圖注：

文/新供應(yīng)鏈值得信賴企業(yè)研究課題組 

青島泰德汽車軸承有限責(zé)任公司（以下簡稱：“青島泰德”）于2001年改制成立，主要生產(chǎn)高品質(zhì)要求的汽車發(fā)動機輪系專用軸承，包括汽車空調(diào)壓縮機電磁離合器軸承、汽車發(fā)動機漲緊器軸承及單元和惰輪軸承及單元、汽車發(fā)動機智能風(fēng)扇電磁離合器軸承、汽車硅油風(fēng)扇軸承、汽車水泵軸連軸承、汽車發(fā)動機輔助裝置用精密軸承、割草機離合器軸承等。目前青島本部、安徽蚌埠工廠、青島膠州工廠“三位一體”式發(fā)展，公司年生產(chǎn)能力超過1200萬套，年銷售額過億元，屬規(guī)范化與專業(yè)化精密汽車軸承生產(chǎn)企業(yè)之一。

目前，公司擁有十幾條全自動精加工生產(chǎn)線，品質(zhì)水平能夠替代國際同類產(chǎn)品。產(chǎn)品主要配套于國內(nèi)、外著名主機廠。其中，汽車空調(diào)壓縮機電磁離合器軸承是進入OE配套的國內(nèi)制造商，多年來產(chǎn)品市場占有率名列前茅，是中國重要的汽車空調(diào)軸承生產(chǎn)基地，并批量出口美洲、歐洲、日本、東南亞及臺灣地區(qū)。

青島泰德積極拓展新能源領(lǐng)域的客戶，研發(fā)中心建設(shè)項目已正式啟用。電動空調(diào)壓縮機軸承方面，廣汽、理想、大眾等前期項目已進入大批量配套階段；特斯拉、寧德時代、吉利等項目處于積極開發(fā)階段，而且特斯拉項目軸承已通過用戶臺架實驗。新能源汽車領(lǐng)域中，“電動汽車用壓縮機軸承研發(fā)”、“高速油潤滑深溝球軸承開發(fā)和試驗研究”等項目均完成研發(fā)。其中“電動汽車用壓縮機軸承研發(fā)”項目突破軸承在高速擺動和污染工況下的長壽命難題，滿足顧客臺架試驗1000小時要求，技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，奠定了公司在該領(lǐng)域產(chǎn)品的領(lǐng)先地位。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1. 高端精密機械零部件需求增大帶來發(fā)展契機

近年來，我國將汽車工業(yè)列為國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一，積極推進汽車制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型，并規(guī)劃在我國培育一批具有國際競爭優(yōu)勢的零部件生產(chǎn)企業(yè)，使其進入全球汽車零部件采購體系，力爭使我國成為世界汽車零部件的供應(yīng)基地。國家先后制定了《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》、《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《中國制造 2025》等一系列產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵汽車行業(yè)和汽車零部件行業(yè)的發(fā)展。

 目前我國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，對高端、精密的機械零部件需求較大，這一現(xiàn)狀為我國軸承制造行業(yè)也提供了發(fā)展契機。想要發(fā)展高參數(shù)、高精密度和高可靠性的軸承，就必須優(yōu)先發(fā)展軸承鋼冶煉技術(shù)、提高軸承鋼品質(zhì)。國內(nèi)軸承制造業(yè)企業(yè)應(yīng)充分抓住發(fā)展機遇，積極開發(fā)新品種，生產(chǎn)高質(zhì)量、高性能的高端軸承，提升產(chǎn)品質(zhì)量和品牌知名度。隨著我國軸承行業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力的不斷提高以及一大批優(yōu)勢企業(yè)的不斷涌現(xiàn)，國產(chǎn)高端軸承將逐步實現(xiàn)進口替代，并將成為國內(nèi)軸承行業(yè)未來發(fā)展的主要趨勢，市場前景十分廣闊。

2. 已形成質(zhì)量和研發(fā)優(yōu)勢，占據(jù)市場領(lǐng)先位勢

——可靠的質(zhì)量保障體系。青島泰德已先后通過ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證、QS9000質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證和ISO/TS 16949：2002質(zhì)量管理體系認(rèn)證。此外，公司還建立了一套完整的現(xiàn)代化控制系統(tǒng)，從原料采購、存儲、生產(chǎn)，到成品的檢驗、包裝、出售等全過程，均有質(zhì)量管理體系作為保障。在生產(chǎn)工藝上，采用了具有國內(nèi)先進水平的工裝設(shè)備；毛坯工序引進了高速鐓鍛工藝，熱處理工序采用可控氣氛淬火以及與世界水平同步的意大利SAET中頻淬火設(shè)備，改善了軸承套圈的金相組織、硬度、抗疲勞強度等工藝性能，進一步提高了軸承的壽命；車工、磨工、裝配等工序均采用了先進的數(shù)控加工設(shè)備和全自動軸承裝配線等，確保了產(chǎn)品質(zhì)量的可靠性和穩(wěn)定性。

——擁有一批軸承制造核心技術(shù)。青島泰德的技術(shù)中心下設(shè)產(chǎn)品研發(fā)部、工藝部、精密檢測室、產(chǎn)品試驗室等專業(yè)部門。圍繞汽車發(fā)動機軸承領(lǐng)域，現(xiàn)已形成以技術(shù)帶頭人領(lǐng)導(dǎo)下的老、中、青相結(jié)合的多層次創(chuàng)新團隊，在滾動軸承密封、潤滑、軸承壽命等方面的研究居于國內(nèi)先進水平，并在軸承關(guān)鍵工藝、關(guān)鍵配件和技術(shù)研發(fā)方面取得了大量的應(yīng)用成果，掌握和擁有了一批軸承制造核心技術(shù)。技術(shù)中心堅持基礎(chǔ)性研究、應(yīng)用性研究相融合，形成自主知識產(chǎn)權(quán)為總體指導(dǎo)思想，開展產(chǎn)學(xué)研合作，與青島高校合作開發(fā)了汽車發(fā)動機輔助驅(qū)動系統(tǒng)的計算機輔助設(shè)計，與中國科學(xué)院蘭州物理化學(xué)研究所開展軸承固體潤滑方面的研究。現(xiàn)在中心已經(jīng)形成集檢測、試驗、分析、研究等齊全的研發(fā)手段，為產(chǎn)品的開發(fā)和研究提供了可靠的試驗分析和技術(shù)數(shù)據(jù)。

——全球化的市場優(yōu)勢。公司較早進入了國內(nèi)和國際知名汽車零部件商全球采購體系，并與國內(nèi)外知名汽車零部件一級供應(yīng)商，如華域三電、法雷奧、蓋茨等建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司還與客戶進行新產(chǎn)品、新項目同步合作開發(fā)，在各大客戶中享有較高知名度和美譽度，常年被評為優(yōu)秀供應(yīng)商、核心供應(yīng)商、A級供應(yīng)商。 

3. 可能面臨的風(fēng)險

——產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。燃油乘用汽車軸承是青島泰德的主導(dǎo)產(chǎn)品，而汽車行業(yè)的增量來源逐漸趨向于新能源。如果公司無法提升在新能源汽車市場中的競爭力，將會對公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。針對該風(fēng)險，公司應(yīng)積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)品系列拓展進度；持續(xù)加大研發(fā)力度，提升新品研發(fā)能力，緊跟戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)拓展伺服電機、高鐵、機器人及新能源車驅(qū)動電機軸承項目，提升公司的核心競爭力，降低產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。

——存貨減值風(fēng)險。2019年至2021年，青島泰德的存貨賬面價值占流動資產(chǎn)的比例分別為16.88%、15.54%、24.29%。如果存貨長期積壓，將對公司當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。針對該風(fēng)險，青島泰德需要根據(jù)市場的需求和產(chǎn)品特性，制定合理的價格策略，避免過高或過低的價格導(dǎo)致庫存積壓和減值風(fēng)險。

——稅收優(yōu)惠風(fēng)險。青島泰德于2020年12月1日通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)評，獲得編號為 GR202037101593 的高新技術(shù)企業(yè)證書。但是，若失去高新企業(yè)資格，或者在優(yōu)惠期內(nèi)減稅條件發(fā)生變化不再符合減稅條件，公司將失去按15%征收所得稅的優(yōu)惠政策。針對該風(fēng)險，公司需要規(guī)劃建設(shè)研發(fā)中心，加大對新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)資金投入，在客觀上確保公司始終符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

——原材料采購成本風(fēng)險。青島泰德產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料包括軸承鋼管、軸承棒料、鋼球等鋼類制品，其中鋼類制品原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重較高。公司鋼材類原材料采購成本與鋼材市場價格密切相關(guān)，而自2020年下半年起，國內(nèi)鋼鐵價格呈大幅上升趨勢，這也導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本進一步上升。如果未來包括鋼材在內(nèi)的原材料價格出現(xiàn)大幅上漲，且公司不能及時有效地將原材料價格上漲壓力向下游傳導(dǎo)或通過技術(shù)工藝提升抵消成本波動，則將會對公司毛利率水平產(chǎn)生不利影響，從而影響公司整體盈利水平。 

4. 自身存在的不足

——技術(shù)創(chuàng)新能力不足。一方面，2021年青島泰德的研發(fā)費用為1473.57萬元，在“零部件”賽道研發(fā)投入相對不足；且2019年至2021年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為5.57%、5.45%、5.21%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢，研發(fā)強度下降阻礙了研發(fā)能力的發(fā)展。另一方面，創(chuàng)新氛圍不夠濃厚，缺乏創(chuàng)新文化和激勵機制，導(dǎo)致員工創(chuàng)新意識不強；公司在技術(shù)創(chuàng)新方面缺乏長期的戰(zhàn)略規(guī)劃，以及對市場需求的深入了解與分析，導(dǎo)致公司的技術(shù)創(chuàng)新能力不足。面對新能源汽車市場的蓬勃發(fā)展，青島泰德應(yīng)該不斷加強新能源汽車項目的研發(fā)，提高自主創(chuàng)新能力；制定長期的技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略規(guī)劃，激發(fā)員工的創(chuàng)新熱情，努力取得新能源車系列軸承技術(shù)成果，推動新舊動能的轉(zhuǎn)化。

——品牌影響力有限。按指數(shù)計算，青島泰德的品牌優(yōu)勢值為43.59分，位于“零部件”賽道倒數(shù)第四名，品牌知名度相對較低，缺乏國際市場的競爭力。究其原因，一方面，公司在營銷方面的策略相對比較簡單和單一，缺乏差異化和創(chuàng)新的營銷手段，限制了品牌形象和知名度的提升。另一方面，公司的品牌文化不夠強，導(dǎo)致品牌缺乏獨特性，不利于品牌形象的塑造和提升。若青島泰德想要進一步打入國際市場，則需要加強品牌營銷和文化建設(shè)，打造品牌知名度和美譽度，提高市場競爭力。

二、“值得信賴”維度評價

1. 實現(xiàn)營收、凈利雙增長

——總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步提升（圖1）。2019-2021年，青島泰德的總資產(chǎn)分別為3.38億元、3.54億元、4.09億元。2020年總資產(chǎn)規(guī)模同比增長4.78%，2021年同比增長15.58%。對比2021年和2020年總資產(chǎn)規(guī)模的增幅可以看出，青島泰德為進一步擴大企業(yè)規(guī)模的決心。

圖注：

圖1 青島泰德2019年-2021年總資產(chǎn)變化趨勢圖（億元）

——收入規(guī)模實現(xiàn)增長（圖2）。2019-2021年，青島泰德的營業(yè)收入分別為2.20億元、2.19億元、2.83億元。2021年營業(yè)收入同比增長29.38%，2020年由于疫情等原因，營業(yè)收入增長受挫。2019-2021年，公司的基本每股收益分別為0.21元／股、0.25元／股，0.27元／股，呈現(xiàn)持續(xù)增長狀態(tài)。2021年由于公司在擴大企業(yè)宣傳力度，拓寬業(yè)務(wù)渠道上的投入，青島泰德的收入規(guī)模實現(xiàn)較為快速的增長。

圖注：

圖2 青島泰德2019年-2021年營業(yè)收入變化趨勢圖（億元）

——利潤持續(xù)增長（圖3）。2019-2021年，公司的凈利潤分別為2469.13萬元、2978.75萬元、3137.91萬元，其中2020年凈利潤同比增長20.64%，2021年同比增長5.34%。相比之下，2021年青島泰德的凈利潤增幅有所降低，主要是公司積極開拓市場本期銷售收入增長、使毛利增加 15,466,395.13 元、同時期間費用增加以及政府補助減少共同影響所致。

圖注：

圖3 青島泰德2019年-2021年凈利潤變化趨勢圖（萬元） 

2. 品牌價值居于同賽道后位

在品牌優(yōu)勢值方面，青島泰德居于“零部件”賽道倒數(shù)第四名，按指數(shù)計算，其品牌優(yōu)勢值為43.59分。整體來看，濰柴集團、華域汽車、立訊精密的品牌優(yōu)勢值領(lǐng)跑“零部件”賽道，其余企業(yè)的品牌優(yōu)勢值的差異化并不顯著（圖4）。

青島泰德憑借其可靠的產(chǎn)品質(zhì)量、豐富的產(chǎn)品線、先進的生產(chǎn)工藝以及優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，在國內(nèi)汽車軸承市場占有率較高。然而，在“零部件”賽道中，青島泰德的相對市場位勢位于倒數(shù)第二名，按指數(shù)計算，其相對市場位勢為0.01分。整體來看，賽道中，濰柴集團、立訊精密、華域汽車分別憑借29.73分、22.80分、19.62分的優(yōu)勢占據(jù)絕對市場，頭部效應(yīng)明顯（圖5）。

盡管青島泰德的產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國各地及國際市場，擁有一定的品牌知名度，但是由于公司聚焦于汽車軸承細(xì)分領(lǐng)域，導(dǎo)致青島泰德在零部件賽道內(nèi)的品牌優(yōu)勢和相對市場位勢落于后位。

圖注：

圖4 “零部件”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢值（100分制）節(jié)選

圖注：

圖5 “零部件”賽道企業(yè)相對市場位勢（100分制）節(jié)選

 3. 研發(fā)強度呈下降趨勢

青島泰德不斷強化自主研發(fā)力量，具有完備的與客戶同步研發(fā)能力及設(shè)施，形成泰德核心技術(shù)。公司擁有設(shè)施完善的省級企業(yè)技術(shù)中心，是國家級高新技術(shù)企業(yè)。截至2022年末，擁有專利 75 項，其中發(fā)明專利15 項，參與起草行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 3 項，擁有軟件著作權(quán) 2 項。

2021年，青島泰德在國內(nèi)率先成功開發(fā)了新能源汽車系列專用軸承及零部件，并已批量配套國內(nèi)外知名客戶。在研發(fā)新能源汽車軸承的高速、高低溫、耐久性漏脂、溫升等性能試驗，取得了一定亮眼成績，并制定相應(yīng)的試驗規(guī)范，形成了新能源汽車軸承系列試驗標(biāo)準(zhǔn)。

2021年青島泰德的研發(fā)費用為1473.57萬元，2020年研發(fā)費用為1191.90萬元，同比增長23.63%，主要是2021年加大新產(chǎn)品研發(fā)投入力度導(dǎo)致研發(fā)人工費增加所致。然而，由圖6可知，青島泰德2019年-2021年的研發(fā)費用占營業(yè)收入比例逐年下降。若公司想要繼續(xù)保持在汽車軸承細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，則需進一步加大研發(fā)投入，在新能源汽車軸承領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破。

圖注：

圖6 2017年-2021年青島泰德的研發(fā)費用占營業(yè)收入比例

4. 財務(wù)能力居于同賽道中上水平

——財務(wù)能力。從償債能力看（圖7），青島泰德得分10.41分，位于“零部件”賽道第三名，表明公司的財務(wù)狀況表現(xiàn)良好，擁有較高的信譽度；從發(fā)展能力看（圖8），青島泰德得分15.05分，處于賽道上游水平，表明公司具有較大的發(fā)展?jié)摿Γl(fā)展前景良好；從營運能力看（圖9），青島泰德的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.69，位于賽道上游，表明公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快，流動性較高；進一步分析盈利能力，2019年-2021年，公司的毛利率逐年下降，分別為31.58%、30.98%、29.41%，若未來毛利率持續(xù)下降，將會對公司的盈利能力造成不利影響。

圖注：

圖7 “零部件”賽道企業(yè)償債能力（100分制）

圖注：

圖8 “零部件”賽道企業(yè)發(fā)展能力（100分制）

圖注：

圖9 “零部件”賽道企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 

——公司治理體系較完善。青島泰德已建立了股東大會、董事會、監(jiān)事會三會治理結(jié)構(gòu)，2021年根據(jù)北交所相關(guān)制度制定了新版《公司章程》、修訂了三會議事規(guī)則，對外投資、對外擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易、信息披露、年度報告重大差錯責(zé)任追究、募集資金管理等公司治理制度、董事會設(shè)立獨立董事。2021年公司新增制定了《股東大會網(wǎng)絡(luò)投票實施細(xì)則》、《累計投票實施細(xì)則》等制度，進一步完善公司治理機制。且現(xiàn)有的治理機制能夠維護包括中小股東的所有股東的參與權(quán)、知情權(quán)及表決權(quán)、質(zhì)詢權(quán)。除此之外，還依據(jù)章程及治理機制，修訂了投資者關(guān)系管理、糾紛管理、財務(wù)管控、風(fēng)險控制等內(nèi)部管理制度。由張新生、牛昕光、張錫奎等八名自然人股東簽署了《一致行動協(xié)議》為公司實際控制人。公司不存在控股股東，也不存在控股子公司持有公司股份的情形，在二職分離以及內(nèi)部治理方面均有較好表現(xiàn)。

——注重人才隊伍規(guī)模的建設(shè)。在人才培養(yǎng)方面，青島泰德注重規(guī)模建設(shè)。2021年在職員工人數(shù)為452人，同比增長6.1%，且主要聚焦于生產(chǎn)隊伍的建設(shè)。公司注重人才的引進，為提升公司研發(fā)能力和增強公司可持續(xù)發(fā)展，2021年新錄用 9 名軸承專業(yè)本科畢業(yè)生； 根據(jù)汽車行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，為保證滿足市場交付能力，新增生產(chǎn)崗位人員 29 名。

5. 積極履行社會責(zé)任

——職工權(quán)益保護。青島泰德始終貫徹以“以人為本”的管理理念。一方面，擁有健全的勞動保障。公司為員工繳納養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育等社會保險，繳納住房公積金，從未發(fā)生拖欠行為；確保員工享有年休假、婚假、探親假等假期，尤其嚴(yán)格保障女性員工享有產(chǎn)檢假、產(chǎn)假與哺乳期假等合法權(quán)益；持續(xù)建立完善薪酬制度與科學(xué)化、系統(tǒng)化、規(guī)范化的薪酬體系，實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)與員工個人發(fā)展目標(biāo)的共同發(fā)展。另一方面，高度重視員工的福利待遇。公司為全體員工提供生日禮金、單身員工提供住宿、困難職工救助等；嚴(yán)格遵照法律法規(guī)為員工繳納養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、工傷保險等五險一金，定期組織員工進行體檢，時刻關(guān)注員工身體健康與身心健康。

——客戶、供貨商權(quán)益保護。青島泰德積極把握行業(yè)發(fā)展機遇，與上下游產(chǎn)業(yè)鏈共同成長，努力實現(xiàn)企業(yè)與客戶、供應(yīng)商的共贏。一方面，公司注重與下游客戶的合作，通過對產(chǎn)品與客戶的同步研發(fā)、設(shè)計和集成整合，為客戶提供具有可靠品質(zhì)、良好性價比優(yōu)勢、以及完善的售后服務(wù)的產(chǎn)品及解決方案。另一方面，公司對供應(yīng)商的各項產(chǎn)品制定嚴(yán)格的供應(yīng)商管理辦法，按照要求對供應(yīng)商及其產(chǎn)品進行管理，形成穩(wěn)定的協(xié)力供應(yīng)鏈，保障供應(yīng)商的利益。且公司先后榮獲上海三電貝洱汽車空調(diào)公司等國內(nèi)客戶優(yōu)秀供應(yīng)商、質(zhì)量進步獎、優(yōu)秀服務(wù)獎稱號。

——踐行環(huán)保低碳、綠色節(jié)能理念。青島泰德牢固樹立和貫徹綠色發(fā)展理念，積極響應(yīng)國家環(huán)保號召，推進綠色制造，引進一批先進的環(huán)保設(shè)備，加強廢水、廢氣等排放的監(jiān)測和治理，實現(xiàn)了生產(chǎn)過程的零排放。同時，公司加強內(nèi)部管理，注重信息化建設(shè)和管理，提升了辦公效率；推進無紙化辦公，踐行綠色節(jié)能理念。