經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 “雙高(價格高、轉(zhuǎn)股溢價率高)”可轉(zhuǎn)債市場的下跌風(fēng)險正日益凸顯。
承接9月19日跌停板(-20%)的慣性,百洋轉(zhuǎn)債(123194)9月20日早盤大幅低開9%,其后繼續(xù)大幅殺跌,截至記者發(fā)稿時已封死在-20%的跌停板上,以132.86元/張報收。由于在9月19日下跌前,百洋轉(zhuǎn)債還曾一度沖高上漲15%左右,刷新上市以來最高位240.68元/張。因此,僅僅不到兩天時間,百洋轉(zhuǎn)債從最高價240.68元/張至最低價132.86元/張,下跌了107.82元,跌幅高達(dá)45%,接近腰斬。
“雙高”可轉(zhuǎn)債輪番閃崩
值得注意的是,這兩天百洋轉(zhuǎn)債大幅殺跌之時,其對應(yīng)的正股百洋醫(yī)藥(301015.SZ)股價卻沒大的波動。公開信息顯示,百洋轉(zhuǎn)債是于今年5月上市的次新轉(zhuǎn)債。5月5日上市當(dāng)天,在正股百洋醫(yī)藥股價下跌3.5%的背景下,百洋轉(zhuǎn)債卻大漲29%,以129元/張報收。其后可轉(zhuǎn)債價格以130元為中樞展開寬幅震蕩。直到8月24日,百洋轉(zhuǎn)債以“不向下修正轉(zhuǎn)股價格”的消息為契機(jī),在137.75元/張附近開啟了連續(xù)拉升行情,至9月19日最高點的240.68元/張,大漲約75%。
但這近一個月來的漲幅,在9月19日至9月20日兩天內(nèi)就已全部抹去。
記者留意到,百洋轉(zhuǎn)債的中報數(shù)據(jù)顯示,其前十大股東是清一色的機(jī)構(gòu)名單,里面除了兩家關(guān)聯(lián)公司(百洋醫(yī)藥集團(tuán)有限公司,持有70.28%;北京百洋誠創(chuàng)醫(yī)藥投資有限公司,持有3.81%)外,其余的8個席位皆由公募基金和私募基金把持。
其中,持有比例超過1%的分別有:銀華可轉(zhuǎn)債債券型證券投資基金持有3.18%,鵬華可轉(zhuǎn)債債券型證券投資基金持有2.29%,安信醫(yī)藥健康主題股票型發(fā)起式證券投資基金持有1.85%,天津暉桐資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)持有1.09%。
如此一只機(jī)構(gòu)云集的可轉(zhuǎn)債,為何卻突然間走出崩盤行情?是機(jī)構(gòu)預(yù)判斷了公司基本面將出現(xiàn)問題從而不計成本拋售,抑或是純粹的市場行為?
對此,百洋醫(yī)藥董辦的工作人員9月20日上午在接受記者電話咨詢時表示,公司基本面沒有什么變化,正在正常運營中;“近期可轉(zhuǎn)債價格的大幅起落更多的是市場行為吧。比如前期在股票價格沒有什么漲跌的背景下,可轉(zhuǎn)債從100多元漲至200元以上,漲得有點高了;這兩天大跌下來,股票價格還是沒有什么波動的”。
而獨立職業(yè)投資者、對股債套利頻有研究的李德明則對記者表示,其實不但是百洋轉(zhuǎn)債,近期一批雙高可轉(zhuǎn)債正紛紛走出崩盤式的價值回歸行情;“此前可轉(zhuǎn)債之所以被譽(yù)為進(jìn)可攻、退可守,是因為它具備股、債雙重屬性,因此其在牛市時可與正股價格關(guān)聯(lián)而上漲,在熊市時則因債券收益而保底。但近年來游資以‘T+0’為理由對可轉(zhuǎn)債市場展開了瘋狂的炒作,從而導(dǎo)致絕大部分的可轉(zhuǎn)債處于價格高、轉(zhuǎn)股溢價率的雙高狀態(tài)。從價值投資的角度來說,這種雙高可轉(zhuǎn)債其實就是泡沫,只要其中的炒作資金撤退,其價值回歸是不可避免的,差別只不過是時間遲早的問題”。
近期可轉(zhuǎn)債板塊整體走軟
集思錄網(wǎng)站顯示,就算連吃了兩個跌停板,百洋轉(zhuǎn)債目前的轉(zhuǎn)股溢價率仍然高達(dá)50.82%。據(jù)記者的不完全統(tǒng)計,截至記者發(fā)稿時,在A股市場上共540只可轉(zhuǎn)債中,其中轉(zhuǎn)股溢價率超過20%的多達(dá)430只;而在這430只可轉(zhuǎn)債中,收盤價高達(dá)120元/張的有272只。而自9月份以來,這批雙高可轉(zhuǎn)債中已經(jīng)有多只可轉(zhuǎn)債在正股價格沒有大幅波動的情況下,突然出現(xiàn)閃崩行情。
其中,天鐵轉(zhuǎn)債(123046)9月6日在正股天鐵股份(300587.SZ)上漲1.42%的情況下突然跌停,其后連續(xù)多天仍繼續(xù)陰跌,截至記者發(fā)稿時以169.82元/張報收。9月以來錄得39.78%的跌幅,如果從7月19日最高點567.71元/張算起,兩個月時間已經(jīng)跌去70%多,轉(zhuǎn)股溢價率亦從此前的超過300%回歸到0.15%的正常水平;而期間天鐵股份的股價僅下跌15%左右。
紐泰轉(zhuǎn)債(123201)在9月1日正股紐泰格(301229.SZ)大漲10.84%的情況下暴跌20%,從而拉開下跌序幕;截至記者發(fā)稿時其9月份以來錄得37.95%的跌幅。此外,福蓉轉(zhuǎn)債(113672)于9月6日和9月7日連續(xù)兩個跌停板、興瑞轉(zhuǎn)債(127090)于9月11日和9月12日連續(xù)兩個跌停板等等,均是在正股價格并未明顯波動的情況下出現(xiàn)閃崩行情。
在雙高可轉(zhuǎn)債輪番崩盤的影響下,近期可轉(zhuǎn)債板塊整體走軟。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes!的統(tǒng)計顯示,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自8月4日的高點414.56點連續(xù)下調(diào)至9月19日的402.07點,錄得超過3%的跌幅。
但對于可轉(zhuǎn)債市場的后市研判,研究機(jī)構(gòu)卻似乎比較樂觀。其中,廣發(fā)證券的劉郁分析師在最新一期的轉(zhuǎn)債市場周報中指出,考慮到本輪中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自高點以來回撤幅度超3%,回溯歷史表現(xiàn)之后發(fā)現(xiàn),中證轉(zhuǎn)債進(jìn)一步下探空間有限,且通常會在短時間之內(nèi)迎來較為可觀的漲幅。
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