21世紀經濟報道記者柳寧馨、邊萬莉 杭州報道?5月27日，“布雷頓森林體系：過去80年與未來展望”國際會議暨2024清華五道口全球金融論壇在浙江杭州舉辦。

圍繞全球宏觀經濟轉變的主題，中國國際經濟交流中心副理事長、國務院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴、國際清算銀行亞太區(qū)首席代表張濤、奧緯咨詢全球高級顧問（德國央行前執(zhí)委會成員）安德里亞·多姆布雷特、中國人民銀行貨幣政策委員會委員黃海洲、紐約大學斯特恩商學院名譽教授魯里埃爾·羅比尼展開了討論。

王一鳴表示，“通脹、債務、利率相互交織，這是未來幾個基本的變量。而債務的風險會持續(xù)攀升，如果不能有效應對，會影響金融市場的穩(wěn)定、拖累全球經濟的復蘇進程。”

債務、通貨膨脹與低增長

疫情過后，全球經濟的基本格局正在發(fā)生變化。在王一鳴看來，變化表現(xiàn)為更低的增長、較高的通脹、較高的利率、更高的債務。世界銀行預測到2030年還是一個更低的增長，潛在增長率也在下降，特別是新興市場和發(fā)展中國家。

疫情前人們擔心長期經濟的滯脹，實際上現(xiàn)在需求端遇到的沖擊可能會帶來長期的滯脹。“疫情前我們擔心的是貨幣政策的執(zhí)行，包括量化寬松、零利率、負利率，而現(xiàn)在我們擔心的是貨幣政策正常化，量化緊縮持續(xù)更長時間的高通脹，以前利率是零或者是負，大家都不愿意儲蓄而是更多用來投資。”魯里埃爾·羅比尼表示。

王一鳴認為，過去超量的量化寬松政策沒有拉動通脹重要的原因是，全球化特別是金融的全球化吸收了巨大的貨幣供應量。而現(xiàn)在，全球化在碎片化，通脹背后機理是這個因素在制約。這種變化對未來帶來的最大挑戰(zhàn)是更加高的債務，疫情后全球債務總額接近GDP的250%，主要經濟體的債務規(guī)模迅速擴張。

“世界的債務水平越來越高，不僅是發(fā)達國家還包括發(fā)展中國家，整個世界都如此。”國際清算銀行亞太區(qū)首席代表張濤表示，這種高債務包括總債務、企業(yè)部門、家庭部門和主權債務都處在歷史高位，現(xiàn)在可能更加明顯的是在高通脹時期。人們還在討論現(xiàn)在的通脹是否會持續(xù)更長時間保持在較高位置，但實際上通脹和利率都比較高，在這樣的環(huán)境下，債務可持續(xù)性會成為問題。在魯里埃爾·羅比尼看來，現(xiàn)在的世界面臨的是前所未有的不確定性。從金融貨幣的角度來看有很多的風險，在社會政治、地緣政治、人口、技術、環(huán)境等等方面也面臨不確定性，經濟和非經濟風險和以往相比大不相同。

“未來靠增長。”黃海洲表示，增長才是關鍵，增長一方面靠科技革命，還有很多國家需要做制度性的改革。在國際層面上，我們還是要擁抱全球化，支持多邊主義，IMF可以發(fā)揮非常重要的作用。這個意義上講，所有問題最好的解釋是靠增長，增長應該優(yōu)先于對債務的擔憂。

科技影響全球經濟

科技能改變這種局面嗎？王一鳴認為，人口老齡化、勞動參與率下降、人力資本投資下降，對經濟的貢獻明顯下降。疫情后形成的缺口也制約了資本的擴張，再加上利率的提高。未來更多的是要看全要素生產率能不能提高。

在他看來，人工智能對全要素生產率的影響可能有滯后。更重要的是人工智能對效率的影響能否對沖逆全球化帶來的供應鏈碎片化、對沖地緣政治負面因素，這些都是未來不確定的。

張濤也持有類似的觀點。他認為，未來的生產力會得到極大提升，也會帶來很多不確定性和成本。說起來很容易，機會和成本總是相伴相隨。從金融的角度來看，機會很大。比如說，客戶的效率會提高，而且金融服務的觸及面也是前所未有的寬廣。但與此同時還會面對網絡安全問題，還有更加復雜的欺詐和其他行為等。

“大量科技的采用，未來可能會使得整個銀行業(yè)資產負債表承壓。”張濤進一步指出，對于中央銀行的官員來講，金融服務的數(shù)字化，尤其是貨幣數(shù)字化，作為公眾財政的“守門員”或者“保護者”，我們應該盡最大努力來跟上形勢和趨勢。比如說，要研究央行數(shù)字貨幣、私營部門貨幣的數(shù)字化、各種新的金融服務、開放的金融服務等等。這些業(yè)務都是沒有既定規(guī)則的，所以科技會帶來更多的挑戰(zhàn)。區(qū)別于傳統(tǒng)宏觀經濟挑戰(zhàn)，央行必須要保持靈活性和謹慎性。

2001年諾貝爾經濟學獎獲得者、斯坦福大學商學院Philip H. Knight 教授及名譽院長邁克爾·斯賓塞對于技術的發(fā)展持有積極態(tài)度。他說，“目前增長面臨很多問題，有一些政策并沒有發(fā)揮其當時設計的作用。數(shù)字經濟以及一些能源轉型的技術在持續(xù)發(fā)展，還有生命科學也在不停進步，這也是一些好消息。在過去這十年的末期，我們看到有一些非常先進的技術去扭轉生產力增長不足的問題，”

邁克爾·斯賓塞指出，科技界給我們提供非常強大的工具，這些工具經常是開源的，而且成本在逐漸下降。唯一的問題是我們能否拿起這些工具去使用，讓它給我們帶來有益的增長，加快更加可持續(xù)的增長等。目前科技上的顛覆和數(shù)字技術的生成式AI的改進，有非常清晰的特征，比如可以直接跟它對話，不需要對它進行任何技術上的培訓，這是歷史上第一次。