經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 老盈盈  “回歸小貸本原，小額分散，支持中小微企業(yè)發(fā)展。”一位華南小貸人士看了銀保監(jiān)會9月16日印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)小額貸款公司監(jiān)督管理的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)[2020]86號）（下稱“86號文”），如是對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者說。

在多名小貸行業(yè)人士看來，《通知》是一份再一次較完整的、明確的對小額貸款公司監(jiān)管進(jìn)行全面指導(dǎo)的文件，含金量很高，對正規(guī)合法、專業(yè)服務(wù)小微三農(nóng)的小貸公司的未來發(fā)展無疑是展開了美好的前景。

2008年，原銀監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），時隔十二年后，86號文對小額貸款公司業(yè)務(wù)范圍、貸款用途、貸款利率、融資渠道等方面提出了新的界定。

不過亦有民營小貸行業(yè)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者，盡管監(jiān)管允許小貸從銀行融資，但實際上銀行很看重小貸公司的背景，有國企背景和上市公司資質(zhì)的比較容易從銀行融到資，民營小貸幾乎不可能。

“放寬了也不一定能融到資”

此次86號文中對市場影響最大，也是行業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的，就是對小貸公司融資杠桿的放寬。 86號文明確小貸公司可以從銀行融資，允許銀行與小貸公司合作，文中提到小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。地方金融監(jiān)管部門根據(jù)監(jiān)管需要，可以下調(diào)前述對外融資余額與凈資產(chǎn)比例的最高限額。

而在12年前的《指導(dǎo)意見》中，當(dāng)時還沒有關(guān)于股東借款和資產(chǎn)證券化等融資手段的規(guī)定。

彼時的《指導(dǎo)意見》稱，小額公司可以從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得融入資金的余額不得超過資本凈額的50%。也就是說如今，監(jiān)管對小貸公司融資杠桿進(jìn)行了放寬，通過銀行的融資杠桿比例從0.5倍放寬到1倍，而通過資產(chǎn)證券化等標(biāo)準(zhǔn)化的融資手段杠桿比例為4倍。

事實上，融資杠桿受限一直是限制小貸公司發(fā)展的重要因素。近年來，各地的地方金融監(jiān)管局也根據(jù)本地的實際情況制定了小貸行業(yè)的監(jiān)管評級體系。例如2020年，廣東監(jiān)管根據(jù)評級結(jié)果把小貸公司從優(yōu)到劣分為AAA、AA、A、BB、B、C、D、E等8個等次，在融資杠桿方面，獲AAA級（含AAA+、AAA）評級的小貸公司可放寬對外融資，余額為不超過凈資產(chǎn)的5倍（其中非標(biāo)準(zhǔn)化2倍、標(biāo)準(zhǔn)化3倍）；獲AA級（含AA+、AA）的小貸公司可放寬對外融資余額為不超過凈資產(chǎn)的4倍（其中非標(biāo)準(zhǔn)化2倍、標(biāo)準(zhǔn)化2倍）。

又例如湖南在2019年的時候制定了《湖南省小額貸款公司分類監(jiān)管評級辦法》，評級越高的機(jī)構(gòu)，將允許更大的對外融資比例，考察結(jié)果分為A、B、C、D四類：達(dá)到A級的公司可納入省政府對金融機(jī)構(gòu)年度考核獎勵范圍，融資比例可放大至凈資本的300%；達(dá)到C級（含）以上的公司可享受財政風(fēng)險補(bǔ)償資金分配；D級公司暫停對外融資。

“放寬融資渠道和杠桿肯定是好事，但是我們不是放寬了就能融到資了。”多位民營小貸行業(yè)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者，銀行是很看重小貸公司的背景，有國企背景和上市公司資質(zhì)的比較容易從銀行融到資，民營小貸幾乎不可能。

融資是一回事，融資成本又是另外一回事，國有民營小貸也有苦衷。一位湖南國有背景的小貸總經(jīng)理告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者，“即便是股東借款成本也不低，基本是10%以內(nèi)，而且對子公司ROE考核是很剛性的，股東給了錢你ROE就要達(dá)到7-8%，甚至更高。”

也有小貸人士對記者表示，通過資產(chǎn)證券化手段融資對小貸公司的底層資產(chǎn)是有要求的，可能是一些消費(fèi)金融公司才會比較好通過這種手段融資。86號文影響最大的是做消費(fèi)金融類業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，ABS渠道是它們重要融資渠道，但86號文ABS融資的杠桿比率可能限制了它們未來的融資規(guī)模。

小貸機(jī)構(gòu)是不是民間借貸？

8月20日，最高人民法院正式發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》，以中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心每月 20 日發(fā)布的一年期貸款市場報價利率(LPR)的 4 倍為標(biāo)準(zhǔn)確定民間借貸利率的司法保護(hù)上限，取代原《規(guī)定》中“以 24%和 36%為基準(zhǔn)的兩線三區(qū)”的規(guī)定。以當(dāng)日發(fā)布的一年期貸款市場報價利率 3.85%的 4 倍計算，民間借貸利率的司法保護(hù)上限為 15.4%，相較于過去的 24%和 36%有較大幅度的下降。

9月4日，中國小額貸款公司協(xié)會印發(fā)通知，號召小貸全行業(yè)開展利率定價大討論活動，討論圍繞“小額貸款公司是由金融監(jiān)督管理部門依法批準(zhǔn)設(shè)立的經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)的營利法人，其經(jīng)營行為不是民間借貸；要充分認(rèn)清小額貸款公司在支持普惠金融發(fā)展中的重要作用和社會貢獻(xiàn)”展開。

小貸機(jī)構(gòu)是不是民間借貸？是否需要遵循15.4%的民間借貸利率？中國銀行法學(xué)研究會理事肖颯認(rèn)為，86號文第一條就強(qiáng)調(diào)了小貸公司從事的是金融業(yè)務(wù)，潛臺詞為不是民間借貸。中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛亦表示，銀保監(jiān)會出臺監(jiān)管規(guī)則，在一定程度上證明小貸公司是被監(jiān)管的主體。小貸公司作為被監(jiān)管的主體，就不能說是游離于監(jiān)管體系以外的民間金融。86號文對小貸公司行業(yè)至少還是一個比較有利的支持。

至于86號文對于利率沒有非常明確的說法，只是規(guī)定要“合理確定利率”：小額貸款公司不得從貸款本金中先行扣除利息、手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)、保證金等，違規(guī)預(yù)先扣除的，應(yīng)當(dāng)按照扣除后的實際借款金額還款和計算利率。鼓勵小額貸款公司降低貸款利率，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。

多位小貸人士對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，最高法出發(fā)點是要降低中小微企業(yè)的融資成本，保護(hù)中小微企業(yè)的利益，但是其負(fù)面的影響也值得關(guān)注，這樣會導(dǎo)致小貸公司出現(xiàn)一種惜貸不愿貸的現(xiàn)象，導(dǎo)致市面上資金的流動性會出現(xiàn)嚴(yán)重問題，中小微企業(yè)想通過非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)去融資的渠道就更少了。