在招股說明書失效的當(dāng)天，徽菜連鎖餐飲企業(yè)小菜園再次遞表港交所申請主板上市，華泰國際、瑞銀集團擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

根據(jù)小菜園國際控股有限公司（以下簡稱：小菜園）7月16日最新提交的招股書，截至2024年4月30日為止的4個月，新開62家門店，營業(yè)收入為16.8億元，凈利潤為1.94億元，較上年同期略有增長。

然而，從單店經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，招股書顯示，小菜園單店日均銷售額、同店銷售及門店層面經(jīng)營利潤率均有所減少。

根據(jù)招股書，小菜園計劃將募集資金用于擴大門店網(wǎng)絡(luò)、擴大社區(qū)餐飲服務(wù)、增強供應(yīng)鏈能力、開展新零售業(yè)務(wù)、升級智能化設(shè)備及數(shù)字化能力等方面。

門店層面經(jīng)營利潤率下滑

2013年，安徽銅陵人汪書高開出了第一家小菜園門店，菜品主打徽菜家常菜肴，憑借實惠的價格在一眾餐廳中脫穎而出。2016年，小菜園進入北京、上海等一線城市發(fā)展，2023年門店數(shù)突破500家，截至目前共經(jīng)營623家直營門店。從持股情況看，汪書高為公司實際控制人，通過7個持股平臺持有公司已發(fā)行股本的約92.99%的投票權(quán)。

小菜園將自己的賽道放在了“大眾便民中式餐飲”領(lǐng)域，招股書顯示，小菜園的客單價在50元-100元之間，2023年堂食顧客數(shù)為4600萬、人均消費61元、翻臺數(shù)為3.1次/天，最受顧客歡迎的菜品為農(nóng)家紅燒肉、瓦罐湯、地鍋本仔雞、徽州臭鱖魚。

從營收情況看，小菜園招股書顯示，2021年-2023年營業(yè)收入分別為26.45億、32.13億、45.49億，凈利潤分別為2.27億、2.37億、5.32億。

小菜園按業(yè)務(wù)劃分收入情況；來源：招股書

招股書顯示，小菜園的623家直營餐廳覆蓋了13個省份，但近八成門店集中在華東地區(qū)。從實際開店情況看，2021年-2023年，小菜園新開門店數(shù)分別為107家、48家、132家。公司計劃在2024年-2026年分別新開160家、190家以及230家門店。如果開店計劃順利，小菜園將在2026年底經(jīng)營超過1100家門店。

需要指出的是，隨著門店數(shù)的增多，小菜園門店的回本周期也在增加。每家小菜園門店的投資成本在130萬-170萬，招股書中過往業(yè)績顯示，門店首次收支平衡期通常為1-2個月，平均現(xiàn)金回收期在13.5個月。

小菜園門店用工成本；來源：招股書

一邊是小菜園門店數(shù)的增多，一邊是同店日均銷售額和門店層面經(jīng)營利潤率的下滑。招股書顯示，截至2024年為止四個月，小菜園同店日均銷售額是2.5萬元，低于上年同期的2.9萬元。小菜園給出的解釋是：2023年頭幾個月消費者支出迅速激增導(dǎo)致的基數(shù)效應(yīng)、對菜品價格進行調(diào)整、部分門店處于業(yè)績爬坡期。

此外，餐飲行業(yè)作為勞動密集型行業(yè)，門店增多隱含的食品安全風(fēng)險也會增加，小菜園近期連續(xù)兩次被曝出“員工健康證涉嫌造假”。7月10日，視頻博主“猴大腕”在社交平臺發(fā)布視頻稱，小菜園員工健康證“造假”，應(yīng)聘人員只需提供身份證和照片，無需體檢，繳納98元即可辦理健康證。

將社區(qū)餐飲作為未來潛在增長點

從此次申請上市募集資金的用途來看，除了擴大門店網(wǎng)絡(luò)，小菜園還將用于擴大社區(qū)餐飲服務(wù)、增強供應(yīng)鏈建設(shè)等方面。

小菜園將社區(qū)餐飲作為未來潛在增長點，希望為消費者提供“家庭廚房”替代方案。2023年10月小菜園開始探索社區(qū)餐飲，在南京、上海兩地推出3家“菜手”門店，每家招聘15名工作人員。

小菜園社區(qū)門店“菜手”用工成本；來源：招股書

招股書顯示，截至2023年，中國有11.75萬個社區(qū)及9.33億社區(qū)居民，中式社區(qū)餐飲行業(yè)市場規(guī)模達到1.36萬億元，社區(qū)餐飲市場有穩(wěn)定的客群，滿足消費者基本日常用餐需求，涵蓋工作餐和家庭用餐場景。

未來，小菜園計劃在三年內(nèi)開設(shè)約120-160家社區(qū)餐飲門店，選址在人口密集地區(qū)，客單價在20元-40元之間。采取自助服務(wù)的模式和標(biāo)準(zhǔn)化廚房運營的方式來減少投入成本。

此外，小菜園還計劃將募集資金用于翻新現(xiàn)有中央廚房、安裝新的生產(chǎn)線、建設(shè)新中央廚房、加密布局倉儲設(shè)施，擴大運輸車隊規(guī)模、采購炒菜機器人等智能設(shè)備方面。截至2024年4月，小菜園已開始馬鞍山新中央廚房建設(shè)、凈菜生產(chǎn)線的安裝等工作。

2020年7月，徽菜老字號企業(yè)同慶樓餐飲在上交所上市，如果此次小菜園沖擊港交所成功，將成為徽菜體系中第二家成功上市的企業(yè)。

來源：藍鯨新聞 作者：孫煜