)制度建設重視較低，2021年工傷保險費支出為6.3萬元，應該加強安全生產(chǎn)制度的建設。

二、“值得信賴”維度評價

1.企業(yè)規(guī)模持續(xù)縮小

——總資產(chǎn)持續(xù)縮小。2021年，全球范圍汽車芯片的持續(xù)短缺、原材料價格持續(xù)上漲，對寧波繼峰總資產(chǎn)規(guī)模的提升造成了較大不利影響。2021年，寧波繼峰總資產(chǎn)為162億元，2020、2019年總資產(chǎn)為173億元、175億元。2021年總資產(chǎn)增長率為-6.45%，而2020年總資產(chǎn)增長率為-1.36%。說明寧波繼峰總資產(chǎn)規(guī)模在不斷的減少。

圖1 2017-2021年寧波繼峰總資產(chǎn)規(guī)模

——員工規(guī)模總體呈減少趨勢。2021年-2019年，寧波繼峰員工人數(shù)分別為17368人、17709人、18493人。由圖可知，2018-2019年員工人數(shù)增長近15000人，但2021-2019年寧波繼峰員工人數(shù)任呈下降趨勢。

圖2 2017-2021年寧波繼峰員工總數(shù) ——收入規(guī)模整體下降。2021年，寧波繼峰積極拓展市場，完善內(nèi)部管理，提高了經(jīng)營效率，實現(xiàn)了營業(yè)收入的上漲，由2020年的14.31億元增長至2021年的14.40億元。雖然寧波繼峰2020-2021年營業(yè)收入呈增長趨勢，但就總體而言，營業(yè)收入規(guī)模呈下降趨勢。

圖3 2017-2021年寧波繼峰營業(yè)收入

2.品牌價值位居賽道中下游，有待提高

——品牌優(yōu)勢值有待提升。在品牌優(yōu)勢值方面，寧波繼峰在汽車零部件賽道中位于第21位（圖4）。按指數(shù)計算，2021年寧波繼峰品牌優(yōu)勢值為43.71，與寧波雙林相近，最高的為濰柴集團為57.86。但也能夠看出，汽車零部件賽道企業(yè)整體品牌優(yōu)勢值差別較小，整體水平有待提升。

圖4 “零部件”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢值（100分制）

3.創(chuàng)新投入和產(chǎn)出有待增強

表1列出了“零部件”賽道企業(yè)研發(fā)強度和發(fā)明專利擁有數(shù)的情況。數(shù)據(jù)顯示，寧波繼峰的研發(fā)強度為2.24%，排名第30，位于賽道內(nèi)企業(yè)的倒數(shù)位置，說明寧波繼峰研發(fā)投入占營業(yè)收入額較少。在研發(fā)投入上，寧波雙林2021年研發(fā)費用為3.78億元，而行業(yè)龍頭濰柴集團及華域汽車的研發(fā)費用分別為85.69億元及63.52億元，寧波繼峰與上述兩家企業(yè)的研發(fā)投入差距較大。在專利方面，研發(fā)人員擁有的專利數(shù)為72件，居于賽道中間位置，而濰柴集團研發(fā)人員擁有專利數(shù)為2604件，寧波繼峰與濰柴集團發(fā)明專利數(shù)相差較大，說明企業(yè)高技術人才相對匱乏，研究動能不足，產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率低。企業(yè)應加強保護知識產(chǎn)權意識，堅持做好自主創(chuàng)新。

表1 “零部件”賽道企業(yè)研發(fā)強度及發(fā)明專利數(shù)（節(jié)選）

4.運營能力處于賽道中下游

——財務能力表現(xiàn)不佳。圖5反映了2021年“零部件”賽道內(nèi)企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力的相對水平。首先，寧波繼峰2021年的償債能力評分為3.01，排名為第28位，位于賽道末尾，說明寧波繼峰資產(chǎn)流動性不強。在營運能力方面，寧波繼峰2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評分為0，位于第31名，處于賽道中末尾。在盈利能力方面，寧波繼峰2021年評分為62.63，位于賽道末尾。在發(fā)展能力方面，2021年寧波繼峰的發(fā)展能力評分為8.17，位于第29名，處于賽道末尾位置。總的來說，寧波繼峰四項指標基本都位于賽道末尾位置，其中運營能力排名為倒數(shù)第一，說明寧波繼峰總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較差，寧波繼峰應注意自身的財務狀況，努力扭轉(zhuǎn)當前財務現(xiàn)狀，提高企業(yè)的抗風險能力。

圖5 “零部件”賽道企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力（100分制）

——公司治理水平表現(xiàn)較好。寧波繼峰2021年第一大股東和第二大股東的持股比例為1.08，數(shù)值位于賽道第8位，股權制衡度較同賽道多數(shù)企業(yè)較高。獨立董事比例為37.5%，排名第13，位于賽道中游。寧波繼峰股權制衡度表現(xiàn)較好，實現(xiàn)了兩職分離，有利于企業(yè)統(tǒng)籌長期目標和短期目標，以更健全的決策機制做出企業(yè)經(jīng)營決策。

——人才團隊能力較弱。2021年數(shù)據(jù)顯示寧波繼峰的碩士研究生人數(shù)為84人，雖然處在“零部件”賽道的中間水平，但與華域汽車（2228人）和福耀集團（166人）兩家企業(yè)碩士研究生差距較大，說明寧波繼峰的高學歷人才人數(shù)過于稀少。因此企業(yè)需要吸引更多高學歷、強能力人才加入。此外，零部件技術研發(fā)省部級平臺、國家級平臺也需要更加重視

5.積極履行社會責任

—注重環(huán)境保護。寧波繼峰長期持續(xù)投入大量資源進行環(huán)境保護。不僅合理布局生產(chǎn)設備，并對高噪聲設備采取了減振降噪措施；并且企業(yè)項目通過寧波市北侖區(qū)環(huán)境保護局的竣工驗收，其中脫模過程中產(chǎn)生的廢氣，集中收集并經(jīng)活性炭凈化處理裝置處理后15米高空排氣筒排放，符合國家環(huán)保的要求。生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的危險廢棄物統(tǒng)一收集存儲后由寧波市內(nèi)具有資質(zhì)的單位轉(zhuǎn)移處理，符合國家環(huán)保的要求。寧波繼峰為環(huán)境保護貢獻自己的力量，榮獲“寧波市四星級綠色工廠”、“浙江省級綠色低碳工廠”等榮譽

—保護股東、中小投資者及債權人權益。寧波繼峰嚴格按照《公司法》、《證券法》、中國證監(jiān)會和上海證券交易所的相關規(guī)定以及《公司章程》的要求，完善法人治理結(jié)構，建立健全內(nèi)部控制制度，同時，真實、準確、完整、及時、公平地披露有關信息，保證投資者能公平地獲取信息，保障股東和中小投資者及債權人的利益。