3月29日晚，國產(chǎn)HPV疫苗龍頭企業(yè)之一的沃森生物（300142.SZ）披露2023年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收41.14億元，同比減少19.12%，營業(yè)利潤6.14億元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤5.74億元，同比減少33.95%。

在國內(nèi)疫苗市場競爭加劇、新生兒出生人口減少等情況影響下，2023年，沃森生物收入增長受阻。與之同時，公司對HPV疫苗存貨計提2.5億元資產(chǎn)減值準備，以及公司投資的兩家港股上市公司——嘉和生物、圣諾生物股價下跌帶來的公允價值變動損失。在以上因素共同作用下，公司業(yè)績最終迎來下滑。

但這并非全是壞事。某券商行業(yè)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，隨著港股市場估值觸底，以及對HPV二價疫苗產(chǎn)品計提減值，沃森生物盡可能消除HPV二價疫苗的銷售風險。“類似于壯士斷腕，沃森生物反而實現(xiàn)了輕裝上陣。”

根據(jù)年報披露，沃森生物接下來會將更多精力聚焦于三大重點業(yè)務(wù)：一、加速PCV13疫苗在海外市場的開拓；二、積極推動雙價HPV疫苗政府進入政府惠民采購市場；三，依賴mRNA技術(shù)平臺，開發(fā)布局多個mRNA疫苗重磅產(chǎn)品。

上述人士認為，國內(nèi)疫苗市場競爭環(huán)境正在快速變化，隨著競爭加劇，一些在新冠疫情中成長起來的新型疫苗企業(yè)“流動性”不足，抗風險能力較弱，可能面臨出清。在此情景下，沃森生物作為相對成熟的疫苗龍頭，在守住現(xiàn)金流前提下，其業(yè)績有望重回正增長軌道。

HPV疫苗更聚焦政府惠民采購市場

公開資料顯示，沃森生物是國內(nèi)二價HPV疫苗的頭部企業(yè)。2022年5月，沃森生物成為繼萬泰生物之后國內(nèi)第二家上市二價HPV疫苗的企業(yè)。

此后，沃森生物加速搶占市場，在2023年初就完成了二價HPV疫苗在全國主要省份的準入，同步加快國內(nèi)市場下沉和WHO預(yù)認證工作。

然而，面對國內(nèi)企業(yè)的快速崛起，作為全球唯一的九價HPV疫苗廠商，默沙東開始對國內(nèi)市場加大“出貨力度”，并在中國市場將九價HPV疫苗產(chǎn)品擴齡至45周歲，以圖在即將關(guān)閉的“窗口期”收取最后一輪紅利。一時間，國內(nèi)的二價HPV疫苗競爭形勢陡變。

公開資料顯示，2023年九價HPV疫苗批簽發(fā)同比增長133.82%。對比之下，萬泰生物2023年年報顯示，其疫苗營業(yè)收入下滑53.37%。與此同時，萬泰生物的疫苗庫存量大增，報告期末為2983.06萬支，同比增長91.62%。

作為國產(chǎn)二價HPV疫苗雙巨頭之一，面對如此不利局面，沃森生物在2023年度報告中對二價HPV疫苗存貨進行了大幅減值，以快速出清因市場銷售不及預(yù)期而可能出現(xiàn)的存貨風險。

年報顯示，2023年，沃森生物對涉及二價HPV疫苗以及其他疫苗的存貨、應(yīng)收款項等相關(guān)資產(chǎn)計提減值準備2.51億元，占公司年內(nèi)利潤總額超過40%。

沃森生物在年報中表示，接下來，二價HPV疫苗將主要針對政府惠民采購市場而非自費市場。年報顯示，增長2023年內(nèi)，沃森生物在惠民采購市場占比42.66%。

上述分析人士表示，對于已出清存貨風險、實現(xiàn)輕裝上陣的沃森生物而言，惠民采購項目的二價HPV疫苗產(chǎn)品盡管的單價較低，但大規(guī)模銷量以及較低的銷售成本，將為其將帶來較高的邊際效益。

PCV13攻城略地，mRNA產(chǎn)品蓄勢待發(fā)

除了二價HPV疫苗外，沃森生物另一款拳頭產(chǎn)品是PCV13（13價肺炎疫苗）產(chǎn)品，該產(chǎn)品自2020年4月首次進入市場后，迅速搶占輝瑞進口PCV13市場份額。

根據(jù)市場調(diào)研數(shù)據(jù)，自2021年以來，沃森生物的PCV13產(chǎn)品始終穩(wěn)居國內(nèi)市場份額第一，在2022年占國內(nèi)市場份額達到50%以上。其強大的市場競爭力，甚至迫使致使輝瑞于2023年11月宣布解散中國區(qū)PCV13團隊，轉(zhuǎn)由本土企業(yè)負責PCV13的中國市場，以期穩(wěn)住市場份額。

隨著國內(nèi)市場站穩(wěn)腳跟，沃森生物正在加速推進PCV13產(chǎn)品的海外市場擴張。

年報顯示，自2022年度向摩洛哥出口100萬劑PCV13之后，在2023年內(nèi)，沃森生物的PCV13產(chǎn)品又先后獲得孟加拉國、泰國、印度尼西亞和菲律賓國家的注冊證/上市許可證。

這其中，泰國注冊證是中國PCV13首次在PIC/S國家獲證，沃森生物與印度尼西亞合作方啟動了PCV13原液在印度尼西亞進行本地化技術(shù)合作的相關(guān)工作，還獲得了印度尼西亞2p+1免疫程序Ⅲ期臨床試驗。

除了市場端尋找增量外，公司同樣在打造創(chuàng)新產(chǎn)品以攫取增量，當下的主要課題是圍繞mRNA技術(shù)平臺加大對mRNA疫苗產(chǎn)品線的布局。

除新冠疫苗外，mRNA疫苗市場空間仍然廣闊。根據(jù)2023年國外疫苗廠商的數(shù)據(jù)顯示，僅獲批上市半年的兩款呼吸道合胞疫苗就為輝瑞和GSK合計帶來24.4億美元的銷售收入。

2023年12月，沃森生物聯(lián)合復旦大學、上海藍鵲共同研發(fā)的新冠變異株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5）（代號：RQ3033）獲批納入緊急使用。年報顯示，隨著RQ3033疫苗納入緊急使用，沃森生物還提出在mRNA技術(shù)平臺上布局多個mRNA疫苗重磅產(chǎn)品。

流動性進一步改善，年末賬面現(xiàn)金增近5億

對于當下的國內(nèi)疫苗產(chǎn)業(yè)而言，外有海外巨頭虎視眈眈，內(nèi)有新冠疫情期間成長起來的新勢力不斷攪局，一時間形勢陡峻。

不光是沃森生物，同樣身為HPV疫苗國內(nèi)龍頭企業(yè)萬泰生物的2023年營收下滑了50.73%，年扣非后凈利潤大幅下滑76.12%。顯示出行業(yè)正面臨的艱難形勢。

但這一局面預(yù)計并不會持續(xù)太久。隨著國內(nèi)股權(quán)融資政策收緊，以及價格戰(zhàn)下的加速洗牌。在新冠疫情期間快速崛起的新興企業(yè)短期內(nèi)未能有效建立造血能力，一旦到手融資消耗殆盡后，其大概率將面臨洗牌出局的命運。

對于沃森生物而言，其給出的應(yīng)對策略是“屯糧應(yīng)變”——除了戰(zhàn)略性的業(yè)務(wù)繼續(xù)推進外，公司正在采取多種措施守住現(xiàn)金流。

節(jié)流方面，2023年，沃森生物的“三費”迎來大幅降低。其中，規(guī)模占比最大的銷售費用迎來了大幅削減。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司的銷售費用為15.2億元。同比下滑25%，銷售費用率為36.94%，較2022年下降約3%。

開源方面，公司加大銷售回款力度，公司疫苗產(chǎn)品銷售回款較上年同期增加4.56億元。再融資政策收緊后，沃森生物主動終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請并轉(zhuǎn)而啟動“小額快速”融資授權(quán)。

通過以上舉措，公司流動性進一步改善，年報顯示，2023年年末，沃森生物賬面貨幣資金達到43.65億元，同比2022年增加近5億元；資產(chǎn)負債率為26.9%，同比2022年下滑1.4%。

轉(zhuǎn)載來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：彭碩