經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍 “收益已經(jīng)跌成這樣了？余額寶還能買(mǎi)嗎？”近日，以余額寶為代表的貨幣基金收益明顯下滑，7日年化收益率全面進(jìn)入“1時(shí)代”，半數(shù)產(chǎn)品7日年化收益跌破1.5%。

在社交平臺(tái)上，不少投資者曬出投資賬單，“微薄”的收益給尋求穩(wěn)定收益的投資者帶來(lái)了不小的沖擊，貨幣基金的“信仰”開(kāi)始松動(dòng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，全市場(chǎng)有業(yè)績(jī)記錄的364只（各份額合并計(jì)算）貨幣基金中，有182只的7日年化收益率低于1.5%，占比五成；此外，絕大多數(shù)產(chǎn)品7日年化收益率降至“1”字頭，收益超過(guò)2%的產(chǎn)品屈指可數(shù)。

貨幣基金突然“不香了”。業(yè)內(nèi)人士在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)表示，貨幣基金收益率持續(xù)走低與相對(duì)寬松的貨幣政策有關(guān)，且大概率會(huì)維持。在此背景下，貨幣基金的吸引力將減弱，投資者開(kāi)始尋求新的投資選擇。

跌破1.5%

近日，貨幣基金7日年化收益率大面積跌破1.5%，擊穿了不少投資者的心理防線。

截至7月10日，全市場(chǎng)貨幣基金7日年化收益率全面跌破2%，進(jìn)入“1”字頭，只有寥寥數(shù)只產(chǎn)品的收益率維持在2%以上，另有30余只產(chǎn)品跌破1%，最低的收益甚至降至0.525%；而在今年年初時(shí)，有超八成產(chǎn)品收益超過(guò)2%，表現(xiàn)最好的產(chǎn)品7日年化收益率超7%，收益最低的也超過(guò)了1%。

規(guī)模逼近7500億元的天弘余額寶貨幣基金，7月10日，7日年化收益率僅有1.478%，萬(wàn)份收益不足4毛錢(qián)；而在今年年初，其7日年化收益率最高曾達(dá)2.453%。

“余額寶太差勁了，7萬(wàn)塊錢(qián)每天收益才兩三塊。”7月11日，有投資者在社交平臺(tái)曬出余額寶投資截圖，表達(dá)出對(duì)投資收益的失望。

對(duì)于貨幣基金收益率走低的原因，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，貨幣基金收益率下滑與國(guó)內(nèi)寬松貨幣環(huán)境有關(guān)。

貨幣基金主要投資于現(xiàn)金、期限在1年以內(nèi)的銀行存款、債券回購(gòu)、同業(yè)存單和短期債券等資產(chǎn)，由于這些資產(chǎn)的收益率整體都在下降，所以導(dǎo)致貨幣基金的收益率持續(xù)下降。

華寶證券研究創(chuàng)新部分析師王驊在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)表示，近期貨基收益率普遍走低，主因經(jīng)濟(jì)慢修復(fù)的背景下，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕，同時(shí)資產(chǎn)荒邏輯不斷演繹，除了禁止手工補(bǔ)息初期引發(fā)4月底大幅波動(dòng)外，整體二季度短端資產(chǎn)收益呈下行趨勢(shì)。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師曾衡偉向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)分析稱，貨幣基金收益率下滑主要是因?yàn)槭袌?chǎng)資金供需失衡、寬松貨幣政策及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，導(dǎo)致投資標(biāo)的收益下降，進(jìn)而影響貨幣基金收益。

值得一提的是，盡管貨幣基金收益率出現(xiàn)下行，今年前5個(gè)月，仍有大量資金涌入貨幣基金市場(chǎng)。據(jù)中基協(xié)最新披露數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月底，全市場(chǎng)371只貨幣基金合計(jì)基金凈值規(guī)模為13.67萬(wàn)億元，較2023年末的11.28萬(wàn)億元增幅達(dá)21.19%。

“盡管貨幣基金收益率持續(xù)下行，投資者對(duì)貨幣基金的需求依然旺盛。”晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師吳粵寧向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)分析稱，一方面，今年以來(lái)A股持續(xù)震蕩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，投資者紛紛將資金投向風(fēng)險(xiǎn)較低的基金，例如貨幣基金，追求本金安全；另一方面，銀行存款利率的持續(xù)走低，去年以來(lái)多次降息后，當(dāng)前大型銀行的一年期存款利率已經(jīng)下降到1.45%，導(dǎo)致部分資金從銀行中流出，流入貨幣基金等產(chǎn)品。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心研究員劉思妍表示，貨幣基金通常允許投資者隨時(shí)贖回，具有高度流動(dòng)性和靈活性的特點(diǎn)，能夠充分滿足投資者對(duì)于流動(dòng)性的需求。因此，在投資者財(cái)富管理需求增長(zhǎng)的背景下，相比于傳統(tǒng)的銀行存款，具有相對(duì)較高收益率的貨幣基金成為投資者進(jìn)行資金配置的更優(yōu)選擇。

替代選擇

隨著貨幣基金收益率滑至低谷期，記者注意到，不少投資者在社交平臺(tái)上發(fā)聲，尋求替代投資產(chǎn)品。“余額寶已經(jīng)跌破1.5%了，作為韭菜的我只能憤然離開(kāi)！”“余額寶收益越來(lái)越少了，大家的小錢(qián)都放在哪？基金有推薦的沒(méi)？”

誠(chéng)然，貨幣基金的吸引力正在減弱。當(dāng)前，投資者最為關(guān)心的問(wèn)題是，貨幣基金收益率是否還會(huì)繼續(xù)走低？除了貨幣基金，穩(wěn)健理財(cái)還有沒(méi)有更好的選擇？

劉思妍認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不確定性的背景下，投資者更傾向于選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，風(fēng)險(xiǎn)偏好在短期不會(huì)發(fā)生顯著變化。同時(shí)，為了避免增加金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，央行收緊貨幣政策的概率較小，更大概率會(huì)維持當(dāng)前寬松的貨幣政策。在寬松的市場(chǎng)環(huán)境下，短端債券資產(chǎn)的收益率可能會(huì)繼續(xù)下降，貨基的收益率也將受到影響繼續(xù)下行。

金鷹基金固定收益部認(rèn)為，從目前貨幣基金配置的資產(chǎn)收益來(lái)看，三季度貨幣基金的收益率預(yù)期可能還會(huì)進(jìn)一步下行。因?yàn)楫?dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下居民風(fēng)險(xiǎn)偏好難以迅速扭轉(zhuǎn)，央行也不大可能貿(mào)然收緊資金的供給，未來(lái)短端債券資產(chǎn)的收益率大概率還有下行空間，貨幣基金的收益也自然隨之下行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在貨幣基金收益率走低的情況下，其對(duì)投資者的吸引力將減弱，而短債基金、同業(yè)存單基金有望成為替代選擇。

一般而言，貨基投資者通常偏好于低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的投資產(chǎn)品，他們可能是尋求穩(wěn)定收益的個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者。吳粵寧表示，在貨幣基金收益率持續(xù)下滑的情況下，短債基金、同業(yè)存單也是投資者可以考慮的投資選擇。這些基金和貨幣基金同樣具備久期短、低波動(dòng)的特點(diǎn)，收益率比貨幣基金相對(duì)高一些。不過(guò)，吳粵寧提醒，在申贖的便利性方面，短債基金、同業(yè)存單要略弱于貨幣基金。

天弘基金表示，如果投資者追求收益率更高，但回撤可控的理財(cái)替代品，可以考慮關(guān)注短債基金。作為純債基金的細(xì)分品類，短債基金主投債券資產(chǎn)，不投資股票、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益類資產(chǎn)，因此受股市的影響較小，更有利于爭(zhēng)取長(zhǎng)期的投資回報(bào)。

在王驊分析看來(lái)，投資者如果對(duì)于收益穩(wěn)健性以及流動(dòng)性有一定追求，可關(guān)注現(xiàn)金管理類銀行理財(cái)產(chǎn)品，如果對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)有一定期待且稍加放松流動(dòng)性要求，短債基金或是貨基替代的可選項(xiàng)之一。

“短債基金投資債券類比例更高，在投資品種、組合久期和杠桿率的調(diào)整也更靈活，因此收益大概率比貨幣基金更高一些，可視為‘貨幣增強(qiáng)’類產(chǎn)品。”王驊表示，投資者需要注意的是，短債基金屬于凈值型產(chǎn)品，跟采取攤余成本法估值的貨幣基金不同，因此存在凈值漲跌。同時(shí)，持有7天以內(nèi)會(huì)收取懲罰性贖回費(fèi)，建議投資者結(jié)合自身資金用途，選擇適合自己的份額類型。