8月26日，均瑤健康（605388.SH）發(fā)布2024年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)凈利雙降。其中，營(yíng)業(yè)收入約7.56億元，同比下滑14%；歸母凈利潤(rùn)約3476.27萬(wàn)元，同比下滑27.09%；扣非凈利潤(rùn)約2988.5萬(wàn)元，同比下滑17.08%。

針對(duì)本期業(yè)績(jī)變化，均瑤健康表示，受本期供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入減少影響，公司整體營(yíng)收下滑。

財(cái)報(bào)顯示，均瑤健康營(yíng)收主要由四部分構(gòu)成，分別是益生菌飲品、益生菌食品、其他飲品和商品供應(yīng)鏈。據(jù)半年報(bào)披露，2024年上半年，均瑤健康益生菌飲品營(yíng)收3.37億元，同比下降5.14%，占總營(yíng)收44.59%；益生菌食品營(yíng)收8623.36萬(wàn)元，同比上升23.12%，占總營(yíng)收11.41%；商品供應(yīng)鏈營(yíng)收3.05億元，同比下降28.09%，占總營(yíng)收40.35%；其他飲品營(yíng)收2474.15萬(wàn)元，同比下降10.5%，占總營(yíng)收3.27%。

當(dāng)前，均瑤健康面臨著拳頭產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，第二增長(zhǎng)曲線支撐有限的困境。

均瑤健康成立于1994年，前身為均瑤乳品。2011年，該公司進(jìn)軍常溫乳酸菌飲品市場(chǎng)，并推出“味動(dòng)力”這款拳頭產(chǎn)品。然而，近年來(lái)，愈來(lái)愈多的企業(yè)競(jìng)逐常溫乳酸菌飲品賽道，除均瑤健康的“味動(dòng)力”系列產(chǎn)品外，還有暢意、養(yǎng)樂(lè)多、娃哈哈等眾多品牌，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化明顯。

在加劇的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，長(zhǎng)期為均瑤健康業(yè)績(jī)支柱的乳酸菌飲品業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，連續(xù)5年?duì)I收下滑，2019年至2023年分別實(shí)現(xiàn)收入11.88億元、7.7億元、7.54億元、6.51億元、5.8億元，占總營(yíng)收比例從95.37%大幅下降至35.5%。此外，值得注意的是，2023年，均瑤健康對(duì)“味動(dòng)力”品牌部分產(chǎn)品出廠價(jià)漲價(jià)約為3%至6%不等，但漲價(jià)也并未讓“味動(dòng)力”系列增收。

受核心產(chǎn)品業(yè)績(jī)走低影響，均瑤健康整體營(yíng)收也從2019年的12.46億元下滑至2020年的8.52億元，同比下降31.62%。為改善經(jīng)營(yíng)情況，均瑤健康試圖切入新賽道尋找增量。

2020年，均瑤健康進(jìn)軍瓶裝水賽道，成立上海均瑤天然礦泉水公司。2021年，均瑤健康提出“二次創(chuàng)業(yè)”，以“全球益生菌領(lǐng)導(dǎo)品牌”為愿景，把益生菌賽道視為“第二增長(zhǎng)曲線”。2022年通過(guò)破產(chǎn)重組整合潤(rùn)盈生物工程（上海）有限公司，以2.79億元的對(duì)價(jià)取得潤(rùn)盈生物85%股權(quán)，切入益生菌賽道；同年，均瑤健康又瞄準(zhǔn)泛緣（上海）供應(yīng)鏈有限公司的渠道資源，獲取其51%股權(quán)。

并入益生菌及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)后，均瑤健康營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，2021年至2023年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.14億元、9.86億元、16.34億元，分別同比增長(zhǎng)7.24%、7.94%、65.71%。其中，關(guān)于益生菌業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，分別實(shí)現(xiàn)收入5666.44萬(wàn)元、8081.42萬(wàn)元、1.87億元，分別占總營(yíng)收6.2%、8.2%、11.42%。由此可見(jiàn)，益生菌業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收比例不大，對(duì)業(yè)績(jī)支撐有限。

值得注意的是，布局益生菌賽道同樣是乳制品行業(yè)近年的發(fā)展風(fēng)潮，除均瑤健康外，伊利、蒙牛、新乳業(yè)、光明乳業(yè)、健合集團(tuán)等眾多乳企紛紛發(fā)力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈并對(duì)技術(shù)研發(fā)的要求日益提升。

在產(chǎn)品之外，均瑤健康渠道經(jīng)營(yíng)亦面臨挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，均瑤健康業(yè)績(jī)核心區(qū)域華東市場(chǎng)營(yíng)收5.06億元，較去年同期營(yíng)收下滑19.42%；線上電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1172.75萬(wàn)元，較去年同期下滑近五成。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，均瑤健康線上電商收入下滑，主要是產(chǎn)品定位問(wèn)題。“益生菌產(chǎn)品更多是集中于一二線城市的用戶群體中，但是均瑤健康一直以來(lái)的核心市場(chǎng)在三、四、五線，定位錯(cuò)位導(dǎo)致渠道差異，因此，均瑤健康的益生菌產(chǎn)品在線上電商表現(xiàn)一般。此外，均瑤健康整個(gè)產(chǎn)品體系嚴(yán)重老化，跟不上新生代的消費(fèi)節(jié)奏，市場(chǎng)在三、四、五線城市，所以益生菌業(yè)務(wù)對(duì)公司并沒(méi)有什么很好的幫助，從目前均瑤健康的營(yíng)收方面也可以看出，這對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)沒(méi)有太大的作用，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑是必然的。”

報(bào)告期內(nèi)，均瑤健康經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1億元，同比下滑66.06%；現(xiàn)金流量比率為-0.26，同比下降55.38%；近3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均值/流動(dòng)負(fù)債僅為-3.4%，這意味著，公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流對(duì)流動(dòng)負(fù)債的清償能力有限，資金流轉(zhuǎn)壓力增加；ROE（凈資產(chǎn)收益率）呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，2020年至2024年上半年，分別為16.82%、7.33%、3.99%、2.99%、1.8%，資本回報(bào)效益走低。 

或?yàn)楦纳平?jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，今年7月初，均瑤健康宣布換帥，聘任俞巍為公司總經(jīng)理。公開(kāi)資料顯示，俞巍長(zhǎng)期深耕日化美妝行業(yè)，曾任相宜本草首席執(zhí)行官兼總裁。此次人事調(diào)整，曾被業(yè)界解讀為均瑤健康有意進(jìn)一步拓展其美妝業(yè)務(wù)版圖。據(jù)2023年年報(bào)披露，均瑤健康將基于擁有的明星菌株，創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)機(jī)制，擴(kuò)展?jié)M足不同應(yīng)用場(chǎng)景的C端市場(chǎng)產(chǎn)品矩陣。其中日化美妝品牌“每日博士”現(xiàn)已投入運(yùn)營(yíng)。

當(dāng)前，礦泉水、益生菌、供應(yīng)鏈等均是均瑤健康探索的新賽道，但具體哪一個(gè)賽道能成為支撐該公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)？仍有待觀察。

（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者：王雪 實(shí)習(xí)生陳雪珂）