經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 隨著今年以來A股市場賺錢效應(yīng)減弱，量化私募由于業(yè)績表現(xiàn)整體跑贏主觀投資正在進(jìn)入投資者視野。

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，量化多頭產(chǎn)品整體超額收益為5.54%，實(shí)現(xiàn)正超額收益占比全部量化多頭產(chǎn)品的87.23%，高于同期主觀私募3.57%的平均收益。

由于量化私募相對突出的超額表現(xiàn)，在私募基金整體發(fā)行市場低迷時(shí)，量化私募產(chǎn)品備案熱情不減，7月份量化私募產(chǎn)品共計(jì)備案265只，占備案產(chǎn)品總量的34.15%。

整體與分化

今年以來，量化私募整體超額收益較為亮眼。

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在646家量化私募中，有538家的前7個(gè)月整體業(yè)績表現(xiàn)較為突出，其中有業(yè)績記錄的916只量化多頭產(chǎn)品，今年來整體超額收益為5.54%，同期主觀私募平均收益為3.57%。

在上述916只量化多頭產(chǎn)品中，有799只量化多頭產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正超額，占比為87.23%。

實(shí)現(xiàn)正超額的量化多頭產(chǎn)品中，有包括逸信臻源指數(shù)增強(qiáng)一號、格林頓持盈價(jià)值、或恪知行智維3號等11只產(chǎn)品今年來超額收益超過20%；包括思勰投資股票量化精選2期、工場量子復(fù)利、寬德金選中證500指數(shù)增強(qiáng)6號等126只產(chǎn)品超額介于10%-20%之間，還有包括衍復(fù)優(yōu)享中證1000指數(shù)增強(qiáng)二號、天算指數(shù)增強(qiáng)2號和量銳指數(shù)增強(qiáng)1000一號等365只產(chǎn)品超額介于5%-10%之間。

不過，也有117只量化多頭產(chǎn)品今年以來錄得未能帶來正超額，其中關(guān)天安遠(yuǎn)一號增長型今年以來在同類產(chǎn)品中收益墊底，今年以來收益率為-25.08%。寶方精選穩(wěn)健一號、翼融曦策和寧均衡一號及英特力-歌斐1號今年來收益率均低于-20%。

此外，截至7月底，在百億私募機(jī)構(gòu)中，相聚資本旗下相聚量化全天候一期和相聚量化指數(shù)彈性一期今年來收益率均低于-10%。而在百億量化私募機(jī)構(gòu)中，上海天演旗下的天演高節(jié)年內(nèi)錄得了負(fù)超額，收益率為-1.31%。

在各類量化多頭細(xì)分產(chǎn)品中，中證1000指增產(chǎn)品今年來表現(xiàn)最佳，有業(yè)績記錄的147只中證1000指增產(chǎn)品今年來整體超額收益為7.78%，高于量化多頭產(chǎn)品的整體超額收益。其中128只中證1000指增產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為87.07%。

中證500指增產(chǎn)品整體超額表現(xiàn)緊隨其后，有業(yè)績記錄的393只中證500指增產(chǎn)品今年來整體超額收益為5.45%，其中359只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正超額，占比為91.35%。

滬深300指增產(chǎn)品和空氣指增產(chǎn)品整體超額表現(xiàn)在量化多頭產(chǎn)品中處于中等水平。有業(yè)績記錄的46只滬深300指增產(chǎn)品和292只空氣指增產(chǎn)品今年來整體超額收益依次為5.09%和4.84%，實(shí)現(xiàn)正超額的產(chǎn)品數(shù)量分別為42只和238只，占比依次為91.30%和81.51%。

雖然空氣指增產(chǎn)品整體表現(xiàn)并不算突出，但該策略產(chǎn)品中有不少超額收益較高的產(chǎn)品，其中7只產(chǎn)品超額收益超20%，50只產(chǎn)品超額收益介于10%-20%之間，88只產(chǎn)品超額收益介于5%-10%之間，分別占到總量的63.64%、39.68%、24.11%。

對于部分空氣指增產(chǎn)品獲得的較高超額收益，一位私募量化創(chuàng)始人對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，空氣指增可以通過AI模型選擇認(rèn)為收益最好的股票，不用管是藍(lán)籌還是小盤。在這種風(fēng)格輪動加快的環(huán)境下，它可以抓住相對短的趨勢行情，從而捕捉到更多的機(jī)會。

作為基于對個(gè)股收益預(yù)測為底層模型，不會做風(fēng)格與板塊的擇時(shí)，而是會自發(fā)地挑選更有上漲潛力的一籃子股票，其中可能包含當(dāng)下熱點(diǎn)板塊，但這極考驗(yàn)管理人的阿爾法捕捉勝率。

不過，該量化私募創(chuàng)始人也表示，全市場量化選股收益彈性大的同時(shí)波動也大，收益來源比指增分散，需要持續(xù)積累，拉長業(yè)績區(qū)間才能看到其產(chǎn)品優(yōu)勢。

值得一提的是，量化多頭的其他指增產(chǎn)品整體超額表現(xiàn)墊底，有業(yè)績記錄的38只其他指增產(chǎn)品今年來整體超額收益為4.22%，遠(yuǎn)低于其余各類指增產(chǎn)品的整體超額表現(xiàn)。其中32只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正超額，占比為84.21%。

發(fā)行“放量”

在私募基金整體發(fā)行市場陷入低迷時(shí)刻，投資者選擇將目光投向量化私募。

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，7月新備案的私募證券基金產(chǎn)品僅795只，環(huán)比今年1月產(chǎn)品備案數(shù)量2270只下滑近七成，創(chuàng)下年內(nèi)私募發(fā)行新低。整體發(fā)行疲弱情況下，7月份量化私募產(chǎn)品共計(jì)備案265只，占備案產(chǎn)品總量的34.15%。其中，衍復(fù)投資、穩(wěn)博投資和寬德分別以21只、19只、13只位居總量前三名。

從產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模上看，中證1000指數(shù)增強(qiáng)、國證2000指數(shù)增強(qiáng)等中小市值量化多頭產(chǎn)品獲得各機(jī)構(gòu)的積極布局。

根據(jù)朝陽永續(xù)最新監(jiān)測顯示，截至7月21日，國內(nèi)50億元以上規(guī)模量化管理人旗下中證1000量化指增產(chǎn)品，年內(nèi)絕對收益率多數(shù)超10%，相對于滬深300、中證500指增主流產(chǎn)品的業(yè)績明顯領(lǐng)先。

對于中證1000等中小市值指增產(chǎn)品優(yōu)劣勢，蒙璽投資稱，隨著近兩年量化多頭產(chǎn)品受到渠道和投資者更多青睞，越來越多的私募管理人布局逐漸多元化。例如，從過往的中證500指增、中證1000指增，逐步發(fā)展到今年重點(diǎn)研發(fā)布局國證2000指增、萬得小市值指增、科創(chuàng)50指增等偏小市值的量化多頭產(chǎn)品。

“不同客戶存在不同的配置需求。對于私募管理人而言，多元化的產(chǎn)品布局可以捕捉不同行情的超額收益機(jī)會，為投資者帶來更豐富的收益。”蒙璽投資進(jìn)一步表示。

不過記者了解到，也有部分量化私募機(jī)構(gòu)表示，目前仍主要布局在量化多頭產(chǎn)品，其中空氣指增是主要的布局方向，沒有打算發(fā)力中小市值指增。

前述私募創(chuàng)始人也認(rèn)為，今年以來，A股市場呈現(xiàn)風(fēng)格輪動加快且持續(xù)性不強(qiáng)特征，作為全市場選股的空氣指增更適合當(dāng)下市場，捕捉更多投資機(jī)會的可能。