近日，樂普醫(yī)療發(fā)布半年度業(yè)績報告，2024年上半年實現(xiàn)營收33.84億元，同比減少21.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.97億元，同比減少27.48%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.47億元，同比減少28.48%。

樂普醫(yī)療是心血管疾病領(lǐng)域整體解決方案提供商，業(yè)務(wù)板塊分為醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)及健康管理，是中國最早研發(fā)心血管植介入器械的公司之一。

然而2024上半年，樂普醫(yī)療三大業(yè)務(wù)均同比下降。作為收入規(guī)模最大的板塊，醫(yī)療器械板塊實現(xiàn)營收17.54億元，同比下降13.01%；藥品板塊實現(xiàn)營收11.35億元，同比下降29.05%，是三大板塊中下降幅度最大的板塊；醫(yī)療服務(wù)及健康管理板塊實現(xiàn)營收4.96億元，同比下降27.80%。

樂普醫(yī)療相關(guān)負責(zé)人在業(yè)績說明會上表示，業(yè)績不達預(yù)期，主要由于藥品“四同政策”推進，零售發(fā)貨受阻，藥店營銷入降低，而梳理渠道價格及消化渠道庫存可能需要持續(xù)1-2個季度。

藥品板塊降幅最高

樂普醫(yī)療的醫(yī)療器械細分業(yè)務(wù)板塊包括心血管植介入、體外診斷、外科麻醉三大板塊，盡管營收下降，但毛利率同比增加4.85個百分點，達到72.06%。

心血管植介入作為核心業(yè)務(wù)板塊，2024年上半年實現(xiàn)營收11.51億元，同比增長16.92%，其中冠脈植介入業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.51億元，同比增長10.21%；結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.49億元，同比增長53.63%。

樂普醫(yī)療負責(zé)人在8月24日業(yè)績說明會上介紹，器械業(yè)務(wù)方面冠脈植介入收入增長主要來自于切割球囊和藥物球囊集采放量；結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)未來或受益于房間隔可降解封堵器、房間隔射頻+機械穿刺針陸續(xù)獲批。

實際上，樂普醫(yī)療2023年醫(yī)療器械板塊營收36.74億元，占營收比例為46.05%，其中冠脈植介入業(yè)務(wù)和結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)分別增長2.9%、29.08%。

2024年一季度，醫(yī)療器械板塊實現(xiàn)8.86億元營收，冠脈植介入業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.38億元，同比增長5.80%；結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.13億元，同比增長66.77%。

樂普醫(yī)療方面也表示，2023年醫(yī)療反腐的情況下，冠脈植介入業(yè)務(wù)收入增速放緩，而2024年一季度不考慮應(yīng)急產(chǎn)品，各項業(yè)務(wù)收入增速均有所恢復(fù)，因此當時對公司全年業(yè)績預(yù)估較為樂觀。

然而現(xiàn)實或許為當時的“樂觀預(yù)估”給予了一定打擊。

根據(jù)半年報，2024年上半年，樂普醫(yī)療毛利率為64.30%，同比下降0.60個百分點；2024Q2實現(xiàn)收入14.62億元，同比下降21.58%；歸母凈利潤2.15億元，同比下降40.92%；扣非凈利潤1.91億元，同比下降44.31%。

對此，樂普醫(yī)療在業(yè)績說明會中，由于二季度業(yè)績不達預(yù)期，向各位投資者道歉。

藥品板塊成為上半年營收同比下降最大的板塊，主要分為制劑（仿制藥）和原料藥，其中制劑（仿制藥）實現(xiàn)營收9.39億元，同比下降高達33.15%。針對藥品板塊的營收情況，樂普醫(yī)療負責(zé)人在業(yè)績說明會上表示，藥品“四同政策”使得制劑業(yè)務(wù)短期承壓，承壓最大的品種是阿托伐他汀（優(yōu)力平）。

所謂“四同政策”，即同通用名同廠牌藥品省際間價格公平誠信、透明均衡。國家醫(yī)保局曾于2023年12月發(fā)布《關(guān)于促進同通用名同廠牌藥品省際間價格公平誠信、透明均衡的通知》，指導(dǎo)醫(yī)藥采購機構(gòu)聚焦“四同藥品”（指通用名、廠牌、劑型、規(guī)格均相同的藥品），對照全國現(xiàn)有掛網(wǎng)藥品價格統(tǒng)計形成的監(jiān)測價，進行全面梳理排查。到2024年3月底前，基本消除“四同藥品”省際間的不公平高價、歧視性高價。

樂普醫(yī)療相關(guān)負責(zé)人介紹，優(yōu)力平在醫(yī)院用量大且院內(nèi)價格較低，然而渠道管控困難存在渠道竄貨問題，不合規(guī)渠道商從醫(yī)院渠道提貨，卻在電商終端銷售，造成電商終端價格低于公司電商指導(dǎo)價，藥店和電商存在較大價差，導(dǎo)致優(yōu)力平的藥店銷售受到“四同政策”影響。

樂普醫(yī)療方面表示，二季度以來公司嚴控醫(yī)療機構(gòu)渠道的藥品發(fā)貨，影響收入0.5億左右；藥店景氣度下降需消化庫存，影響收入3億左右。初步判斷在“四同政策”的影響下，梳理渠道價格和消化渠道庫存，可能需要1-2個季度。目前優(yōu)力平電商價已有所恢復(fù)，上漲幅度20%-30%，零售端庫存消化預(yù)計還需一個季度，醫(yī)療機構(gòu)端目前發(fā)貨已趨于正常，院內(nèi)藥品受益于患者數(shù)量增加同比增長5%-10%。

除此之外，樂普醫(yī)療產(chǎn)品管線的問題或許也是影響因素。半年報指出，制劑內(nèi)部研發(fā)落后導(dǎo)致的產(chǎn)品管線老化問題始終存在。歷史問題造成的產(chǎn)品管線新老產(chǎn)品脫節(jié)問題逐步顯露，以至于無法抵御本次零售渠道相關(guān)政策對部分產(chǎn)品純銷和發(fā)貨的沖擊。

“押寶”消費醫(yī)療

作為國內(nèi)心血管領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，樂普醫(yī)療似乎并不止步于心血管業(yè)務(wù)，期望躋身更多領(lǐng)域。消費醫(yī)療領(lǐng)域或許便是其中之一。

半年報指出，在消費醫(yī)療方面，樂普醫(yī)療持續(xù)推進眼科、皮膚科產(chǎn)品研發(fā)工作。

2024年5月7日，樂普醫(yī)療旗下興泰普樂自主研發(fā)的硬性角膜接觸鏡多功能護理液和除蛋白護理液獲批。另一項產(chǎn)品低濃度阿托品滴眼液正處于I期臨床，計劃今年進入Ⅲ期臨床，OK鏡全年有望實現(xiàn)6000萬元-7000萬元收入。目前，眼科領(lǐng)域已有7款自研產(chǎn)品獲批上市，新型角膜塑形鏡處于注冊申報階段。

皮膚科方面在研品種聚乳酸真皮注射填充劑等四類產(chǎn)品進入注冊申報階段，含聚左旋乳酸的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠、含聚己內(nèi)酯微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠則處于臨床試驗階段。

其實早在2022年，樂普醫(yī)療旗下樂普萊柏護膚品牌便已出現(xiàn)，推出“小水管B5玻尿酸水潤保濕次拋4精華液”，用于補水保濕、增強皮膚水合能力。

除此之外，口腔領(lǐng)域同樣存在樂普醫(yī)療的身影。樂普醫(yī)療旗下?lián)碛蠻型咬膠、標準式正畸金屬托槽、雙層TPU矯治器等齒科產(chǎn)品，還通過并購的方式進入齒科正畸矯治器和口內(nèi)掃描領(lǐng)域，并自主研發(fā)種植牙。

據(jù)此前21世紀經(jīng)濟報道分析，集采或許是樂普醫(yī)療大力布局消費醫(yī)療的重要原因。業(yè)內(nèi)人士曾調(diào)侃樂普醫(yī)療“干啥啥集采”，這或許給樂普醫(yī)療留下了不小的“陰影”。

盡管如此，集采期間新冠曾為樂普醫(yī)療帶來豐富現(xiàn)金流，“藥可切”創(chuàng)新產(chǎn)品組合也獲得快速的營收增長。而逐步走出集采陰影后，面臨的或許是更為嚴峻的挑戰(zhàn)。

此前的創(chuàng)新產(chǎn)品組合或許面臨集采的風(fēng)險，新冠疫情的流行慢慢結(jié)束，新一輪醫(yī)療反腐或?qū)⒌絹怼瓨菲蔗t(yī)療需要新的業(yè)績增長點。而大舉布局消費醫(yī)療，或許便正是樂普醫(yī)療所相信的增量所在。

樂普醫(yī)療2023年參股心血管創(chuàng)新藥公司上海民為生物并最終實現(xiàn)控股。民為生物聚焦心血管、內(nèi)分泌、代謝疾病及其并發(fā)癥等領(lǐng)域，擁有GPCR激動劑篩選平臺LAGMA和RAF?超長效分子開發(fā)平臺。

半年報顯示，目前公司自主研發(fā)的GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白MWN101已分別開展針對Ⅱ型糖尿病和肥胖的Ⅱ期臨床試驗，此外，新藥MWN105已正式申報IND，MWN109即將進入IND申請階段。國金證券研報分析，樂普醫(yī)療控股的民為生物研發(fā)持續(xù)推進，三靶點創(chuàng)新藥有望率先獲批。

然而需要注意的是，盡管這些加碼舉措或許能為樂普醫(yī)療帶來“喘息”之機，但三大主營業(yè)務(wù)如何實現(xiàn)增長，也許仍是樂普醫(yī)療面臨的主要問題。

相關(guān)負責(zé)人在業(yè)績說明會上表示，針對年初的業(yè)績指引，目前來看，心血管植介入預(yù)計收入同比增長20%左右，藥品預(yù)計今年會有比較大的下降，但是現(xiàn)在公司無法預(yù)測全年業(yè)績。

轉(zhuǎn)載來源： 21世紀經(jīng)濟報道 21財經(jīng)APP  作者：武瑛港,實習(xí)生孫航星