經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭一真 2020年第三季度，受活躍的市場(chǎng)流動(dòng)性影響，IPO市場(chǎng)一改以往同期增長(zhǎng)緩慢的局面，出現(xiàn)大幅回升，籌資額為近20年同期最高，交易數(shù)量創(chuàng)下近20年同期第二高。從全球來(lái)看，今年迄今的IPO活動(dòng)有所提速，交易數(shù)量達(dá)872宗，增長(zhǎng)14%；而籌資額增長(zhǎng)43%，達(dá)1653億美元。

全球并購(gòu)市場(chǎng)表現(xiàn)同樣火熱，7月至9月間公布的并購(gòu)交易量達(dá)到了7860億美元，比4月至6月間增長(zhǎng)了3460億美元。第三季度的總值甚至超過(guò)了去年同期，而相比第二季度的增長(zhǎng)表明，隨著全球范圍放寬封城等限制措施，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇。

大中華區(qū)IPO有望創(chuàng)新高

安永10月15日數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，美洲區(qū)共有188宗IPO交易，籌資額為624億美元，分別增長(zhǎng)18％和33％；而亞太區(qū)共有554宗交易，籌資額為853億美元，分別增長(zhǎng)29％和88％。這兩大區(qū)域的IPO表現(xiàn)均已超過(guò)2019年同期水平。

就近20年來(lái)第三季度IPO活動(dòng)而言，按籌資額計(jì)，2020年在同期表現(xiàn)中最為活躍；按交易數(shù)量計(jì)，2020年在同期中排名第二。

市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者情緒助推交易數(shù)量和籌資額雙雙實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。科技、工業(yè)品和醫(yī)療保健行業(yè)位居前列，今年迄今共有537宗IPO交易，籌資額達(dá)1,105億美元。

在大中華區(qū)，2020年第三季度IPO活動(dòng)有望創(chuàng)下歷史新高，交易數(shù)量和籌資額較去年同期分別增長(zhǎng)152%和139%。隨著美國(guó)總統(tǒng)大選前中美貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇，一些在美國(guó)交易所上市的中國(guó)企業(yè)選擇在大中華區(qū)交易所進(jìn)行二次上市，進(jìn)入中國(guó)股票市場(chǎng)。

在中國(guó)香港，繼2018年4月對(duì)同股不同權(quán)（WVR）的公司進(jìn)行改革之后，在美國(guó)上市的中國(guó)公司登陸香港交易所進(jìn)行二次上市的趨勢(shì)仍在繼續(xù)。2020年年初至今，中國(guó)香港已有八宗大型IPO。得益于此，與2019年同期相比，香港市場(chǎng)籌資額增加60％。

在中國(guó)內(nèi)地，2020年迄今的交易數(shù)量也已超過(guò)2019年的總交易量，籌資額為509億美元，接近2010年創(chuàng)下的近20年最高水平（615億美元）。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的成功落地是2020年第三季度IPO活動(dòng)創(chuàng)紀(jì)錄的原因之一。

全球金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施提供商路孚特在《2020前三季度的中國(guó)投資銀行報(bào)告》表示，2020年前三季度，中國(guó)投行業(yè)務(wù)費(fèi)用達(dá)147億美元，比去年同期增長(zhǎng)了32.5%，這是自2000年有記錄以來(lái)同期最高值。在第三季度里，中國(guó)并購(gòu)活動(dòng)總體躍升至2184億美元，較上一季度增長(zhǎng)95.0%，為2015年第四季度（2823億美元）以來(lái)第二高季度。包括二次上市在內(nèi)的首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）總額繼續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，共發(fā)行851億美元，同比增長(zhǎng)148.1%，超過(guò)去年26.3%。首次公開(kāi)發(fā)行數(shù)量同比增長(zhǎng)101.5%。

創(chuàng)新并購(gòu)形式北美火熱

除了IPO之外，全球并購(gòu)市場(chǎng)表現(xiàn)同樣亮眼。

富而德律所數(shù)據(jù)顯示，2020年第三季度，大額交易卷土重來(lái)，100億美元以上的收購(gòu)案達(dá)到10宗，其中包括一宗逾400億美元的收購(gòu)交易。美國(guó)公司和發(fā)起人參與了十宗交易的其中七宗，美國(guó)買(mǎi)家在第三季度的交易活動(dòng)增至將近第二季度的五倍，即從760億美元增長(zhǎng)到了3580億美元。

并購(gòu)活動(dòng)最活躍的是電信、媒體和科技領(lǐng)域（前七個(gè)季度中已有六個(gè)季度如此），按案值計(jì)占交易活動(dòng)總值的逾40%，而按交易數(shù)量計(jì)占總量的逾28%。日本連鎖便利店運(yùn)營(yíng)商7-Eleven集團(tuán)斥資210億美元收購(gòu)美國(guó)加油站和便利店連鎖集團(tuán)Speedway的交易將消費(fèi)和零售領(lǐng)域推上了交易案值榜單第二的寶座，緊隨其后的是工業(yè)領(lǐng)域及醫(yī)療保健領(lǐng)域。后者近幾年表現(xiàn)一直強(qiáng)勁，但是2020全年卻跌至了第六位，反映醫(yī)療保健領(lǐng)域缺乏具有標(biāo)志性意義的大型并購(gòu)交易。

值得一提的是，特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）成了美國(guó)資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。特殊目的并購(gòu)公司是在若干公開(kāi)市場(chǎng)（例如，在紐約和倫敦獲允準(zhǔn)，但在中國(guó)香港不獲允準(zhǔn)）為并購(gòu)交易開(kāi)展集資的公司實(shí)體，通常由擁有個(gè)人知名度的專業(yè)交易人士建立或與擁有往績(jī)記錄的投資者集團(tuán)相關(guān)聯(lián)。這些特殊實(shí)體并購(gòu)企業(yè)通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行募資（IPO），他們唯一存在的目的就是去做一些并購(gòu)，完成募資之后這些公司往往也沒(méi)有明確的獵物，但需要在募資之后的兩年時(shí)間內(nèi)來(lái)尋找獵物完成這些并購(gòu)。

安永數(shù)據(jù)同樣顯示，2020年，SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）上市在美國(guó)交易所的重要性有所上升。

不過(guò)，富而德認(rèn)為，現(xiàn)在，特殊目的并購(gòu)公司還需要有更高的投資回報(bào)率才能夠保持對(duì)投資者的吸引力。盡管近期有一些成功的案例，但不容忽視的一點(diǎn)是，特殊目的并購(gòu)公司的五年回報(bào)率是-18.8%。同期僅投資標(biāo)普500就將賺取超過(guò)50%的回報(bào)，而杠桿收購(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的回報(bào)也均超過(guò)10%。