經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡群 10月23日，國(guó)家一級(jí)教授、中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)吳曉求出席“2024天府金融指數(shù)”發(fā)布會(huì)暨“共建科技金融生態(tài)，做好五篇大文章”研討會(huì)，并發(fā)表主旨演講。

吳曉求表示，近期中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了一系列政策，對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。其中，央行的政策備受關(guān)注，尤其是創(chuàng)設(shè)基于資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，這些工具將直接作用于資本市場(chǎng)，提供流動(dòng)性支持和促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定。國(guó)家金融監(jiān)管總局也在努力打通有關(guān)非銀金融機(jī)構(gòu)資金流向資本市場(chǎng)的堵點(diǎn)痛點(diǎn)。例如，國(guó)有保險(xiǎn)資金的監(jiān)管指標(biāo)正在調(diào)整，以減少對(duì)權(quán)益類投資的約束。商業(yè)保險(xiǎn)資金的監(jiān)管也在逐步放寬，以鼓勵(lì)更多的資金流入資本市場(chǎng)。此外，國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司的考核周期也將發(fā)生重大變化，以引導(dǎo)保險(xiǎn)資金進(jìn)行長(zhǎng)期穩(wěn)健投資。

吳曉求談到，國(guó)家金融監(jiān)管總局在增加流向資本市場(chǎng)的管道和拓展口徑方面做出了顯著努力，這些努力非常重要。更為關(guān)鍵的作用主要體現(xiàn)在央行創(chuàng)設(shè)的基于資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具上。這些工具的引入標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)生態(tài)鏈發(fā)生了重大變化，為市場(chǎng)帶來了新的活力和信心。在過去，中國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)可以被形象地描述為一個(gè)四邊形：上市公司位于一側(cè)，投資者位于另一側(cè)，他們通過市場(chǎng)進(jìn)行交易，而監(jiān)管者的功能主要是確保交易的公平性和上市公司信息的透明度，同時(shí)防止大投資者操縱市場(chǎng)和知情者的內(nèi)幕交易，監(jiān)管者在這里扮演著維護(hù)市場(chǎng)秩序的關(guān)鍵角色。上市公司有時(shí)可能不會(huì)完全自覺披露信息，這就需要中介機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所和審計(jì)師，以提供專業(yè)判斷，確保上市公司年報(bào)符合規(guī)則要求，過濾虛假信息，保證信息披露的真實(shí)、及時(shí)，從而維持市場(chǎng)的透明度和交易的公平性。

“過去這個(gè)市場(chǎng)的四邊形，每一邊都有不足，所以資本市場(chǎng)很難發(fā)展起來。”吳曉求認(rèn)為，這些年上市公司、投資者、監(jiān)管者和中介機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行改革，但市場(chǎng)成長(zhǎng)的基礎(chǔ)在于上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，沒有上市公司競(jìng)爭(zhēng)力的提振，市場(chǎng)難有持續(xù)性的成長(zhǎng)。從市場(chǎng)層面看，僅有上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力而缺乏市場(chǎng)流動(dòng)性的支持，市場(chǎng)發(fā)展也會(huì)停滯不前。因此，市場(chǎng)發(fā)展一定是基于上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力和潛在流動(dòng)性的支持。一個(gè)時(shí)期內(nèi)，中國(guó)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)匱乏枯竭，中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)基于資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，標(biāo)志著資本市場(chǎng)生態(tài)鏈從四邊形轉(zhuǎn)變?yōu)槲暹呅危胄谐蔀殛P(guān)注市場(chǎng)的一方。這一轉(zhuǎn)變意味著央行在理論上和實(shí)踐中都開始關(guān)注資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的變化，并通過提供流動(dòng)性支持來影響市場(chǎng)。

吳曉求表示，這一政策調(diào)整具有深遠(yuǎn)的象征意義，標(biāo)志著中國(guó)金融體系的現(xiàn)代化進(jìn)程和對(duì)資本市場(chǎng)的重視程度不斷提升：

首先，央行的角色正在經(jīng)歷重要轉(zhuǎn)變。過去，中國(guó)人民銀行更多地扮演著傳統(tǒng)央行的角色，主要通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率和政策利率等手段來管理流動(dòng)性和控制通脹。然而，隨著中國(guó)人民銀行開始創(chuàng)設(shè)基于資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，其功能逐漸向現(xiàn)代央行轉(zhuǎn)型，與美聯(lián)儲(chǔ)的功能開始接近。這種轉(zhuǎn)變意味著中國(guó)央行現(xiàn)在擁有了更多直接影響資本市場(chǎng)的工具和手段，能夠更有效地維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和促進(jìn)其發(fā)展。

其次，這些變化對(duì)于修復(fù)全社會(huì)的資產(chǎn)負(fù)債表具有重要作用。通過提供流動(dòng)性支持和降低融資成本，央行的政策有助于改善企業(yè)和家庭的資產(chǎn)狀況，從而有利于消費(fèi)和投資的擴(kuò)張，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造了有利條件。

吳曉求最后稱：“中國(guó)金融體系的穩(wěn)定不再是金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行的穩(wěn)定，也包括資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，這構(gòu)成了中國(guó)金融體系穩(wěn)定的雙重內(nèi)涵，既要維護(hù)存款類金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定，又維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，這是央行的基本職責(zé)。這種轉(zhuǎn)型符合中國(guó)金融結(jié)構(gòu)變化的現(xiàn)實(shí)要求，對(duì)此，我們要有深刻的理解。”

據(jù)悉，“2024天府金融指數(shù)”發(fā)布會(huì)暨“共建科技金融生態(tài)，做好五篇大文章”研討會(huì)由中國(guó)人民大學(xué)主辦，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所（IMI）、中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院和四川銀行聯(lián)合承辦。