經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 國內(nèi)上市券商又添一名預(yù)備軍。

8月5日晚間，國內(nèi)四大AMC之一的中國信達(dá)（1359.HK）發(fā)布公告稱，正考慮分拆旗下信達(dá)證券及其附屬公司在中國一家證券交易所獨(dú)立上市。公告當(dāng)天，信達(dá)證券建議分拆及上市保薦人已向中國證監(jiān)會北京監(jiān)管局就展開上市輔導(dǎo)過程遞交申請，目前尚待取得受理函。

AMC（Asset Management Companies）即資產(chǎn)管理公司，是專門從事不良資產(chǎn)承接、管理和處置的機(jī)構(gòu)。我國AMC行業(yè)起步于1999年，在亞洲金融危機(jī)背景下，國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)劇增，財政部為不良資產(chǎn)注資成立四大金融資產(chǎn)管理公司：信達(dá)、華融、東方和長城。在逐步完成不良資產(chǎn)處置后，四大AMC為配合四大行進(jìn)行股份制改革和上市，對其不良資產(chǎn)進(jìn)行二次剝離，并在隨后的幾年中業(yè)務(wù)逐漸覆蓋至證券、基金、信托、保險等領(lǐng)域。

作為中國信達(dá)非全資附屬公司，信達(dá)證券主要從事證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷與保薦、證券自營業(yè)務(wù)，公司除自身擁有系列證券業(yè)務(wù)牌照外，旗下還包含信達(dá)期貨、信達(dá)創(chuàng)新、信達(dá)澳銀、信達(dá)國際等期貨、另類投資、基金子公司。

2019年5月份前后，信達(dá)證券董事長、總經(jīng)理雙雙更換，原信達(dá)資本董事長肖林擔(dān)任信達(dá)證券董事長，銀河證券原首席財務(wù)官祝瑞敏擔(dān)任信達(dá)證券總經(jīng)理。據(jù)悉，在兩人履新后，經(jīng)過公司上下調(diào)研，提出的長期戰(zhàn)略構(gòu)想便是三年內(nèi)實現(xiàn)A股上市。

實際上，在四大AMC中，中國東方、中國華融、中國長城旗下也設(shè)有東興證券、華融證券和國瑞證券。其中，東興證券已于2015年2月在上交所率先實現(xiàn)上市，若此次信達(dá)證券進(jìn)展順利的話，公司將成為國內(nèi)第二家AMC系上市券商。

值得關(guān)注的是，盡管信達(dá)證券為國內(nèi)AMC系13年老牌券商，但公司近年來因業(yè)績不佳引發(fā)了外界的廣泛關(guān)注。統(tǒng)計顯示，信達(dá)證券數(shù)年前行業(yè)整體排名位居前三十，自2015年起業(yè)務(wù)發(fā)展停滯，行業(yè)排名逐年下滑。2019年公司歸母凈利潤為2.10億元，行業(yè)排名63，相比之下，與信達(dá)證券幾乎同期成立的東興證券2019年歸母凈利潤12.21億元，行業(yè)排名22。而在過去的2016年至2018年，信達(dá)證券已連續(xù)3年營收及凈利潤雙雙下滑。

對此，一位接近信達(dá)證券的人士透露，包括信達(dá)證券在內(nèi)的AMC系券商都對與資管母公司之間的“協(xié)同業(yè)務(wù)”十分依賴，由四大資管公司出手介紹客戶資源，券商子公司負(fù)責(zé)相應(yīng)ABS、一級市場收購等項目的承攬，這在過去幾年構(gòu)成了公司營收的支柱。目前，信達(dá)證券正在逐步減輕對母公司的依賴，尋找新的發(fā)展方向。

山西證券非銀分析師劉麗指出，隨著更多券商上市，股權(quán)融資渠道擴(kuò)寬，同時再融資新規(guī)、次級債新規(guī)等政策呵護(hù)下，融資成本下行，券商通過資本市場融資腳步加快，有助于擴(kuò)充資本提高競爭力。隨著政策密集發(fā)布，疊加交易回暖風(fēng)險偏好改善等因素，券商將迎來新的歷史性機(jī)遇。

與券商板塊同樣，AMC領(lǐng)域近期也在迎來新一輪的機(jī)遇。東興證券分析師張懷志表示，截止2020年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額2.6萬億元，不良貸款率1.91%，預(yù)計將持續(xù)19年以來的“雙升”局面。此外，信托等非銀金融資產(chǎn)風(fēng)險暴露加速，AMC市場容量呈上升趨勢。

張懷志進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，考慮到尚處在經(jīng)濟(jì)增速換擋期和結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，資產(chǎn)估值去泡沫，這給AMC公司業(yè)務(wù)盈利帶來挑戰(zhàn)；同時隨著外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入不良資產(chǎn)一級受讓市場，對于本土AMC，未來將面臨更激烈的競爭，不良資產(chǎn)行業(yè)也將從一買一賣的賺差價模式，慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽績r值挖掘和重估提升盈利。