2月20日晚，據(jù)華爾街見聞等多家媒體報(bào)道，賽諾菲（Sanofi）旗下消費(fèi)者保健部門獲得大約200億美元估值，公司對出售該業(yè)務(wù)持開放態(tài)度；安宏資本和黑石集團(tuán)考慮競購賽諾菲的消費(fèi)者保健部門，貝恩資本、CVC、殷拓EQT、KKR也在研究收購前述部門的可能性。

賽諾菲是全球頭部藥企之一，總部位于法國巴黎，目前的當(dāng)家產(chǎn)品是度普利尤單抗注射液（商品名為達(dá)必妥），2023年全球銷售額已經(jīng)達(dá)到107億歐元。同時，這家公司的胰島素和疫苗系列產(chǎn)品有著較為廣闊的影響力。

作為一家全球制藥巨頭，賽諾菲要拆分消費(fèi)者業(yè)務(wù)的動態(tài)實(shí)則早在去年三季度末就已被官宣。而當(dāng)前這則消息之所以能引發(fā)廣泛關(guān)注，或許是因?yàn)椋c過去幾起大藥企的分拆案例不一樣的是，此次有意的接盤方并非制藥企業(yè)，而是各色知名私募資本玩家。

其中，安宏資本是全球規(guī)模最大且歷史悠久的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)之一，它在國內(nèi)的項(xiàng)目包括愛夢集團(tuán)、廣生集團(tuán)、保諾桑迪亞等；而黑石集團(tuán)享有“全球私募之王”、“新一代華爾街之王”的聲譽(yù)，是將房產(chǎn)金融資產(chǎn)化的典型贏家，也被認(rèn)為是高盛、摩根士丹利等投行的重要對手。

2月21日，界面新聞記者就前述信息向賽諾菲方面求證。該公司僅表示，相關(guān)背景信息可參考企業(yè)總部在去年10月底發(fā)布的新聞稿。

這份新聞稿也就是賽諾菲對去年三季報(bào)中官宣拆分事項(xiàng)的正式說明。具體而言，2023年10月30日，賽諾菲中國官方公眾號發(fā)文稱，賽諾菲于當(dāng)年10月27日在宣布開啟“全力致勝”戰(zhàn)略，其中明確提出公司計(jì)劃分拆消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)。即，最早于2024年第四季度，通過創(chuàng)建一家總部位于法國的獨(dú)立運(yùn)營實(shí)體，來分拆其消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)。

這也意味著，盡管賽諾菲沒能正面回應(yīng)旗下“消費(fèi)者保健部門獲得大約200億美元估值”以及“私募巨頭紛紛表示有興趣”等話題，但企業(yè)大概率已在按計(jì)劃推進(jìn)分拆方案。

在更早的2019年，賽諾菲就將全球業(yè)務(wù)框架調(diào)整為“3+1”模式，即聚焦于特藥、疫苗、普藥，原先的消費(fèi)保健業(yè)務(wù)被安排為獨(dú)立的消費(fèi)者事業(yè)部。

和同級別企業(yè)相比，賽諾菲的消費(fèi)者醫(yī)療保健業(yè)務(wù)在國內(nèi)知名度一般。但它其實(shí)也有抗過敏藥物Allegra（藥物的商品名，下同）、止咳糖漿Phytoxil、止痛凝膠Icy Hot、通便片Dulcolax止痛藥物IcyHot這一系列代表產(chǎn)品。2023年，該業(yè)務(wù)部門的年收入為51.8億歐元。同時，這個部門擁有約1.1萬名員工。

賽諾菲要分拆自家的消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)不難理解。盡管該公司的度普利尤單抗注射液正在強(qiáng)勢增長，但除此之外，企業(yè)已經(jīng)沒有第二款可以與之相提并論的產(chǎn)品了。并且，包括奧巴捷在內(nèi)的產(chǎn)品出現(xiàn)了銷售額銳減的情況，由此，企業(yè)的當(dāng)期業(yè)績和后續(xù)增長并不十分樂觀。

從財(cái)務(wù)面上看，賽諾菲近年的業(yè)績增長出現(xiàn)頹勢。據(jù)該公司2023年第三季度業(yè)績報(bào)，企業(yè)第三季度凈銷售額為119.6億歐元，同比下降4.1%；商業(yè)每股收益為2.55歐元，同比下降11.5%。這些都顯示了這家巨頭當(dāng)前的困境，企業(yè)股東的情緒也可想而知。

于是，在2023年10月底，賽諾菲重申了2023年全年業(yè)務(wù)每股收益指引將實(shí)現(xiàn)中等個位數(shù)的增長，宣布執(zhí)行27億歐元的成本節(jié)約計(jì)劃。在業(yè)務(wù)方面，賽諾菲表示要聚焦制藥業(yè)務(wù)，增加研發(fā)投資以激發(fā)產(chǎn)品管線潛力，提高股東價值。同一時期，賽諾菲聘請羅斯柴爾德（Rothschild），就消費(fèi)者健康部門業(yè)務(wù)的單獨(dú)上市事宜進(jìn)行初步談判的消息也隨之流出。

但是，賽諾菲的應(yīng)對方案依舊讓一些投資機(jī)構(gòu)表示擔(dān)憂。例如，摩根士丹利分析師Mark Purcell在一份報(bào)告中指出，賽諾菲2024年的盈利預(yù)期比分析師的預(yù)期低了約9%，且由于該公司取消2025年?duì)I業(yè)利潤率達(dá)到32%的盈利目標(biāo)，它可能會進(jìn)一步令人失望。

另外，賽諾菲2023年第四季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也依舊沒有改善。同時，匯率變動對銷售額產(chǎn)生較大負(fù)面影響。企業(yè)第四季度銷售額為109.2億歐元，同比增長1.9%，但同一時期凈收入虧損；商業(yè)每股收益為1.66歐元，同比下降2.9%。

由此，2023年全年，賽諾菲的全年凈銷售額為430.7億歐元，這一數(shù)據(jù)與同期基本持平，但凈收入是54億歐元，同比下降35.5%，每股收益為4.31歐元，同比下降35.6%。

行業(yè)方面，跨國藥企在這些年頻頻分拆消費(fèi)者保健部門，進(jìn)行“斷舍離”。對于跨國藥企而言，分拆之后，母公司的股價可能會出現(xiàn)一定程度的提振，或許有助于提升股東價值；同時，分拆出去的公司也能通過獲得融資來更好地發(fā)展業(yè)務(wù)，母公司也能更專注于核心業(yè)務(wù)。

此前，2021年6月，歐加隆（Organon）從默沙東（MSD）分拆為獨(dú)立上市公司，它原先是默沙東的基礎(chǔ)醫(yī)療和女性健康事業(yè)部；2022年上半年，葛蘭素史克（GSK）將消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)和OTC（非處方藥）業(yè)務(wù)分拆，成立了獨(dú)立上市的赫力昂（Haleon）公司；2023年8月，強(qiáng)生（Johnson & Johnson）公司完成消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)分拆，消費(fèi)者健康公司Kenvue成為了獨(dú)立運(yùn)營的企業(yè)。此外包括輝瑞等大藥企也已經(jīng)完成消費(fèi)者健康板塊的分拆或出售。

來源：界面新聞 作者：黃華