經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 周一帆 A股市場IPO正在迎來強監(jiān)管時代。

2月28日，雅安百圖高新材料股份有限公司（以下簡稱百圖股份）發(fā)布公告稱，由于主動申請撤回發(fā)行上市申請文件，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

進入2024年以來，IPO節(jié)奏在持續(xù)收緊。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，今年已累計有50家公司IPO“折戟”，其中47家均為主動撤回，其余3家為審核不通過或終止審查。

“注冊制推出后，監(jiān)管部門對發(fā)行人信息披露進行全面監(jiān)督，問詢更專業(yè)細致，這需要券商投行團隊對企業(yè)和行業(yè)有深刻的理解，對投行的執(zhí)業(yè)能力、定價能力、承銷能力提出了挑戰(zhàn)。”國信證券相關人士告訴記者。

稍早前的2月23日，證監(jiān)會首席檢查官、稽查局局長李明在新聞發(fā)布會上即表示，證監(jiān)會將多措并舉，進一步加大對上市公司欺詐發(fā)行、財務造假，以及大股東違規(guī)占用等違法行為的打擊力度。

對此，長江保薦人士對記者表示，在當下市場，中介機構全體成員在執(zhí)業(yè)過程中應及時學習并遵守各類法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定、自律規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，以誠實守信，勤勉盡責的態(tài)度充分履行審慎的核查程序，充分了解發(fā)行人的經(jīng)營狀況及其面臨的風險和問題，持續(xù)督導發(fā)行人履行規(guī)范運作、信守承諾、信息披露等義務，謹慎執(zhí)業(yè)，合規(guī)執(zhí)業(yè)。

全鏈條把關嚴控IPO

回顧市場今年以來的IPO表現(xiàn)，“冷清”兩字可能還不足以形容。

Wind統(tǒng)計顯示，截至2月28日，今年以來的IPO上市數(shù)量和募資額均出現(xiàn)顯著下滑，A股上市20家，同比減少14家，下降達41.18%；IPO募資額為177.19億元，同比減少44.63%。

其中，創(chuàng)業(yè)板是募資下滑最多的板塊，今年以來IPO募資額為32.29億元，同比下滑74.28%；其次則是深市主板，今年募資額為13.75億元，同比下滑70.00%。

2月19日，證監(jiān)會首席風險官、發(fā)行司司長嚴伯進在證監(jiān)會新聞發(fā)布會上表示，注冊制絕不意味著放松把關。可以說，發(fā)行監(jiān)管更加嚴格，對IPO企業(yè)的質(zhì)量要求更高。試點注冊制以來，證監(jiān)會和交易所從保護中小投資者權益出發(fā)，持續(xù)向市場傳導從嚴監(jiān)管理念，申報企業(yè)和中介機構都切身感受到責任和壓力。試點注冊制5年來審結的1000多家企業(yè)中，撤回和否決比例近四成，堅決把“帶病闖關”和不符合條件的企業(yè)擋在市場大門之外。

“全面注冊制落地之后，在審核周期變短的同時，監(jiān)管檢查、督導密度則會加大。核準制下審核周期較長，而注冊制對注冊的節(jié)點時間做出了明確的規(guī)定，整體效率會更高。注冊制試點以來，在IPO申報大幅增加的同時，優(yōu)質(zhì)項目的注冊制審核周期相比核準制縮短，監(jiān)管對申報項目的問詢、檢查、督導密度則在加大。”前述國信證券人士指出。

該人士同時表示，另一方面就意味著執(zhí)業(yè)標準會進一步提高，即體現(xiàn)“申報即擔責”：“全面注冊制實施后，絕不意味著放松質(zhì)量要求，相反，在發(fā)行人是否符合發(fā)行上市條件，以及信息披露質(zhì)量方面的要求將更加嚴格，提高了對中介機構歸位盡責的實質(zhì)性要求，對盡職調(diào)查、風險識別等都提出了更高要求。監(jiān)管層堅持‘申報即擔責’，明確自發(fā)行上市申請文件申報之日起，發(fā)行人及相關各方即承擔相應的法律責任。”

實際上，證監(jiān)會在近期多場新聞發(fā)布會上均強調(diào)，將在發(fā)行上市監(jiān)管工作中，持續(xù)加強全鏈條把關。

2月19日，證監(jiān)會綜合業(yè)務司主要負責人周小舟在發(fā)布會上表示，在事前，堅持質(zhì)量優(yōu)先，強化發(fā)行監(jiān)管，嚴把IPO入口關。綜合運用輔導驗收、審核問詢、多要素校驗、現(xiàn)場督導、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查等多種方式，督促發(fā)行人和中介機構切實提高信息披露質(zhì)量。加強穿透式監(jiān)管，對IPO申報企業(yè)的股東核查全覆蓋，嚴厲打擊違規(guī)代持、以異常價格突擊入股、利益輸送等行為。

周小舟同時稱，在事中事后，證監(jiān)會加強上市公司持續(xù)監(jiān)管，接續(xù)實施兩輪提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，深入開展上市公司治理專項行動，集中整治財務造假、違規(guī)占用擔保等突出問題，取得積極成效。目前證監(jiān)會還正在推動建立資本市場防假打假綜合懲防體系，持續(xù)加大違法成本。

項目質(zhì)地成投行首要風控

除了上市公司外，中介機構的責任也在進一步被壓實。 

據(jù)周小舟在發(fā)布會上的介紹，注冊制改革以來，證監(jiān)會已對從事投行業(yè)務的69家證券公司、381名責任人采取了監(jiān)管措施，特別是對問題嚴重的5家證券公司暫停保薦業(yè)務，對55名從業(yè)人員認定為不適當人選，行業(yè)機構合規(guī)意識明顯增強。

Wind統(tǒng)計顯示，截至2月28日，今年已有50家IPO項目宣布終止，其中47家主動撤回，其余3家為審核不通過等原因。而從保薦機構角度來看，中信證券旗下“折戟”項目最多，達到7家，且均為主動撤回；其次則是中信建投，今年已有6家IPO項目宣布撤回；第三則是中金公司，包括百圖股份在內(nèi)，共有5家IPO項目宣布撤回。除此之外，民生證券、開源證券及華泰聯(lián)合證券也均三個IPO撤否項目。

對此，不少業(yè)內(nèi)人士認為，全面注冊制對券商從事投行業(yè)務從項目甄別、估值定價及承銷等能力均提出了更高的要求。

在前述國信證券人士看來，對于券商來說，選好項目，從根本上提高上市公司質(zhì)量最為重要，但同時挖掘核心競爭力亦不可忽略。 

“項目質(zhì)地是最根本的風控，項目遴選階段基本就決定了項目執(zhí)業(yè)難度和風險程度。沿著行業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在邏輯‘以投資的眼光選項目’，實現(xiàn)保薦項目要具備‘可投性’的觀念轉換，從價值發(fā)現(xiàn)能力、客戶服務能力以及質(zhì)量控制能力等方面全面提升執(zhí)業(yè)能力，才能促進投行業(yè)務深度轉型。”上述國信證券人士同時表示，“在保薦過程中，還要注重挖掘擬上市公司的核心競爭力、商業(yè)模式、科研創(chuàng)新實力，綜合評估公司的價值與風險因素，才能建立與企業(yè)的共贏模式。”

該人士同時稱，全面注冊制對投行雖然是挑戰(zhàn)，但也是投行持續(xù)鞏固自身專業(yè)優(yōu)勢的歷史性機遇：“一是要挖掘、推薦更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)于A股上市；二是要提升執(zhí)業(yè)水平，不斷提高行業(yè)研究、定價能力，形成核心競爭力，把好上市公司入口關；三是要持續(xù)強化質(zhì)控合規(guī)，嚴格把控風險，加強風險防范與管理；四是要注重差異化競爭，創(chuàng)新服務模式，通過構建起體系化整體性的綜合實力，高效服務實體經(jīng)濟。”