財(cái)聯(lián)社1月22日訊（編輯 瀟湘）特朗普在2016年總統(tǒng)大選中出人意料地獲勝，給金融市場(chǎng)帶來了深深的“川普震撼”。而眼下，不少華爾街人士已經(jīng)早早開始為其再度贏得大選的可能性，做起了更為充分的準(zhǔn)備。

與八年前相比，特朗普眼下似乎有望以更快的速度贏得黨內(nèi)提名，當(dāng)時(shí)他直到五月份才鎖定提名。周日，美國(guó)佛羅里達(dá)州州長(zhǎng)羅恩·德桑蒂斯已宣布退出2024年美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選，并表示將轉(zhuǎn)而支持特朗普競(jìng)選總統(tǒng)。目前，特朗普在黨內(nèi)初選中僅剩的具有實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，已僅剩下美國(guó)前常駐聯(lián)合國(guó)代表黑利，而特朗普的支持率正遙遙領(lǐng)先。

民調(diào)還顯示，特朗普和現(xiàn)任美國(guó)總統(tǒng)拜登之間的“終極對(duì)決”很可能會(huì)十分激烈，這與他在2016年大選前民調(diào)“渺茫”的勝出希望，有著顯著不同。

花旗集團(tuán)全球市場(chǎng)部G10外匯策略主管Daniel Tobon表示，“這一次，市場(chǎng)將充分考慮到勝選和敗選這兩種可能性，并在一定程度上對(duì)其進(jìn)行定價(jià)——我們預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)2016年大選后的那種高波動(dòng)情況。”

當(dāng)然，沒有什么是萬無一失的，特朗普的大選前景仍有可能被正在進(jìn)行的針對(duì)他的刑事案件，或投票中出現(xiàn)的意外轉(zhuǎn)折所顛覆。至少對(duì)市場(chǎng)來說，這使得大選因素到目前為止還只是背景噪音——人們眼下的焦點(diǎn)仍主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡、地緣政治緊張局勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始降息。

但一些早期共識(shí)正在形成，部分依據(jù)是上次特朗普勝選后發(fā)生的事情，以及他目前已確定的幾項(xiàng)政策可能產(chǎn)生的影響——比如對(duì)所有進(jìn)口商品征收10%的關(guān)稅，以及將2017年的個(gè)人減稅政策永久化等。而其結(jié)果是，這可能會(huì)給債券收益率帶來上行壓力，支撐美元，并拖累貿(mào)易伙伴的貨幣……

以下，不妨讓我們來具體回顧下市場(chǎng)對(duì)特朗普2016年獲勝時(shí)的反應(yīng)，以及如果他今年再次獲勝，會(huì)對(duì)股債匯市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

債市

美國(guó)債券市場(chǎng)眼下面臨的處境，其實(shí)與2016年時(shí)大不相同，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛在其緊縮周期內(nèi)完成了首次加息，并準(zhǔn)備繼續(xù)加息。這些加息預(yù)期——再加上認(rèn)為特朗普的減稅計(jì)劃將刺激經(jīng)濟(jì)，共同導(dǎo)致美國(guó)債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下挫，推動(dòng)10年期美債收益率在2016年第四季度創(chuàng)下了七年多來的最大漲幅。債券基金則出現(xiàn)了自2013年縮表以來最大規(guī)模的現(xiàn)金流出。

而眼下的問題是，特朗普作為共和黨提名人或即將上任的新總統(tǒng)所提出的政策，會(huì)在多大程度上改變目前已被市場(chǎng)充分定價(jià)的降息預(yù)期？

道明證券美國(guó)利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“這關(guān)系到稅收和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響、赤字的影響、監(jiān)管的影響，因?yàn)檫@對(duì)市場(chǎng)來說相當(dāng)關(guān)鍵。”

當(dāng)然，今年大選對(duì)美國(guó)財(cái)政政策的影響可能會(huì)被視為更加溫和，部分原因是，眼下人們的一大聚焦重點(diǎn)將落在特朗普2017年推出的減稅政策，在明年到期時(shí)是否會(huì)延長(zhǎng)，而非是是否進(jìn)一步推出新的減稅政策。此外，拜登也一直在推行其擴(kuò)張性的財(cái)政政策，這使得政府在接近充分就業(yè)的情況下已經(jīng)面臨巨額赤字。

“在這些候選人中，哪一位可能會(huì)帶來更高的赤字？從目前的情況來看，都有可能，”Goldberg稱，“這在很大程度上取決于美國(guó)的財(cái)政軌跡，而現(xiàn)在并沒有推動(dòng)財(cái)政保守主義的力量。這讓投資者對(duì)2025年和2026年感到緊張。”

下一任總統(tǒng)所在的政黨是否控制國(guó)會(huì)也是關(guān)鍵，因?yàn)檎至芽赡軐?dǎo)致僵局。

高盛集團(tuán)的Dominic Wilson和Vickie Chang在給客戶的一份說明中稱，共和黨贏得白宮和國(guó)會(huì)控制權(quán)的可能性更大。他們指出，這種全盤獲勝的局面可能導(dǎo)致債券收益率上升，尤其是期限較長(zhǎng)的債券收益率，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)要時(shí)刻警惕經(jīng)濟(jì)可能過熱。

匯市

美債收益率上升顯然可能對(duì)美元有利。由于對(duì)降息的預(yù)期，美債收益率目前已從去年10月的高點(diǎn)大幅回落，美元也隨之走低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2022年的高點(diǎn)。

在上一次特朗普任內(nèi)，雖然美元在特朗普2016年獲勝后因國(guó)債收益率跳升而飆升，但在2017年，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)力而歐洲經(jīng)濟(jì)增速回升，美元又重新走弱。

而這一回需要小心的是——如果特朗普推動(dòng)加征關(guān)稅的口號(hào)成功的話，可能會(huì)通過抑制進(jìn)口和阻止美元流出美國(guó)，從而提振美元對(duì)其他貨幣的匯率。

德意志銀行策略師Alan Ruskin表示，“‘特朗普效應(yīng)’在某種程度上之所以被默認(rèn)為利好美元，正是因?yàn)樗鼘?duì)歐元、人民幣和墨西哥比索等非美貨幣是負(fù)面的。交易員們認(rèn)識(shí)到，出于不同的原因，特朗普對(duì)貿(mào)易和地緣政治的影響，至少在最初會(huì)是利好美元的。”

隨著投資者消化特朗普在艾奧瓦州獲勝的消息，去年大漲的墨西哥比索在上周二一度暴跌了約2%。隨著大選臨近，如果特朗普有可能獲勝，預(yù)計(jì)歐元、人民幣等其他非美貨幣也將面臨更大壓力。

德意志銀行策略師在給客戶的一份說明中寫道，即使美聯(lián)儲(chǔ)像預(yù)期的那樣大幅降息，大選因素也可能會(huì)讓美元在今年保持在2023年的交投區(qū)間內(nèi)。他們寫道，隨著大選風(fēng)險(xiǎn)的增加，市場(chǎng)可能會(huì)在今年開始增加美元的避險(xiǎn)溢價(jià)。

股市

上周五，標(biāo)普500指數(shù)剛剛時(shí)隔近兩年再度刷新了歷史新高。目前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，美國(guó)股市能否進(jìn)一步反彈，更多將取決于美聯(lián)儲(chǔ)能否盡快啟動(dòng)降息，將經(jīng)濟(jì)拉入軟著陸軌道而非衰退。

回望2016年初，全球股市的基礎(chǔ)可以說比現(xiàn)在更不穩(wěn)靠——面臨著利率上升和全球石油供應(yīng)過剩的陰影。2015年，人民幣等新興市場(chǎng)貨幣的貶值令人印象深刻，2016年年中，英國(guó)退歐的公投又帶來了另一次沖擊。即便如此，標(biāo)普500指數(shù)在那一年的大部分時(shí)間里仍呈上升趨勢(shì)，并在特朗普勝選后的兩個(gè)月內(nèi)繼續(xù)大幅上漲。

在特朗普的競(jìng)選口號(hào)下，一些行業(yè)的表現(xiàn)要好于其他行業(yè)，他的“美國(guó)優(yōu)先”言論和加強(qiáng)美國(guó)國(guó)防開支的承諾，使洛克希德-馬丁公司和諾思羅普·格魯曼等國(guó)防承包商的股價(jià)迅速走高。雖然特朗普最終沒能完全兌現(xiàn)制定大型基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃的承諾，但卡特彼勒公司在他的任期內(nèi)也翻了一番多。

不過，總體而言，2016年那些所謂的“特朗普交易”，在其任期內(nèi)其實(shí)還是要落后于標(biāo)普500指數(shù)大盤的表現(xiàn)。這讓投資者在現(xiàn)階段，對(duì)試圖預(yù)測(cè)股市贏家和輸家持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)力量正在壓倒選舉言論的背景下。

Themis trading LLC股票交易聯(lián)席主管Joseph Saluzzi表示，“目前政治預(yù)測(cè)和市場(chǎng)走勢(shì)似乎并不匹配。在經(jīng)濟(jì)周期的這個(gè)節(jié)骨眼上，不可能說市場(chǎng)反應(yīng)就會(huì)完全基于政治預(yù)測(cè)。”

“如果你押注于煤炭股，押注于金融股，押注于基礎(chǔ)設(shè)施股——市場(chǎng)會(huì)找到辦法讓你看起來像個(gè)白癡，”Saluzzi稱。